任曉珠

（重慶師范大學涉外商貿(mào)學院 重慶合川 401520）

引言

供應鏈與金融的融合為緩解商貿(mào)流通業(yè)融資，盤活商貿(mào)流通業(yè)資金流，發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟提供了機遇?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融，顧名思義，就是依托互聯(lián)網(wǎng)技術對傳統(tǒng)供應鏈金融的賦能而形成的新型供應鏈金融業(yè)態(tài)，必將能夠更精準地發(fā)揮供應鏈金融打通商貿(mào)流通業(yè)上下游企業(yè)數(shù)據(jù)信息來賦予商貿(mào)流通業(yè)更快更好地發(fā)展。雖然我國在理論層面上早就提出了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融模式的創(chuàng)新和體制機制，并從互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)融資便利性，促進商貿(mào)流通業(yè)獲取金融資源，實現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置等方面進行了積極的探索，但效果似乎并不是十分顯著。而隨著近年來一些電子商務巨頭，譬如京東、淘寶、蘇寧等通過互聯(lián)網(wǎng)技術，依托第三方支付、ERP系統(tǒng)軟件等不斷向供應鏈金融滲透，充分利用他們自有平臺所掌握的商家信息和交易記錄，基于大數(shù)據(jù)分析，給予優(yōu)質(zhì)的、經(jīng)營效益良好、信用優(yōu)良的企業(yè)給予供應鏈金融的融資支持，為互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融在商貿(mào)流通業(yè)的實踐起到了積極的推動作用。在此背景下，筆者嘗試研究互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展是否會產(chǎn)生積極的賦能作用，效果如何？這種賦能作用在實踐中是否存在區(qū)域差異性？顯然，探明這些問題對于精準施策，更好地發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的支持作用具有重要的現(xiàn)實意義。

文獻綜述

金融是商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的重要基礎，作為金融模式創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融更是與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展息息相關。在此背景下，有關金融（供應鏈金融、“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下供應鏈金融）與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的關系也逐漸受到學界的關注。戴晶（2018）基于金融集聚指標測度基礎上，進一步采用2003-2015年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)研究了金融與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展之間的關系，研究認為，金融集聚能夠顯著促進商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展，但這種促進作用存在區(qū)域差異性，東部地區(qū)不顯著，中西部地區(qū)顯著，由此提出了政府需要發(fā)揮好金融集聚促進商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的作用來縮小中西部地區(qū)與東部地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展差距的建議。梅培（2017）研究指出，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，使得供應鏈金融成為促進商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的重要推動者，建議政策部門應該加強供應鏈金融服務商貿(mào)流通業(yè)的機制，通過完善供應鏈金融體系來促進行業(yè)之間的交流與合作，繼而發(fā)揮供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的積極作用。谷玉紅（2018）以物流業(yè)為例，分析了物流業(yè)供應鏈金融的發(fā)展模式和可能存在的風險，研究了供應鏈金融對物流業(yè)的影響機制及其風險應對機制，并提出了如何推動物流業(yè)發(fā)展的合理化建議。孫統(tǒng)超（2019）指出，供應鏈金融服務在產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的作用日益顯著，并以京東和阿里為例，分析了供應鏈金融發(fā)展模式及其對我國商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的啟示。雷曉莉（2019）認為，供應鏈金融是金融模式的創(chuàng)新，通過金融模式創(chuàng)新解決了企業(yè)之間的信息不對稱性，有利于我國商貿(mào)流通業(yè)融資規(guī)模的擴大，降低商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展風險。該研究還進一步通過協(xié)整檢驗的方式，分析了金融支持、行業(yè)發(fā)展與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展之間的長期關系，研究認為，供應鏈金融通過整體信用分享能夠有效降低金融機構(gòu)信用風險，為商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展提供更多的融資機會，提高金融資源在商貿(mào)流通業(yè)之間的有效分配，從而推動商貿(mào)流通業(yè)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

還有一些研究基于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景下，從互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響進行了討論。劉斌和李江宇（2019）從互聯(lián)網(wǎng)的視角切入，研究了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的機制，提出互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融會通過金融信用監(jiān)管、資產(chǎn)證券化等渠道影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展，并通過實證檢驗的方式驗證了互聯(lián)網(wǎng)金融供應鏈支持商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的結(jié)論。黃朝暉、黃家慶、李書敏（2020）從互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的概念出發(fā)，分析了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的目的是為了幫助中小企業(yè)實現(xiàn)非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的盤活，提高產(chǎn)業(yè)鏈運行效率，該文進一步從互聯(lián)網(wǎng)技術和交易便利性分析了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對我國商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響效應，最后提出了我國互聯(lián)網(wǎng)供應鏈發(fā)展的相關建議。這些研究為本文進一步探索互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對我國商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展效應提供了基礎。但縱觀現(xiàn)有的這些文獻，筆者發(fā)現(xiàn)仍然存在一些不足，現(xiàn)有研究更多地是聚焦于傳統(tǒng)供應鏈金融視角，分析了金融發(fā)展或金融集聚對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響，即使是存在部分研究（譬如，劉斌和李江宇，2019；黃朝暉、黃家慶、李書敏，2020）從供應鏈金融或者互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融視角進行了探究，也主要集中在對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模的影響。一是忽略了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對區(qū)域商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響差異性，二是缺乏對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響進行研究，三是缺乏對互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融進行科學地評價。

表1 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融指標體系構(gòu)建

表2 商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標構(gòu)建

表3 控制變量及指標說明

據(jù)此，本文的邊際貢獻是，在參照劉斌和李江宇（2019）、黃朝暉、黃家慶、李書敏（2020）等研究的基礎上，構(gòu)建我國互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的科學評價指標體系，并以人均GDP作為區(qū)域商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的界定指標，將區(qū)域商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展分為高收入地區(qū)和低收入地區(qū)，來考量互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對區(qū)域商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展（發(fā)展規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量）的影響效應及其區(qū)域差異性。

模型設定和變量指標體系構(gòu)建說明

（一）模型設定

參照已有研究，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融賦能我國商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展效應實證模型如式（1）所示：

其中，Commidityit表示某省域i在第t年的商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模，ISCFit表示某省域i在第t年的互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融發(fā)展水平，Controlit為影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的控制變量，μit為誤差修正項。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融供應鏈評價指標體系構(gòu)建

由于并不存在現(xiàn)存的互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融指標，本文通過資產(chǎn)收益風險、支付便利機制和信用監(jiān)管三個維度構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融指標體系，具體如表1所示。

根據(jù)表1中的三個維度，采用變異系數(shù)法測算各個維度的權重，最終測算得到各省域互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融發(fā)展水平。

（三）其他指標變量及說明

被解釋變量：商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模（Commidityit）采用各省域社會消費品零售額（代表批發(fā)零售業(yè)）、交通運輸、倉儲和物流業(yè)經(jīng)營規(guī)模。最終數(shù)據(jù)根據(jù)各省域歷年的統(tǒng)計年鑒和wind數(shù)據(jù)庫計算匯總得到，實證研究時對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模進行取對數(shù)處理，以減小模型估計的異方差性。同時以商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗，商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標構(gòu)建如表2所示（根據(jù)變異系數(shù)法確定權重計算各省域商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)）。

上述變量中的地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、政府支持程度和居民消費水平變量均進行取對數(shù)處理，以減小模型估計的異方差性。

實證研究

實證研究的樣本期為2015-2019年，估計方法為面板固定效應方法，樣本區(qū)域選取全國31個省、市、區(qū)。

（一）互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響效應估計及分析

通過Stata軟件估計，得到互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模和高質(zhì)量發(fā)展的影響效應估計結(jié)果如表4所示。

表4的估計結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模具有顯著的正向促進效應，以商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展質(zhì)量（高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)）代替商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模后的估計結(jié)果同樣顯示，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融有利于商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。其作用機制主要體現(xiàn)在，一是在互聯(lián)網(wǎng)技術的支撐下，供應鏈金融整合了企業(yè)上下游資金流和物流鏈，將商貿(mào)流通業(yè)企業(yè)個體風險轉(zhuǎn)變成供應鏈整體風險，有利于增強商貿(mào)流通業(yè)企業(yè)對風險的控制。二是互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融便利的支付交易機制為商貿(mào)流通業(yè)交易雙方直接實現(xiàn)點對點服務鋪墊了基礎，提高了支付效率（特別是對跨境商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展），促進了商貿(mào)流通業(yè)效率的提升；三是通過互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融幫助商貿(mào)流通業(yè)企業(yè)提高融資效率、降低融資風險，這主要是基于互聯(lián)網(wǎng)供應鏈資金融通的透明度，提高金融機構(gòu)對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的信心，更容易給予商貿(mào)流通業(yè)企業(yè)資金的支持。

表4 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響效應實證估計結(jié)果

表5 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響效應實證估計結(jié)果

控制變量中，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高、城鎮(zhèn)化水平提高、政府支持力度加強和居民消費水平提高均會對商貿(mào)流通業(yè)規(guī)模擴大和高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生顯著的正向促進作用，但勞動增長率會對商貿(mào)流通業(yè)規(guī)模擴大產(chǎn)生積極推動作用，而對商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應并不存在。從影響強度來看，城鎮(zhèn)化水平和居民消費水平是影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模和高質(zhì)量發(fā)展的主要因素，其原因是，城鎮(zhèn)化水平的推進有利于商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展基礎設施的完善，降低商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的物流（快遞）運輸成本，擴大消費市場，激發(fā)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴大，而居民消費水平是決定商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的基礎，消費水平的提高既包括消費規(guī)模的擴大，也包括消費層次的提高，顯然有利于商貿(mào)流通業(yè)規(guī)模的擴大和消費質(zhì)量的提升，繼而對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正向賦能作用。

（二）互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響效應區(qū)域差異性估計及分析

以地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平為衡量標準，選取全國31個省、市、區(qū)樣本劃分成高收入地區(qū)和低收入地區(qū)，當該地區(qū)人均GDP高于全國平均的劃入高收入地區(qū)，人均GDP低于全國平均水平的劃入低收入地區(qū)，進一步采用stata軟件就互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模和高質(zhì)量發(fā)展（穩(wěn)健性檢驗）的影響效應進行估計，得到估計結(jié)果如表5所示。

考慮區(qū)域差異性的估計結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對高收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量均具有顯著的正向賦能作用，而對低收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模具有較好的賦能作用，對商貿(mào)流通業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的賦能作用卻不顯著。其原因可能是，互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展存在顯著的區(qū)域差異性，而高收入地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融更為成熟，通過互聯(lián)網(wǎng)供應鏈更容易發(fā)揮金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的支持作用，更容易發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的支付便利機制，而低收入地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的功效發(fā)揮受到互聯(lián)網(wǎng)技術應用的不足，以及商貿(mào)流通業(yè)企業(yè)信用透明度不足和支付便利機制的應用范圍不寬等因素影響，使得低收入地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)融資效率提升和風險降低的作用不夠突出。表5的估計結(jié)果表明：現(xiàn)有研究不考慮區(qū)域差異性估計得到的結(jié)果是值得商榷的。進一步分析發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對高收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模的賦能作用（強度）明顯強于低收入地區(qū)，原因也比較容易理解，高收入地區(qū)利用互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)揮供應鏈金融的優(yōu)勢和模式創(chuàng)新力度顯然要強于低收入地區(qū)，而供應鏈金融最大的功效就是幫助商貿(mào)流通業(yè)企業(yè)打通產(chǎn)業(yè)鏈，盤活產(chǎn)業(yè)鏈資金，實現(xiàn)資金流、信息流的交匯融合，高收入地區(qū)在發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)技術輔助下，供應鏈金融的效率發(fā)揮將更強，最終使得高收入地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模的促進作用更強。

此外，控制變量估計結(jié)果顯示，無論是高收入地區(qū)，還是低收入地區(qū)，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高、城鎮(zhèn)化水平提高、政府支持力度加強和居民消費水平提高依然對商貿(mào)流通業(yè)規(guī)模擴大和發(fā)展質(zhì)量提升能夠產(chǎn)生積極的正向促進作用，但勞動增長率僅對低收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模擴大具有一定的促進作用，對高收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展，以及對低收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展質(zhì)量均不存在顯著影響作用。需要注意的是，除了居民消費水平對高收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模擴大產(chǎn)生的正向促進效應大于低收入地區(qū)之外，其他變量對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量的影響效應，相比較而言，在低收入地區(qū)的促進作用發(fā)揮更有效（作用強度更大），這可能是高收入地區(qū)相對市場化程度比較高，且商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的基礎設施配套比較完善，使得其他變量對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的邊際效應表現(xiàn)的更小。

結(jié)論及啟示

發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟的天職作用是促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基礎?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融作為金融發(fā)展模式的創(chuàng)新，對商貿(mào)流通業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了機遇。本文基于我國2015-2019年省域面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建了我國互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融評價指標體系的基礎上，研究了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對我國商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展（規(guī)模和質(zhì)量）的影響效應，研究得到，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融能夠?qū)ξ覈藤Q(mào)流通業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極的賦能作用，但存在顯著的區(qū)域差異性?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融對高收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量均具有顯著的正向賦能作用，對低收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模同樣具有較好的賦能作用，但對低收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展質(zhì)量的賦能作用不存在。同時，高收入地區(qū)發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)技術應用使得互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)規(guī)模擴大的賦能作用明顯要強于低收入地區(qū)。居民消費水平仍然是影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的最主要因素，但同時也不能忽略地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平和政府對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的支持等因素對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的正向賦能作用。

研究得到的啟發(fā)是，一是要重視商貿(mào)流通業(yè)供應鏈體系建設，謀劃和推進互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融試點和推廣，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的賦能作用；二是要充分考慮互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對不同收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展賦能作用的區(qū)域差異性，發(fā)揮高收入地區(qū)優(yōu)勢，補足低收入地區(qū)短板，積極探索互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融在低收入地區(qū)的模式創(chuàng)新和體制創(chuàng)新，激活互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展質(zhì)量的作用，縮小高收入地區(qū)和低收入地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展差距。