李達

摘 要：在保險業(yè)開展各項業(yè)務中，有效防控業(yè)務風險，有助于防范系統(tǒng)性的金融風險。近些年，保險業(yè)在我國發(fā)展迅猛，并逐漸成為我國支柱產業(yè)。但是，保險業(yè)尤其是壽險行業(yè)，具有獨特業(yè)務結構，權益風險與利率風險較大，為保險業(yè)穩(wěn)定發(fā)展帶來影響。因此，為有效控制風險，推動保險業(yè)務有序開展，應積極應用金融衍生物，作為風險對沖重要工具，對風險控制具有重要作用。本文探討了金融衍生物在保險業(yè)務發(fā)展中的有效應用，以供參考。

關鍵詞：金融衍生物? 保險業(yè)務? 風險對沖

中圖分類號：F840 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）09（a）--02

金融衍生物操作靈活，其杠桿效應風險對沖中發(fā)揮較大優(yōu)勢，被眾多投資者所青睞。自金融衍生物出現(xiàn)以來，其市場發(fā)展迅猛，并逐漸成為當前金融市場發(fā)展不可缺少的部分[1]。并且，在政策上，金融衍生物的應用也獲得較大支持。如在2017年，全國金融會議上，習近平總書記就提出系統(tǒng)性金融風險防范的重要性，強調了金融衍生物在保險市場中應用的重要性。然而，雖然我國在金融衍生物應用上深入研究，因時間短暫，所得出的理論并不充分。本文對其在保險業(yè)務中的應用展開探索，以期為金融衍生物應用發(fā)展提供支持。

1 保險業(yè)務發(fā)展主要面臨的風險

1.1 利率風險

保險公司所發(fā)行的險種期限一般較長，如保障死亡風險的長期壽險產品、保障長壽風險的年金產品等，相對于短期負債，長期負債的利率變動較為敏感，因此，保險公司面臨的利率風險較大。另外，保險公司在出售利率保證合約中，承諾為投保人支付固定利息，直接將利率風險由投保人向保險人轉移。保險公司想要履行給付義務，實現(xiàn)利潤邊際，應收取一定保費投資。將保費投入到長期且穩(wěn)定的業(yè)務中，獲得固定的收益資產，得到資產負債的久期匹配，以此獲得一定利率風險免疫。然而，在實際業(yè)務發(fā)展中，長久期資產缺乏，資產負債久期無法匹配，利率變動為資產負債久期帶來不同影響。利率下降，保單持有者無法在市場尋找更有效投資資產，進而繼續(xù)持有保單;固定收益借款對象選擇提前還款，借入更低利率的資金，因此，保險公司的資產端久期降低。利率上升，保單持有者更傾向于退保，固定收益借款者則更傾向還款時間推遲，資產負債久期無法匹配[2]。因此，即使在最初資產負債久期已經(jīng)匹配，仍然無法避免利率風險。

1.2 權益風險

除傳統(tǒng)壽險外，保險公司還會發(fā)行變額年金產品、投資連結保險等，為保險公司帶來效益，同時為保險公司帶來權益風險。變額年金產品在保險金給付中，和股票市場表現(xiàn)掛鉤，市場上行，投標人、保險人全部受益。但是，保險公司因承諾提供最低保障受益，股票市場在下行時，保證內涵價值升高，對保險人來講，風險升高。另外，投資連結保險時，管理費同時是基金價值固定比例，股票市場下行，投資賬戶的價值降低，保險公司所收取管理費下降，遭遇損失。除特定創(chuàng)新產品之外，保險公司的自有資金在股權投資等業(yè)務活動中，也將面臨權益風險，保險公司發(fā)展時應予以重視。

2 金融衍生物在保險業(yè)務發(fā)展中的必要性

2.1 應對風險環(huán)境的必然要求

進入21世紀后，全球巨大災難發(fā)生愈發(fā)頻繁，造成較大經(jīng)濟損失，如2020年的新冠病毒、世界區(qū)域性病毒等，為整個世界經(jīng)濟帶來重創(chuàng)，各方面損失巨大，而保險公司也因各種災難而損失嚴重。面對頻繁發(fā)生的災害，保險公司必須轉變傳統(tǒng)方式，分散業(yè)務風險。因此，巨災債券與巨災期權等應運而生，并成為保險公司巨災風險管理的發(fā)展途徑。一旦發(fā)生巨災，保險公司很難承受風險，而災害的頻繁發(fā)生，保險公司資源逐漸減少，難以應對巨災帶來的損失，導致巨災衍生品產生。資本市場資金量大于保險市場，以此分散保險公司風險并轉移提供資金。另外，資本市場交易較為頻繁，運用衍生品，能夠將保險業(yè)務風險向更大范圍分散，同時，將風險分攤到資本市場內投機者身上，還能降低風險分散的成本。因此，加強金融衍生品應用，成為保險業(yè)務發(fā)展的必然趨勢。

2.2 提高保險業(yè)務發(fā)展的穩(wěn)定性

近年來，我國提出諸多政策，推動了保險行業(yè)投資管理。然而，市場系統(tǒng)風險、股票劇烈波動等，為保險業(yè)務發(fā)展帶來重大威脅，甚至帶來巨大損失，侵害投保方利益。而金融產品價格波動劇烈，保險公司必須尋求新方式對風險進行管理，推動保險業(yè)務穩(wěn)定運行。應用金融衍生物，對風險進行管理，能夠有效控制風險。主要通過衍生物組合，套期保值、價差期權構造等交易策略，對基礎產品價格波動可能帶來的風險控制在承受范圍內，有效規(guī)避風險損失，保障保險業(yè)的資金安全，推動保險公司穩(wěn)定發(fā)展。

2.3 應對市場競爭的客觀要求

新形勢下，傳統(tǒng)的再保險產品，很難應對來自共同基金、銀行等多個金融機構競爭帶來的外部風險，因此，保險企業(yè)應探尋新風險管理方式[3]。同時，隨著人們保險意識增強，保險行業(yè)參與者增多，行業(yè)競爭力擴大，要想保障各項業(yè)務展開，保障保險公司效益，僅依靠新險種出售、成本控制等方式，很難在競爭中保留優(yōu)勢。提高承保能力，尋求新方式，轉移風險，將風險分散到更大范圍，成為重點。利用金融衍生物，將風險分散到資本市場，能夠有效提高保險企業(yè)承保能力，對沖部分風險，增強保險公司競爭力，使保險公司在行業(yè)中得到優(yōu)勢地位。

3 金融衍生物在保險業(yè)務發(fā)展中的應用

保險業(yè)務發(fā)展中，為控制權益風險與利率風險，金融衍生物在國外市場被廣泛應用，并得到一定成效，而在我國保險行業(yè)，金融衍生物應用實踐較少。建議積極完善風險控制，引導保險業(yè)務與金融衍生物展開風險對沖，以此提高風險管理水平，促進保險業(yè)的產品創(chuàng)新，推動保險公司業(yè)務發(fā)展。

3.1 加強專業(yè)人才培養(yǎng)，積極進入衍生品市場

2012年，原保監(jiān)會已經(jīng)發(fā)布了“保險資金參與股指期貨交易規(guī)定”“保險資金參與金融衍生產品交易暫行辦法”等文件，由宏觀層面為金融衍生物在保險業(yè)務發(fā)展中應用構建了風險管理框架，經(jīng)過多年發(fā)展，該框架逐漸完善。但是，在多數(shù)保險公司中，風控人才不足、風控制度并不完善，難以達到衍生物交易準入門檻。同時，近幾年國家對股指期貨的種種限制，導致保險公司真正利用金融衍生物管理風險的概率較小，影響了我國保險業(yè)務的展開與保險行業(yè)發(fā)展。因此，加強專業(yè)人才培養(yǎng)，積極構建投資者教育機構，使保險公司真正認識到金融衍生物的重要性。同時，監(jiān)管機構利用網(wǎng)絡實時監(jiān)管，在滿足相應條件下，為保險業(yè)務應用金融衍生物，有效控制風險水平提供保障[4]。

3.2 加強股指期權研發(fā)，推動變額年金市場發(fā)展

股指期權是一種管理權益風險的重要工具，主要用來管理變額年金的權益風險，有助于變額年金市場的迅速擴大。而在我國，因為對沖風險的管理工具不足，大多保險機構并不愿意擔任風險，所以，即使變額年金產品流入我國市場，也未產生爆炸式增長[5]。因此，我國應該大力開發(fā)金融衍生物，為保險業(yè)提供多元化風險管控工具，及時更新保險業(yè)產品。同時，較強股指期權的研發(fā)，在利用金融衍生物控制風險的同時，實現(xiàn)對變額年金市場風險的有效控制，推動我國變額年金市場不斷發(fā)展，以此帶動我國整個金融市場發(fā)展壯大。

3.3 理性看待金融衍生物，全面發(fā)揮金融衍生物作用

保險機構是機構投資者，為有效應用金融衍生物，帶動保險業(yè)務的發(fā)展，投資人在面對金融衍生物時，應理性看待其各項作用、優(yōu)劣勢等，以此更好發(fā)揮其優(yōu)勢，有效控制風險管理水平[6]。如此，還能扭轉整個中國市場對待金融衍生物的看法，變消極為積極，推動金融衍生物的高效應用。

4 保險業(yè)務發(fā)展應用金融衍生物的風險和措施

4.1 保險業(yè)務發(fā)展應用金融衍生物的風險

首先，在保險領域中，金融衍生物的應用，促使保險市場和資本市場聯(lián)系愈發(fā)密切，但隨著我國資本市場不斷改革，保險市場與資本市場監(jiān)管機制需要完善，相關政策也存在漏洞，此時應用衍生物，極易帶來政策風險。其次，金融衍生物應用的目的是降低保險業(yè)務風險，但是，衍生物的不科學應用，也會擴大風險，若缺乏監(jiān)管，極易導致部分公司以衍生物投機倒把，賺取利潤，導致保險公司面臨風險。最后，從保險公司角度來看，部分公司為獲得更高利益，對衍生品的投機行為依賴性強，公司資產結構的平衡被打破[7]。另外，保險公司對外界投資項目、投資環(huán)境的風險評估不足也會導致風險，影響保險業(yè)務穩(wěn)定展開。

4.2 保險業(yè)務發(fā)展應用金融衍生物的風險管理措施

針對上述風險，為提高金融衍生物的應用水平，推動保險業(yè)務順利展開，以下提出幾點風險管理措施。首先，從整個保險行業(yè)看，多家應該重視保險行業(yè)的資金監(jiān)管，并根據(jù)市場發(fā)展對資本市場不斷改革更新。從制度層面看，國家應以特定政治、人文與經(jīng)濟背景，不斷完善資本市場，構建相應制度，營造健康完善的投資環(huán)境。同時，在保險資金投資中，加強投資渠道監(jiān)管，鼓勵保險公司不斷拓展投資渠道，同時應對資金投資構建指導性規(guī)則，控制保險企業(yè)風險。其次，從個體公司看，保險公司應提高自身風險管控能力、風險分析能力等，增強風險意識，落實內部控制，從根本上控制衍生品投機行為[8]。

5 結語

綜上所述，在保險業(yè)開展各項業(yè)務過程中，風險較多，若不能對風險及時控制，極易影響保險公司業(yè)務展開，阻礙保險公司穩(wěn)定發(fā)展。因此，積極引進金融衍生物，通過加強專業(yè)人才培養(yǎng)，積極進入衍生品市場;加強股指期權研發(fā)，推動變額年金市場發(fā)展;理性看待金融衍生物，全面發(fā)揮金融衍生物作用。如此，全面落實金融衍生物的作用，帶動保險公司穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻

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