楊浩辰，呂妍昊，林 潔，蔣守業(yè)

1. 中糧集團有限公司 (北京 100020) 2. 中紡糧油(四川)有限公司 (眉山 620860) 3. 國糧武漢科學(xué)研究設(shè)計院有限公司 (武漢 430079)

項目可行性研究報告(以下簡稱可研報告)是項目立項階段重要的工作之一，可研報告的結(jié)論是項目干系人進行決策的重要依據(jù)，是項目啟動階段的重要工作內(nèi)容[1]。同時，可研報告更是對項目建議書的擴充，核心是圍繞不同的維度，對項目方案進行比較、評價，從而確定項目建設(shè)的具體內(nèi)容，并為初步設(shè)計提供理論依據(jù)[2]。

可研報告不僅是項目批復(fù)的重要依據(jù)，更是項目全生命周期中所有工作的指導(dǎo)文件。通過可行性研究，能更加直觀地認清項目范圍、總體規(guī)劃、工藝技術(shù)、社會經(jīng)濟效益、市場風(fēng)險等內(nèi)容，是將項目從抽象轉(zhuǎn)為具體的重要步驟。不同項目因側(cè)重點不同，可行性研究的重點也不盡相同。進行可行性研究之前，首先應(yīng)明確項目特點和項目意義，與決策者對項目的評價維度達成共識[3]，按照科學(xué)的評價理論對項目進行可行性研究。

1 我國糧油加工項目可研報告編制現(xiàn)狀

我國的可行性研究可追溯到建國初期，以方案研究、建設(shè)意見書、經(jīng)濟分析為主，并未形成獨立的可行性研究。當時所用的評價指標多為財務(wù)指標，雖然研究方法和研究內(nèi)容尚不完善，但對于建國初期的國民經(jīng)濟建設(shè)仍發(fā)揮了較好的作用[4]。

我國加入WTO之后，糧油加工項目的建設(shè)速度也進入了快車道。早建成、早投產(chǎn)、早盈利是當時的建設(shè)理念，忽視可研報告的重要性，導(dǎo)致項目在方案選擇、建設(shè)規(guī)模、安全環(huán)保等諸多方面存在缺陷，后期需要不斷投入資金進行改造。金融危機之后，糧油加工行業(yè)進行了整合，以中糧、益海嘉里、九三為代表大型企業(yè)開始了新一輪的建設(shè)浪潮?？焖贁U張的同時，行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況，開機率呈現(xiàn)下降趨勢，新建和擴建工廠已成為社會關(guān)注的焦點[5]，投資者對可研報告的重視程度越來越高。但在實際實施過程中，可研報告沒有把可行性研究與企業(yè)發(fā)展結(jié)合，對項目的風(fēng)險分析不夠透徹，也缺少對不同方案的比較，可研報告從原有的可行性研究逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱膳浴毖芯?，甚至出現(xiàn)先定結(jié)論后進行可行性研究的現(xiàn)象，沒有不可行的項目，導(dǎo)致可研報告失去了作用。

1.1 建設(shè)方參與程度不高

業(yè)內(nèi)目前可研報告的編制工作一般由設(shè)計院(或咨詢機構(gòu))完成，建設(shè)方并沒有深入?yún)⑴c報告內(nèi)容的編制和方案討論等工作，對于行業(yè)的基礎(chǔ)資料提供不夠詳實，導(dǎo)致設(shè)計院只能依靠網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)業(yè)年報或同類項目背景資料提供的信息，缺少針對項目特點的可行性分析和不同建設(shè)方案的對比。設(shè)計院是專業(yè)設(shè)計咨詢機構(gòu)，對于項目轉(zhuǎn)運營之后可能存在的問題缺乏相應(yīng)經(jīng)驗，如果建設(shè)方能在可研階段更多的參與報告編制、方案分析和論證等工作，則可以彌補設(shè)計院對于項目轉(zhuǎn)運營后管理經(jīng)驗的不足，提高可研報告質(zhì)量。

1.2 未能充分結(jié)合項目定位選擇技術(shù)方案

可研報告中技術(shù)方案包括建設(shè)規(guī)模、工藝技術(shù)、環(huán)境保護、安全衛(wèi)生等幾個方面，其中工藝技術(shù)的可行性分析是重中之重。項目建設(shè)地點和建設(shè)規(guī)模的不同，往往決定了技術(shù)方案選擇的側(cè)重點不同。例如北方地區(qū)以片狀粕市場為主，在進行工藝設(shè)計時則必須按照片狀粕的特點進行設(shè)備選型，防止浸出器、蒸脫機等核心設(shè)備出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸；冬季氣溫普遍在冰點以下，應(yīng)充分考慮調(diào)質(zhì)塔的加熱面積，使低溫原料也能得到足夠的軟化。結(jié)合項目特點選擇技術(shù)方案是對總圖規(guī)劃、建設(shè)規(guī)模的可行性再論證。但實際執(zhí)行過程中，可研報告的工藝選擇存在同質(zhì)化現(xiàn)象，上述方案選擇和設(shè)計被放在了初步設(shè)計階段，導(dǎo)致出現(xiàn)設(shè)計概算與投資估算差異過大或被迫調(diào)整可研批復(fù)內(nèi)容等現(xiàn)象。

1.3 缺少政治因素對市場影響的分析

糧油加工項目在金融危機后進入了新的發(fā)展階段，產(chǎn)能擴張的速度高于市場需求的增長速度，全國開機率相對偏低，利潤空間逐漸被壓縮，市場長期處于供給過剩的情況。但在可行性研究中，多數(shù)仍是按照增量市場進行分析(或即預(yù)期的需求較為穩(wěn)定為背景)，忽視了市場正在向存量市場轉(zhuǎn)變的重要特征，尤其是在存量市場情況下，項目的定位和財務(wù)生存能力分析。

國內(nèi)大豆壓榨原料進口依存度達90%以上，政治因素已逐漸成為市場上最重要的不確定因素之一。中美貿(mào)易摩擦2018年的爆發(fā)后，市場波動加大，且沿海地區(qū)新建油廠日產(chǎn)規(guī)模普遍提高至5 000 t/d以上，對風(fēng)險更加敏感，對資金的周轉(zhuǎn)速度也提出了更高的要求，這都需要在可研報告中對政治因素的影響進行分級評估，分析工廠在極限情況下的生存能力，促進管理層在可研階段合理規(guī)劃配套設(shè)施、制定完善的資金計劃，從可研階段就對項目運營期的風(fēng)險有充分了解。

2 糧油加工項目可行性研究報告編制質(zhì)量提高措施

可行性研究工作是一項系統(tǒng)性工程，需要對技術(shù)、市場、風(fēng)險進行全面的分析研究，其分析過程是項目模擬建設(shè)和運營的過程，遠比分析結(jié)論重要。全面提高可研報告的質(zhì)量，將項目建設(shè)風(fēng)險、運營風(fēng)險前移并完善建設(shè)方案，是對投資主體的負責(zé)，更是報告編制機構(gòu)生存、發(fā)展、壯大的唯一途徑。

2.1 落實建設(shè)方主體責(zé)任，制定評價標準

為提高可研報告的編制質(zhì)量，中國工程咨詢協(xié)會制定了《建設(shè)項目可行性研究報告質(zhì)量目標、標準和評價方法》，附表部分提供了詳細的工業(yè)項目(可行性研究)評估報告質(zhì)量評價表，但其評價標準多為定性判斷相關(guān)內(nèi)容是否全面、詳實，針對性不強。以技術(shù)方案的評價標準為例，分為優(yōu)秀、良好、不合格三檔，主要為判斷技術(shù)方案可行性、實用性論證情況和是否提出了合理化建議等內(nèi)容，評價維度不夠精準。

建設(shè)方應(yīng)結(jié)合自身要求和項目定位，在可行性研究階段與設(shè)計院共同對項目的關(guān)鍵點提出多個平行方案。仍以技術(shù)方案為例，可以將評價維度細化為單位產(chǎn)能綜合能耗指標、多種油料工藝兼容性、生產(chǎn)線提產(chǎn)可行性、產(chǎn)品多樣性、工藝與環(huán)境適應(yīng)性等多方面，并按照項目建設(shè)要求賦予不同指標評價權(quán)重，綜合比較各方案的優(yōu)劣，最終為決策提供有意義的結(jié)論。

2.2 利用榨利和基差合理預(yù)測利潤

可研報告中財務(wù)評價是對項目收益情況進行預(yù)測和分析，是投資者重點關(guān)注的內(nèi)容。但糧油加工項目不同于普通的生產(chǎn)制造業(yè)，經(jīng)營者會通過期貨市場對沖經(jīng)營風(fēng)險?？裳袌蟾嬖陬A(yù)測利潤時，原料和產(chǎn)品的價格通常采用3～5年歷史均值，數(shù)據(jù)波動大，不易確定。以CBOT大豆盤面價格為例，2014～2018年，最高為15.36美元/蒲式耳，最低為8.12美元/蒲式耳，價格相差近90%，原料價格選取的難度較大，利潤難以準確預(yù)測。

目前糧油加工行業(yè)普遍采用套期保值的模式進行經(jīng)營，并通過歷年的壓榨利潤進行下一年度的利潤預(yù)測。計算公式為：

盤面榨利=DCE盤面豆粕價格/1.09×0.785+DCE盤面豆油價格/1.09×0.185-(COBT盤面價格+CNF貼水)×0.367 4×匯率×1.03

壓榨毛利=盤面榨利+0.785×豆粕基差+0.185×豆油基差-加工費用-廠外費用

壓榨利潤=壓榨毛利-三項費用

圖1為2016～2018年盤面榨利波動情況，從圖中可以看出盤面榨利集中在200元/t左右，利用此方法能大幅降低因原料、產(chǎn)品價格波動所帶來的利潤變化，同時也能對2018年盤面榨利出現(xiàn)大幅波動的情況進行分析，從而完善市場風(fēng)險應(yīng)對的相關(guān)內(nèi)容。

2.3 結(jié)合行業(yè)特點，強化存量市場特點的分析

進入2000年以來，我國的蛋白消費實現(xiàn)了指數(shù)式的增長，如圖2所示。在需求和供給的共振作用下，居民實現(xiàn)了“豬肉自由”，但高血壓、高血脂等“幸福疾病”也隨之而來，合理飲食，控制動物蛋白消費的聲音也逐漸出現(xiàn)。雖然目前中國人均飼料蛋白消費量只是美國的1/3，動物蛋白消費仍存在增長空間，但差異的根本原因則是中美兩國的飲食結(jié)構(gòu)。在進行項目可研分析時，必須清醒的認識到，商品供給將長期處于一個相對充足甚至是過剩的狀態(tài)，未來的競爭是一個從有到優(yōu)的競爭?？裳袌蟾嬷袘?yīng)強化對存量市場的分析，分析項目是否能提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，提高供需雙方的對接效率，以換取更大的市場份額。

圖1 2016～2018年盤面榨利波動情況

圖2 2010～2019年國內(nèi)大豆壓榨量走勢圖

2.4 合理規(guī)劃階段性建設(shè)規(guī)模，實現(xiàn)良性運轉(zhuǎn)

目前業(yè)內(nèi)糧油加工項目的建設(shè)多為統(tǒng)一規(guī)劃、分期實施的模式，一方面可以縮小項目一次性的資金投入，也可以根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整后期建設(shè)內(nèi)容，使產(chǎn)品能更適應(yīng)未來的市場。分期建設(shè)時，必須對碼頭、筒倉、油罐、鐵路線等輔助配套設(shè)施的規(guī)模與一期壓榨生產(chǎn)線建設(shè)規(guī)模進行合理規(guī)劃，項目一旦運營，上述固定資產(chǎn)形成的折舊費會計入壓榨固定成本中。國內(nèi)某一知名企業(yè)，一期規(guī)劃4 000 t/d的壓榨生產(chǎn)線，但配套了40萬t的原料倉容，導(dǎo)致工廠的運營成本遠高于競爭對手，同時也增加了財務(wù)成本，給一期的運營帶來較大壓力。

若投資者計劃在一期建設(shè)時將項目配套設(shè)施全部建設(shè)完成，可研報告中應(yīng)對于配套設(shè)施能力過剩的部分，按照獨立的“衛(wèi)星項目”進行可行性分析，提出開展中轉(zhuǎn)、代儲、租賃等自營業(yè)務(wù)的可行性，保證生產(chǎn)線的運營期成本可控，利用一期項目創(chuàng)造的利潤進行再投資，降低后期建設(shè)的融資成本，實現(xiàn)企業(yè)良性運轉(zhuǎn)。

3 結(jié)束語

隨著糧油加工行業(yè)競爭的白熱化，投資者對新建項目顯得愈發(fā)謹慎，而且糧油加工項目建設(shè)內(nèi)容正在逐漸從單一的壓榨廠向飼料蛋白、包裝油、植物油副產(chǎn)品深加工等多業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變，即構(gòu)建產(chǎn)品的生態(tài)鏈，不斷提高每一個產(chǎn)品的附加值，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。可研報告在編制時，應(yīng)充分了解投資者需求，不斷完善建設(shè)內(nèi)容，摒棄原有“格式化”模式的可研報告，通過多維度分析，完善建設(shè)方案，幫助投資者對項目做出科學(xué)和可信的決策，切實提高項目建設(shè)期和運營期的質(zhì)量。