山西省晉中市開發(fā)區(qū)迎賓西街泰鑫商務(wù)A座，是一座略顯陳舊的低層商務(wù)樓。在二樓，一張白底黑字的封條斜貼在玻璃門上。過去幾年，這里是叱咤國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的德御系大本營(yíng)：實(shí)控人田文軍先后控制國(guó)內(nèi)外多家上市公司，其中一家美股公司股價(jià)曾暴漲45倍，震驚華爾街，德御系也一戰(zhàn)成名。

如今，德御系公司龍躍實(shí)業(yè)被查封后，田文軍的另一塊商業(yè)版圖才展現(xiàn)在人們面前：2013年至今，田文軍的德御系企業(yè)先后入股晉中銀行、陽(yáng)泉商業(yè)銀行等兩家本地城商行，以及至少八家當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行。入股銀行之多，當(dāng)?shù)厝诵ΨQ他為“行長(zhǎng)”。這位“行長(zhǎng)”能量頗大，給入股銀行帶來了巨大的壞賬，甚至攪亂了山西金融系統(tǒng)。

7月20日，中紀(jì)委官網(wǎng)披露，原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)山西監(jiān)管局黨委書記、局長(zhǎng)張安順涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。7月19日，山西省地方金融監(jiān)督管理局（省政府金融辦）原黨組書記、局長(zhǎng)（主任）竟暉涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被查。

不僅是監(jiān)管部門主要負(fù)責(zé)人落馬，資產(chǎn)過萬(wàn)億元的山西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社4位負(fù)責(zé)人也密集被查——包括原黨委書記、理事長(zhǎng)崔聯(lián)會(huì)，原黨委副書記、副理事長(zhǎng)、主任邢亮喜，原黨委專職副書記、副理事長(zhǎng)王忠澤，原黨委副書記王再升。

上述落馬官員主政期間，正是德御系密集入股銀行時(shí)期，這些銀行成為其縱橫資本市場(chǎng)的造血機(jī)器。

“擠兌”風(fēng)波背后的亂象

早在今年6月，山西金融業(yè)危機(jī)的一些端倪就開始顯露出來。

當(dāng)時(shí)，陽(yáng)泉商業(yè)銀行發(fā)生了部分儲(chǔ)戶集中提取存款風(fēng)波?！皵D兌”事件后，為了盡快平息事態(tài)，當(dāng)?shù)厝嗣裾?、地方人行和銀保監(jiān)分局、陽(yáng)泉市商業(yè)銀行均貼出公告。6月17日下午，有網(wǎng)民在微博發(fā)布網(wǎng)絡(luò)視頻顯示，陽(yáng)泉副市長(zhǎng)黃海濤對(duì)聚集的當(dāng)?shù)孛癖娬f，“陽(yáng)泉商行現(xiàn)在運(yùn)行正常，資金充沛，我用我市長(zhǎng)的身份，用我的人格、黨性給大家保證。”

一位與陽(yáng)泉商業(yè)銀行有業(yè)務(wù)往來的人員向《中國(guó)新聞周刊》介紹，之所以發(fā)生擠兌風(fēng)波，與時(shí)任董事長(zhǎng)李首明、行長(zhǎng)趙建濤等先后被調(diào)查有關(guān)。此后，朔州農(nóng)商行原董事長(zhǎng)楊慧新成為陽(yáng)泉商業(yè)銀行新任董事長(zhǎng)。不過，楊慧新主持工作沒多久，也被調(diào)查。今年6月下旬，人民銀行太原中心支行會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)處處長(zhǎng)王珍云被任命為陽(yáng)泉商業(yè)銀行行長(zhǎng)。當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門工作人員介紹，像王珍云一樣的“救火隊(duì)員”還有幾位。

陽(yáng)泉市商業(yè)銀行的前身是陽(yáng)泉市城市信用社，2007年9月正式掛牌成立?！?018中國(guó)城市商業(yè)銀行發(fā)展報(bào)告》稱，城商行背著沉重的歷史包袱。比如，城商行受限于自身規(guī)模和歷史背景，在客戶心中可信賴程度較低，一旦出現(xiàn)破產(chǎn)傳聞或信用危機(jī)，大量客戶就會(huì)集中到銀行提取現(xiàn)金，擠兌風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。

陽(yáng)泉商業(yè)銀行如今的危機(jī)與德御系密切相關(guān)。2016年，陽(yáng)泉商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加快風(fēng)險(xiǎn)處置。截至2016年末，陽(yáng)泉商業(yè)銀行前四大股東龍躍實(shí)業(yè)、中煤興源（北京）科技有限公司、山西匯豐投資有限公司、晉中鑫科源農(nóng)貿(mào)有限公司分別持有11.17%股權(quán)，第五大股東陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)持股比例為10.77%，第六和第七大股東山西百瑞電子科技有限公司與和柚實(shí)業(yè)分別持股5.59%。

最引人關(guān)注的是，這次增資入股的股東與德御系密切相關(guān)，也徹底改變了陽(yáng)泉商業(yè)銀行從城市信用社重組改制以來的股權(quán)構(gòu)成格局。前七大股東中，有四家屬于德御系企業(yè)，合計(jì)持股33.52%。其他三家股東，除了國(guó)企陽(yáng)泉煤業(yè)，另外兩家企業(yè)與德御系也有緊密聯(lián)系——山西匯豐投資有限公司和中煤興源（北京）科技有限公司的實(shí)控人都是趙國(guó)豪。

一位陽(yáng)泉商業(yè)銀行的前董事告訴《中國(guó)新聞周刊》，田文軍之所以能夠入股陽(yáng)泉商業(yè)銀行，離不開趙國(guó)豪的引薦。山西匯豐投資有限公司2007年入股陽(yáng)泉商業(yè)銀行，趙國(guó)豪從那時(shí)起就擔(dān)任銀行董事。2014年，伊甸城商業(yè)有限公司成立，發(fā)起股東分別為趙國(guó)豪實(shí)際控制的中煤興源和德御系龍躍實(shí)業(yè)。

“以前，田文軍跟著趙國(guó)豪混，后來田文軍生意起來了，趙國(guó)豪又跟著田文軍一起做?！鄙鲜龆抡f，德御系入股陽(yáng)泉商業(yè)銀行后，德御系曾經(jīng)想大面積改換銀行管理層，但監(jiān)管部門沒有批準(zhǔn)。退而求其次，便安排自己人實(shí)際參與銀行工作。一份陽(yáng)泉市商業(yè)銀行的通訊錄顯示，趙國(guó)豪時(shí)任陽(yáng)泉商業(yè)銀行副董事長(zhǎng)，6位董事監(jiān)事中，魏坤和李海江的名字還出現(xiàn)在德御系企業(yè)的員工名單上。

“以前董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層是三權(quán)分置的，都是各司其職，董事會(huì)提方案，經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)執(zhí)行，監(jiān)事會(huì)去監(jiān)督。后來就不是了，放貸款也是黨委會(huì)說了算，比方說需要簽字的時(shí)候，還要開一個(gè)黨委擴(kuò)大會(huì)?！币晃魂?yáng)泉商業(yè)銀行原股東告訴《中國(guó)新聞周刊》，銀行2014年前經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，每年都給股東分紅，但從2015年至今，5年都沒再分紅。

前述原董事告訴《中國(guó)新聞周刊》：“前任董事長(zhǎng)在任的時(shí)候，貸款超過1000萬(wàn)都要上董事會(huì)，貸給誰(shuí)，董事們都清楚。繼任的董事長(zhǎng)風(fēng)格變換，有些議案明顯不合理，我不同意，就把我踢走了?！?/p>

治理失控，陽(yáng)泉商業(yè)銀行成為了德御系的提款機(jī)。據(jù)財(cái)新報(bào)道，截至2019年9月末，陽(yáng)泉商業(yè)銀行實(shí)際的不良資產(chǎn)54.17億元，不良率25.24%，撥備覆蓋率16.02%，資本充足率-5.52%，資本缺口52.15億元。該行對(duì)龍躍實(shí)業(yè)授信50.36億元，對(duì)東旭集團(tuán)、仁東控股和華訊方舟的授信余額分別為48.96億元、63.45億元和14億元，合計(jì)176.77億元，逾期近50億元。

15億元信托案中的套路

德御系引發(fā)的金融震蕩持續(xù)發(fā)酵，今年7月，山西潞城農(nóng)村商業(yè)銀行（下稱潞城農(nóng)商行）15億元信托案浮出水面，撲朔迷離，將德御系推到了臺(tái)前。

“近日從相關(guān)媒體獲悉，公司可能涉及一起金融借款合同糾紛?！?月7日，仁東控股公告稱，公司從廣州中院提取的起訴狀及涉及公司的相關(guān)資料后，才知道起訴經(jīng)過。仁東控股為近年來A股市場(chǎng)上的黑馬，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋第三方支付、商業(yè)保理、供應(yīng)鏈管理等金融板塊。

此前，潞城農(nóng)商行將包括仁東控股在內(nèi)的7家公司和3名自然人告上法庭，并要求仁東控股對(duì)15億元債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任，并支付利息、增值稅及附加約1.55億元等賠償。

這起訴訟的前情是，2017年10月，潞城農(nóng)商行認(rèn)購(gòu)了大業(yè)信托設(shè)立的一款信托計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)金額15億元，預(yù)期年化收益8.5%，信托期限一年。該資管計(jì)劃實(shí)際投向晉中榆糧糧油貿(mào)易有限公司（下稱晉中榆糧），用于補(bǔ)充其流動(dòng)資金。合同10月18日簽訂，大業(yè)信托次日就向晉中榆糧發(fā)放了首期信托貸款9.8億元，第二期信托貸款5.2億元也在一周內(nèi)到賬。

與發(fā)放貸款時(shí)的速度相比，還款的路曲折且漫長(zhǎng)。合同約定的一年時(shí)間到期后，晉中榆糧沒有按時(shí)還款。2018年10月18日，大業(yè)信托與潞城農(nóng)商行簽訂了信托合同補(bǔ)充協(xié)議，信托期限由一年修改為兩年。2019年12月，大業(yè)信托與潞城農(nóng)商行簽訂了債權(quán)轉(zhuǎn)讓暨信托終止協(xié)議，將其對(duì)晉中榆糧享有的信托貸款本金15億元和利息、違約金等債權(quán)轉(zhuǎn)移至潞城農(nóng)商行。

今年，潞城農(nóng)商行以晉中榆糧沒能如期償還貸款本息為由，向貸款人和擔(dān)保人發(fā)起訴訟。其中，上市公司仁東控股曾出具擔(dān)保函，給上述資管計(jì)劃提供連帶責(zé)任擔(dān)保，該擔(dān)保函蓋有仁東控股原公章“民盛金科控股股份有限公司”及時(shí)任法定代表人閆偉的個(gè)人印章。

對(duì)于這起訴訟，仁東控股喊冤，“在獲悉此次訴訟事項(xiàng)之前，公司不知曉上述金融借款合同及擔(dān)保事項(xiàng)，訴訟材料中提及的債務(wù)人晉中榆糧，經(jīng)公司多方排查，并非我公司直接或間接控股公司，與公司沒有任何股權(quán)或其控制關(guān)系及交易往來。”仁東控股在公告中稱對(duì)此事不知情，并且已經(jīng)向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。

實(shí)際上，這份15億元的信托合同發(fā)生時(shí)，仁東控股的控股股東還是德御系企業(yè)。同屬被告的天津和柚技術(shù)有限公司（下稱和柚技術(shù)），在2016年4月到2018年3月期間是其控股股東，和柚技術(shù)實(shí)控人則為田文軍的妻子郝江波。

更為重要的是，德御系企業(yè)同時(shí)還參股潞城農(nóng)商行。郝江波控股的和柚實(shí)業(yè)有限公司持有潞城農(nóng)商行7.92%的股份。龍躍實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱龍躍實(shí)業(yè)），也曾持有潞城農(nóng)商行7.5%的股份。另一家德御系公司——晉中金晟農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司至今仍持有潞城農(nóng)商行9.67%股權(quán)，三家公司合計(jì)持有潞城農(nóng)商行股份超過25%。盡管這三家公司沒有股權(quán)關(guān)系，但《中國(guó)新聞周刊》獲得的一份德御系企業(yè)資料列表顯示，這三家公司均列其中。

在這份15億元的信托合同中，德御系在其中扮演了貸款人、擔(dān)保人和借款人三種角色，相當(dāng)于自己貸款給自己。此后，德御系遇到債務(wù)危機(jī)，2018年將仁東控股控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給仁東集團(tuán)，該公司負(fù)責(zé)人為內(nèi)蒙古前首富霍慶華的兒子霍東。2019年，仁東控股控股權(quán)又被轉(zhuǎn)讓給海淀國(guó)資平臺(tái)。

上市公司控制權(quán)擊鼓傳花，新任股東不認(rèn)舊賬?！案鶕?jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，該份擔(dān)保函屬于無效擔(dān)保?！比蕱|控股認(rèn)為：“我公司沒有本案所提及的全部合同及擔(dān)保函等全部協(xié)議原件，沒有接觸、簽署過上述文件，也沒有相關(guān)用印流程，沒有相關(guān)董事會(huì)、股東大會(huì)審議程序，獨(dú)立董事未發(fā)表獨(dú)立意見?！?/p>

貸款各方爆發(fā)口水戰(zhàn)的時(shí)候，晉中榆糧資金鏈已斷裂?！吨袊?guó)新聞周刊》獲得一份落款為今年5月13日的資料顯示，晉中榆糧從民生銀行太原分行曾貸款7350萬(wàn)元，每月需要?dú)w還銀行30萬(wàn)元的貸款本金。公司稱因?yàn)樾鹿谝咔橛绊?，?jīng)營(yíng)困難，資金緊張，今年2月起已經(jīng)連續(xù)還款逾期。

（資料圖片）德御系實(shí)控人田文軍。翻拍/本刊記者 蘇杰德

上述資料顯示，晉中榆糧曾于2013年12月為民生銀行太原支行墊款1650萬(wàn)元為其解決不良貸款問題，當(dāng)時(shí)協(xié)議明確民生銀行太原支行按照年息18%支付給公司。如今，晉中榆糧要求銀行償還本金和相應(yīng)利息，公司再按照要求歸還民生銀行貸款。

坐莊之路

潞城農(nóng)商行的訴訟揭開了德御系典型的資本運(yùn)作套路：先是獲得上市公司控制權(quán)，通過對(duì)外投資或并購(gòu)重組變更主營(yíng)業(yè)務(wù)，給上市公司改名換姓，促使公司股價(jià)一飛沖天，德御系擇機(jī)減持股份或者將其質(zhì)押獲得更多融資。

2014年12月，上市公司齊星鐵塔（現(xiàn)名北訊集團(tuán)）公告稱，龍躍實(shí)業(yè)以8.8億元收購(gòu)公司部分股權(quán)，成為新的控股股東，齊星鐵塔成為了德御系在國(guó)內(nèi)A股的第一家上市公司。

就在收購(gòu)當(dāng)天，齊星鐵塔就接到新東家籌劃重大資產(chǎn)重組的通知，公司股票因此停牌。2015年7月，齊星鐵塔公布定向增發(fā)63億元收購(gòu)北訊電信的方案。直到2017年4月，收購(gòu)最終落地，齊星鐵塔更名為北訊集團(tuán)。此次定增，龍躍實(shí)業(yè)認(rèn)購(gòu)金額超過20億元。

如法炮制。2015年12月，另一家上市公司仁東控股（曾用名宏磊股份、民盛金科）籌劃資產(chǎn)重組，郝江波成為公司實(shí)際控制人。幾個(gè)月后，仁東控股擬23.1億元收購(gòu)一些資產(chǎn)，布局第三方支付業(yè)務(wù)及信用卡消費(fèi)服務(wù)。

德御系公司參股的山西銀行圖示

資料來源/天眼查。制圖/韓春燕

不僅是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，德御系在國(guó)外資本市場(chǎng)運(yùn)作更早。2010年，在田文軍運(yùn)作下，德御農(nóng)業(yè)掛牌美國(guó)股市，德御系正式踏入資本市場(chǎng)。5年后，德御系的穩(wěn)盛金融也登陸美國(guó)，股價(jià)從10美元左右最高拉升到465美元，漲幅達(dá)到4500%，暴漲行情震驚了華爾街。今年，這家公司未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交2019年財(cái)務(wù)報(bào)表，分別收到了納斯達(dá)克的警告函和退市信。目前，公司需要在9月18日前提供截至2019年6月30日上年度公司審計(jì)的最新信息，來決定是否還能再納斯達(dá)克繼續(xù)掛牌交易。

風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)后如何破局

早在2017年，德御系企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)爆發(fā)，山西省成立了大額債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)導(dǎo)小組，引入東旭集團(tuán)等承接債務(wù)。財(cái)新報(bào)道稱，新引入的三家公司也出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，與山西境內(nèi)的中小銀行相互套牢，比如東旭集團(tuán)在山西省內(nèi)貸款200億元，涉及57家中小銀行機(jī)構(gòu)，迄今幾乎全部違約。

“前些年，一些企業(yè)通過一些手段入股甚至控制了一批中小銀行，比較典型的就是‘明天系控制包商銀行在內(nèi)的多家銀行。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼告訴《中國(guó)新聞周刊》。

董希淼認(rèn)為，近年來，金融控股集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)模式不斷出現(xiàn)，這也是造成違法違規(guī)關(guān)聯(lián)交易數(shù)量增多的原因之一，“一些民營(yíng)資本大肆進(jìn)入銀行業(yè)，控股中小銀行，形成事實(shí)上的金融控股集團(tuán)。在這種金融控股模式下，關(guān)聯(lián)交易的隱蔽性更強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性更高?！?/p>

“東旭資金鏈斷了，它和德御系危機(jī)是一個(gè)連環(huán)的事件，最終導(dǎo)致蓋子壓不住了。”山西一位當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)觀察人士認(rèn)為，當(dāng)?shù)卣疀]有解決先前的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不得已才開始對(duì)山西幾家未上市城商行重組。

8月8日到10日，晉城銀行、晉中銀行、陽(yáng)泉市商業(yè)銀行和長(zhǎng)治銀行相繼發(fā)布公告稱，計(jì)劃召開臨時(shí)股東大會(huì)審議關(guān)于參與合并重組或新設(shè)合并的議案。山西省招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)掛出一則山西城商行改革化險(xiǎn)工作籌備組選聘中介機(jī)構(gòu)服務(wù)項(xiàng)目招標(biāo)公告，項(xiàng)目概況為對(duì)大同銀行、長(zhǎng)治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽(yáng)泉市商業(yè)銀行5家城商行進(jìn)行評(píng)估。多位山西當(dāng)?shù)厝耸拷榻B，大同銀行與其他四家城商行不同，其控股股東為大同政府，其對(duì)于重組合并意愿并不高。

山西銀保監(jiān)局一位負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)新聞周刊》，目前重組由山西省金融辦牽頭，這些銀行存在的問題由山西紀(jì)委監(jiān)委處理，對(duì)涉事銀行高管調(diào)查后，再告知銀保監(jiān)局。山西省金融辦一位工作人員則告訴《中國(guó)新聞周刊》，目前重組方案已經(jīng)上報(bào)，還沒有批下來。

值得注意的是，已經(jīng)落馬的山西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社多位負(fù)責(zé)人和張安順、竟暉等，在山西金融系統(tǒng)工作的時(shí)間均在2009年到2020年之間，這段時(shí)間也是農(nóng)村信用社大批改制和城商行增資擴(kuò)股的時(shí)間段。德御系也是在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)大肆入股當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行。

值得注意的是，已經(jīng)落馬的山西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社多位負(fù)責(zé)人和張安順、竟暉等，在山西金融系統(tǒng)工作的時(shí)間均在2009年到2020年之間，這段時(shí)間也是農(nóng)村信用社大批改制和城商行增資擴(kuò)股的時(shí)間段。德御系也是在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)大肆入股當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行。

董希淼認(rèn)為，中小銀行改制后，仍普遍存在股權(quán)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化、股東管理不夠規(guī)范等問題。究其原因，一是所有者缺位問題長(zhǎng)期存在，內(nèi)部人控制和大股東越位問題同時(shí)存在;二是部分銀行股東資質(zhì)不符合規(guī)定，存在股權(quán)代持等問題，銀行股東變化未按規(guī)定進(jìn)行報(bào)批;三是股東出資不真實(shí)，股東向銀行出資存在虛假出資，資金來源不明，將非自有資金作為入股資金，甚至使用銀行資金進(jìn)行體內(nèi)循環(huán)。

上述問題在德御系入股銀行中也普遍存在，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和董監(jiān)高任命是否合規(guī)方面，存在大量瑕疵和違規(guī)之處。前述山西資本市場(chǎng)的人士認(rèn)為：“德御系入股這么多銀行，如果沒有深厚的背景，根本操作不了。銀行不可能不知道這些入股企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，沒有主管部門批準(zhǔn)，誰(shuí)也不敢把錢都貸出去?！?/p>

“要把風(fēng)險(xiǎn)防控與金融反腐結(jié)合起來，嚴(yán)肅查處風(fēng)險(xiǎn)背后的腐敗問題，堅(jiān)決把金融領(lǐng)域的‘蛀蟲挖出來、清理出去?！苯衲?月18日，山西省委召開金融改革工作會(huì)議，山西省委書記樓陽(yáng)生在會(huì)上表示。

除了5家城商行計(jì)劃進(jìn)行重組外，山西省農(nóng)信系統(tǒng)也進(jìn)行了人事大調(diào)整。山西省審計(jì)廳廳長(zhǎng)王亞在今年6月出任山西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社（省聯(lián)社）黨委書記、理事長(zhǎng)，山西省財(cái)政廳副廳長(zhǎng)陳向陽(yáng)出任省聯(lián)社黨委副書記。農(nóng)商行改制及金融風(fēng)險(xiǎn)化解，已被列入山西省委2020年度重大改革之一。

改制和化險(xiǎn)，成為山西金融業(yè)整頓進(jìn)入深水區(qū)的關(guān)鍵詞。金融反腐之后，未來山西農(nóng)信系統(tǒng)和城商行系統(tǒng)如何加快破局，值得關(guān)注。

“地方政府肩負(fù)處置屬地風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，但是地方政府不宜過多介入，還是更多交由專業(yè)金融管理部門以及市場(chǎng)來解決?！倍ｍ嫡J(rèn)為，“地方政府首要責(zé)任就是打造一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境?！?/p>