陳 偉 博士生

（1、廣州工商學(xué)院 廣東廣州 510850；2、菲律賓理工大學(xué) 菲律賓馬尼拉 1016）

引言

企業(yè)社會(huì)責(zé)任貫穿于企業(yè)發(fā)展全過程，企業(yè)在獲取利益的同時(shí)，也需要對(duì)社會(huì)做出相應(yīng)貢獻(xiàn)。實(shí)際上，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)為企業(yè)帶來許多潛在益處，但多數(shù)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的主動(dòng)性卻不高。以2020年初爆發(fā)的新冠病毒疫情為例，在疫情期間，部分醫(yī)藥零售企業(yè)惡意抬高物價(jià)來獲取高額利潤(rùn)，顯然違背了社會(huì)道德，對(duì)人民造成巨大傷害。而許多零售企業(yè)則較好履行了社會(huì)責(zé)任，例如阿里巴巴和旗下淘鮮達(dá)團(tuán)隊(duì)共同建造的無人超市入駐火神山醫(yī)院，店內(nèi)產(chǎn)品以方便食品、衛(wèi)生清潔產(chǎn)品為主，通過自動(dòng)結(jié)賬機(jī)制實(shí)現(xiàn)全無人零售，提供了良好的用戶體驗(yàn)，贏得了社會(huì)認(rèn)可。從短期來看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)增加企業(yè)成本投入，耗費(fèi)企業(yè)管理人員的精力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)短期經(jīng)營績(jī)效造成負(fù)面影響。但從長(zhǎng)期來看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任不僅可以贏得消費(fèi)者和社會(huì)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可，還能夠幫助企業(yè)創(chuàng)造自己的品牌。近年來，關(guān)于企業(yè)責(zé)任的報(bào)道文獻(xiàn)較多，但對(duì)企業(yè)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的分析卻少有報(bào)道。因此，本文通過利益相關(guān)者理論，通過建構(gòu)權(quán)重模型進(jìn)一步對(duì)零售企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行分析，為我國零售企業(yè)價(jià)值提升和良好履行社會(huì)責(zé)任提供有益參考。

研究基礎(chǔ)

（一）研究背景

企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的目的不僅是獲取利潤(rùn)，同時(shí)也需要履行社會(huì)責(zé)任。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任往往在短期內(nèi)會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效造成負(fù)面影響，但從長(zhǎng)期來看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能夠提高企業(yè)信譽(yù)度，消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的信心和滿意度也會(huì)提升，這為企業(yè)創(chuàng)造了眾多潛在客戶，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有積極作用。2020年，新冠病毒肺炎傳染病對(duì)我國社會(huì)造成了嚴(yán)重影響，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)受到抑制。部分企業(yè)趁機(jī)抬高商品物價(jià)，打破市場(chǎng)原有穩(wěn)定局勢(shì)，這些企業(yè)沒有履行自身社會(huì)責(zé)任，對(duì)國家和消費(fèi)者造成了巨大傷害。企業(yè)作為社會(huì)發(fā)展重要組成部分，需要在國家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任，為國家發(fā)展做出貢獻(xiàn)，這不僅對(duì)社會(huì)發(fā)展具有正面作用，還能夠提高企業(yè)自身價(jià)值。

（二）研究假設(shè)

社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效。企業(yè)需要投入一定的資金和精力來履行社會(huì)責(zé)任，這在短時(shí)間內(nèi)會(huì)顯著降低企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，企業(yè)信譽(yù)度會(huì)得到一定程度提升。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效具有負(fù)面影響。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。企業(yè)發(fā)展離不開社會(huì)政策的支持和消費(fèi)者的支持，提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平能夠幫助企業(yè)塑造品牌價(jià)值。當(dāng)企業(yè)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任時(shí)，企業(yè)通常會(huì)通過資金支持、產(chǎn)品支持、人力支持等來幫助解決社會(huì)問題，這不僅會(huì)增加消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的好感，還能夠得到社會(huì)支持。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行有助于企業(yè)價(jià)值提升。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的中介作用。企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)社會(huì)資本的影響。對(duì)于內(nèi)部資本而言，企業(yè)通過履行社會(huì)責(zé)任為利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)利益相關(guān)者也會(huì)通過多種方式提高企業(yè)的資源利用率，推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于外部資本，企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)來提高消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的滿意度；通過定期償還債務(wù)和提交財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告來增加金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的了解程度；通過完善企業(yè)管理制度和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來提高企業(yè)運(yùn)營效率，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)社會(huì)資本的積累奠定基礎(chǔ)。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能夠幫助企業(yè)積累社會(huì)資本。

企業(yè)社會(huì)資本對(duì)企業(yè)社會(huì)價(jià)值的影響。當(dāng)企業(yè)的社會(huì)資本不斷積累，企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)逐漸提升，且企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化效率也會(huì)隨之顯著提高。因此，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任拉近了企業(yè)之間的距離，這為企業(yè)市場(chǎng)渠道拓寬和技術(shù)開發(fā)提供了無形資產(chǎn)，為企業(yè)社會(huì)價(jià)值的提升提供保障。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)4：企業(yè)社會(huì)資本在履行社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值間發(fā)揮中介作用。

（三）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文從國泰安數(shù)據(jù)官網(wǎng)中選擇2010-2019年間發(fā)布了社會(huì)責(zé)任報(bào)告的零售企業(yè)作為研究對(duì)象，并以零售企業(yè)相關(guān)績(jī)效數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行分析。剔除部分缺失的數(shù)據(jù)樣本和存在異常樣本，最終本文得到4568個(gè)非平衡面板數(shù)據(jù)。同時(shí)，本文通過Stata14.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行整理分析。

（四）相關(guān)變量測(cè)量

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的測(cè)量。本文通過綜合測(cè)量指標(biāo)對(duì)零售企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況進(jìn)行分析。基于利益相關(guān)者基礎(chǔ)理論，本文以零售企業(yè)工作人員、消費(fèi)者、供應(yīng)商、社會(huì)、市場(chǎng)作為衡量維度，構(gòu)建企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系。

企業(yè)社會(huì)資本的衡量。通常而言，企業(yè)高層管理人員的資本狀況在一定程度上能夠體現(xiàn)企業(yè)資本情況，但考慮到零售企業(yè)高層管理人員調(diào)換頻率較大，容易對(duì)企業(yè)社會(huì)資本造成影響。因此，選擇零售企業(yè)社會(huì)資本綜合衡量指標(biāo)作為企業(yè)社會(huì)資本的評(píng)價(jià)方式。

表1 評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重和變異系數(shù)

本文構(gòu)建SCALEC指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，將零售企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系劃分為如下七個(gè)指標(biāo)，通過變異系數(shù)法賦予SCALEC指標(biāo)權(quán)重，最終得到指標(biāo)權(quán)重公式：

具體指標(biāo)權(quán)重和變異系數(shù)如表1所示。

企業(yè)價(jià)值的測(cè)量。本文選擇財(cái)務(wù)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值指標(biāo)來測(cè)量零售企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。財(cái)務(wù)績(jī)效：本文通過零售企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）來描述企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效；企業(yè)價(jià)值：本文通過托賓Q值來表示企業(yè)價(jià)值。

控制變量。企業(yè)規(guī)模（SCALE）。企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)價(jià)值存在顯著影響，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)信譽(yù)度和所擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任都會(huì)隨之增加。同時(shí)，大規(guī)模企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)完善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制更為精準(zhǔn)。

企業(yè)成長(zhǎng)性（Develop）。企業(yè)成長(zhǎng)性直接關(guān)系到企業(yè)發(fā)展空間和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。成長(zhǎng)性好的企業(yè)更加傾向于技術(shù)創(chuàng)新，通過研發(fā)新產(chǎn)品來占據(jù)市場(chǎng)。相反，成長(zhǎng)性不好的企業(yè)往往通過減少資本投入來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其履行社會(huì)責(zé)任能力也相對(duì)較差。

董事會(huì)規(guī)模（BOARD）。零售企業(yè)在發(fā)展過程中需要企業(yè)董事會(huì)成員的引導(dǎo)，但是企業(yè)董事會(huì)規(guī)模過度增大會(huì)影響企業(yè)綜合治理。過多董事會(huì)成員容易出現(xiàn)意見分歧，降低企業(yè)經(jīng)營績(jī)效。決策的時(shí)間投入和成本投入都會(huì)大幅度增加，進(jìn)而提高企業(yè)成本壓力。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（Contend）。在零售行業(yè)中，企業(yè)之間的相互競(jìng)爭(zhēng)有利于整體行業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)企業(yè)發(fā)展影響比較顯著。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)水平高于本企業(yè)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營績(jī)效和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)受到負(fù)面影響。

資產(chǎn)負(fù)債率（Alrt）。資產(chǎn)負(fù)債是零售企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和提高經(jīng)營績(jī)效的重要方式。零售企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)負(fù)債，有利于提高資產(chǎn)利用率，增加企業(yè)項(xiàng)目投資，進(jìn)而有利于企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的提高。然而，當(dāng)企業(yè)過度負(fù)債時(shí)，債務(wù)壓力會(huì)顯著提升，影響企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。

現(xiàn)金持有量（Hold）?，F(xiàn)金持有量是企業(yè)資金流量的另一種體現(xiàn)形式，企業(yè)現(xiàn)金持有量越高，說明資金周轉(zhuǎn)率越高，資金壓力越小，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的主動(dòng)性越高。

除此之外，本文參考已有文獻(xiàn)研究方法，選取控制年度（Year）和行業(yè)（Industry）作為虛擬變量來分析其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

（五）計(jì)量模型設(shè)計(jì)

本文構(gòu)建如下四個(gè)模型對(duì)所提出的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證：

構(gòu)建模型（1）檢驗(yàn)假設(shè)1：

構(gòu)建模型（2）檢驗(yàn)假設(shè)2：

構(gòu)建模型（3）檢驗(yàn)假設(shè)3：

構(gòu)建模型（4）檢驗(yàn)假設(shè)4：

式中，模型（1）為凈資產(chǎn)收益率檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停Ｐ停?）為企業(yè)價(jià)值檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，模型?）為企業(yè)社會(huì)資本檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停Ｐ停?）為中介效應(yīng)模型，α、β、μ和γ為模型系數(shù)，ε為模型隨機(jī)變量。

實(shí)證分析

（一）相關(guān)性分析

本文首先對(duì)各指標(biāo)變量進(jìn)行相關(guān)性分析，分析結(jié)果如表2所示。SCALER與ROE間表現(xiàn)出負(fù)向關(guān)聯(lián)性，因此假設(shè)1成立；在1%顯著條件下，SCALER與Tobin’Q間為正相關(guān)關(guān)系，但二者之間的相關(guān)性較弱。同時(shí)，本文通過方差分析法對(duì)變量進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)，各變量相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均低于0.2，說明各變量之間不具有多重共線性關(guān)系。

表2 相關(guān)性分析

表3 多元回歸分析

（二）實(shí)證分析

關(guān)聯(lián)性分析。本文對(duì)SCALER與ROE之間的關(guān)聯(lián)性和SCALER與Tobin’Q的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果如表3所示?？梢缘贸?，SCALER和ROE之間存在顯著負(fù)向關(guān)聯(lián)性，表明企業(yè)在短期內(nèi)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效造成負(fù)面影響。同時(shí)，SCALER與Tobin’Q之間表現(xiàn)出顯著正向關(guān)聯(lián)性，說明零售企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任雖然在短期內(nèi)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效造成負(fù)面壓力，但對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值提升具有正面影響。因此，假設(shè)1和假設(shè)2成立。

中介效應(yīng)分析。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任在短期內(nèi)降低了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，但也有利于企業(yè)社會(huì)資本積累。因此，本文通過模型（1）-（4）對(duì)SCALEC是否起到中介效應(yīng)進(jìn)行分析，分析結(jié)果如表3所示。SCALER與SCALEC間表現(xiàn)出顯著正向關(guān)聯(lián)性，且Tobin’Q與SCALEC間也顯著正相關(guān)，說明SCALEC在SCALER和Tobin’Q之間發(fā)揮中介作用。因此，假設(shè)3和假設(shè)4成立。

結(jié)論與建議

本文得出以下結(jié)論：在短期時(shí)間內(nèi)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效直接造成負(fù)面影響；SCALER與Tobin’Q之間為顯著正相關(guān)關(guān)系，表明在短期內(nèi)零售企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效造成負(fù)面影響，但增加了消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的信任度，為企業(yè)增加了大量潛在客戶，有利于企業(yè)價(jià)值提升。SCALER與SCALEC間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，SCALER與Tobin’Q之間也存在顯著正相關(guān)關(guān)系，表明SCALEC在SCALER和Tobin’Q之間起到中介作用。

針對(duì)以上結(jié)論，本文提出以下建議：第一，提高產(chǎn)品品質(zhì)，增加消費(fèi)者購物滿意度。企業(yè)應(yīng)該提高創(chuàng)新能力，將提高產(chǎn)品質(zhì)量作為研發(fā)首要目標(biāo)，這不僅能夠穩(wěn)固企業(yè)市場(chǎng)份額，還能夠增加消費(fèi)者的消費(fèi)欲望和購物滿意度。良好的產(chǎn)品質(zhì)量能夠?yàn)樯鐣?huì)和消費(fèi)者帶來更多便利，商品使用壽命的延長(zhǎng)和穩(wěn)定性的提升對(duì)消費(fèi)者均具有正面影響。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該積極發(fā)展現(xiàn)場(chǎng)銷售渠道，通過電商營銷來滿足消費(fèi)者快捷購物需求，通過提升商品運(yùn)輸效率和售后服務(wù)水平來提高消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的滿意度，這不僅能夠幫助企業(yè)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，也體現(xiàn)出企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的積極性。第二，弘揚(yáng)綠色發(fā)展理念，保護(hù)生態(tài)環(huán)境。綠水青山就是金山銀山，健康的生態(tài)環(huán)境是企業(yè)、社會(huì)、人類得以生存的基礎(chǔ)，破壞生態(tài)環(huán)境便是在損害自己。企業(yè)在發(fā)展過程中需要做到保護(hù)環(huán)境，將生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水、廢氣進(jìn)行有效處理再進(jìn)行排放，不應(yīng)只追求利益而損壞環(huán)境，企業(yè)需要兼顧績(jī)效和環(huán)境。第三，創(chuàng)建企業(yè)合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)“互利共贏”和諧發(fā)展。企業(yè)社會(huì)資本是履行社會(huì)責(zé)任的另一種體現(xiàn)形式，企業(yè)在不斷優(yōu)化自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，需要加強(qiáng)與其他企業(yè)之間的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)資源共享、合作共贏的穩(wěn)定發(fā)展模式。企業(yè)需要增加與其他企業(yè)的溝通，包括技術(shù)交流、管理經(jīng)驗(yàn)交流等，實(shí)現(xiàn)企業(yè)雙方共同發(fā)展，為社會(huì)進(jìn)步做出更大貢獻(xiàn)。