倪榮頁

2020年，突如其來的“新冠”疫情打響了全民戰(zhàn)“疫”。今年以來，股權投資全行業(yè)及相關被投企業(yè)在履行社會責任方面勇于擔當、表現(xiàn)可圈可點。

疫情期間，眾多機構集中動員，捐贈等多種方式，全面發(fā)揮影響力，引導、調(diào)動所投資的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，從防疫物資資助、醫(yī)療設備捐贈、民生保障扶持等多方面全面抗擊疫情。

市場進入“重啟”和“復蘇”階段，股權投資對經(jīng)濟的發(fā)展具有重大價值。

全球管理咨詢公司麥肯錫的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，股權投資是實體經(jīng)濟轉型升級的重要推動力，特別是當經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)瓶頸時，那些獲得股權投資的企業(yè)表現(xiàn)往往優(yōu)于同類企業(yè)。股權投資能夠幫助實體經(jīng)濟企業(yè)在提高收入、提升效率和建設創(chuàng)新能力等三大維度上創(chuàng)造顯著價值，也能夠幫助新興技術企業(yè)在引進人才、規(guī)范專業(yè)管理能力及實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展等方面更上一層樓。

麥肯錫的報告中提到，成功的股權投資機構總是不懈追求絕對收益，為出資人創(chuàng)造持續(xù)的價值，堅持以投資業(yè)績?yōu)楹诵?；深耕行業(yè)專業(yè)化，專注于專業(yè)領域；在某行業(yè)垂直領域打造領先市場的王牌投資管理能力，建立品牌影響力；打造卓越投后管理能力，建立專業(yè)化的投后管理團隊和行業(yè)專家網(wǎng)絡，通過投后增值提升投資業(yè)績；圍繞私募股權主業(yè)，向投行、結構化融資和財富管理延伸業(yè)務模式；極為注重機構化能力建設，強調(diào)治理組織和人才的科學化管理。近年來，這些特質(zhì)在越來越多的國內(nèi)股權投資機構中得到實踐檢驗。

在這個特殊的年份里，納西姆·尼古拉斯·塔勒布的《黑天鵝》、《反脆弱》成了投資界的熱門書籍。投資就是與不確定性共舞。疫情確實給經(jīng)濟發(fā)展帶來了極大困難，但也激發(fā)了新產(chǎn)業(yè)、新技術、新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展，給市場主體帶來了新的發(fā)展空間。

2020年，尋找優(yōu)秀的股權投資機構有了更多的現(xiàn)實意義。

為全面呈現(xiàn)中國股權投資行業(yè)在推進創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟發(fā)展、有效支持實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇方面所作的努力和貢獻。我們發(fā)起了2020第一財經(jīng)年度股權投資價值榜評選活動。

2020第一財經(jīng)年度股權投資價值榜從團隊構成、機構化程度、業(yè)績回報、社會責任等多個維度出發(fā)，圍繞股權投資機構的制度建設、投資策略、經(jīng)濟效益等主題，發(fā)掘一批創(chuàng)新領先、成績突出股權投資機構。當下的宏觀經(jīng)濟背景下，活動將特別關注投資機構是否能幫助實體經(jīng)濟中的新經(jīng)濟企業(yè)進一步釋放“活力”，展現(xiàn)“韌性”，助力“復蘇”。

和往年一樣，我們引入綠色投資和責任投資的權重因子，對各家投資機構的最終表現(xiàn)水平進行調(diào)整。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 6 月底，我國現(xiàn)有私募股、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人14916家；私募股權投資基金28665只，規(guī)模9.00萬億元；創(chuàng)業(yè)投資基金8866只，規(guī)模1.35萬億元。

股權投資在中國市場的制勝要素正從單一靠資源驅(qū)動，向資源和能力多因素驅(qū)動的機構化轉型。在新的市場環(huán)境中，各家機構都形成了自己的投資“獨門秘籍”。有的機構善于識人，成為一大批創(chuàng)業(yè)者背后的天使；有的機構對新技術理解深刻，幫助企業(yè)快速成長；有的機構行業(yè)資源豐富，幫助企業(yè)邁向成熟。在投資的底層邏輯上，無論是“認知變現(xiàn)”還是“資源變現(xiàn)”，都并無絕對的優(yōu)劣之分。只要是能服務好實體經(jīng)濟，真正看懂企業(yè)的投資機構，就能在這個非常的時間點上捉住投資機會。

2020年走到下半年，科創(chuàng)板平穩(wěn)運行已經(jīng)一周年，創(chuàng)業(yè)板又將進一步推廣落實注冊制。退出渠道的改革給整個行業(yè)帶來巨大信心?；顒诱{(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)最近一年不少頭部機構已經(jīng)“逆市”完成了新一輪募資。在震蕩的市場中，他們手中持有增量資金，等待“抄底”機會。

過去的十多年時間里，來自國際市場的養(yǎng)老基金、主權基金和捐贈基金都是國內(nèi)私募股權投資基金的重要有限合伙人（LP）；近幾年，以國資背景的本土LP迅速崛起，越來越關注股權投資行業(yè)。具有一定“引導”屬性的LP資金非常注重股權基金產(chǎn)業(yè)投向和對行業(yè)市場周期的把握，要求基金在連接上市公司、大型產(chǎn)業(yè)集團和政府地方資源方面發(fā)揮更大作用。

實現(xiàn)優(yōu)異的投資回報固然重要，樹立正確的價值觀也同樣重要。發(fā)揮資本的正面社會效益、踐行投資的社會責任是股權投資基金的應有之義。

為了更好地契合本土LP的關注重點，本次活動中，我們還引入了ESG評價體系。多項歷史數(shù)據(jù)檢驗表明，ESG評價管理體系有助于投資組合在較長周期中取得更好回報。ESG 提供了一個完整的框架，整合了環(huán)境、社會和公司治理責任，傳遞追求經(jīng)濟價值與社會價值相統(tǒng)一的發(fā)展觀，很好地契合了高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展訴求。

全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock）首席執(zhí)行官 Larry Fink 《致首席執(zhí)行官們的信》中呼吁，全球企業(yè)領導人應重視企業(yè)的社會責任，并強調(diào)企業(yè)宗旨與企業(yè)長期發(fā)展密不可分。越來越多的研究和實踐也表明，幾乎所有企業(yè)的長期成功，都有賴于各企業(yè)利益相關方的貢獻，關注企業(yè)利益相關方利益最大化的可持續(xù)發(fā)展策略似乎是企業(yè)基業(yè)長青的核心因素之一。

在活動調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)與前兩年相比，有越來越多的投資機構積極地對外輸出行業(yè)研究和洞察，并宣揚自己的影響力價值主張。也有更多的股權投資機構開始重視綠色投資相關信息披露、綠色投資產(chǎn)品運作、綠色投資環(huán)境風險控制以及綠色投資理念和體系建設。

正如證監(jiān)會易會滿主席所說，健康良好的行業(yè)文化是行穩(wěn)致遠的立身之本，是服務實體經(jīng)濟的內(nèi)在要求，是全面深化資本市場改革的重要保障。

第一財經(jīng)股權投資價值榜并不希望成為短期的“排名游戲”。我們希望通過這個活動，將股權投資行業(yè)的市場主體置于相互聯(lián)系、相互依賴的社會網(wǎng)絡中，將社會公共利益引入投資價值體系，推動投資與實體良性循環(huán)、社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。