李思捷 余凱月

摘 要：資產(chǎn)負(fù)債管理是指保險(xiǎn)公司為了實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性以及盈利性，而按照預(yù)先制定的策略進(jìn)行資產(chǎn)配置管理。保險(xiǎn)公司通過動(dòng)態(tài)調(diào)整對利率敏感的資產(chǎn)，或調(diào)整整體資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期，以確保公司的資產(chǎn)凈值為正。本文基于銀保監(jiān)管合并狀況下保險(xiǎn)公司經(jīng)營環(huán)境的變化，進(jìn)而提出調(diào)整和改進(jìn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的新思路。

關(guān)鍵詞：銀保監(jiān)管合并? 保險(xiǎn)公司? 資產(chǎn)負(fù)債管理

中圖分類號：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）09（a）--02

2018年3月，針對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的改革要求，國務(wù)院出臺了將銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)職責(zé)整合的機(jī)構(gòu)改革方案，提請十三屆全國人大一次會(huì)議審議并通過，原銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)合并組建了新的中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。兩會(huì)的合并將讓原有分立的資產(chǎn)監(jiān)管體系得到統(tǒng)一和完善，有助于填補(bǔ)部分監(jiān)管漏缺，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著監(jiān)管口徑的統(tǒng)一，使保險(xiǎn)公司的經(jīng)營和管理目標(biāo)更加明晰和專一，標(biāo)志著監(jiān)管模式由過去的粗放增長向?qū)徤靼l(fā)展轉(zhuǎn)型。新的監(jiān)管框架以及監(jiān)管政策必將對我國保險(xiǎn)公司的運(yùn)營與發(fā)展質(zhì)量，尤其在資產(chǎn)負(fù)債管理水平方面帶來一系列重大的影響。

1 文獻(xiàn)綜述

Fotios Pasiouras、Chrysovalantis Gaganis（2012）針對希臘國內(nèi)保險(xiǎn)公司穩(wěn)定性與監(jiān)管政策，進(jìn)行了首次全國性的研究。Maria Dementyeva、Paul R. Koster和Erik T. Verhoef（2018）研究了當(dāng)保險(xiǎn)公司掌握市場勢力后，如何對其外部性進(jìn)行合理的監(jiān)管。Jose L.Fernandez、Ana M. Ferreiro、Jose A. Garcia-Rodriguez和Carlos Vazquez（2018）展示了一個(gè)人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理模型以及其數(shù)值模擬結(jié)果。Danping Li、Yang Shen和Yan Zeng（2018）在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的問題中，首次將衍生品考慮進(jìn)最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債管理的策略中。

2 銀保監(jiān)管合并后保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理將面臨的新風(fēng)險(xiǎn)

雖然銀保監(jiān)管的合并必將有利于保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展，但也會(huì)產(chǎn)生不少新的問題和風(fēng)險(xiǎn)需要改革和應(yīng)對，具體匯總?cè)缦隆?/p>

2.1 現(xiàn)金流及資本金壓力帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

2017年保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)金流量凈額為6330.75億元，同比下降65.12%。由于業(yè)務(wù)與收入的急劇降低，部分壽險(xiǎn)公司甚至面臨退保以及滿期給付等壓力。中國的銀保業(yè)務(wù)通常會(huì)受到政策和規(guī)則變化的影響，行業(yè)早期通過定價(jià)利率管制、新產(chǎn)品開發(fā)以及資金渠道開放得以發(fā)展。寬松的貨幣政策、投資許可范圍擴(kuò)大以及費(fèi)率市場化等條件的不斷出現(xiàn)，使我國保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展更加迅速。然而隨著政策監(jiān)管的加強(qiáng)以及轉(zhuǎn)型壓力增大的影響來臨，保險(xiǎn)公司下一步的經(jīng)營將面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。

銀保監(jiān)合并后監(jiān)管新政的出臺將可能對保險(xiǎn)公司的短期經(jīng)營業(yè)績造成波動(dòng)和影響，從而帶來現(xiàn)金流及資本金壓力的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)隨著資本市場以及投資范圍的不斷擴(kuò)展，保險(xiǎn)公司將準(zhǔn)予采取有效的保值與增值業(yè)務(wù)操作，這些迅速壯大的投資性業(yè)務(wù)的發(fā)展，也會(huì)使公司的資金鏈變長、變脆，給保險(xiǎn)公司帶來新的現(xiàn)金流及資本金壓力的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 新的利差損失以及費(fèi)差損失風(fēng)險(xiǎn)

隨著競爭與轉(zhuǎn)型等壓力的到來，部分保險(xiǎn)公司將選擇提高手續(xù)費(fèi)或者降低部分產(chǎn)品定價(jià)的策略，在產(chǎn)品上更傾向于期繳低價(jià)值產(chǎn)品而非原有躉繳低價(jià)值產(chǎn)品。同時(shí)，憑借長期年金產(chǎn)品的高額利率獲得收入。長期產(chǎn)品或者養(yǎng)老金產(chǎn)品面臨的長期性以及復(fù)雜性會(huì)迫使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)采取高承諾利率以及高費(fèi)用率，由此進(jìn)一步掩蓋了利差損和費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)。以上兩大風(fēng)險(xiǎn)都屬于因經(jīng)營環(huán)境變化可能出現(xiàn)的短期風(fēng)險(xiǎn)，待市場環(huán)境穩(wěn)定后風(fēng)險(xiǎn)度會(huì)有所降低。

2.3 與銀行業(yè)間的金融傳導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)

隨著銀保監(jiān)管的合并，原有的銀保合作方式將發(fā)生轉(zhuǎn)變，相關(guān)的規(guī)則也會(huì)發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)間互動(dòng)進(jìn)一步加深，有助于推動(dòng)金融一體化的實(shí)現(xiàn)。但是，隨著銀?；?dòng)的深入，風(fēng)險(xiǎn)傳播的可能性也將隨之加大。一方面，由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性和外溢性，保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)至銀行業(yè)，部分銀行因?yàn)樽隽穗[性擔(dān)保，如不能及時(shí)兌付款項(xiàng)，銀行業(yè)務(wù)必將受到?jīng)_擊。另一方面，保險(xiǎn)公司在原先的風(fēng)險(xiǎn)（賠付與紅利）下，還將面臨來自銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。此類風(fēng)險(xiǎn)往往源于滯后的傳導(dǎo)，所以難以被識別，需要銀行與保險(xiǎn)公司之間的數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)，以及與之相匹配的數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)才能被識別。此外，銀行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)也直接影響著保險(xiǎn)業(yè)在銀行內(nèi)的股權(quán)、債券等投資收益，這也是一種屬于投資性的傳導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 市場風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)

隨著新的監(jiān)管框架與資本市場的變化，保險(xiǎn)公司將進(jìn)一步放開與深入到資本市場的投資中，這給保險(xiǎn)公司自身帶來了新的市場風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)的引致性也會(huì)引發(fā)新的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2019年1月，銀保監(jiān)會(huì)為鼓勵(lì)更好地發(fā)揮保險(xiǎn)公司資金的作用，維護(hù)上市公司穩(wěn)定與資本市場發(fā)展，應(yīng)許保險(xiǎn)公司通過使用長久期賬戶的資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司的股票或債券，拓寬保險(xiǎn)公司投資范圍，并且推進(jìn)研究保險(xiǎn)公司持有長期股票的資產(chǎn)負(fù)債管理評估體系。在依法合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)可控的兩個(gè)重要前提下，允許通過資管計(jì)劃以及信托計(jì)劃化解股票質(zhì)押后產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多保險(xiǎn)公司以多種方式參與資產(chǎn)市場的運(yùn)作。因此，新的規(guī)定以及伴隨而至的資本市場的拓寬，必將給保險(xiǎn)公司帶來新的潛在的市場風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。

3 基本對策與建議

針對以上各種主要新增風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)著重加強(qiáng)以下幾方面的管理和內(nèi)部建設(shè)，以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.1 加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的核心問題在于：一是安全并且合理頭寸管理，所謂安全的概念在于對流動(dòng)性需求以及流動(dòng)性管理間的平衡點(diǎn)。二是建立健全應(yīng)急機(jī)制，確保保險(xiǎn)公司在極端情況下可以平穩(wěn)運(yùn)營。三是關(guān)注不良資產(chǎn)，不僅需要關(guān)注資產(chǎn)狀況，同時(shí)需要關(guān)注各類交易對手的資產(chǎn)狀況。

3.2 健全內(nèi)部管理機(jī)制，強(qiáng)化自我防范能力

銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)控管理往往是容易忽視的環(huán)節(jié)。首先，銀行可以利用自身優(yōu)勢，細(xì)化保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容。其次，要抓好保險(xiǎn)公司與銀行間的密切合作，尤其是數(shù)據(jù)鏈的共享，使相關(guān)產(chǎn)品和保費(fèi)管理及時(shí)得到雙方的同步監(jiān)管。最后，銀行和保險(xiǎn)公司間應(yīng)加強(qiáng)計(jì)算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用和數(shù)據(jù)庫建設(shè)，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，盡量避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

3.3 強(qiáng)化銀保協(xié)作，并使之機(jī)制化

目前，銀行與保險(xiǎn)公司之間的合作通常采用多對多的方式，這是非常不穩(wěn)定的。為了確保雙方的穩(wěn)定合作和長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)該關(guān)注雙方合作伙伴的共同價(jià)值觀和企業(yè)文化建設(shè)，并從長遠(yuǎn)利益來看，而不僅僅是關(guān)注眼前利益。同時(shí)深化保險(xiǎn)公司與銀行間合作機(jī)制建設(shè)，應(yīng)循序漸進(jìn)，通過業(yè)務(wù)滲透和整合逐步實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟。以此不斷提高管理水平，降低雙方面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 加大產(chǎn)品研發(fā)力度，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展

為了實(shí)現(xiàn)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，滿足客戶的多樣化需求，保險(xiǎn)公司應(yīng)在產(chǎn)品研發(fā)方面下工夫，要在壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等與客戶切身利益相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)方面投入力量，尤其是養(yǎng)老保險(xiǎn)和其他保險(xiǎn)類型等。2018年7月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》（下稱《管理辦法》），該辦法圍繞稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金長期保值增值的核心目標(biāo)，從多方面對稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金運(yùn)用進(jìn)行了規(guī)范（如表1所示）。為保險(xiǎn)公司今后養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的進(jìn)一步研發(fā)明確了方向，打下了基礎(chǔ)。

4 結(jié)語

綜上所述，目前有必要探索出一套適用于銀保監(jiān)管合并后保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理新體系，在確保充分流動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的持續(xù)保值與增值。2018年是銀保監(jiān)管合并的元年，也是新監(jiān)管模式運(yùn)營的起點(diǎn)。希望在新的監(jiān)管模式下，我國保險(xiǎn)業(yè)有一個(gè)質(zhì)的變化和發(fā)展。通過不斷提高內(nèi)部管理流程和能力，將資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升作為企業(yè)核心競爭力建設(shè)的重要部分，不忘初心、砥礪前行，力爭將我國保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營管理水平提升到一個(gè)新的高度，達(dá)到國際先進(jìn)水平。

參考文獻(xiàn)

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