Kelvin

久未動(dòng)筆， 未料竟有重提之日， 昔細(xì)價(jià)股之蓬勃， 對(duì)照今日之冷清， 俱往矣， 但畢竟態(tài)無(wú)常態(tài)， 勢(shì)無(wú)常勢(shì)， 現(xiàn)在究竟是靜默潛伏以待鐘擺至另一極， 還是市場(chǎng)真的已經(jīng)轉(zhuǎn)型， 目前似乎仍言之尚早， 但市場(chǎng)前輩名言， 有智慧不如趁勢(shì)， 所以社長(zhǎng)今期推介國(guó)泰航空（293） 以期借勢(shì)。

今年初， 國(guó)泰在雙重打擊下因陷入財(cái)困而向港府尋求援助， 而港府及國(guó)航（763）（持有國(guó)泰29.9%）亦未有如市場(chǎng)猜想般要求國(guó)泰放棄控股權(quán)， 似乎仍然想香港的航空業(yè)自由競(jìng)爭(zhēng)，先說(shuō)當(dāng)時(shí)國(guó)泰面對(duì)的困境， 在2020年初， 首4個(gè)月已虧損45億，業(yè)務(wù)難以在短期內(nèi)復(fù)蘇，單靠員工減薪、放無(wú)薪假等去節(jié)流亦只是杯水車薪， 而國(guó)泰的資金缺口更是達(dá)到300億以上，而國(guó)泰的市值在公布重組前已跌至不足350億了， 情況可說(shuō)已是相當(dāng)危急， 最后拋出了一個(gè)國(guó)泰重組方案，由政府入股、借貸及供股三部分組成， 事實(shí)上， 這三部份中以政府購(gòu)入優(yōu)先股及認(rèn)購(gòu)權(quán)證所占的部分最大。

銀團(tuán)貸款為中， 供股只是敬陪末席， 不過(guò)政府及銀團(tuán)的立場(chǎng)有太多其他因素考慮， 在我看來(lái)， 供股反而比較有趣， 雖有一定的攤薄效應(yīng)， 但同時(shí)也提供讓大家買平貨的機(jī)會(huì)。

當(dāng)時(shí)國(guó)泰是以11供7 的方式及每股作價(jià)4.68 向公眾集資， 較停牌前﹙8.81元﹚折讓高達(dá)46.9%，供股數(shù)量亦相當(dāng)于已發(fā)行股份約63% 。整個(gè)供股方案極為耐人尋味， 老實(shí)說(shuō)， 11供7這比例讓人難以啟齒， 這手法如果是細(xì)價(jià)股使用出來(lái)倒還罷了。卻偏偏是以名門正派自居的英資使用， 交易所的風(fēng)向也真讓人難以觸摸，但在太古和國(guó)航以及一眾持份者支持之下， 供股最后也完成了。

社長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)不論在財(cái)技分析或基本因素的角度， 如果要認(rèn)真起來(lái)， 隨便一個(gè)角度都可以再寫三日三夜。所以只集中以博奕角度去看， 從來(lái)都有說(shuō)在別人貪婪時(shí)要恐懼， 在別人恐懼時(shí)要貪婪， 但真?zhèn)€操作時(shí)， 情況卻又未必理想。

國(guó)泰符合這操作， 國(guó)泰的52周低位在5.07 ， 壞的角度看， 今年三月美股由29000跌至21000這類似股災(zāi)關(guān)頭， 國(guó)泰也沒(méi)有跌到這位置， 而這低位是在供股股票出爐日創(chuàng)出的， 在某個(gè)角度看， 都可以說(shuō)是壞消息盡出了， 未來(lái)就算再差， 往好的方面看， 因?yàn)檎麄€(gè)重組方案已完成， 就是現(xiàn)在的情況繼續(xù)， 國(guó)泰手上也多了400億現(xiàn)金， 還可有多一年的時(shí)間。

至于社長(zhǎng)的買入位置在6.11 ， 老實(shí)說(shuō)并不完美， 但太早出手又怕跌破供股價(jià)， 待得筑底成功， 在5.07-5.92之間震蕩過(guò)，再三確認(rèn)上升訊號(hào)才敢入場(chǎng)， 可見是次入場(chǎng)是多么的謹(jǐn)慎， 也正正是因?yàn)檫@樣， 社長(zhǎng)相信只需要一點(diǎn)點(diǎn)的好消息， 國(guó)泰都可以出現(xiàn)報(bào)復(fù)式反彈。

國(guó)泰航空（00293.HK）半年走勢(shì)圖