鄭娟

【摘 要】在貴州省這樣一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低、速度較慢的地區(qū)，上市公司怎樣提高自己的財務(wù)競爭力是一個值得研究的問題。而影響財務(wù)競爭力的最關(guān)鍵的因素又是什么？本課題正是在這樣的前提下，實證分析貴州省上市公司整體競爭力水平，找出關(guān)鍵因素，最后，本文根據(jù)研究結(jié)論，針對性提出一些提升貴州省上市公司財務(wù)競爭力的宏觀與微觀對策及建議，以期對貴州省上市公司提升自身競爭力提供一定的幫助。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)競爭力;分析;評價

一、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述及評價

國外的諸多學(xué)者對企業(yè)競爭力進(jìn)行研究并提出了關(guān)于企業(yè)競爭力的一些有影響的理論，這些理論可以分為兩大類：關(guān)注企業(yè)外部環(huán)境分析的企業(yè)外在成長論，以及以分析企業(yè)內(nèi)部資源、能力為基礎(chǔ)的企業(yè)內(nèi)在成長論。1990年，哈默和普拉哈德發(fā)表《公司核心競爭力》一文，比較全面地解釋了企業(yè)競爭力的概念，文中提到企業(yè)的核心能力是競爭的能力，是對手無法模仿，長期積淀并且起作用的能力。隨后不少學(xué)者從各個角度論述了企業(yè)的競爭力。1997年奧利弗從資源觀的角度提出核心能力理論，認(rèn)為取得市場效益和持續(xù)的市場競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵在于企業(yè)擁有的資源和能力;1999年慈奧羅與溫特則從組織知識的衍化角度詳細(xì)的分析了企業(yè)的動態(tài)競爭力。

我國理論界學(xué)者對企業(yè)競爭力理論的研究，沿襲國外學(xué)者在這一問題上的研究思路，基于多種角度研究了財務(wù)競爭力的理論基礎(chǔ)和評價體系。牛成喆和劉祥亮（2010）結(jié)合競爭力與財務(wù)管理理論對我國上市公司財務(wù)競爭能力進(jìn)行深入的分析和實證研究，建立了一套基于財務(wù)競爭力形成過程的科學(xué)可行的綜合指標(biāo)體系。？朱金鳳和宋侃（2011）以四川68家A股上市公司為研究對象，從盈利能力、償債能力、成長能力和營運能力四個方面對上市公司財務(wù)競爭力進(jìn)行了綜合評價。結(jié)果證實，償債能力在四川上市公司財務(wù)競爭力評價中起主導(dǎo)作用，盈利能力和營運能力的作用相對不足。？宋田芳（2012）認(rèn)為培育財務(wù)競爭力，對于提高醫(yī)藥行業(yè)整體競爭力和保持持續(xù)競爭優(yōu)勢具有很強的現(xiàn)實意義。

綜所上述，可以看出我國學(xué)者對競爭力的研究有以下特點：從研究的目的上，注意了國外企業(yè)競爭力理論與國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)競爭力現(xiàn)狀的結(jié)合分析，注重已有企業(yè)競爭力理論與我國國情的契合;從研究內(nèi)容上，注重將國內(nèi)企業(yè)放到全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下對企業(yè)的國際競爭力進(jìn)行對比分析和研究。然而獨立的企業(yè)競爭力理論創(chuàng)新較少，注重對策研究，缺乏有深度的理論見解及有效的分析工具和方法。

二、樣本數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)來源

本文選擇了貴州省21家上市公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，作為財務(wù)競爭力因子分析的樣本。分析所依據(jù)的財務(wù)數(shù)據(jù)均來自于上海、深圳證券交易所網(wǎng)站、CCER數(shù)據(jù)庫，且經(jīng)過了注冊會計師審計，財務(wù)數(shù)據(jù)為2011-2013三年均值。

三、分析方法及結(jié)果

本文從上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、償債風(fēng)險、企業(yè)成長性等方面設(shè)計了反映上市公司財務(wù)競爭力狀況的18項指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）、現(xiàn)金流動負(fù)債比率%（X3）、凈資產(chǎn)收益率%（X4）、營業(yè)利潤率%（X5）、營業(yè)收入增長率%（X6）、資本擴(kuò)張率%（X7）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X8）、存貨周轉(zhuǎn)率（X9）、每股凈資產(chǎn)（X10）、每股公積金（X11）、總資產(chǎn)利潤率%（X12）、盈利現(xiàn)金保障倍數(shù)（X13）、股本收益率%（X14）、每股收益（X15）、累計保留盈余率%（X16）、資產(chǎn)負(fù)債率%（X17）、速動比率（X18）。

選用SPSS軟件，將符合條件的21個樣本公司的上述指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)的三年均值，輸入軟件，得出了變量的描述統(tǒng)計值（見表1）。

如表1所示，指標(biāo)X1、X2、X8、X9是評價21家上市公司資產(chǎn)管理狀況的指標(biāo)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）均值為0.247，不到1次，周轉(zhuǎn)次數(shù)較少、速度較慢，中位數(shù)為0.22次，說明半數(shù)以上的貴州上市公司的總資產(chǎn)運轉(zhuǎn)率在0.22次以下，且標(biāo)準(zhǔn)偏差較小，說明公司之間的周轉(zhuǎn)率差異不大，這樣的周轉(zhuǎn)率表明了貴州上市公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較低;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）均值0.548次，也不到1次，標(biāo)準(zhǔn)差也不高，說明多數(shù)樣本公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低;其他表示資產(chǎn)運轉(zhuǎn)質(zhì)量的指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X8）、存貨周轉(zhuǎn)率（X9）的均值分別為7.2和1.15，與市場整體均值比比較低，由于標(biāo)準(zhǔn)偏差都超過了1，說明樣本公司之間的差異性較大。

指標(biāo)X3、X17、X18是評價21家上市公司償債風(fēng)險的指標(biāo)。現(xiàn)金流動負(fù)債比（X3）的均值3.03%，并不高，且標(biāo)準(zhǔn)差為6.79，說明樣本公司之間的現(xiàn)金流動負(fù)債比率高低值的差距較大，最高30%多，最低的-110%，公司的短期償債能力表現(xiàn)不均衡性;資產(chǎn)負(fù)債率（X17）的均值為43.64%，說明長期資產(chǎn)償債能教較強，中位數(shù)為45%，但是標(biāo)準(zhǔn)差較高（17.9），說明公司間的差距大，45%三中位數(shù)也說明這一點;速動比率（X18）指標(biāo)也是類似情況。

指標(biāo)X5、X12、X14、X15都是評價貴州21家上市公司盈利性指標(biāo)，營業(yè)利潤率（X5）均值為負(fù)數(shù)，且標(biāo)準(zhǔn)86%，說明貴州上市公司經(jīng)營虧損的公司偏多，而公司間的營業(yè)獲利能力差別較大;總資產(chǎn)獲利能力（X12）均值0.43%，中位數(shù)137%也很高，偏差在1以上，說明貴州公司虧損面大或者有嚴(yán)重虧損的公司;表示股東投資回報率的股本收益率（X14）為2.7%，標(biāo)準(zhǔn)差28%，說明投資回報率在公司間的差距較大;而每股收益雖然較低，但是最高與最低之間的差別相對不大。

表1上市公司樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計值

反映上市公司成長狀況的指標(biāo)為X6、X7、X16，主營業(yè)務(wù)增長率均值只有3.3%，中位數(shù)也不過5%，且標(biāo)準(zhǔn)差30%以上，說明貴州上市公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Σ淮?，且公司之間的成長狀況較大的差別。從資本擴(kuò)張率為負(fù)數(shù)看，表示貴州上市公司的投入不足，發(fā)展的后勁偏弱;累計保留盈余率均值16.07%，與市場29%的均值比較比較低，標(biāo)準(zhǔn)差16%以上，也說明貴州上市公司之間的差距嚴(yán)重。

根據(jù)因子得分系數(shù)和原始變量標(biāo)準(zhǔn)化值計算因子得分并進(jìn)行主因子得分排名，然后根據(jù)各因子得分，求出個樣本公司的綜合財務(wù)競爭力得分。各因子得分計算公式：

Fi=ai2X1+ai2X2+ai3X3+-----+aijXj（i=1，2，3……6;j=1，2，3……18）

從F1（盈利能力因子）因子貢獻(xiàn)率看，F(xiàn)1的因子載荷值30.5%，可見要提高公司的財務(wù)競爭力水平，首先要提高公司的盈利能力，從影響盈利能力的各個變量上采取措施。從主因子F3成長性因子考察上市公司財務(wù)競爭力。由方差解釋表3可知，成長性因子對總方差的解釋貢獻(xiàn)率為11.23%，說明成長性因子對上市公司的綜合財務(wù)競爭力的影響程度較大。從主因子F4資產(chǎn)管理和運用質(zhì)量考察上市公司財務(wù)競爭力。在全部21家樣本公司中該因子得分為正數(shù)的有9家公司，占樣本的40%，從F4得分總體情況看，農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)管理和運用效率偏弱。從主因子F5償債能力考察上市公司財務(wù)競爭力，從償債因子得分總體情況看，在上市公司內(nèi)償債能力較弱的公司占多數(shù)。從主因子F6的盈余質(zhì)量考察農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)競爭力，在21個上市公司樣本中，因子得分在0以上的為13家，負(fù)值為8家，盈余質(zhì)量優(yōu)良的公司略占多數(shù)。

四、對策與建議

從因子分析結(jié)果可知上市公司財務(wù)競爭力綜合得分與盈利能力因子得分具有高度相似性。表明盈利能力是企業(yè)財務(wù)競爭力強弱的主要影響因素。從實證分析過程可以感知到，做大規(guī)模是上市公司提高盈利能力并進(jìn)而提升財務(wù)競爭力的重要路徑。做大規(guī)模，關(guān)鍵是做大做強主營業(yè)務(wù)。所謂做大，是指主營業(yè)務(wù)在企業(yè)資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額中占有絕對的主導(dǎo)地位。所謂做強，一是與其他同行業(yè)的企業(yè)相比具有競爭優(yōu)勢，在需要時能夠戰(zhàn)勝競爭對手;二是主營業(yè)務(wù)要具有穩(wěn)固性，在關(guān)鍵時候能夠抗御風(fēng)險。作為上市公司應(yīng)圍繞主導(dǎo)產(chǎn)品，按照深加工、高附加值的思路，延伸主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，實行相關(guān)多元化的經(jīng)營模式。

在因子分析中發(fā)現(xiàn)，盡管盈利能力因子對財務(wù)競爭力有著主導(dǎo)影響作用，但是，如果其他競爭力因子相對較弱，最終也會影響到財務(wù)競爭力排名。以，企業(yè)在注重盈利能力的同時，應(yīng)兼顧企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，加強資產(chǎn)管理，使企業(yè)的內(nèi)部運營保持協(xié)調(diào)、穩(wěn)定，保持良好的成長性。特別需要指出的是，資產(chǎn)是企業(yè)實現(xiàn)盈利的物質(zhì)基礎(chǔ)，實現(xiàn)資產(chǎn)的有效配置和高效運營管理，對提升公司盈利能力具有重要意義，這一點，在對公司盈利狀況進(jìn)行具體分析時得到了證實。

創(chuàng)新是提高公司財務(wù)競爭力的重要因素。財務(wù)競爭力實際上是企業(yè)競爭力的價值表現(xiàn)，因此，提高財務(wù)競爭力，關(guān)鍵是提高企業(yè)的核心競爭力。提高企業(yè)的競爭力，需要企業(yè)具有長久專長的領(lǐng)域，而要在這樣的領(lǐng)域真正持久地保持“專長”，就要不斷地進(jìn)行創(chuàng)新。管理學(xué)大師韋爾奇曾說過，創(chuàng)造力和想象力放在企業(yè)的環(huán)境中就是創(chuàng)新，創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的基石。創(chuàng)新包括管理理念和思維創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新，這些領(lǐng)域的創(chuàng)新是培育企業(yè)核心能力、增強企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

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