摘要：由于我國(guó)相關(guān)的審計(jì)和披露政策的不完善，企業(yè)通過(guò)盈余管理，修飾財(cái)務(wù)報(bào)表的空間。盈余管理會(huì)降低上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，誤導(dǎo)投資者的投資決策，破壞資本市場(chǎng)的資源配置。因此，上市公司大量盈余管理的現(xiàn)象亟待解決。本文揭示了我國(guó)上市公司進(jìn)行盈余管理的手段，希望能夠?qū)τ喙芾硐嚓P(guān)理論研究加以豐富和拓展，加深財(cái)務(wù)報(bào)告使用者對(duì)盈余管理的認(rèn)識(shí)和理解。

關(guān)鍵詞：盈余管理;手段

中圖分類號(hào)：F275 ?文獻(xiàn)識(shí)別碼：A ?文章編號(hào)：2096-3157（2020）20-0094-02

盈余管理是伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展而逐漸產(chǎn)生的，每個(gè)盈余管理過(guò)度、財(cái)務(wù)信息披露失真的大事件的都會(huì)給資本市場(chǎng)和投資者造成巨大的損失。盡管市場(chǎng)監(jiān)管制度和信息披露制度一直在不斷完善，總會(huì)有漏洞可以鉆，盈余管理的行為也始終無(wú)法徹底杜絕。

盈余管理研究開(kāi)始于20世紀(jì)80年代，當(dāng)時(shí)有學(xué)者提出盈余管理的概念“為獲取私有收益而有目的地干預(yù)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的行為來(lái)改變報(bào)告盈余”。此后至今的三四十年間國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)盈余管理作了大量研究，補(bǔ)充了盈余管理的理論。在盈余管理理論完善的同時(shí)，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)逐步建立。但是相關(guān)市場(chǎng)監(jiān)管制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定與完善并沒(méi)有跟得上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，仍然存在許多漏洞，這些監(jiān)管漏洞給上市公司進(jìn)行盈余管理創(chuàng)造了條件。而且，隨著競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，可以推測(cè)我國(guó)上市公司盈余管理行為是非常普遍的。而我國(guó)特有的ST制度更是加劇了上市公司以保殼為目的的盈余管理行為。所以，當(dāng)前對(duì)盈余管理進(jìn)行研究仍是有意義且必要的，可以通過(guò)相關(guān)研究識(shí)別和治理上市公司的盈余管理行為，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

一、盈余管理文獻(xiàn)研究回顧

上市可以拓寬企業(yè)的融資渠道，為企業(yè)吸收大量的社會(huì)公眾投資，滿足企業(yè)獲得生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金需求。對(duì)于公司原始股股東，上市是其持有的股份升值和流通變現(xiàn)的良好途徑。由于資源有限，我國(guó)的IPO采取審批制，并且為了保護(hù)廣大投資者和優(yōu)化資源配置，證監(jiān)會(huì)制定了較高的上市要求，對(duì)包括凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)做出了一些硬性規(guī)定。上市后對(duì)公司和原股東的種種益處和上市的高門檻，使得擬上市公司有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)通過(guò)盈余管理操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)，美化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)達(dá)到上市要求。

可大致將企業(yè)的盈余管理行為分為兩類：一類是應(yīng)計(jì)盈余管理，是指通過(guò)對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的操控來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)盈余的管理，這種操控不會(huì)直接影響現(xiàn)金流的變化;另一類是真實(shí)盈余管理，即通過(guò)規(guī)劃正常業(yè)務(wù)活動(dòng)或構(gòu)造交易、控制交易時(shí)間來(lái)操控盈余誤導(dǎo)利益相關(guān)者的行為（Roychowdhury，2006）。

童大龍和陳繼云（2005）對(duì)2003年中國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)變更行為進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)政策的變更更多體現(xiàn)為調(diào)高利潤(rùn)，而會(huì)計(jì)估計(jì)的變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)的更正則傾向于調(diào)低利潤(rùn)。趙春光（2006）對(duì)公司的資產(chǎn)減值與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)論表明，計(jì)提減值之前經(jīng)營(yíng)狀況不同的公司都利用了資產(chǎn)減值這一方式實(shí)施盈余管理。當(dāng)公司減值前處于虧損的狀態(tài)，公司會(huì)通過(guò)資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回或少計(jì)提的方式實(shí)施盈余管理，而當(dāng)公司減值前處于盈利的狀態(tài)，公司會(huì)通過(guò)資產(chǎn)減值進(jìn)行利潤(rùn)平滑。

二、案例介紹及盈余管理的背景分析

沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沈陽(yáng)機(jī)床”）成立于1993年5月，是由沈陽(yáng)第一機(jī)床廠、遼寧精密儀廠、中捷友誼廠3家公司聯(lián)合設(shè)立的一家股份制企業(yè)。1996年7月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，沈陽(yáng)機(jī)床在深圳證券交易所上市，股票代碼為000410。在首次公開(kāi)發(fā)行中，沈陽(yáng)機(jī)床共發(fā)行54000000股普通股，發(fā)行后公司總股本變?yōu)?15823518股。

2015年沈陽(yáng)機(jī)床的營(yíng)業(yè)收入為63.8億元，較2014年同比下降了13.81%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6.38億元，較上年同期下降2594.41%，首次出現(xiàn)虧損。

2016年沈陽(yáng)機(jī)床產(chǎn)品出口到80多個(gè)國(guó)家，共計(jì)出售機(jī)床1.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)183%。然而，這并沒(méi)有給其經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)改善，銷售增加的同時(shí)虧損也在進(jìn)一步增加。根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床2016年的年度報(bào)告，2016年沈陽(yáng)機(jī)床的營(yíng)業(yè)收入為62.4億元，較2015年同比下降了32.91%。虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，公司的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-14.0億元，相較于2015年減少了7.62億元。兩年虧損合計(jì)超過(guò)20億元。

截至2017年12月31日，沈陽(yáng)機(jī)床的總資產(chǎn)為214.1億元，公司股本總額為76547.09萬(wàn)股，其中74023.24萬(wàn)股是可在A股市場(chǎng)上交易的社會(huì)流通股，占比96，70%。

由于沈陽(yáng)機(jī)床2015年和2016年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，連續(xù)兩年虧損，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，沈陽(yáng)機(jī)床股票自2017年5月3日起實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示并在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，退市風(fēng)險(xiǎn)警示后股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST沈機(jī)”，公司股票代碼仍為“000410”，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%。這意味著沈陽(yáng)機(jī)床面臨著被暫停上市甚至退市的風(fēng)險(xiǎn)，如果2017年沈陽(yáng)機(jī)床的經(jīng)營(yíng)狀況不能有所改善實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)仍為負(fù)值，那么根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)及證券交易所的相關(guān)規(guī)定，沈陽(yáng)機(jī)床的股票將會(huì)被暫停上市。

2018年1月31日，沈陽(yáng)機(jī)床發(fā)布經(jīng)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)《2017年年度審計(jì)報(bào)告》。報(bào)告顯示，沈陽(yáng)機(jī)床2017年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.89億元，凈利潤(rùn)1.18億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為8.65億元。在連續(xù)兩年的虧損之后，沈陽(yáng)機(jī)床終于扭虧為盈。

三、案例分析

1.利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理

關(guān)聯(lián)交易就是企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易。根據(jù)財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》的規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則視其為關(guān)聯(lián)方;如果兩方或多方受同一方控制，也將其視為關(guān)聯(lián)方。在我國(guó)上市公司中，關(guān)聯(lián)方交易是一種較為常見(jiàn)的盈余管理手段。由于我國(guó)部分上市公司是由原國(guó)有企業(yè)改制，采取主體上市，原企業(yè)改造成母公司（集團(tuán)公司）的模式。通過(guò)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)交易把大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司粉飾上市公司業(yè)績(jī)，這種我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易特有的現(xiàn)象，正是由于獨(dú)特的國(guó)有企業(yè)改制上市的模式帶來(lái)的。截至2017年4月30日，沈陽(yáng)機(jī)床合并擬出售標(biāo)的資產(chǎn)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為-10.10億元，經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司評(píng)估，評(píng)估值為-4.04億元，增值6.05億元，增值率59.94%。

2.利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理

從上表可以看出，近年來(lái)沈陽(yáng)機(jī)床的資產(chǎn)負(fù)債率都在80%以上，自2013年以來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增高。到2016年，即扭轉(zhuǎn)虧損的前一年甚至達(dá)到了96.68%。并且總負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債的占比每年都在70%以上，而速動(dòng)比率均在1以下，流動(dòng)比率在1左右上下浮動(dòng)。這表明，面對(duì)如此高的償債風(fēng)險(xiǎn)，沈陽(yáng)機(jī)床缺乏償債保障，極易出現(xiàn)資不抵債。同時(shí)，其中2014年、2015年、2016年的凈現(xiàn)金流量分別為：-5.199億元、-8719萬(wàn)元、-3.723億元，一邊是急需償還的流動(dòng)負(fù)債，一邊是負(fù)的凈現(xiàn)金流量，沈陽(yáng)機(jī)床很有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。

面對(duì)巨大的償債壓力，沈陽(yáng)機(jī)床想到的解決方案是請(qǐng)求債權(quán)人實(shí)施債務(wù)豁免。債權(quán)人出于盡早收回賬款、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，在債務(wù)人陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)對(duì)債務(wù)人做出讓步，實(shí)行債務(wù)重組，免除債務(wù)人部分債務(wù)，這就是所謂債務(wù)豁免。原債務(wù)的賬面價(jià)值和重組的剩余債務(wù)賬面價(jià)值的差額，即債務(wù)重組利得，在以前的會(huì)計(jì)處理中計(jì)入“資本公積”，不影響當(dāng)期損益，而自2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，債務(wù)重組利得改為計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”，會(huì)影響當(dāng)期凈利潤(rùn)。一方面，可以降低償債壓力，緩解資金緊張;另一方面，可以提高當(dāng)期利潤(rùn)，債務(wù)重組成為上市公司尤其是ST公司慣用的手段。為了維持上市資格，ST公司請(qǐng)求債權(quán)人做出讓步，這些債權(quán)人通常是上市公司的長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商，與上市公司的利益密切相關(guān)，所以他們往往會(huì)同意債務(wù)豁免協(xié)商，幫助上市公司度過(guò)財(cái)務(wù)困境，保住上市資格，以謀求未來(lái)更多的合作機(jī)會(huì)和共同利益，而不是執(zhí)意收回全部賬款或迫使債務(wù)人申請(qǐng)破產(chǎn)。事實(shí)上，這樣做更能盡早最大限度地收回賬款。

由于2016年前三季度經(jīng)營(yíng)狀況不佳，沈陽(yáng)無(wú)力償還全部債務(wù)，更重要的是為了在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，保住“殼資源”，沈陽(yáng)機(jī)床于12月與其部分債權(quán)人簽訂債務(wù)豁免協(xié)議，免除部分債務(wù)。這次債務(wù)重組共涉及沈陽(yáng)機(jī)床下屬子公司、分公司的361家供應(yīng)商，債務(wù)本金合計(jì)47216.39萬(wàn)元，免除28%的債務(wù)后，剩余33814.57萬(wàn)元的應(yīng)付賬款在以后分期償還。這次債務(wù)豁免不附帶任何或有條件，被豁免的13401.82萬(wàn)元的貨款，將計(jì)入當(dāng)期“營(yíng)業(yè)外收入”。

3.利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理

2012年～2017年6年，沈陽(yáng)機(jī)床一直在通過(guò)政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理，其每年獲得的政府補(bǔ)助都在2000萬(wàn)元以上。對(duì)比2012年～2014年的歸屬于上市公司凈利潤(rùn)和政府補(bǔ)助可以得出，扣除政府補(bǔ)助后凈利潤(rùn)將為負(fù)值，沒(méi)有政府的大力補(bǔ)貼，沈陽(yáng)機(jī)床早在2102年就會(huì)出現(xiàn)虧損，觸及上市公司特別處理的風(fēng)險(xiǎn)警示。2013年和2014年沈陽(yáng)機(jī)床同樣利用政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)了微弱盈利。然而之后的2015年沈陽(yáng)機(jī)床的虧損已經(jīng)擴(kuò)大到6.38億元，2016年更是達(dá)到了14.44億元，雖然政府補(bǔ)助有所提高，但對(duì)于巨額虧損已經(jīng)是杯水車薪。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力差的情況下，沈陽(yáng)機(jī)床非常依賴政府補(bǔ)助以維持微弱盈利，拖延被確認(rèn)虧損，被特別處理甚至退市的時(shí)間。2017年沈陽(yáng)機(jī)床同樣拿到4000多萬(wàn)元的政府補(bǔ)助，從2017年報(bào)中披露的政府補(bǔ)助項(xiàng)目可以看出，甚至有“因避免上市公司虧損而給予的補(bǔ)助”，沈陽(yáng)機(jī)床將幾乎所有的政府補(bǔ)助在當(dāng)期確認(rèn)而沒(méi)有予以遞延，其中3438.55萬(wàn)元計(jì)入“其他收益”，734.08萬(wàn)元計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”，在其他盈余管理手段的鋪墊下，當(dāng)年的政府補(bǔ)助終于發(fā)揮作用，為1.18億元的盈利貢獻(xiàn)力量。

四、研究啟示與建議

提高上述研究，本文得到如下啟示：通過(guò)盈余管理手段粉飾報(bào)表信息，美化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，維護(hù)上市資格，會(huì)嚴(yán)重誤導(dǎo)不了解企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的投資者，損害投資者的利益，并且會(huì)降低市場(chǎng)資源的配置效率，侵占其他真正有成長(zhǎng)潛力的公司的生存空間，不利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。所以要警惕這些ST公司的盈余管理行為，并對(duì)其加以約束。

因此，本文建議：首先我國(guó)應(yīng)該完善資本市場(chǎng)監(jiān)督和退市制度。證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息的披露做出更具體明確的要求，減少企業(yè)管理層和財(cái)務(wù)報(bào)告信息的其他使用者之間的信息不對(duì)稱，使得上市公司的盈余管理手段能被普通投資者識(shí)別，壓縮企業(yè)盈余管理空間。另外，所有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要與時(shí)俱進(jìn)，一方面，針對(duì)現(xiàn)有的交易事項(xiàng)存在盈余管理空間的，要完善當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;另一方面，對(duì)于新興的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要及時(shí)研究分析其對(duì)財(cái)務(wù)信息的影響，及時(shí)制定準(zhǔn)則加以規(guī)范。

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作者簡(jiǎn)介：

朱麗燕，供職于萬(wàn)向錢潮股份有限公司。