黃婷

價(jià)值投資大師查理·芒格在分享成功投資的關(guān)鍵時(shí)曾經(jīng)指出，一名成功的投資人必須有濃厚的興趣去弄明白正在發(fā)生的事情背后的原因。如果你能夠長(zhǎng)期保持這種心態(tài)，你關(guān)注現(xiàn)實(shí)的能力將會(huì)逐漸提高。如果你沒(méi)有這種心態(tài)，那么即使你有很高的智商，也注定會(huì)失敗。

從一名投資小白成長(zhǎng)為醫(yī)療投資圈投資人，“濃厚的興趣”和持之以恒的專(zhuān)注正是她的職場(chǎng)升級(jí)記中的兩大法寶。

為什么選擇醫(yī)療投資行業(yè)？

與很多醫(yī)療投資人一樣，鄭玉芬原來(lái)也是一名醫(yī)藥人，生物工程畢業(yè)后理所當(dāng)然地進(jìn)入藥企，從事藥物研發(fā)工作。在老板的信任之下，她很快從研發(fā)的崗位上一下子被推到前線負(fù)責(zé)公司的一項(xiàng)收購(gòu)業(yè)務(wù)，鄭玉芬一時(shí)頭大，但并不怯場(chǎng)，雖然當(dāng)時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)、收購(gòu)一知半解，但憑著不服輸?shù)木?，她硬是翻著?shū)把這個(gè)項(xiàng)目做成了。

這件事也成了鄭玉芬事業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在做并購(gòu)業(yè)務(wù)的過(guò)程中，她對(duì)投資產(chǎn)生了極其濃厚的興趣，毅然辭去工作回歸校園，在清華經(jīng)管學(xué)院修讀了金融專(zhuān)業(yè)，憑借自己理工科背景與金融碩士專(zhuān)業(yè)的漂亮履歷，畢業(yè)之后加入了全球排名前十的風(fēng)險(xiǎn)投資基金德豐杰（DFJ），正式進(jìn)入投資行業(yè)。

那一年是2007年，次年全球金融危機(jī)爆發(fā)，對(duì)于身處金融圈中心的投資行業(yè)而言，所受的沖擊無(wú)疑是巨大的。在德豐杰工作的兩年期間，鄭玉芬親歷了很多行業(yè)和企業(yè)吹泡泡以及泡沫破裂的過(guò)程，讓她一生難忘。

鄭玉芬對(duì)自己的優(yōu)勢(shì)非常了解，多年的生物醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)背景以及工作經(jīng)驗(yàn)是自己的優(yōu)勢(shì)所在，而醫(yī)療投資行業(yè)又符合自己追求穩(wěn)健的性格，想要在投資圈中脫穎而出，就得找準(zhǔn)自己的優(yōu)勢(shì)并持之以恒地專(zhuān)注耕耘其中。

之后，她加入清科集團(tuán)，成為清科集團(tuán)首位具備醫(yī)療背景的投資經(jīng)理，組建清科的醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)，從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，她將自己事業(yè)的全部重心都放在醫(yī)療投資上。

“別人如果每天花10個(gè)小時(shí)在兩個(gè)行業(yè)上，我花10個(gè)小時(shí)在一個(gè)行業(yè)，就會(huì)更容易脫穎而出。”鄭玉芬對(duì)記者說(shuō)，自己的職場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)最重要的一條就是“勤奮”。

進(jìn)入清科集團(tuán)之后，鄭玉芬開(kāi)啟了開(kāi)掛式的投資生涯，剛?cè)肼毦徒拥降谝粋€(gè)大項(xiàng)目——傲銳東源，這家總部位于美國(guó)的馬里蘭州的生物科技公司，是當(dāng)時(shí)擁有全世界最大的人類(lèi)全長(zhǎng)cDNA克隆庫(kù)，融資金額達(dá)到1600萬(wàn)美元。由于當(dāng)時(shí)清科醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)正處于起步階段，為了做成這么一個(gè)大項(xiàng)目，她拉上多家頭部基金，由IDG充當(dāng)領(lǐng)投機(jī)構(gòu)，但項(xiàng)目的盡調(diào)、整個(gè)交易的協(xié)調(diào)和完成卻需要她全權(quán)負(fù)責(zé)。

這是鄭玉芬第一次全權(quán)接手一個(gè)大項(xiàng)目，整個(gè)交易過(guò)程持續(xù)大半年的時(shí)間，與在德豐杰的時(shí)候不同，這時(shí)候她沒(méi)有師父帶，所有的事情都要靠一己之力去完成。

“當(dāng)時(shí)壓力特別大，經(jīng)常半夜醒過(guò)來(lái)就打開(kāi)電腦就開(kāi)始做財(cái)務(wù)模型?！编嵱穹艺f(shuō)，由于是自己的第一個(gè)項(xiàng)目，不容有失，在那半年的時(shí)間內(nèi)，幾乎全部時(shí)間都撲在工作上，工作之余還會(huì)約訪自己的老師、師姐請(qǐng)教分析。

正是憑借著這種拼勁，在清科工作的第一年年會(huì)上，鄭玉芬獲得了一個(gè)前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者的“最具狼性獎(jiǎng)”，成為清科集團(tuán)一眾后浪中的佼佼者。在兩年時(shí)間內(nèi)，她在清科連升5級(jí)，從高級(jí)投資經(jīng)理做到副總、副總裁，乃至主管合伙人。

“當(dāng)時(shí)我真的特別拼，經(jīng)常通宵工作，寫(xiě)報(bào)告、做模型都要做到最好，感覺(jué)渾身是勁，力氣怎么都用不完。那時(shí)候的成績(jī)真的是加班加點(diǎn)拼出來(lái)的，只有多下功夫，才有可能出成績(jī)?！编嵱穹艺f(shuō)，時(shí)至今日，自己還是很感謝當(dāng)年那個(gè)那么拼搏的自己和清科CEO倪正東的信任支持，這為后來(lái)的投資打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

除了工作勤奮拼搏，她也是一個(gè)非常善于學(xué)習(xí)總結(jié)的人，總是能將自己的每一段經(jīng)歷每一筆投資都溶解成為自己成長(zhǎng)的催化劑。在每一次做投資決策的時(shí)候，鄭玉芬都會(huì)將退出作為第一考慮要素。這和她早期在德豐杰受到的職業(yè)熏陶密不可分。作為一只美元基金，德豐杰尤其注重風(fēng)險(xiǎn)控制，在做項(xiàng)目的過(guò)程中，需要嚴(yán)格識(shí)別各種風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易的風(fēng)險(xiǎn)還有人的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期正規(guī)的職業(yè)訓(xùn)練讓鄭玉芬在此后投資生涯中都將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位。同時(shí)，在每投資一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，都需要反復(fù)向上司匯報(bào)退出途徑、潛在買(mǎi)方和退出風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)療投資的核心點(diǎn)在哪？

創(chuàng)立約印醫(yī)療基金之前，鄭玉芬最后一份工作是啟明創(chuàng)投的醫(yī)療投資總監(jiān)，但她并不甘于當(dāng)一名“前浪”，她的心中還有一個(gè)悸動(dòng)著的夢(mèng)想還未實(shí)現(xiàn)。

“從進(jìn)入投資行業(yè)的那一刻起，我的初心就是想要打造一只純醫(yī)療板塊的基金，我常常想，如果20年后自己退休了，沒(méi)能做成這樣一件事，會(huì)特別遺憾?！编嵱穹艺f(shuō)。

在2015年，鄭玉芬創(chuàng)立約印醫(yī)療基金，成立5年的時(shí)間內(nèi)，累計(jì)投資包括泛生子、普恩瑞、醫(yī)微訊、開(kāi)普影像、壹點(diǎn)靈、執(zhí)鼎醫(yī)療等20多家企業(yè)。在這20多家企業(yè)中，其中3家估值增長(zhǎng)近10倍，7～8家企業(yè)估值增長(zhǎng)近5倍，剩余大部分企業(yè)估值實(shí)現(xiàn)30～40%增長(zhǎng)。

在復(fù)盤(pán)約印的投資案例的時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，約印主要投資方向?yàn)獒t(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械和生命科學(xué)，都是與剛性的臨床需求相關(guān)的項(xiàng)目。

對(duì)此，鄭玉芬解釋道，這是約印成立的初心，一心只想做好醫(yī)療行業(yè)的投資，只選擇符合剛性臨床、能夠治病救人的項(xiàng)目，目的就是要將全球先進(jìn)的診療技術(shù)帶回中國(guó)，改善國(guó)內(nèi)的醫(yī)療環(huán)境。

約印的嚴(yán)謹(jǐn)專(zhuān)業(yè)也讓其在短短5年間就在行業(yè)內(nèi)樹(shù)立良好的口碑，鄭玉芬自己也承認(rèn)，約印在選擇項(xiàng)目的時(shí)候近乎“挑剔”。

約印在投資中更愿意遵循自上而下的分析邏輯，首選優(yōu)質(zhì)的賽道?！拔覀兊臉?biāo)準(zhǔn)很?chē)?yán)格，要分析企業(yè)所在的細(xì)分賽道夠不夠好，是否有超過(guò)30億人民幣的規(guī)模，行業(yè)平均年化增長(zhǎng)率至少要超過(guò)20%，因?yàn)樯钏B(yǎng)大魚(yú)，只有在一個(gè)蒸蒸日上的、增長(zhǎng)率高的細(xì)分賽道當(dāng)中，才能出現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)?！编嵱穹艺f(shuō)。

在看好行業(yè)的情況下，約印對(duì)企業(yè)的要求也相當(dāng)嚴(yán)格，規(guī)?；蛘呒夹g(shù)能力必須在行業(yè)內(nèi)排名前3或者前5才能符合約印的投資標(biāo)準(zhǔn)。

“在分析的體系和框架上我們也會(huì)比較嚴(yán)格，評(píng)判企業(yè)的投資價(jià)值，尋找細(xì)分賽道中它所處的位置，如果一個(gè)細(xì)分賽道中已是幾分天下，我們就會(huì)比較謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候投龍頭企業(yè)會(huì)很貴，而二三線的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)又比較大。”鄭玉芬說(shuō)。

投企業(yè)也是投人，她認(rèn)為，這一原則在醫(yī)療投資領(lǐng)域尤其適用。在做項(xiàng)目調(diào)研的時(shí)候，約印會(huì)花大量的精力和時(shí)間對(duì)企業(yè)家和高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行考察?！皠?chuàng)始人的DNA將決定企業(yè)的DNA，全球一線的科學(xué)家，做出來(lái)的產(chǎn)品通常也會(huì)是一線的?！彼f(shuō)。