文| 葉 紅

所謂輕資產(chǎn)，是指企業(yè)為獲取未來收益所控制和使用的各項有形無形資產(chǎn)、人力資源、作業(yè)程序以及核心技術(shù)的總稱，特別是固定資產(chǎn)比重較小、流動資產(chǎn)占比高的基本特征較為普遍，使得企業(yè)的核心資源、資本收益能力得到充分應用。輕資產(chǎn)運營模式有助于企業(yè)降低風險集中度、優(yōu)化風險分擔機制，同時對企業(yè)內(nèi)部外部融資的約束力度進行削弱，使得企業(yè)的績效增長重點實現(xiàn)資產(chǎn)收益向股權(quán)價值的轉(zhuǎn)移，白酒企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的構(gòu)建，需要科學配置各方資源、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以保證企業(yè)物質(zhì)資產(chǎn)、特別是有形固定資產(chǎn)的輕度使用和運營。

輕資產(chǎn)運營模式對白酒企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的影響

對企業(yè)財務戰(zhàn)略的影響

由于白酒企業(yè)的生產(chǎn)制造活動很長時間以來針對傳統(tǒng)重資產(chǎn)經(jīng)營模式的依賴性較強，企業(yè)實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營模式的轉(zhuǎn)變，勢必促使企業(yè)財務戰(zhàn)略受到極大的影響。一是對白酒企業(yè)籌融資策略的影響。由于輕資產(chǎn)運營模式的執(zhí)行，白酒企業(yè)充分應用內(nèi)部籌資、外部籌資、企業(yè)集團內(nèi)部融資、融資期限搭配、融資計劃編制等途徑開展籌融資活動，使得企業(yè)的資產(chǎn)速動率獲得穩(wěn)定維持，以便于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的可持續(xù)進展。比如，針對企業(yè)集團專設財務公司的情況，各子公司間需要進行一定程度的優(yōu)惠利息融資，使得企業(yè)的籌融資戰(zhàn)略得到支持。二是對白酒企業(yè)投資策略的影響。由于輕資產(chǎn)運營模式著力表達企業(yè)核心資源、人力資源、團隊品牌資源等非財務資源的應用模式，白酒企業(yè)的投資策略同樣發(fā)生變化，也就是說，要想確保輕資產(chǎn)運營模式的順利實施，白酒企業(yè)不僅需要控制好商標版權(quán)、專利、制造工藝技術(shù)研發(fā)方面的投資環(huán)節(jié)，還需要協(xié)調(diào)小股權(quán)投資形式和固定資產(chǎn)投資形式的投資比重，使得白酒產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設施投資、白酒供應鏈上下游廠商控股活動適應于企業(yè)的輕資產(chǎn)運營需求。比如，為保證輕資產(chǎn)模式的合理應用，白酒企業(yè)可以適度進行禮盒制造廠商的股權(quán)債權(quán)投資活動，使得企業(yè)預期的輕資產(chǎn)運營能力提升。

對企業(yè)業(yè)務戰(zhàn)略的影響

所謂輕資產(chǎn)模式對白酒企業(yè)業(yè)務戰(zhàn)略的影響，是指企業(yè)資源采購、生產(chǎn)、銷售、物流等經(jīng)營全過程的決策調(diào)整機制出現(xiàn)變化，以供企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的科學構(gòu)建。一方面，是對企業(yè)業(yè)務操作流程的影響。相對于重資產(chǎn)運營模式而言，輕資產(chǎn)模式下的業(yè)務操作流程要求白酒企業(yè)盤活流動資產(chǎn)、降低固定資產(chǎn)投資活動，使得企業(yè)廠址建設、生產(chǎn)線建設、設備直接采購活動得到優(yōu)化，以便于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)適應于企業(yè)自身的績效需求。比如，為保證白酒企業(yè)的短期負債流動性足夠強，白酒企業(yè)通過外包制造、代理制造等形式間接參與生產(chǎn)制造活動，使得企業(yè)各項資產(chǎn)投入比重低、管理費用和銷售費用的投入提升，以期企業(yè)市場績效的提升、存貨周轉(zhuǎn)率的提升。另一方面，是對企業(yè)業(yè)務決策反饋機制的影響。為保證白酒企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的持續(xù)健康應用，企業(yè)的業(yè)務決策需要健全輕資產(chǎn)信息的反饋機制，也就是說，依據(jù)于存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)速動率、單一產(chǎn)品線績效等財務指標為基礎，使得企業(yè)業(yè)務決策的調(diào)整符合高現(xiàn)金流、高資產(chǎn)流動性的基本原則，最終保證企業(yè)投資回報率的穩(wěn)步提升。

對企業(yè)研發(fā)戰(zhàn)略的影響

作為輕資產(chǎn)運營模式的核心內(nèi)容之一，核心技術(shù)的研發(fā)戰(zhàn)略完善使得白酒企業(yè)的輕資產(chǎn)運營效益逐步提升。

一方面，是指對企業(yè)研發(fā)費用的影響。由于白酒企業(yè)輕資產(chǎn)運營的需要，企業(yè)需要增加研發(fā)費用的投入規(guī)模和監(jiān)督力度，使得白酒制曲、釀酒、加工、包裝等生產(chǎn)流程工藝的技術(shù)創(chuàng)新和精細化提升，從而滿足企業(yè)輕資產(chǎn)運營的專利技術(shù)、商標版權(quán)需求，最終服務于企業(yè)效益的提升。另一方面，是對企業(yè)預期投資收益率、研發(fā)產(chǎn)出的影響。由于白酒企業(yè)研發(fā)費用的增加，企業(yè)內(nèi)部控制的信息披露針對研發(fā)績效提出更高要求，再加上研發(fā)戰(zhàn)略在輕資產(chǎn)運營模式中的定位較高，從而有助于企業(yè)研發(fā)效率的提升、預期白酒產(chǎn)品線的多樣化創(chuàng)新，最終幫助白酒企業(yè)提升投資收益率。

白酒企業(yè)財務績效指標體系的構(gòu)建措施

完善長短期償債能力的績效指標設計，科學反映市場績效

要保證白酒企業(yè)輕資產(chǎn)運營效益的提升，企業(yè)就需要切實保證長短期償債能力的有力反映和控制，最終有助于實現(xiàn)償債能力與輕資產(chǎn)運營成本的匹配。一方面，需要完善短期償債能力的指標反映。這需要白酒企業(yè)不僅依據(jù)流動資產(chǎn)占比、現(xiàn)金比率反映企業(yè)短期內(nèi)的靜態(tài)償債能力，還需要實現(xiàn)資產(chǎn)速動率的動態(tài)反映，最終有助于白酒企業(yè)及時的調(diào)整籌融資決策。另一方面，需要完善長期償債能力的指標反映。也就是說，白酒企業(yè)不僅依靠資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、凈資產(chǎn)比率等傳統(tǒng)的償債能力指標進行績效反映，還需要對市場績效進行科學的測算，使得多產(chǎn)品線的預期收益得到科學評估，最終保證白酒企業(yè)償債能力的綜合考量。

健全研發(fā)費用的績效指標

要保證輕資產(chǎn)運營模式在白酒企業(yè)的完整應用，白酒企業(yè)需要健全研發(fā)費用的績效指標，從而保證企業(yè)核心工藝、生產(chǎn)技術(shù)的有力積累和價值創(chuàng)造。一方面，需要企業(yè)健全財務方面的研發(fā)績效指標。也就是說，企業(yè)不僅要依據(jù)研發(fā)作業(yè)量績效、研發(fā)費用進度等研發(fā)活動前中期指標的反映，還需要依據(jù)研發(fā)附加值貢獻、研發(fā)投資回報率、研發(fā)收益的凈利潤貢獻率等后期投產(chǎn)指標的反映，白酒企業(yè)可以及時調(diào)整研發(fā)戰(zhàn)略方向，使得企業(yè)的研發(fā)投入轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造力更高的技術(shù)領域，最終保證白酒企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的財務績效體系構(gòu)建。比如，針對釀制工藝設備的研發(fā)，企業(yè)需要對作業(yè)量、研發(fā)附加值季度貢獻量、研發(fā)投資回報率等財務績效指標實現(xiàn)科學的評估測算，最終保證企業(yè)研發(fā)費用的高效使用。另一方面，完善研發(fā)活動的非財務指標反映。在財務績效指標的基礎上，企業(yè)需要對

白酒制曲、釀酒、加工、包裝等生產(chǎn)流程工藝的技術(shù)創(chuàng)新活動設定一定的非財務指標設計，使得商標注冊優(yōu)秀率、專利有效收益年限、包裝滿意度等內(nèi)容納入財務績效的指標體系，最終保證企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的合理應用。

完善營運能力、盈利能力的績效指標反映

要科學反映白酒企業(yè)輕資產(chǎn)運營績效的科學反映，企業(yè)財務人員需要完善運營能力、盈利能力的績效指標反映，使得企業(yè)基于輕資產(chǎn)信息的財務決策更為科學。一是完善對營運能力的指標反映。白酒企業(yè)需要對新上市產(chǎn)品和已有產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等指標進行科學的比對分析，使得企業(yè)輕資產(chǎn)研發(fā)績效得到科學的監(jiān)督和控制，最終保證白酒企業(yè)新上市產(chǎn)品決策、業(yè)務決策的科學調(diào)整。

比如，新上市產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率指標往往達不到已有產(chǎn)品的均值水平，顯而易見，這一新上市產(chǎn)品的運營能力不足，亟需業(yè)務戰(zhàn)略的調(diào)整。二是完善對盈利能力的指標反映。要保證白酒企業(yè)的輕資產(chǎn)運營效率提升，企業(yè)就需要依據(jù)凈資產(chǎn)收益率、市盈率、小股權(quán)收益率等盈利指標的反映進行財務決策，以保證企業(yè)盈利能力指標符合風險預警范圍，同時對新產(chǎn)品的盈利能力指標實現(xiàn)同類比對、關聯(lián)分析，使得企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品銷售的決策調(diào)整符合企業(yè)的盈利能力要求。比如，針對個別非必需的小股權(quán)收益率過低的情況，白酒企業(yè)可以選擇性進行股權(quán)交易實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營模式的風險分擔。再者，小股權(quán)收益率低于所處行業(yè)均值的情況，企業(yè)需要設定一定的風險指標范圍，使得企業(yè)小股權(quán)投資的風險可控。

結(jié)論

綜上所述，白酒企業(yè)要充分利用輕資產(chǎn)的收益能力，就需要從自身業(yè)務、財務及研發(fā)戰(zhàn)略入手，同時參考長短期償債能力的績效指標設計、健全研發(fā)費用的績效指標、完善營運能力、盈利能力的績效指標反映等措施，從而科學搭建輕資產(chǎn)運營模式下的財務績效指標體系。