摘 要：金融資產(chǎn)組合的配置與農(nóng)村居民的消費(fèi)行為存在復(fù)雜的聯(lián)系。本文以消費(fèi)升級為背景，按區(qū)域劃分，分別研究了各區(qū)域農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：農(nóng)村居民所擁有的儲蓄、投資、住房和保險(xiǎn)資產(chǎn)可以正向作用于消費(fèi)，但其作用效應(yīng)在各區(qū)域內(nèi)存在差異;其次，在消費(fèi)升級的影響下，對金融資產(chǎn)進(jìn)行合理的配置，能夠進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)村居民的消費(fèi)支出。通過深化農(nóng)村消費(fèi)金融，促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)升級，對提高我國農(nóng)村居民的整體消費(fèi)水平具有重要意義。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn);農(nóng)村居民消費(fèi);消費(fèi)升級

國家“十二五”規(guī)劃提出了擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略需求，而擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)在于擴(kuò)大消費(fèi)，尤其是居民消費(fèi)。我國作為一個農(nóng)業(yè)大國，擴(kuò)大農(nóng)村居民消費(fèi)對于擴(kuò)大內(nèi)需具有重要意義。2020年發(fā)布的中共中央一號文件指出實(shí)現(xiàn)全面小康應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“三農(nóng)”領(lǐng)域，體現(xiàn)出國家將“三農(nóng)”問題放在極其重要的位置。而農(nóng)村居民的消費(fèi)金融需求作為推進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力，農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)影響的研究對于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施具有重要意義。因此，本文利用2007年-2017年省際面板數(shù)據(jù)研究農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)影響的地區(qū)差異。

一、農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)影響及地區(qū)差異的理論分析

1.農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置

居民金融資產(chǎn)是指居民實(shí)際擁有且具有盈利性的資產(chǎn)，居民家庭所擁有的金融資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、儲蓄、住房、基金、股票等。居民金融資產(chǎn)配置也就是各項(xiàng)金融資產(chǎn)在總的家庭資產(chǎn)中的分配情況，居民可以根據(jù)自身對風(fēng)險(xiǎn)的偏好以及對資產(chǎn)收益的評估情況，選擇配置不同組合的金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)的合理分配，能夠達(dá)到有效降低市場風(fēng)險(xiǎn)、增加家庭投資收益的目的。由于金融市場體系在農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展較不成熟，因此，農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置主要包括四項(xiàng)，分別是儲蓄、住房、投資和保險(xiǎn)。

2.農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)的影響

居民金融資產(chǎn)配置的不同組合影響居民的消費(fèi)水平，短期內(nèi)金融資產(chǎn)對消費(fèi)產(chǎn)生較為微弱的促進(jìn)作用，而實(shí)務(wù)資產(chǎn)則對居民消費(fèi)產(chǎn)生較強(qiáng)的促進(jìn)作用。Campbell（2006）在研究家庭資產(chǎn)問題時指出，居民會根據(jù)自身的財(cái)富狀況，通過合理配置金融資產(chǎn)來增加消費(fèi)效用?？梢姡M(fèi)金融可以通過提供更多的金融服務(wù)來進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)內(nèi)需的擴(kuò)大，金融資產(chǎn)的多樣化配置有助于居民獲取更高的收益。事實(shí)上，我國農(nóng)村居民雖然長期以儲蓄作為金融資產(chǎn)的主要選擇，但居民的金融資產(chǎn)選擇行為正逐步向多元化方向發(fā)展。而居民資產(chǎn)的多元化代表著每個家庭所配置的金融資產(chǎn)會有所區(qū)別，合理的金融資產(chǎn)配置能夠有效提高居民的消費(fèi)水平。事實(shí)上，我國農(nóng)村居民雖然長期以儲蓄作為金融資產(chǎn)的主要選擇，但居民的金融資產(chǎn)選擇行為正逐步向多元化方向發(fā)展。而居民資產(chǎn)的多元化代表著每個家庭所配置的金融資產(chǎn)會有所區(qū)別，金融資產(chǎn)配置的不同所帶來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的差異會影響居民的消費(fèi)行為，合理的金融資產(chǎn)配置能夠有效提高居民的消費(fèi)水平，推動社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.我國農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)影響的地區(qū)差異

居民的消費(fèi)行為會受到金融資產(chǎn)配置的影響，并且這種影響在地區(qū)間具有明顯的差異。韓立巖和杜春越（2011）在研究家庭消費(fèi)金融效應(yīng)時，指出不同的金融資產(chǎn)在不同的區(qū)域會產(chǎn)生不同的影響。肖忠意和李思明（2015）同樣得出農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)產(chǎn)生了顯著的地區(qū)差異的結(jié)論，消費(fèi)金融在不同地區(qū)具有不同的效應(yīng)。具體來說就是，在全國范圍內(nèi)，儲蓄資產(chǎn)對消費(fèi)產(chǎn)生顯著的正向促進(jìn)作用;住房資產(chǎn)在中西部地區(qū)的作用比較突出;而在東部地區(qū)，保險(xiǎn)對消費(fèi)的促進(jìn)作用較為顯著。

二、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)來源

1.模型設(shè)定

為考察農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響，本文設(shè)定基礎(chǔ)回歸模型，如式1所示。農(nóng)村居民消費(fèi)支出（exp，元/人）為被解釋變量，將農(nóng)村居民的儲蓄（save，元/人）、住房（hse，元/人）、投資（invt，元/人）和保險(xiǎn)（insr，元/人）這四項(xiàng)金融資產(chǎn)配置作為解釋變量。

其中，i為地區(qū)橫截面，t為時間，exp為農(nóng)村居民消費(fèi)支出，save為儲蓄，hse為住房，invt為投資，insr為保險(xiǎn)，μi為不同地區(qū)不可觀測的地區(qū)特征，γi，t為非特異誤差項(xiàng)。

參照肖忠意和李思明（2015），基于農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，建立擴(kuò)展回歸模型，如式2所示。農(nóng)村居民的消費(fèi)升級選取農(nóng)村家庭每百戶洗衣機(jī)擁有量來表示（upg，臺/每百戶），農(nóng)村居民家庭洗衣機(jī)擁有量與居民生活質(zhì)量有很大的相關(guān)性，該值越高，說明農(nóng)村居民的消費(fèi)品質(zhì)越高。

2.數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)采用2007年-2017年中國30個省份的面板數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)缺失，所以沒有考慮西藏的相關(guān)變量。以上所有變量的數(shù)據(jù)均取自2008年-2018年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》以及《中國金融年鑒》。

三、我國農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)影響及地區(qū)差異的實(shí)證分析

為降低數(shù)據(jù)中的異方差影響，本文將面板數(shù)據(jù)中各個變量的數(shù)值轉(zhuǎn)換為自然對數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

1.描述統(tǒng)計(jì)

根據(jù)變量的基本統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，從農(nóng)村居民的金融資產(chǎn)配置來說，東部、中部、西部地區(qū)存在差異。東部地區(qū)農(nóng)村居民擁有的儲蓄資產(chǎn)為西部地區(qū)的1.04倍;東部地區(qū)農(nóng)村居民的住房資產(chǎn)低于中部、西部地區(qū);此外，東部地區(qū)農(nóng)村居民的投資、保險(xiǎn)分別是西部地區(qū)的1.00倍、1.04倍。

從農(nóng)村居民消費(fèi)支出與消費(fèi)升級的角度來說，東部地區(qū)的農(nóng)村居民消費(fèi)支出高于中部、西部地區(qū)，農(nóng)村居民消費(fèi)支出的東西部之比為1.06倍;在消費(fèi)升級背景下，農(nóng)村每百戶居民洗衣機(jī)擁有量的均值排序依次為東部、西部、中部地區(qū)，而東部地區(qū)居民的洗衣機(jī)擁有量是西部地區(qū)的1.02倍，表明東部地區(qū)農(nóng)村居民對消費(fèi)升級的意愿更高。

2.基礎(chǔ)回歸

首先，為判斷模型中是否存在多重共線性問題，通過方差擴(kuò)大因子來檢驗(yàn)（VIF），結(jié)果顯示VIF值均低于臨界值10，表明回歸結(jié)果中多重共線的影響是有限的。其次，分別對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示本文應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。

表中列出了變量的基礎(chǔ)回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，儲蓄資產(chǎn)（lnsave）對東部、中部和西部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)具有顯著正向促進(jìn)作用。但存在地區(qū)差異，東部地區(qū)農(nóng)村居民儲蓄資產(chǎn)的系數(shù)高于中部、西部地區(qū)，而中部地區(qū)低于西部地區(qū)。表明生活在消費(fèi)信貸水平發(fā)展較高的農(nóng)村居民，其消費(fèi)支出反而比中部、西部地區(qū)農(nóng)村居民更多地依賴儲蓄資產(chǎn)。一種可能的原因是，隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展，東部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)更接近城鎮(zhèn)，消費(fèi)升級更明顯，為滿足消費(fèi)升級的需求，東部地區(qū)農(nóng)村居民需要積累更多財(cái)富。

住房資產(chǎn)（lnhse）與農(nóng)村居民消費(fèi)呈顯著正相關(guān)關(guān)系。由于農(nóng)村居民住房成本較低，住房花費(fèi)不會抑制農(nóng)村居民消費(fèi)，反而可能由于住房升值而促進(jìn)消費(fèi)。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，西部地區(qū)農(nóng)村居民的住房資產(chǎn)對消費(fèi)的促進(jìn)作用高于東部地區(qū)?？赡艿脑蚴牵瑬|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，房價價格高、上漲速度快，因此，東部地區(qū)農(nóng)村居民住房投資成本高、壓力大。

投資（lninvt）與農(nóng)村居民消費(fèi)呈正相關(guān)關(guān)系，說明農(nóng)村居民將更多的財(cái)富用于投資，有助于促進(jìn)居民消費(fèi)，提升消費(fèi)能力。實(shí)證結(jié)果顯示，中部、西部地區(qū)的農(nóng)村居民的投資資產(chǎn)對消費(fèi)的影響程度較高?？赡艿脑蚴?，西部大開發(fā)以及農(nóng)村金融深化等宏觀因素在一定程度上拓寬了中西部地區(qū)農(nóng)村居民的投資渠道。

保險(xiǎn)資產(chǎn)（lninsr）對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響最大，保險(xiǎn)資產(chǎn)與農(nóng)村居民的消費(fèi)支出呈正相關(guān)關(guān)系。從系數(shù)上來看，東部、中部、西部地區(qū)的保險(xiǎn)資產(chǎn)的系數(shù)均高于其他三項(xiàng)金融資產(chǎn)，但也存在地區(qū)差異，中部地區(qū)系數(shù)明顯高于東部、西部地區(qū)，說明中部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)更多地依賴保險(xiǎn)。

3.擴(kuò)展回歸

將消費(fèi)升級這一因素引入擴(kuò)展模型中，可以更加準(zhǔn)確地研究農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置對消費(fèi)的影響程度。

根據(jù)擴(kuò)展回歸模型的結(jié)果可得，保險(xiǎn)資產(chǎn)（lninsr）促進(jìn)農(nóng)村居民的消費(fèi)支出，并且保險(xiǎn)資產(chǎn)在農(nóng)村居民金融資產(chǎn)中占比最大，對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響程度最大。只考慮消費(fèi)升級與保險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，中部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)對保險(xiǎn)的依賴程度仍然大于東部、西部地區(qū)，此外，在考慮消費(fèi)升級之后，中部地區(qū)保險(xiǎn)的系數(shù)從0.6628增加到0.7495，這表明消費(fèi)升級進(jìn)一步刺激農(nóng)村居民選擇保險(xiǎn)的方式來增加消費(fèi)。

加入消費(fèi)升級后，儲蓄（lnsave）對于農(nóng)村居民消費(fèi)仍然呈顯著正相關(guān)，與表中結(jié)果相比，中部地區(qū)農(nóng)村居民對儲蓄的依賴程度大于西部地區(qū)。此外，農(nóng)村居民住房資產(chǎn)（lnhse）對消費(fèi)的影響均是顯著的，并且加入消費(fèi)升級這一因素后，中西部地區(qū)農(nóng)村居民的消費(fèi)支出受住房資產(chǎn)的影響變大。在消費(fèi)升級背景下，農(nóng)村居民的投資（lninvt）行為對消費(fèi)支出的影響變大，對中西部地區(qū)的農(nóng)村居民更是如此，說明投資行為對中西部地區(qū)農(nóng)村居民消費(fèi)的正向作用較大。

綜上，擴(kuò)展回歸結(jié)果說明，農(nóng)村居民的消費(fèi)支出受到消費(fèi)升級的影響，在消費(fèi)升級這一背景下，各地區(qū)農(nóng)村居民的消費(fèi)支出隨之增加。不同的金融資產(chǎn)配置單獨(dú)與消費(fèi)升級共同作用時，各金融資產(chǎn)對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響更大，且效果更為顯著，且地區(qū)差異變得較為平緩。這一結(jié)果表明，促進(jìn)消費(fèi)升級對于縮小地區(qū)間消費(fèi)差異具有重要意義。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文從兩個方面對回歸模型的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第一，去除保險(xiǎn)資產(chǎn)這一解釋變量后，結(jié)果顯示，儲蓄、投資和住房資產(chǎn)對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響結(jié)果與之前結(jié)果基本一致。第二，由于北京、上海、天津和重慶四個直轄市的儲蓄資產(chǎn)的計(jì)量方式與其他省市不一致，因此去除這四個直轄市的數(shù)據(jù)后，結(jié)果顯示，其他省市的回歸結(jié)果與未去除之前的回歸結(jié)果基本一致，說明研究結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

四、結(jié)論與政策建議

根據(jù)以上分析，總結(jié)出以下三點(diǎn)結(jié)論：一是儲蓄、投資、保險(xiǎn)、住房四項(xiàng)金融資產(chǎn)配置均有助于增加農(nóng)村居民的消費(fèi)支出，但各項(xiàng)金融資產(chǎn)的影響程度不同，并且存在顯著的地區(qū)差異;二是保險(xiǎn)對農(nóng)村居民消費(fèi)的促進(jìn)作用高于其他三項(xiàng)金融資產(chǎn);三是消費(fèi)升級可以顯著提高農(nóng)村居民的消費(fèi)支出，并且消費(fèi)升級帶來的促進(jìn)作用可以平緩地區(qū)間差異。因此，可以通過深化農(nóng)村消費(fèi)金融，促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)升級，進(jìn)一步提高我國農(nóng)村居民的整體消費(fèi)水平，縮小地區(qū)間消費(fèi)差異?；谝陨涎芯拷Y(jié)論，提出以下三條政策建議。

第一，政府應(yīng)逐步完善農(nóng)村消費(fèi)金融的相關(guān)法律法規(guī)，加大對農(nóng)村消費(fèi)金融的政策傾斜。首先，加大對農(nóng)村消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的扶持力度，通過政策鼓勵等方式調(diào)動農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的積極性，鼓勵并支持消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)開展服務(wù)業(yè)務(wù)。其次，對農(nóng)村消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放政策性獎勵，將一定比例的政府財(cái)政資金列入擔(dān)保中，積極鼓勵農(nóng)村居民的消費(fèi)信貸行為，同時加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村開展服務(wù)業(yè)務(wù)的信心。最后，完善農(nóng)村保險(xiǎn)制度，鼓勵農(nóng)村居民采取除儲蓄之外的資產(chǎn)配置方式，擴(kuò)大金融市場的參與主體，提升農(nóng)村居民在保險(xiǎn)這一資產(chǎn)上消費(fèi)的信心。

第二，建立健全農(nóng)村內(nèi)生性消費(fèi)金融體系，適應(yīng)農(nóng)村居民“三農(nóng)”消費(fèi)需求。首先，立足于農(nóng)村居民的有效需求，合理構(gòu)建適應(yīng)農(nóng)村居民消費(fèi)的金融機(jī)構(gòu)，鼓勵現(xiàn)有消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)逐步向農(nóng)村轉(zhuǎn)移，提高消費(fèi)金融市場與農(nóng)村居民的匹配度，引導(dǎo)資金向農(nóng)村消費(fèi)市場流入，健全農(nóng)村消費(fèi)金融體系。其次，鼓勵并支持資金借貸在農(nóng)村消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)之間往來，發(fā)揮農(nóng)村消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)之間的互補(bǔ)性。最后，多元化發(fā)展金融產(chǎn)品，不斷適應(yīng)農(nóng)村居民具有“三農(nóng)”特色的消費(fèi)需求，提升農(nóng)村消費(fèi)金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而助力農(nóng)村消費(fèi)升級，進(jìn)一步激發(fā)農(nóng)村居民的消費(fèi)潛力。

第三，加大農(nóng)村居民金融資產(chǎn)配置的宣傳力度，進(jìn)一步挖掘農(nóng)村居民消費(fèi)金融潛力。通過媒體宣傳，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)村居民服務(wù)，鼓勵居民將金融服務(wù)融入消費(fèi)中，培養(yǎng)并提升農(nóng)村居民的消費(fèi)金融及金融風(fēng)險(xiǎn)意識，提升農(nóng)村居民綜合考慮各項(xiàng)金融資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)來合理配置金融資產(chǎn)占比的能力，使消費(fèi)金融逐步向居民日常生活中融入，進(jìn)而提高農(nóng)村居民的財(cái)產(chǎn)性收入，將農(nóng)村居民的消費(fèi)內(nèi)在潛力變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)動力。

綜上，通過有效配置金融資產(chǎn)促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)升級，從而提升農(nóng)村居民的消費(fèi)支出，助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)農(nóng)村地區(qū)的全面發(fā)展。

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作者簡介：張亞萍（1996- ），女，山西介休市人，廣西師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)碩士生，研究方向：財(cái)政學(xué)