郭秀娟 姚倩

上市七年，江中猴姑餅干正在逐漸退出公眾視線。記者走訪發(fā)現(xiàn)，因銷量不好，多家超市已經(jīng)不再進(jìn)貨銷售江中猴姑餅干。作為試水大健康領(lǐng)域第一槍的江中猴姑餅干在上市之初取得不錯的成績，江中集團(tuán)甚至考慮過將其納入上市公司體系。

不過，江中猴姑餅干沒有按照規(guī)劃走。近年來，江中猴姑餅干生產(chǎn)、運營商江中食療科技有限公司（以下簡稱江中食療）多次出現(xiàn)虧損，這讓江中集團(tuán)存了逐漸剝離的心思。2018年，江中食療實控人由江中集團(tuán)變成私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)晟道投資。

蹤影難覓

“一直賣得不怎么樣，后來也就不再進(jìn)貨銷售了。”北京市朝陽區(qū)一家中商惠民超市老板告訴記者。進(jìn)入超市內(nèi)可以看到，一年前，餅干銷售區(qū)貨架上擺放江中猴姑餅干的區(qū)域已經(jīng)被其他產(chǎn)品替代。同樣，朝陽區(qū)一家華聯(lián)超市的工作人員表示，由于平時買的人不多，沒貨后沒有再主動拿貨?！艾F(xiàn)在（江中猴姑餅干）反正是見得少了?！痹诔枀^(qū)的一家超市發(fā)內(nèi)，銷售員將記者帶到餅干銷售區(qū)告知，所有的餅干都在這里，其中未見到江中猴姑餅干。此外，位于湖北省某三線城市的一家超市老板告訴記者，目前超市賣的猴頭菇餅干都是別的牌子，已經(jīng)很久沒人過來送貨（江中猴姑餅干）了。

在走訪過程中，記者僅在一家物美超市貨架角落找到正在促銷的江中猴姑餅干。根據(jù)促銷標(biāo)簽，17.1元可購買兩盒原價11.8元/96g的江中猴姑米稀酥性餅干。

在戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊看來，江中猴姑餅干定位高端，受市場環(huán)境影響，中高端禮品市場集中面臨挑戰(zhàn)。另外，近兩年，猴頭菇餅干的模仿者增多，競品價格比江中猴姑餅干低，這對江中猴姑餅干的市場份額造成沖擊。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，低價產(chǎn)品、模仿者越來越多對江中猴姑餅干造成一定影響。此外，隨著消費者健康意識、知識的不斷提升，“養(yǎng)胃”概念很難支撐江中猴姑餅干長久發(fā)展。江中猴姑餅干打出養(yǎng)胃的概念，有一些消費者購買幾次后認(rèn)為沒有明顯療效便不再購買，這也是此類功效產(chǎn)品共同面臨的問題。

針對江中猴姑餅干的銷售情況等問題，江中藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，江中食療與上市公司無股權(quán)關(guān)系，目前也不是上市公司控股股東的下屬控股企業(yè)，相關(guān)信息以江中食療方面的解答為準(zhǔn)。江中食療相關(guān)負(fù)責(zé)人并未給出更多回復(fù)，僅表示，作為只有7歲的江中食療，2020年的目標(biāo)是集所有江中食療人之力活出企業(yè)的生機(jī)。

進(jìn)軍“食療大健康”

以“江中健胃消食片”在非處方藥市場站穩(wěn)腳跟的江中藥業(yè)，由于產(chǎn)品接近成熟期增長乏力，公司需要新的產(chǎn)品線支撐，向保健品、食療大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

2013年，江中藥業(yè)提出供銷食品概念并于當(dāng)年推出江中猴姑餅干，試水大健康領(lǐng)域。2014年，江中集團(tuán)又推出“猴姑”“藍(lán)枸”兩款飲料產(chǎn)品，完善食療板塊的布局。在業(yè)界看來，多元化布局大健康產(chǎn)業(yè)是大勢所趨，但是江中的食療布局更多意在補(bǔ)位保健品板塊出現(xiàn)的業(yè)績漏洞。

2015年，江中藥業(yè)在退出醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)時強(qiáng)調(diào)，公司會集中資源發(fā)展以非處方藥、保健品等業(yè)務(wù)為主的醫(yī)藥工業(yè)。江中藥業(yè)方面此前也向記者表示，隨著消費者保健意識增強(qiáng)，保健品市場將迎來發(fā)展機(jī)遇。公司正在試點和探索中不斷清晰初元和參靈草的定位，聚焦復(fù)合肽品類打造復(fù)合肽代表性產(chǎn)品，通過嘗試互動營銷、上市新品規(guī)等方式探索參靈草產(chǎn)品的新模式。

不過，江中藥業(yè)保健品業(yè)務(wù)在經(jīng)歷2009至2012年的快速增長后，便開始持續(xù)萎縮，而2013年上市的江中猴姑餅干被認(rèn)為承擔(dān)著填補(bǔ)江中藥業(yè)保健品業(yè)績的重任。

財報數(shù)據(jù)顯示，江中藥業(yè)的保健品業(yè)務(wù)自2013年開始一路下滑，給公司的業(yè)績貢獻(xiàn)越來越少。2014至2019年，保健品業(yè)務(wù)的營收分別為3.04億元、3.13億元、2.4億元、2.76億元、2.42億元、1.46億元，毛利率從2011年的75.02%下滑至2019年的46.06%。

醫(yī)藥行業(yè)投資分析人士李頊認(rèn)為，江中藥業(yè)的OTC老產(chǎn)品增長乏力，保健品和猴姑餅干等食療產(chǎn)品均是公司尋求的新增長點。不過，從目前來看，江中猴姑餅干等產(chǎn)品做得不是很好，未來江中可能精簡保健品業(yè)務(wù)或調(diào)整策略。

江中藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2019年受行業(yè)遇冷、高端禮品需求下降影響，公司保健品業(yè)務(wù)營收下滑。公司大健康領(lǐng)域?qū)l(fā)揮初元的品牌優(yōu)勢，以復(fù)合肽為代表品項切入蛋白市場，做專業(yè)蛋白、專業(yè)營養(yǎng)，適時延伸品類與OTC產(chǎn)品形成協(xié)同共振。同時，充分運用和拓展主流電商銷售平臺，探索并拓展大健康品種的電商銷售模式。

未來難以預(yù)料

從考慮納入上市公司體系到減持，江中藥業(yè)似乎正在逐漸剝離江中食療。通過選用猴頭菇做原料，以制藥的標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)生產(chǎn)，江中猴姑餅干主打“養(yǎng)胃”概念。根據(jù)公開報道，江中集團(tuán)為猴姑餅干制定了詳細(xì)的銷售目標(biāo)。即2013年達(dá)到0.3億-0.5億元的銷售額，2014年達(dá)到5.7億-7.5億元的銷售額，2015年達(dá)到12億元的銷售目標(biāo)。

2014年，江中猴姑餅干完成了超8億元的年銷量。同年，時任江中藥業(yè)董秘吳伯帆在接受采訪時表示，如果繼續(xù)按照現(xiàn)在的銷售情況，把猴姑餅干注入上市公司是可以考慮的。

不過，考量終是考量。在現(xiàn)實面前，江中猴姑餅干的發(fā)展也印證了吳伯帆彼時說的，“我們誰也無法預(yù)料到接下來的發(fā)展情況，有可能好也有可能不好。”

當(dāng)銷售超8億元后，江中猴姑餅干因渠道、機(jī)制等問題，銷量一直徘徊不前。江西產(chǎn)權(quán)交易所此前披露的《江西江中食療科技有限公司增資公告》顯示，江中食療2014-2016年的凈利潤分別為1865.77萬元、-2.59億元以及-4億元。截至2017年4月，江中食療的凈利潤為-1.29億元。兩年多的時間，江中食療累積虧損約7.7億元。

江中食療原為江中制藥集團(tuán)旗下全資子公司。2017年6月，江中食療在江西產(chǎn)權(quán)交易所以掛牌形式公告，公開募集不少于4.9億元，以增資擴(kuò)股形式出讓70%-75%股權(quán)。2018年5月，晟道投資以增資擴(kuò)股形式對江中食療進(jìn)行投資，并實現(xiàn)控股，成為第一大股東。江中持有的股權(quán)進(jìn)一步稀釋。

對于引入外部投資者，江中食療總經(jīng)理鐘虹光曾表示，引入晟道投資，除資金上的支持，更多是幫助江中食療建立現(xiàn)代化企業(yè)制度、引入戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)資源、派駐各個領(lǐng)域的投后管理團(tuán)隊、規(guī)劃未來資本市場運作。

不過，在徐雄俊看來，引入外援的背后在一定程度反映出公司的表現(xiàn)并不是很好。同樣，朱丹蓬也認(rèn)為，如果產(chǎn)品銷量不錯，江中會增持，而不是減持。