孫庭陽

作為上證指數(shù)中權(quán)重最大板塊，銀行股的強弱對指數(shù)牛熊至關(guān)重要。

工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲銀行，這六大行合計占上證指數(shù)權(quán)重13%。從7月13日至9月3日，六大行的股價跌幅在4%～8%，這些股票的下跌，直接導(dǎo)致了上證指數(shù)多次上攻3459點失敗，也使得上證指數(shù)同期跑輸滬深300和深證綜指。

六大行股價齊跌，各自的半年報揭開了謎底。

半年報顯示，各銀行今年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）同比下降11%。

值得注意的是，六大行營業(yè)收入都在增長，為了“增強風險抵御能力”，大量計提“資產(chǎn)減值準備”，才導(dǎo)致了凈利潤的下行。

凈利潤合計下降11%，有可比數(shù)據(jù)以來首次

《中國經(jīng)濟周刊》記者統(tǒng)計，今年上半年六大行凈利潤合計下降了11%，如此降幅，在有可比數(shù)據(jù)以來（2006年）尚屬首次，與營業(yè)收入合計增長4%形成反差。

六大行上市時間不同，僅以在2006年、2007年集中上市的工中建交4家銀行為例，從2006年至2019年，4家銀行僅在2009年上半年因受美國金融危機余波影響，凈利潤同比微降1.1%，除此之外，其他各年度的上半年，四大行的凈利潤均在增長。

這樣的增長在今年上半年戛然而止，六大行凈利潤合計5663億元，同比下降11.2%。

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊。編輯制圖：《中國經(jīng)濟周刊》采制中心

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊。編輯制圖：《中國經(jīng)濟周刊》采制中心

但是，今年上半年六大行營業(yè)收入仍增長了4%，其中領(lǐng)跑的交通銀行和郵儲銀行，營收增長超過7%。

并且，上半年六大行撥備前的利潤（編者注：尚未扣除減值準備金的利潤）也在上升。農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和中國銀行撥備前利潤同比增長超過5%，郵儲銀行和工商銀行稍低，也達到了2%。

而六大行凈利潤下降，主要原因是計提的資產(chǎn)減值準備大幅增加。

上半年，六大行計提的資產(chǎn)減值準備合計4696億元，同比增長42%。郵儲銀行增幅最小，也達21%;增幅最大的中國銀行，達97%。

對這樣操作的解釋，郵儲銀行稱強化疫情期間風險監(jiān)控和化解，更加審慎地研判內(nèi)外部風險形勢，進行前瞻性減值計提，增強風險抵御能力;中國銀行是“嚴格遵循審慎穩(wěn)健的撥備政策，全面真實反映資產(chǎn)質(zhì)量，及時提足撥備，夯實發(fā)展基礎(chǔ)”。

銀行“廣積糧”，先把利潤“攢”起來

銀行這樣的操作，可以理解為“廣積糧”以應(yīng)對未來風險。

國信證券對銀行半年報點評就認為，銀行經(jīng)營實質(zhì)好于賬面凈利潤數(shù)字所體現(xiàn)的情況。

研報點評表示，受疫情沖擊和不良認定標準提高雙重影響，上半年銀行不良貸款生成率同比上升，但撥備計提力度不減且仍舊超額計提，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失大幅增加。

銀行的盈利主要源于發(fā)放貸款收取利息，當一些貸款存在回收困難形成不良貸款時，就要計提減值來準備補上核銷不良貸款形成的“窟窿”。

相比2019年末，六大行的不良貸款比率都在提升。例如，升幅最高的交通銀行稱“受新冠肺炎疫情等因素影響，部分客戶風險加速暴露，本行信貸資產(chǎn)質(zhì)量承壓較為明顯”，除了“東北和西部地區(qū)不良貸款率較上年末下降，其他區(qū)域（編者注：華北、華中及華南）不良貸款率均有所上升”。

《中國經(jīng)濟周刊》記者統(tǒng)計，今年上半年六大行不良貸款凈增加1217億元，是2019年全年3倍有余，約是2019年上半年的6倍。

于是，六大行為了應(yīng)對這1217億元的新增不良貸款，新增的不良貸款準備達2163億元，直接壓低了凈利潤，交通銀行同比下降近15%，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國銀行都超過了10%，郵儲銀行最“扛跌”，也達9.96%。

一家企業(yè)的財務(wù)負責人告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，企業(yè)計提資產(chǎn)減值，并不是此時的實際損失，是對可能產(chǎn)生的損失做謹慎處理?；谥斏鞯臅嬏幚碓瓌t，對可能存在的風險計提減值準備，非常有必要。

當然，也確實存在一些公司某一年度大量計提減值準備，導(dǎo)致當年凈利潤下降，涉嫌操縱利潤的情況。

今年3月22日，在國新辦舉行的應(yīng)對國際疫情影響維護金融市場穩(wěn)定發(fā)布會上，央行副行長陳雨露表示，要積極引導(dǎo)銀行體系適當讓利給實體經(jīng)濟，讓“穩(wěn)經(jīng)濟”和“穩(wěn)金融”實現(xiàn)共贏。

現(xiàn)在，六大行在“讓利”后的首份半年報中，凈利潤的確體現(xiàn)為下降。但結(jié)合其收入并未下降，如果剔除計提的部分，利潤還是增長的。之所以體現(xiàn)凈利潤的下降，是因為六大國有商業(yè)銀行重“里子”輕“面子”，都在夯實家底，準備“過冬”的糧食，先把利潤“攢”起來，屯足彈藥應(yīng)對不良貸款的增加。

但看到銀行凈利潤下降的股民，首先想到的可能是避險。

六大行上半年末股東合計276萬戶，其中一定有人“用腳投票”快步逃離，而作為權(quán)重股，六大行的一舉一動都可能致使股價下跌進而拖累大盤的上攻。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2020年第17期）