摘要：當前人們的收入不斷增加，因此人們進行投資理財?shù)幕顒右膊粩嘣龆?。股票作為投資理財最受關注的資本市場、迅速發(fā)展起來，但股價的波動也常常給人們帶來損失。本文通過選取傳統(tǒng)能源行業(yè)和新興互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進行對比研究。在研究時選擇標椎普爾500指數(shù)、消費者價格指數(shù)和匯率作為影響因素并收集相關數(shù)據(jù)。通過進行線性回歸分析研究，尋找不同因素對于股票價格波動的影響。

關鍵詞：股票市場;有效市場假說;標椎普爾500指數(shù);消費者價格指數(shù);匯率

中圖分類號：F124;F832.5 ? 文獻識別碼：A ?文章編號：2096-3157（2020）21-0138-02

一、前言

1.研究背景

隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，人們的生活水平逐漸提高，可支配性收入增多，股票市場也隨之變?yōu)槿藗冴P注的焦點并迅速發(fā)展起來。但由于股票波動性較大，投資者的利益不免受到損傷。

在股票發(fā)展的歷程中也出現(xiàn)過因股票市場的波動而給個人帶來損失的情況。

早在1924年，隨著佛羅里達房價快速地攀升逐漸歸于平靜，在這場熱潮中獲利的人們就已經(jīng)開始把剩余的資金相繼投入紐約的股票市場當中。由于這些熱錢的不斷涌入，甚至普通股票的價格都被推到了一個難以置信的高度。1927年8月，在美聯(lián)儲的推動下，使美元再貼現(xiàn)率降低了1.5%。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，美國的貸款總額一共增加了7.4億元。不久，股市就又一次出現(xiàn)了暴跌的現(xiàn)象，股民也因此遭受了很大的虧損。不僅是賈尼尼所持的股票大跌，聯(lián)邦安全銀行和美國銀行的股票也下跌了不少，那些在場外交易市場的小股民投資的銀行股票更是暴跌，導致大量股民紛紛破產(chǎn)。

2.國內(nèi)外文獻綜述

張俞（2018）以股票價格與整個宏微觀經(jīng)濟環(huán)境的關系為對象，并采用實證研究的方法進行研究：利用反映上市公司股票價格的整體指標建立回歸模型，得出影響股票價格變動的主要影響因素;通過建立模型，對股票市場有清楚全面的認識，研究變量的選擇科學合理，有力地證實了影響證券價格變動的因素，推動對股票市場進一步的學習。傅泊森（2019）以中國石油和中國海洋石油這兩個傳統(tǒng)能源企業(yè)以及阿里巴巴和京東兩個新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對象，采用線性回歸方法分析其股票走勢，進而對該行業(yè)股市的影響因素進行研究：對投資者的投資意向與對市場的預期給以建議，減少損失;選取行業(yè)角度新穎，使用研究方法具有科學和嚴禁性，該項研究有社會價值，可減少投資失誤。Yi Feng等（2018）以越發(fā)激烈的全球經(jīng)濟為背景，以亞馬遜公司在此趨勢下獲得的發(fā)展為研究對象，通過舉行會議，進行討論的形式展開對國際經(jīng)濟增長的研究：選取全球性公司，科學論證經(jīng)濟增長的影響因素;分析角度全面，聯(lián)系各方面的發(fā)展成果。

二、股票市場的描述

股票市場分為發(fā)行市場和交易市場，發(fā)行市場也稱為一級或初級市場，而交易市場又可稱為二級市場或者次級市場。

證劵發(fā)行市場是資金需求融通的場所，資金需求者可以按照一定的法律法規(guī)和投資程序，利用證劵發(fā)行市場來籌備資金用以成立新公司或者擴充經(jīng)營。證券發(fā)行也分為直接和間接兩種，其中直接發(fā)行是指證券發(fā)行者直接向投資者推銷出售證劵。證劵發(fā)行既為資金需求者解決了發(fā)展問題，又為資金供應者提供了投資機會，謀求了證劵投資收益。

證劵交易市場是指已經(jīng)發(fā)出的有價證劵可以交易流通和將所有權轉(zhuǎn)讓的場所。它流通性比較強，為證劵持有者提供了良好的變現(xiàn)能力，在其需要資金時能夠通過出賣所持有的證劵得以實現(xiàn)，同時使購買其證劵者有了投資的機會。

三、有效市場假說

在證券市場中，判斷市場是否有效要看股票價格能否自由地根據(jù)有關信息而變動，還要根據(jù)證券的有關信息能否充分地披露和均勻分布。股票價格是有效的資本市場中最能體現(xiàn)所有可知的信息途徑之一，據(jù)此決定股票即期的市價，投資者資產(chǎn)的投入也可根據(jù)新的信息立即調(diào)整手中的股票。就如前不久在媒體曝光了“拼多多”賣假貨的幾乎幾小時內(nèi)，其股票價格就出現(xiàn)了下跌的局面。

有效市場假說的成立基于三個前提假設。第一個是理性，理性是大部分參與市場的投資者都擁有的，他們能夠迅速根據(jù)市場信息的變動作出合理反應。就像當拼多多公司被曝光買假貨時大部分的投資者都認為拼多多公司會受到影響，便會將其手中的拼多多的股票賣出，從而導致拼多多公司的股票價格下跌。第二個是獨立的理性偏差，其又分為非理性的樂觀者和非理性的悲觀者。二者都會引起股票價格走向的波動，但兩者在整個市場中的比例近似相同，因此我們認為極端的樂觀者和極端的悲觀者是獨立在資本市場之外的，對股票市場幾乎沒有影響。第三是撇脂，指的是在理論上任何人都沒有辦法在股票市場上獲得超常的收益，但實際上確實有這樣的情況，因為信息的滯后性，每個人獲得信息的時間不同，作出調(diào)整的先后都影響著收益和損失的不同。

本文在進行研究時采用多元線性回歸模型，其中每個自變量所對應的斜率是貝塔系數(shù)。

四、影響因素

1.標準普爾500指數(shù)

標準普爾500指數(shù)記錄了美國前500家上市公司的股票價格，覆蓋率高達美國股市總市值的75%，因此被視為美國股市的一個主要指標。

標準普爾500指數(shù)利于人們對股票進行對比研究，因為它是研究股票波動的重要基準，而與此同時股票的走勢標也會被準普爾500指數(shù)影響。當標準普爾500指數(shù)下滑時，表示整個股市都有所回落，使股票持有者將股票變現(xiàn)，購買減少，股票供大于求，導致股票市場的進一步下跌和標準普爾500指數(shù)的下降。當標準普爾500指數(shù)上升時，標志整個股市開始上漲，驅(qū)動人們購買股票，謀求資金利益，使得股票市場進一步上漲和標準普爾500指數(shù)的增長。由此形成一個相互影響和聯(lián)系的循環(huán)。

2.消費者價格指數(shù)

消費者價格指數(shù)是一個宏觀的經(jīng)濟指標，它反映了居民家庭一般生活價格水平變動情況的。通貨膨脹會引起物價短時間持續(xù)上漲，原因是在貨幣流通條件下，貨幣實際需求小于貨幣的供給，導致產(chǎn)出供給大于現(xiàn)實購買力。

消費者價格指數(shù)是度量通貨膨脹的重要指標，通貨膨脹的嚴重程度可以通過消費者價格指數(shù)的增長率反映出來。消費者價格指數(shù)與國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟出臺的措施和力度息息相關。當消費者價格指數(shù)上漲時，國家通過減少貨幣發(fā)行、提高利率、運用緊縮的貨幣政策和財政政策等，來減緩通貨膨脹的嚴重程度。

消費者價格指數(shù)對股票的價格有影響。公司股價上漲的原因有兩個，一個是公司的經(jīng)營管理模式和狀況改善，另一個則是通貨膨脹造成的。當消費者價格指數(shù)上漲時，說明居民用來購買日常用品的資金增多，表示社會物價上漲，居民的實際購買力下降，居民實際工資較名義工資降低，導致人們對股票的購買減少，進而影響了股票市場的走勢。當消費者價格指數(shù)下降時，居民購買力增加，轉(zhuǎn)而使得股票價格上漲。

五、數(shù)據(jù)收集與和整理

1.數(shù)據(jù)收集

本文收集了騰訊公司和中國石油的股票價格的波動數(shù)據(jù)，年限為2016年6月1日至2019年6月1日，選取消費者價格指數(shù)、標準普爾500指數(shù)、和匯率作為研究自變量，并通過英為財情網(wǎng)站收集此三年所對應的數(shù)據(jù)。

2.數(shù)據(jù)結果

本文通過spss軟件進行多元線性回歸分析，具體分析結果見表。

3.數(shù)據(jù)分析

通過表中可以看出騰訊公司股票收盤價與匯率間成反比例，與標準普爾500指數(shù)和消費者價格指數(shù)間成正比關系。其中騰訊公司股票對于標椎普爾500指數(shù)波動較不敏感，表明騰訊的股票價格穩(wěn)定性強，基本不會因標椎普爾500指數(shù)的波動而影響投資者的心理和對騰訊公司股票的購買。但對于匯率的變化非常敏感，當匯率波動1個單位時，股票價格就會波動244.58個單位，這說明騰訊公司在進行外匯交易時不太穩(wěn)定。

中國石油股票與標椎普爾500指數(shù)和匯率成反向關系，與消費者價格指數(shù)成正向關系。其對于消費者價格指數(shù)波動敏感度弱，當消費者價格指數(shù)變化1個單位時，股票價格變化0.082個單位。當通貨膨脹或社會整體資金量變化時，消費者價格指數(shù)對中國石油股票的影響也不大。這說明中國石油的股票價格較穩(wěn)定，不會因為中國居民消費水平的波動而大幅度變化。

當匯率發(fā)生變化時，騰訊公司和中國石油股票價格波動的程度不同。其中騰訊公司股票負向變化幅度較大，中國石油則變化較小，因此且進行外匯交易時中國石油較騰訊公司更穩(wěn)定。因為中國石油的資金更加雄厚，并且為特殊的大型國有企業(yè)和能源公司，其穩(wěn)定性較高。而騰訊公司則為新興的行業(yè)，進行交易時資金量少，因此較為不穩(wěn)定。相比于中國石油，標準普爾500指數(shù)對于騰訊公司的股價影響較小。

六、結論與展望

本文對騰訊公司和中國石油進行研究，通過分析發(fā)現(xiàn)騰訊公司和中國石油的股票與消費者價格指數(shù)之間成正比，與匯率都成反比。其中騰訊公司的股價對于匯率和消費者價格指數(shù)的波動都更加敏感。騰訊公司對于標椎普爾500指數(shù)波動比中國石油股票價格對于標椎普爾500指數(shù)波動較不敏感。本文在研究股票市場的時候，選擇了標椎普爾500指數(shù)、消費者價格指數(shù)和匯率作為影響因素進行研究，并選擇近三年的相關數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)量以及影響因素還不夠完整，因為還有很多其他因素和自變量對于股票價格會產(chǎn)生波動性的影響。因此在往后的學習研究中會收集更多年份的數(shù)據(jù)以及深入挖掘其他對于股票的影響因素，并進行更進一步的研究。

參考文獻：

[1]張俞.股票價格影響因素分析[J].時代金融，2018，（33）：124+129.

[2]傅泊森.基于線性回歸模型研究互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司股票價格影響因素[J].全國流通經(jīng)濟，2019，（06）：106～108.

[3]Yi Feng，Xujie Li.Discussion of the Factors that Influence the Amazon's Share Prices[C]//.Institute of Management Science and Industrial Engineering.Proceedings of 2018 4th International Conference on Economics，Social Science，Arts，Education and Management Engineering（ESSAEME 2018）.Institute of Management Science and Industrial Engineering：計算機科學與電子技術國際學會（Computer Science and Electronic Technology International Society），2018：9.

作者簡介：

尹瀞儀，云南師范大學附屬中學學生。