李高雅 段雅倩 （忻州師范學(xué)院會(huì)計(jì)系 山西忻州 034000 浩翔控股集團(tuán)有限公司 山西晉城 048000）

隨著我國(guó)社會(huì)的快速進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任越來(lái)越受到社會(huì)各界人士的關(guān)注，諸多學(xué)者也從不同角度對(duì)其進(jìn)行研究。企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是出于企業(yè)自身良知，那么，其與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力是否有關(guān)？本文將采用上市公司數(shù)據(jù)對(duì)這一問題進(jìn)行研究。

一、理論基礎(chǔ)及假設(shè)提出

關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究，之前學(xué)者主要是從不同利益相關(guān)者的角度來(lái)分析的，因此本文對(duì)其進(jìn)行了延續(xù)。

股東作為公司主要的利益相關(guān)者，企業(yè)應(yīng)在社會(huì)責(zé)任的中心地位上對(duì)股東承擔(dān)責(zé)任。一方面，股東作為企業(yè)的投資者，不僅能夠得到一定的收益，而且還承擔(dān)著企業(yè)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)[1]。企業(yè)要正確履行管理者的職責(zé)，防止發(fā)生濫用職權(quán)等行為，杜絕內(nèi)部交易、損害股東權(quán)益的行為。只有維護(hù)了股東的利益，企業(yè)績(jī)效才能保證，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力才會(huì)高。基于此，本文提出假設(shè)：

H1：企業(yè)對(duì)股東責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高。

債權(quán)人作為企業(yè)的重要利益相關(guān)者之一，在企業(yè)的發(fā)展中起著決定性的作用，企業(yè)的資本運(yùn)作和融資成本的降低需要債務(wù)資本。由此可見企業(yè)對(duì)債權(quán)人責(zé)任的表現(xiàn)對(duì)企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展、減少風(fēng)險(xiǎn)影響重大[2]。對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任有利于提高企業(yè)的信譽(yù)從而保證企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)籌集資金的成功率。長(zhǎng)期穩(wěn)定的債務(wù)融資有利于提高企業(yè)績(jī)效進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

H2：企業(yè)對(duì)債權(quán)人責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高。

政府雖與企業(yè)沒有直接的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，但考慮到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)不僅要積極響應(yīng)政府的號(hào)召，努力承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，與政府建立良好的關(guān)系，貫徹落實(shí)政府的各項(xiàng)工作，為企業(yè)今后獲取投資機(jī)會(huì)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且還應(yīng)嚴(yán)格遵守國(guó)家的法律法規(guī)，自覺服從政府部門的管理，不偷稅漏稅。只有對(duì)政府積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，企業(yè)才有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力?；诖?，本文提出假設(shè)：

H3：企業(yè)對(duì)政府責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力越高。

客戶是企業(yè)的最終用戶，而企業(yè)的身份特征與其是否能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)密切相關(guān)，企業(yè)努力提升其社會(huì)責(zé)任形象，對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)行為會(huì)產(chǎn)生積極影響。企業(yè)應(yīng)該把客戶需要放在第一位，生產(chǎn)客戶可信賴的需要的產(chǎn)品，不但質(zhì)量要有所保證，而且價(jià)格應(yīng)該合理，物有所值。如果一味地追求經(jīng)濟(jì)效益、不考慮客戶需要，將會(huì)被社會(huì)淘汰。企業(yè)除了要為客戶提供所需產(chǎn)品，還應(yīng)為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，保障消費(fèi)者的合法權(quán)益。企業(yè)對(duì)客戶社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)決定客戶對(duì)企業(yè)的信賴程度和滿意程度，進(jìn)而使企業(yè)在客戶心里好感倍增，降低產(chǎn)品滯銷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。基于此，本文提出假設(shè)：

H4：企業(yè)對(duì)客戶責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高。

員工是企業(yè)的重要組成部分。一家積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)，對(duì)潛在員工和在職員工同樣有吸引力。首先，企業(yè)應(yīng)為員工提供良好的工作環(huán)境，保護(hù)員工的健康和安全。其次，進(jìn)行積極價(jià)值觀培訓(xùn)，對(duì)員工繼續(xù)教育提供支持。第三，企業(yè)應(yīng)建立合理的薪酬體系，通過先進(jìn)的企業(yè)文化，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性和創(chuàng)新能力。企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)得越好，越能提高企業(yè)的凝聚力和聲譽(yù)。企業(yè)的聲譽(yù)提高，不但可以減少優(yōu)秀人才的流失，避免生產(chǎn)力下降，而且能吸引更多有才能的人員加入，增加人力資本、提高效率、穩(wěn)定發(fā)展，從而提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

H5：企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高。

企業(yè)的發(fā)展得到社會(huì)公眾的支持，不應(yīng)忽視公眾的社會(huì)責(zé)任，通過采取實(shí)際措施促進(jìn)公共利益，獲得有利于企業(yè)生存和發(fā)展的環(huán)境，公眾不僅會(huì)依賴和信任企業(yè)，而且也會(huì)積極推進(jìn)企業(yè)發(fā)展。企業(yè)應(yīng)通過必要的基礎(chǔ)設(shè)施投入，改善當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境狀況；創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)；積極參與公益活動(dòng)；為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持。公共服務(wù)的效率可以幫助企業(yè)提高聲望和口碑，獲得社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注與支持，可以使企業(yè)在市場(chǎng)上取得一定的話語(yǔ)權(quán)和有利的競(jìng)爭(zhēng)地位，增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力?；诖?，本文提出假設(shè)：

H6：企業(yè)對(duì)公眾責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本來(lái)源

本文選取2016—2018年中小企業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，剔除ST、金融類、以及數(shù)據(jù)缺失和異常的上市公司，最后得到178家中小企業(yè)上市公司3年共534個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（Z），研究中小企業(yè)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力通常采用Z-score模型。該模型的形式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。

其中，X1=營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前收益/總資產(chǎn)；X4=權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值總額/負(fù)債總額；X5=營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額。該模型得出的Z值與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力呈正相關(guān)，Z值越大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越大。

2.解釋變量。各變量如表1所示。

表1 解釋變量統(tǒng)計(jì)表

（三）描述性統(tǒng)計(jì)分析

由表2可以看出，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的極大值為5.8661，極小值為-0.2034，說明風(fēng)險(xiǎn)能力差距較大。凈資產(chǎn)收益率極小值為-1.8001，極大值為0.36321，說明企業(yè)股東的權(quán)益收益水平差異明顯。利息保障倍數(shù)的極小值為-115.1038，極大值為42 909.32，表示企業(yè)的償債能力差異顯著。稅費(fèi)比例的極小值為-254.4225，極大值為82.8630，說明各企業(yè)對(duì)政府履行的責(zé)任有明顯差距。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的極小值為-0.6201，極大值為7.7049，說明部分企業(yè)有虧損情況。在工資福利率上，極大值為111.7149，極小值為-257.6729，說明企業(yè)對(duì)員工社會(huì)責(zé)任的履行差異顯著。企業(yè)的捐贈(zèng)比例極大值為0.2853，極小值為-13.5454，說明部分企業(yè)參與了社會(huì)公益活動(dòng)。

表2 描述統(tǒng)計(jì)量

（四）相關(guān)性分析

表3 相關(guān)性

從表3可以看出，企業(yè)對(duì)股東與債權(quán)人責(zé)任的履行與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力顯著正相關(guān)，初步表明企業(yè)對(duì)股東與債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高，與本文的假設(shè)1和假設(shè)2一致。在政府、員工、公眾方面的表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力呈正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)對(duì)政府、員工、公眾方面社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)，在一定程度上可以提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。而在客戶方面，企業(yè)對(duì)客戶社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的關(guān)系不那么明顯。然而僅僅通過相關(guān)性分析對(duì)該研究對(duì)象得出結(jié)論有一定的不確定性，因此，需要對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步的線性回歸分析。

（五）回歸分析

對(duì)534個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸分析，得到結(jié)果如表4所示。

表4 回歸分析結(jié)果

由表4可以得出，凈資產(chǎn)收益率、利息保障倍數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力在1%水平上顯著，說明企業(yè)對(duì)股東、債權(quán)人和客戶的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力關(guān)系顯著，即中小企業(yè)上市公司對(duì)股東、債權(quán)人和客戶社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)越好，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越高，支持本文的假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)4。

雖然企業(yè)對(duì)政府、員工、公眾的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力關(guān)系不顯著，但在一定程度上企業(yè)對(duì)政府、員工、公眾的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)促進(jìn)了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的提高。企業(yè)對(duì)政府社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)，有利于促進(jìn)與政府的關(guān)系，獲得政府對(duì)企業(yè)的信任，從而促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)僅僅用工資福利率來(lái)衡量對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)是不夠的，還應(yīng)該用員工對(duì)工作環(huán)境的滿意程度、其他非貨幣性福利等進(jìn)行評(píng)價(jià)，但是這些數(shù)據(jù)外界不易獲得，使得企業(yè)對(duì)員工社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力關(guān)系缺乏一定的準(zhǔn)確性。企業(yè)對(duì)公眾社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)不能簡(jiǎn)單地用捐贈(zèng)支出來(lái)衡量，一些非貨幣性支出也可以作為企業(yè)對(duì)公眾社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，但是這些數(shù)據(jù)的獲得有一定的限制，代表性不強(qiáng)。

（六）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使本文的實(shí)證分析結(jié)果更加可靠，本文將衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的Z-score模型的指標(biāo)替換為資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越小。將其作為因變量與六個(gè)自變量進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如表5所示。由表5可以看出，企業(yè)對(duì)股東、債權(quán)人和客戶的社會(huì)責(zé)任主要影響企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，企業(yè)對(duì)政府、員工和公眾的社會(huì)責(zé)任在一定程度上可以衡量企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)以上分析可以得出，實(shí)證分析檢驗(yàn)結(jié)果具有穩(wěn)定性。

三、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

實(shí)證研究結(jié)果表明，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力影響最大的是股東責(zé)任、債權(quán)人責(zé)任和客戶責(zé)任，企業(yè)應(yīng)該著重強(qiáng)調(diào)對(duì)這三個(gè)利益相關(guān)者的責(zé)任表現(xiàn)。但是企業(yè)也不可以忽視對(duì)政府、員工和公眾社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)，因?yàn)樯鲜錾鐣?huì)責(zé)任在一定程度上也影響著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

（二）相關(guān)建議

1.提高對(duì)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)。首先要提高企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)，企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)態(tài)度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)有著決定性作用，具有強(qiáng)烈責(zé)任感的管理層會(huì)制定有利于提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的規(guī)劃及策略。其次，企業(yè)應(yīng)在單位職工中常態(tài)化地開展社會(huì)責(zé)任的教育、培訓(xùn)，鼓勵(lì)并帶領(lǐng)員工積極參與有社會(huì)責(zé)任感的活動(dòng)，例如公益活動(dòng)和環(huán)保節(jié)能活動(dòng)等，進(jìn)而提升企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)和正面形象。最后，企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)增加入一些社會(huì)責(zé)任元素，促使戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。利益相關(guān)者是企業(yè)發(fā)展中不可或缺的重要因素，而利益相關(guān)者的訴求更是決定著企業(yè)發(fā)展的重要部分，忽視利益相關(guān)者必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的不確定風(fēng)險(xiǎn)。在利益相關(guān)者相對(duì)較多而且企業(yè)能力有限時(shí)，應(yīng)著重考慮對(duì)提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力影響較大的利益相關(guān)者。本文研究結(jié)果表明，利益相關(guān)者中股東、債權(quán)人和客戶的活動(dòng)對(duì)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力影響較大，因此應(yīng)首先承擔(dān)這三個(gè)利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立相互兼容的機(jī)制，提高信息的透明度；與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立健全應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)機(jī)制，減少不確定風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。對(duì)于債權(quán)人、政府、客戶和公眾外部利益相關(guān)者還應(yīng)建立外部監(jiān)督體系，以便于發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)解決，及時(shí)遏制潛在風(fēng)險(xiǎn)。