王曉舟 朱建春 副教授

（1、陜西廣播電視大學(xué) 陜西西安 710119；2、西北農(nóng)林科技大學(xué) 陜西楊凌 712100）

引言

消費、投資與出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，受到基建投資經(jīng)濟(jì)增長邊際效應(yīng)逐步遞減，以及外需出口增速疲軟的影響，我國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)下滑趨勢。為此，黨的十九大報告明確指出，要進(jìn)一步完善促進(jìn)消費的體制機(jī)制，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，以實現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)的發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)，消費規(guī)模的增加不僅能將改革開放成果更好惠及人民，同時還有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，提振經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。據(jù)統(tǒng)計，2019年我國消費支出達(dá)到了41.1萬億元，已經(jīng)連續(xù)6年成為拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的第一動力。在居民消費升級的過程中，我國家庭負(fù)債率也不斷提高。一方面快速城市化帶來的住房剛性需求釋放了居民住房信貸需求，另一方面互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺的涌現(xiàn)為普通居民提供了更便捷的信貸渠道。在這一背景下，正確發(fā)揮消費信貸對消費支出的倍增效果，在促進(jìn)消費遞增的同時，有效抑制因家庭負(fù)債帶來的負(fù)面影響，對整個社會消費升級具有重要的價值導(dǎo)向。

相關(guān)研究綜述

負(fù)債與消費一直以來都是學(xué)者們關(guān)注的重要話題。家庭負(fù)債是用來平滑跨期消費的需要，因此家庭負(fù)債主要是用來滿足消費的需求。在家庭負(fù)債與消費之間的相關(guān)性上，部分學(xué)者進(jìn)行了深入的理論與實證檢驗，但目前尚未得出一致的意見。易行健和周利（2018）則認(rèn)為數(shù)字金融的普及使得普通居民進(jìn)行消費信貸更為便利，在很大程度上彌補(bǔ)了消費者臨時性的資金需求，有利于促進(jìn)居民消費升級。冉珍梅和鐘堅（2020）認(rèn)為消費舉債規(guī)模的增加會擴(kuò)大居民當(dāng)期消費水平，但同時也會做出一些非理性消費選擇。祝偉和夏瑜擎（2019）在研究中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國存在較為普遍的“負(fù)債性”消費現(xiàn)象，且在城市地區(qū)更為普遍。吳衛(wèi)星等（2020）基于微觀數(shù)據(jù)檢驗了居民住房貸款與家庭消費率的影響，結(jié)果表明家庭住房貸款對家庭消費率存在著顯著的負(fù)向相關(guān)關(guān)系，同時他們也指出不同借款渠道對居民家庭消費率的影響存在差異。徐彪（2019）則認(rèn)為以住房貸款為代表的家庭負(fù)債會進(jìn)一步強(qiáng)化家庭的流動性約束，不利于家庭消費支出規(guī)模的增長。石芳（2020）也指出較高水平的家庭債務(wù)會對總消費產(chǎn)生抑制作用，不利于家庭消費福利最大化。

家庭負(fù)債以及消費支出結(jié)構(gòu)的差異可能是導(dǎo)致這一差異的一個重要原因。一些學(xué)者基于異質(zhì)性角度檢驗了家庭負(fù)債對消費的影響。張自然和祝偉（2019）在研究中發(fā)現(xiàn)，家庭負(fù)債對家庭不同消費支出的影響存在異質(zhì)性影響，家庭負(fù)債規(guī)模對于生存型消費的影響較小，對發(fā)展型及享受型消費影響較大。孟宏瑋和閆新華（2019）指出，家庭負(fù)債對消費的影響也會受到異質(zhì)性家庭的影響，不同教育背景、社會背景的家庭在對待借貸的態(tài)度以及在借貸資金的使用上均有所不同，由此會對家庭消費產(chǎn)生差異化的影響。張雅淋等（2019）通過實證發(fā)現(xiàn)，住房負(fù)債的增加對消費支出存在擠出效應(yīng)，而一般債務(wù)的增加則有利于促進(jìn)消費支出規(guī)模的增長。

縱觀學(xué)者已有的研究觀點可以發(fā)現(xiàn)，對于家庭負(fù)債與消費支出的關(guān)系，學(xué)者們目前尚未得到統(tǒng)一的結(jié)論，一些學(xué)者開始從債務(wù)異質(zhì)性角度研究負(fù)債構(gòu)成對家庭消費的影響。本文認(rèn)為，由于家庭異質(zhì)性的存在，以及不同家庭在借貸動機(jī)、借貸的結(jié)構(gòu)以及借貸的來源上存在顯著差異，由此對家庭消費支出產(chǎn)生了差異化的影響。因此，研究家庭負(fù)債與消費的關(guān)系，必須綜合考慮負(fù)債異質(zhì)性對各類消費支出的差異化影響，而類似研究目前較為匱乏。因此本文從家庭負(fù)債的動機(jī)、結(jié)構(gòu)及來源差異性出發(fā)，展開相關(guān)研究，這也是本文的創(chuàng)新所在。

研究方法

（一）變量的設(shè)定

家庭債務(wù)選擇。本文所涉及到的家庭債務(wù)異質(zhì)性選擇包括借債動機(jī)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)來源。其中基于債務(wù)動機(jī)將家庭負(fù)債分為發(fā)展型借貸、住房借貸與消費型借貸。在中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)庫（CFPS）的問卷中，發(fā)展型借貸主要指生產(chǎn)型借貸，消費負(fù)債又細(xì)分為教育、汽車與信用卡三類。債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步細(xì)分為長期負(fù)債與短期負(fù)債，其中長期負(fù)債指一年期及以上的負(fù)債。債務(wù)來源具體包括親友借債、銀行借債、P2P互聯(lián)網(wǎng)貸款，以各類借款規(guī)模來衡量。

消費支出。本文所涉及到的消費支出變量包括家庭年消費支出總量以及家庭各類消費類型支出的規(guī)模，具體又細(xì)分為食品、服裝、居住、生活用品、醫(yī)療、交通、文化娛樂消費。

控制變量。事實上，影響家庭消費支出的原因還包括家庭資產(chǎn)、收入、家庭人口構(gòu)成、戶主健康狀況、戶主受教育年限等，本文借鑒張自然和祝偉（2019）等的研究成果，將上述變量納入到控制變量中，本文所涉及到的變量及其描述性統(tǒng)計具體如表1所示。其中，人口結(jié)構(gòu)變量以未成年人與老人占家庭總?cè)藬?shù)的比重計算得到。戶主健康狀況為虛擬變量，若戶主身體健康為1，否則為0。受教育年限參考吳衛(wèi)星等（2020）的做法，對受教育年限進(jìn)行如下賦值：小學(xué)以下為0年，小學(xué)為6年，初中為9年，高中、中專及職業(yè)技校為12年，大專為15年，本科、碩士及博士分別為16年、19年及22年。

本文所涉及到的數(shù)據(jù)均來源于2012年、2014年、2016年及2018年中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)庫（CFPS），對于變量缺失嚴(yán)重的家庭個體進(jìn)行了剔除，同時對消費變量進(jìn)行了0.5%的雙縮尾處理，最終形成了4年2654個家庭的面板數(shù)據(jù)。

（二）模型的選擇

考慮到家庭債務(wù)動機(jī)、結(jié)構(gòu)與來源異質(zhì)性，本文分別對其進(jìn)行了相對應(yīng)的分類，具體分類如表1所示。并根據(jù)已有文獻(xiàn)及相關(guān)理論，構(gòu)建的實證模型如下：

公式（1）中，i與t表示樣本組與時間；Y為本文的被解釋變量，具體又包括總消費規(guī)模及各類消費支出；Debt表示家庭債務(wù)規(guī)模；D為債務(wù)異質(zhì)性變量，本文基于家庭債務(wù)來源、動機(jī)及結(jié)構(gòu)，分別進(jìn)行回歸；X為控制變量，εit為誤差項。

實證結(jié)果與分析

（一）家庭消費支出的影響因素

表2報告了家庭債務(wù)規(guī)模對家庭消費的影響。以家庭總消費支出為被解釋變量，家庭負(fù)債規(guī)模的估計參數(shù)為0.10，且通過了10%水平上的顯著性檢驗，這說明負(fù)債規(guī)模的增加有利于促進(jìn)家庭消費規(guī)模的增長。對此，本文認(rèn)為居民進(jìn)行負(fù)債主要是為了滿足其擴(kuò)大消費的需求，因此負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大更多體現(xiàn)了即時可支配收入的增加，有利于擴(kuò)大負(fù)債家庭的消費支出規(guī)模。分消費類型可以發(fā)現(xiàn)，負(fù)債規(guī)模對居民消費、醫(yī)療消費以及文娛消費均呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系。對此，本文認(rèn)為不同家庭負(fù)債的原因及其用途存在明顯差異，負(fù)債的增加對發(fā)展及享受型消費如住房、醫(yī)療、文娛等會產(chǎn)生顯著正向影響，而對生存型消費如食品、服裝等消費支出的影響較小。

表1 變量的定義及其表示

資產(chǎn)規(guī)模及家庭收入變量與消費總支出呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)中“收入是消費的決定性因素”這一理論相符合，家庭資產(chǎn)及收入規(guī)模的擴(kuò)大，意味著消費的資金約束越低，越有利于消費規(guī)模的擴(kuò)大。從各個消費種類來看，資產(chǎn)規(guī)模及家庭收入變量的估計系數(shù)均為正，且大多數(shù)也通過了顯著性檢驗，這說明可支配收入的增加，有利于擴(kuò)大家庭消費支出。人口結(jié)構(gòu)變量的回歸結(jié)果顯示，老年人口及幼兒比重較大的家庭，消費支出規(guī)模會降低，但在食品、醫(yī)療及服裝消費上會有所增加。家庭類型變量的估計系數(shù)均為正，這說明與農(nóng)村家庭相比，城鎮(zhèn)家庭在消費總支出及各類消費支出規(guī)模更大。從健康狀況及受教育年限變量來看，戶主健康程度越高，受教育年限越長，家庭總消費支出越大。一個可能的原因是，作為家庭收入的主要來源，戶主的健康程度及其受教育年限是影響其收入的重要因素，由此間接影響了家庭消費。

（二）異質(zhì)性家庭負(fù)債對消費支出的影響

本文基于家庭債務(wù)動機(jī)、結(jié)構(gòu)及來源的異質(zhì)性，分別進(jìn)行回歸，以檢驗不同類型借貸選擇對家庭消費支出的影響，結(jié)果如表3所示（因篇幅限制，僅報告結(jié)構(gòu)變量的回歸結(jié)果，如果需要，可向作者索取全部回歸結(jié)果）。從債務(wù)動機(jī)異質(zhì)性角度來看，發(fā)展型消費借貸與家庭總消費及交通消費呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系，與其它類型消費支出并未呈現(xiàn)統(tǒng)計上的相關(guān)性。對此，本文認(rèn)為發(fā)展型借貸主要是為了滿足居民生產(chǎn)生活的需要，對家庭消費支出的影響相對較小。住房借貸規(guī)模與家庭消費支出呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系，但拆分為各類消費支出后可以發(fā)現(xiàn)，住房借貸僅有利于促進(jìn)住房消費，對生活、醫(yī)療及文娛類消費均呈現(xiàn)顯著負(fù)向相關(guān)性。這說明不考慮住房消費，住房借貸對其它類型消費支出具有顯著的擠出效應(yīng)。實證結(jié)果顯示，消費借貸規(guī)模與家庭總消費、服裝、居住及生活消費均呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系，在不同借貸需求導(dǎo)向下，借貸規(guī)模大小與居民消費支出之間存在著差異化的影響。從債務(wù)結(jié)構(gòu)異質(zhì)性角度來看，長期負(fù)債對生活及文娛消費的擠出效應(yīng)較為明顯。對此本文認(rèn)為，生活及文娛消費并非家庭剛性消費需求，長期借貸的還款壓力首先會對家庭非剛性消費產(chǎn)生擠出效果。相反，短期負(fù)債則會對家庭消費支出產(chǎn)生正向影響，具體而言有利于帶動家庭服裝、居住、生活及文娛消費支出規(guī)模的增加。從債務(wù)來源異質(zhì)性角度來看，親友借貸規(guī)模的增加會促進(jìn)家庭居住、生活及醫(yī)療消費支出規(guī)模。銀行借貸會促進(jìn)家庭居住、文娛消費支出規(guī)模。P2P網(wǎng)貸則促進(jìn)家庭服裝、生活消費支出規(guī)模的增加，同時會減少家庭醫(yī)療與文娛消費支出規(guī)模?？偟膩砜?，由于家庭債務(wù)動機(jī)、結(jié)構(gòu)及來源的異質(zhì)性，家庭負(fù)債對家庭消費支出的影響存在著差異化的影響。由于食品類支出屬于基礎(chǔ)性消費，因此家庭負(fù)債規(guī)模對其影響較小，但對諸如文娛、居住、交通、醫(yī)療等為代表的發(fā)展型及享受型消費支出影響較大。

研究結(jié)論與相關(guān)建議

債務(wù)是影響家庭消費選擇的重要因素，隨著消費金融的興起，我國家庭負(fù)債性消費逐漸普及。然而家庭負(fù)債是否能夠真正提高居民的消費支出尚未形成一致的意見，因此需要結(jié)合家庭債務(wù)的不同選擇研究其對不同類型消費支出的影響。本文基于CFPS數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，分別從家庭債務(wù)動機(jī)、結(jié)構(gòu)及來源的異質(zhì)性出發(fā)，研究不同債務(wù)選擇對居民家庭消費支出的影響。研究結(jié)果表明，家庭負(fù)債規(guī)模的增加在整體上有利于促進(jìn)家庭消費規(guī)模的增長，但由于家庭借債動機(jī)、結(jié)構(gòu)及來源的差異，借債選擇對不同種類消費支出存在著差異化的影響?？傮w而言，家庭負(fù)債對以食品類消費為代表的生存類消費影響有限，對以文娛類、醫(yī)療類為代表的發(fā)展型及享受型消費有較大的影響。此外，家庭消費支出同時也會受到家庭類型、家庭可支配收入、戶主健康程度及受教育年限的影響。

表2 家庭消費支出影響因素的回歸結(jié)果

完善居民消費體制，建立長效安全的消費機(jī)制，促進(jìn)居民消費升級是推動我國經(jīng)濟(jì)向更高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。負(fù)債是推動家庭消費升級的重要因素，結(jié)合本文實證結(jié)果，為促使居民消費結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，提高家庭消費福利，現(xiàn)提出以下政策建議。

從負(fù)債動機(jī)來看。住房信貸對家庭消費支出存在一定程度的擠出效應(yīng)，不利于提高家庭生活水平。因此，要適度降低家庭住房杠桿，提高居民一般消費借貸的杠桿，通過適度舉債消費來刺激內(nèi)需。協(xié)調(diào)好家庭負(fù)債消費去向，以消費金融的發(fā)展?jié)M足居民的日常消費需求，支持家庭消費升級。同時需要依據(jù)家庭的不同收入、債務(wù)壓力選擇恰當(dāng)?shù)膫鶆?wù)負(fù)擔(dān)，采取有差異性的消費杠桿策略，尤其要注重緩解中等收入及高債務(wù)壓力群體的住房債務(wù)負(fù)擔(dān)。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看。短期借貸更能促進(jìn)消費支出結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而長期負(fù)債則對發(fā)展型與享受型消費產(chǎn)生擠出效應(yīng)。要完善更為便捷高效的消費金融工具，滿足居民臨時性的信貸需要，發(fā)揮好借債行為對平滑家庭收入的作用，優(yōu)化現(xiàn)有家庭負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低家庭長期負(fù)債壓力。

從負(fù)債來源來看。P2P網(wǎng)貸具有小額性、便捷性的特點，主要對生活消費及食品消費產(chǎn)生正向影響，而銀行借貸主要對住房及大額消費有推動作用，親友借貸具有及時性與低成本特征。在家庭消費升級的過程中，不同類型債務(wù)來源將發(fā)揮著不同的作用。因此需要綜合考慮家庭消費需求、還款能力，科學(xué)合理的進(jìn)行負(fù)債，降低負(fù)債消費的成本負(fù)擔(dān)，充分發(fā)揮負(fù)債對消費升級的助推作用。