王婧，李昀霏

(中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院 )

1 回顧

1.1 原油

7月份，世界石油市場基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)支撐國際油價(jià)環(huán)比上漲，WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為40.77美元/桶、43.22美元/桶和43.70美元/桶，環(huán)比分別上漲2.45美元/桶、2.45美元/桶和1.93美元/桶。8月份，亞洲、歐美等國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)提振油價(jià)，但美國疫情不斷惡化、中美緊張關(guān)系加劇、“歐佩克+”產(chǎn)量上升等因素繼續(xù)限制國際油價(jià)上升空間。截至8月17日，8月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為42.89美元/桶、45.37美元/桶和44.06元/桶，環(huán)比分別上漲1.18美元/桶、1.62美元/桶和0.31美元/桶。

7月中旬，受到“歐佩克+”6月份超額減產(chǎn)、美國原油庫存下降、新冠肺炎疫苗研發(fā)取得積極進(jìn)展以及歐盟就復(fù)蘇基金達(dá)成協(xié)議的影響，國際油價(jià)持續(xù)走高，21日WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別達(dá)到41.96美元/桶和44.32美元/桶。但是，由于美國上一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃到期且國會(huì)難以就新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成一致，引發(fā)市場擔(dān)憂，使國際油價(jià)承壓走低，30日WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別降至39.92美元/桶和42.94美元/桶。進(jìn)入8月份，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好、美國原油庫存下降、美元貶值及伊拉克減產(chǎn)支撐國際油價(jià)走強(qiáng)，5日WTI與布倫特原油近月期貨合約價(jià)格分別升至42.19美元/桶和45.17美元/桶。后因全球新冠肺炎病例數(shù)不斷攀升以及汽油、餾分油庫存大幅增加，油價(jià)小幅回落。但是，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、美元貶值及伊拉克承諾減產(chǎn)，支撐油價(jià)走高，WTI與布倫特原油近月期貨價(jià)格于12日分別達(dá)到42.67美元/桶和45.43美元/桶的新高，超過3月9日油價(jià)爆跌前的水平（見圖1）。

圖1 近期國際原油價(jià)格走勢

1.2 成品油

7月份歐美汽油價(jià)格環(huán)比均上漲；8月份歐洲汽油價(jià)格上漲，美國汽油價(jià)格下降。7月份，歐洲鹿特丹95號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲9.25%，至46.92美元/桶；美國紐約93號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲3.78%，至54.9美元/桶。截至8月14日，8月份歐洲鹿特丹95號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲0.19%，至47.01美元/桶；美國紐約93號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月下降0.2%，至54.79美元/桶。美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，過去4周（7月13日-8月7日）美國成品油日均需求量約為1850.7萬桶，同比下降14.4%；汽油日均需求量為871.5萬桶，同比下降10.2%；餾分油需求量為360.5萬桶，同比下降9.3%。

2 近期石油市場特點(diǎn)及影響因素分析

2.1 WTI-布倫特價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大

7月份，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為39.62～41.2美元/桶和42.03～43.79美元/桶；兩者價(jià)差月均為-2.48美元/桶，環(huán)比擴(kuò)大0.02美元/桶。截至8月17日，8月份WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為41.01～42.89美元/桶和44.15～45.43美元/桶；兩者價(jià)差月均為-2.9美元/桶，環(huán)比擴(kuò)大0.42美元/桶；7日兩者價(jià)差為本月最寬值-3.18美元/桶，17日為本月最窄值-2.48美元/桶（見圖2）。

2.2 美國原油、汽油庫存減少，餾分油庫存增加

EIA庫存報(bào)告顯示，截至8月7日的一周，美國原油庫存為5.1408億桶，較7月同期減少1760.4萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為5328.9萬桶，較7月同期增加455.2萬桶；汽油庫存為2.4708億桶，較7月同期減少145.1萬桶；餾分油庫存為1.7766億桶，較7月同期增加84.6萬桶。

2.3 7月份世界石油供應(yīng)上升，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率降至89%

根據(jù)國際能源署（IEA）8月份的石油市場月報(bào)，7月份世界石油供應(yīng)增加310萬桶/日，至9000萬桶/日，主要是因?yàn)樯程匕⒗推渌吵蓡T國結(jié)束了6月實(shí)施的額外自愿減產(chǎn)以及美國產(chǎn)量增加。7月份，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率為89%，其中歐佩克執(zhí)行率為87%，非歐佩克執(zhí)行率為92%。分主要國家看，沙特阿拉伯和俄羅斯基本保持全額減產(chǎn)，減產(chǎn)執(zhí)行率分別為102%和96%，但是阿聯(lián)酋減產(chǎn)執(zhí)行率僅為23%。按計(jì)劃，8月份“歐佩克+”減產(chǎn)額度將從970萬桶/日降至770萬桶/日，石油供應(yīng)將增加200萬桶/日。美國重啟了部分此前關(guān)閉的油井，但鉆機(jī)數(shù)仍持續(xù)下降，短期內(nèi)產(chǎn)量回升難度較大。

圖2 WTI與布倫特原油價(jià)差

圖3 NYMEX原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價(jià)格

2.4 8月份非商業(yè)凈多倉下降

截至8月11日，紐交所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為52.09萬手，較前一周減少1.53萬手，較7月同期減少2.8萬手，跌幅為5.09%（見圖3）。

3 預(yù)測

IEA和歐佩克下調(diào)、EIA上調(diào)2020年全球石油日需求預(yù)估值。IEA下調(diào)14萬桶，至9190萬桶，同比下降808萬桶；歐佩克下調(diào)910萬桶，至9063萬桶，同比下降906萬桶；EIA上調(diào)870萬桶，至9340萬桶，同比上調(diào)910萬桶。

7月底公布的路透社調(diào)查顯示，2020年三季度，布倫特原油期貨的預(yù)估中值為40.99美元/桶，高于6月底預(yù)估的38美元/桶，低于2020年四季度的預(yù)估中值43美元/桶；WTI原油期貨為38美元/桶，高于6月底預(yù)估的34美元/桶，低于2020年四季度的預(yù)估中值40美元/桶。2020年，布倫特和WTI原油期貨的預(yù)估中值分別為42美元/桶和37.53美元/桶。

基準(zhǔn)情景下預(yù)計(jì)9月份國際油價(jià)環(huán)比繼續(xù)上漲。需求側(cè)，部分國家疫情好轉(zhuǎn)，亞洲、歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，提振石油需求復(fù)蘇，但美國、巴西、印度等國家疫情依然嚴(yán)重，后期石油需求恢復(fù)速度將放緩。供應(yīng)側(cè)，自8月起，“歐佩克+”減產(chǎn)規(guī)模將降至770萬桶/日，伊拉克等國將彌補(bǔ)前期超產(chǎn)額度，美國原油產(chǎn)量則維持低位。綜合判斷，石油市場基本面將延續(xù)逐步向好的趨勢，消化過剩石油庫存?；鶞?zhǔn)情景下預(yù)計(jì)9月份國際油價(jià)環(huán)比繼續(xù)上漲，布倫特均價(jià)為44～47美元/桶。

附表