石運(yùn)金

對(duì)于高估值的白馬股，筆者已經(jīng)數(shù)次提示風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，白馬股泡沫相比此前是越吹越大，筆者的臉估計(jì)被打得鼻青臉腫，在白馬股上賺得盆滿缽滿的基金經(jīng)理，出來(lái)發(fā)行新基金動(dòng)輒都是百億級(jí)規(guī)模，募集來(lái)的新基金多數(shù)會(huì)繼續(xù)買入原來(lái)的白馬股，由此白馬股股價(jià)在流動(dòng)性的推動(dòng)下正向反饋，泡沫越吹越快，但只要是泡沫最終都會(huì)破裂的，破裂的越晚到時(shí)調(diào)整的速度越快。個(gè)股一輪上漲行情的末期往往上漲斜率會(huì)變得陡峭，也就是越長(zhǎng)越快，典型的比如海天味業(yè)、片仔癀等，近期出現(xiàn)了明顯的加速上漲，本周四雙雙創(chuàng)出歷史新高，高位靜態(tài)PE近百倍，但周四下午海天味業(yè)、片仔癀急速下跌，成交額也放出天量，周五繼續(xù)放量下跌，筆者判斷白馬股的盛宴開始散場(chǎng)，應(yīng)該到買單的時(shí)候了。

白馬股動(dòng)輒千億級(jí)的市值，多數(shù)股票給到50倍到100倍的PE顯然是偏高了，作為個(gè)體非常有前景的票即使給到1000倍估值也是可以的，比如近期美國(guó)暴漲的ZOOM就靜態(tài)估值很高，但ZOOM未來(lái)也爆發(fā)的成長(zhǎng)性，反觀A股白馬股是整體都到了50倍PE以上了，這非常類似美國(guó)上世紀(jì)70年代的漂亮50，漂亮50的個(gè)股雖然后面幾年仍保持了較高的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也沒能化解高估值壓力，漂亮50最終下跌幅度都很大?；氐紸股白馬股，筆者認(rèn)為這些公司僅從基本面看仍然十分出色，未來(lái)幾年大概率仍可以保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)跟美國(guó)漂亮50公司一樣無(wú)法化解高估值，最終股價(jià)還是會(huì)有大幅度的調(diào)整。除了美股的漂亮50的例子，A股創(chuàng)業(yè)板在2015年的時(shí)候估值也是一個(gè)很好的例子，創(chuàng)業(yè)板在2015年也是整體估值超過(guò)100倍PE，創(chuàng)業(yè)板高估值的最終結(jié)局是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從4037點(diǎn)最低跌到1184點(diǎn)，跌幅超過(guò)70%。白馬股的質(zhì)地要比2015年時(shí)創(chuàng)業(yè)板的公司好，筆者預(yù)計(jì)白馬股最終調(diào)整幅度是要遠(yuǎn)小于創(chuàng)業(yè)板最終跌幅的。

近期有篇文章分析了股神的當(dāng)年和當(dāng)年的股神，基金行業(yè)的股神、一哥們，城頭變幻大王旗，文章統(tǒng)計(jì)了現(xiàn)在的明星基金經(jīng)理像張坤、蕭楠等在2015年當(dāng)年收益是排在后20%的，而2015年當(dāng)年的股神們，現(xiàn)在的新基民多數(shù)都沒聽說(shuō)過(guò)，文章給出的結(jié)論是基金行業(yè)是一個(gè)后浪奔涌、前浪撲街的行業(yè)，追明星要做好被拍死的心理準(zhǔn)備。筆者對(duì)今年的股神們還是很佩服的，拿白馬股的這些基金經(jīng)理們從長(zhǎng)周期來(lái)看是可以跑贏市場(chǎng)的，但筆者大膽預(yù)測(cè)隨后的一兩年這些基金經(jīng)理的年度業(yè)績(jī)可能比較難繼續(xù)排到前面了，原因是這些基金的持倉(cāng)個(gè)股估值偏高，筆者印象中有篇文章統(tǒng)計(jì)了基金公司持倉(cāng)的公司的平均市盈率，廣發(fā)基金的持倉(cāng)市盈率超過(guò)200倍，即使較低的興全基金的持倉(cāng)市盈率也在60倍附近，持有高估值的個(gè)股可能嚴(yán)重透支了未來(lái)的業(yè)績(jī)，對(duì)這些明星基金經(jīng)理，如果你持有他們的基金，首先恭喜你，筆者建議把本金贖回來(lái)，留下利潤(rùn)去讓這些基金奔跑，如果沒有持有這些基金，建議看看熱鬧就好，別現(xiàn)在參與了，不要充當(dāng)盛宴散場(chǎng)后的買單者。