李娟

[提要] 近年來，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加之產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，環(huán)境問題衍生出一系列問題，致使煤炭滯銷，煤價(jià)下跌，煤炭需求下降，整個(gè)煤炭行業(yè)面臨諸多問題。煤企的劣勢(shì)能否改變，分析和衡量?jī)攤芰Φ膹?qiáng)弱是必不可少的一項(xiàng)依據(jù)。因此，本文以陽(yáng)煤集團(tuán)旗下大煤公司為研究對(duì)象，簡(jiǎn)要分析其償債能力，以提高煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：償債能力;經(jīng)營(yíng)水平;債務(wù)

分析企業(yè)的償債能力可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以使企業(yè)相關(guān)利益人準(zhǔn)確了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，合理安排企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，做出正確決斷。由于公司不能及時(shí)償還債務(wù)，必然對(duì)企業(yè)籌措資金的公信力產(chǎn)生負(fù)面作用。這樣會(huì)使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)，由于債務(wù)問題而影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)甚至于破產(chǎn)。

一、大煤公司償債能力分析及存在的問題

（一）大煤公司簡(jiǎn)介。陽(yáng)煤集團(tuán)前身為陽(yáng)泉礦務(wù)局，全國(guó)最大的無煙煤生產(chǎn)基地。山西省五大煤炭集團(tuán)之一。經(jīng)過60余年的發(fā)展，雖然它現(xiàn)在還是以煤為主導(dǎo)。但同時(shí)也是煤基多元化的企業(yè)集團(tuán)。其輔助產(chǎn)業(yè)包括鋁電、建筑建材地產(chǎn)、裝備制造、貿(mào)易服務(wù)。陽(yáng)泉市大陽(yáng)泉煤炭有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱大煤公司）系經(jīng)陽(yáng)泉市經(jīng)委批準(zhǔn)，于2005年11月10日成立。由陽(yáng)泉市南莊煤炭集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱南煤集團(tuán)）、山西省匯才能源物貿(mào)有限公司出資組建。母公司為陽(yáng)泉市南煤集團(tuán)，屬陽(yáng)煤集團(tuán)控股的有限責(zé)任公司。公司的注冊(cè)資本為5，390萬元。主營(yíng)原煤開采，原煤產(chǎn)品核定生產(chǎn)能力120萬噸，兼營(yíng)煤礦需要的一些設(shè)備、配件及煤矸石加工及制品銷售和煤炭洗選。

（二）大煤公司償債能力分析。近3年大煤公司的流動(dòng)比率均小于2，這表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)難于保證短期的債務(wù)償付以及日常的經(jīng)營(yíng)需求，僅從流動(dòng)比率這方面來講，該企業(yè)短期的還款水平還是相對(duì)較弱的。為了使企業(yè)有良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，速動(dòng)比率為1是比較合適的。由表1中可以得知，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率有明顯上漲的變化，表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诓粩嘧兒茫髽I(yè)銷售能力變強(qiáng)，致使企業(yè)的償債能力不斷提高。這不僅在于國(guó)內(nèi)對(duì)煤炭行業(yè)的政策支持有了明顯的效果，更說明企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)水平的提高，控制了存貨占用額度，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。（表1）

資產(chǎn)負(fù)債率一般在50%左右是合理的，近3年來，大煤公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯呈下降趨勢(shì)，說明企業(yè)償債能力明顯增強(qiáng)，這樣有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。當(dāng)負(fù)債總額與股東權(quán)益的數(shù)額相當(dāng)，即產(chǎn)權(quán)比率為100%時(shí)，表明企業(yè)有能力用自身資本償還債務(wù)。該企業(yè)近3年的產(chǎn)權(quán)比率呈下降趨勢(shì)，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人保障程度高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小。一般來說權(quán)益乘數(shù)越小越好，當(dāng)權(quán)益乘數(shù)小于3時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。2017～2019年，大煤公司權(quán)益乘數(shù)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且資產(chǎn)與所有者權(quán)益的倍數(shù)逐年減小，說明此時(shí)資產(chǎn)中靠負(fù)債取得的資金比重減少，風(fēng)險(xiǎn)降低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有變強(qiáng)的趨勢(shì)。

（三）大煤公司償債能力存在的問題

1、費(fèi)用支出過多，用于生產(chǎn)的現(xiàn)金較少。營(yíng)業(yè)成本在營(yíng)業(yè)收入的占比約為42%。依據(jù)公式：營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)?？梢缘贸觯Ｇ闆r下，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)占比約為55%。實(shí)際上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的37%。事實(shí)上，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)并不包括一些費(fèi)用，它是日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，比如銷售商品、提供勞務(wù)等。所以，由此可以看出該公司費(fèi)用支出較高。費(fèi)用的支出越多，利潤(rùn)的占比就會(huì)相對(duì)減少，用于生產(chǎn)性的資金也會(huì)相對(duì)減少，資金循環(huán)不起來，就會(huì)選擇借款生存，那么企業(yè)一直在以債抵債的狀態(tài)中循環(huán)往復(fù)。（表2）

2、應(yīng)收賬款措施不佳，計(jì)量存在缺陷。大煤公司以資產(chǎn)負(fù)債表為基，算出流動(dòng)比率的數(shù)據(jù)。但這個(gè)結(jié)果沒有真的思考一些會(huì)計(jì)上的屬性來計(jì)量，只是一些表面上的支付水平。而在現(xiàn)實(shí)生活中，企業(yè)人員會(huì)運(yùn)用一些方式進(jìn)行調(diào)整。這就是為什么真正用在實(shí)際中的還款水平與表面上的存在差異。雖然流動(dòng)資產(chǎn)中有應(yīng)收賬款和存貨，但這兩個(gè)點(diǎn)的變現(xiàn)力較低，在實(shí)際生活中會(huì)無限期得到放大，比如一年以上未收回的應(yīng)收賬款，積壓幾年的存貨。但在計(jì)算時(shí)，其依然作為流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行核算。這就會(huì)讓賬面上的價(jià)值和實(shí)際有很大的出入。讓一些比率的計(jì)算缺乏客觀的基礎(chǔ)。雖然該企業(yè)2016～2018年的應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)速度快，但占比還是很高。單位賒賬經(jīng)營(yíng)后，應(yīng)收賬拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，錢越可能收不回來，就越容易形成壞賬。先不說應(yīng)收賬收不回來有多少損失，只要應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回來就會(huì)給企業(yè)的還款能力甚至后續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來不便。

3、債務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡。債務(wù)結(jié)構(gòu)主要為長(zhǎng)短期負(fù)債占比大小。而該公司顯然沒有一定的比例來控制債務(wù)結(jié)構(gòu)。2014年，長(zhǎng)期借款和短期借款的金額相近，而2015年長(zhǎng)期借款為0元，而短期借款達(dá)到13億元。其目的就是利用短期借款來償還長(zhǎng)期借款，以債抵債現(xiàn)象太嚴(yán)重。大煤公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)是一直在發(fā)生變化的，單從靜態(tài)比率來測(cè)量它的還款水平有失偏頗。這兩個(gè)指標(biāo)是靜態(tài)的衡量其償債能力。但從前述分析來看，2015～2017年企業(yè)短期借款不斷減少，但長(zhǎng)期借款不斷增加，這樣不僅會(huì)增加企業(yè)還本付息的壓力;更讓息稅前利潤(rùn)減少時(shí)，使得稅后利潤(rùn)以更大的幅度減少。（表3）

二、提高企業(yè)償債能力的建議

（一）降低企業(yè)工資成本，用好稅收政策。降低企業(yè)工資成本不是拉低職工工資。如果企業(yè)為了降低人工成本而損害勞動(dòng)者的合法權(quán)益，會(huì)使企業(yè)喪失勞動(dòng)者的信任，企業(yè)將更加難以發(fā)展。大煤公司可以采取加強(qiáng)工資管理方式，降低工資成本。這樣有助于企業(yè)內(nèi)部各單位加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，有效防止亂發(fā)獎(jiǎng)金、津貼。具體方式如下：一是勞動(dòng)工資部門要統(tǒng)一管理工資基金，不能什么費(fèi)用都用來直接發(fā)工資，各項(xiàng)目間的支出不能隨意亂用。嚴(yán)格執(zhí)行各種規(guī)定的工資待遇;二是按照國(guó)家的規(guī)定發(fā)放工資，不能超出范圍，要有良好的計(jì)劃;三是不能自作主張?jiān)黾营?jiǎng)勵(lì)和提高工資標(biāo)準(zhǔn)。自愿加班的，不能支付加班費(fèi)用。

用足用好稅收政策并不是要讓企業(yè)進(jìn)行偷稅漏稅行為，這樣的行為是法律所不允許的。如果企業(yè)采取投機(jī)取巧的方式，最終必會(huì)自食惡果。大煤公司降低納稅成本就要把稅收優(yōu)惠政策與煤炭企業(yè)實(shí)際狀況結(jié)合起來，這樣不僅自覺遵守國(guó)家稅收法律，還在一定程度上提高企業(yè)還款水平。

（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，完善收賬措施。首先，大煤公司應(yīng)該嚴(yán)格掌握應(yīng)收賬回收情況，健全監(jiān)督體系。公司應(yīng)建立應(yīng)收賬款的檔案。根據(jù)欠款的期限加以分析管理，對(duì)于欠款時(shí)間較長(zhǎng)的企業(yè)不論什么原因造成的欠款都應(yīng)加大催收的力度。其次，企業(yè)應(yīng)該在賒銷商品前，對(duì)購(gòu)貨方做詳細(xì)的信譽(yù)調(diào)查，也可以要求購(gòu)貨方提供相應(yīng)的抵押。如果購(gòu)貨方是一個(gè)以只賒賬不還債的企業(yè)，那么該企業(yè)完全沒有必要為了承擔(dān)巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)而冒險(xiǎn)。最后，企業(yè)可以把應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)收賬款處理，先交錢再交貨，做到不賒賬，應(yīng)收賬款的問題自然可以迎刃而解。通過以上辦法，可以盡量減少應(yīng)收賬款損失。企業(yè)賒銷經(jīng)濟(jì)效益也可以日益增強(qiáng)，提高企業(yè)的償債能力。

（三）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)長(zhǎng)短期負(fù)債比例要合理。這樣才能使得債務(wù)結(jié)構(gòu)最佳化，讓大煤公司的資金充足使用。從上述分析來看，大煤公司的短期負(fù)債越來越少，而長(zhǎng)期負(fù)債不斷變多。雖然企業(yè)在未來幾年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不會(huì)經(jīng)常因短期債務(wù)快到期而受到償還債務(wù)的壓力。但在這樣的環(huán)境下，長(zhǎng)期借款過多，會(huì)導(dǎo)致利息支出增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，使得凈利潤(rùn)減少，影響企業(yè)的盈利能力。所以，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)?shù)脑黾佣唐诮杩?。把長(zhǎng)短期借款的比例合理化。另外，大煤公司可以說服債權(quán)人把長(zhǎng)期借款轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資。這樣不僅企業(yè)可以避免財(cái)務(wù)費(fèi)用支出過多，債權(quán)人也可以得到一定的分紅。這樣兩全其美的辦法，使得企業(yè)償債能力增強(qiáng)。

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