俞躚 吳珙陽

【摘要】近年來，人們在進行消費決策時，有了更大的選擇空間，跨期消費已經(jīng)非常普遍，與過去普遍流行的“節(jié)儉”、“儲蓄”觀點不同，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在越來越多的人選擇超前消費。本文建立了一個跨期模型，來探究人們進行超前消費的原因，和不確定性對超前消費的影響。發(fā)現(xiàn)市場低借貸利率和投資帶來的收入波動性都會促使人們進行超前消費。

【關(guān)鍵詞】市場借貸 ?超前消費

一、前言

越來越多的人開始逐漸建立理財意識。在有選擇余地時，消費者會進行權(quán)衡，怎樣的消費策略才能最大程度利用現(xiàn)有市場條件，提高效用。

“花唄”，“京東白條”等借貸產(chǎn)品在市場上出現(xiàn)，并被越來越多的人接受。此外，現(xiàn)在股票、基金等理財產(chǎn)品對很多家庭來說已經(jīng)不再陌生。

人們的跨期消費已非常普遍。本文重點研究市場借貸利率和收入不確定性對超前消費的影響。本文研究結(jié)果將有助于消費者理性安排自身的跨期消費，提高個人效用，為政府利用干預(yù)手段調(diào)控經(jīng)濟提高社會福利提供有價值的意見。

二、文獻綜述

經(jīng)過梳理回顧，我們將消費理論的研究大致分為三個時期：萌芽時期，選擇消費理論時期，不確定性理論時期。

（一）萌芽時期

色諾芬主張家庭消費應(yīng)該有利于家庭財產(chǎn)的增加，人們應(yīng)該通過選擇消費，使得既定支出下的效用提高或者節(jié)省支出，絕對地增加收入。

（二）選擇消費理論時期

薩伊認為消費問題是研究如何使得一定支出達到最大化效用的問題。歐根·龐巴維克認為消費者就是以邊際效用為基礎(chǔ)在現(xiàn)期消費與未來消費之間進行選擇。

在消費函數(shù)方面，凱恩斯提出絕對收入假說，即現(xiàn)期消費隨現(xiàn)期絕對收入的變化而變化，并且邊際消費傾向遞減。用函數(shù)式表示如下：

凱恩斯認為，消費是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)，短期內(nèi)消費支出的變化，主要是由于收入變化引起的。?

（三）不確定理論時期

未來收入不確定時，假定消費者的預(yù)期是理性的，按照持久收入假說尋找效用最大化的消費者的消費軌跡就是一個隨機游走過程，這就是所謂的隨機游走假說。

預(yù)防性儲蓄理論將不確定性引入分析框架，在吸收理性預(yù)期思想的基礎(chǔ)上，分析了消費者跨時期優(yōu)化選擇行為。

三、模型構(gòu)建

（一）基本模型

在我們的模型中，將消費者進行消費的時期分為兩期，T=1，2。消費者在兩期內(nèi)分別選擇消費額C1，C2，我們用θ來定義消費者類型，θlow≤θ≤θhigh，θ表示對特定消費者類型而言第二期效用的折現(xiàn)率，θ服從f（θ）的分布。消費者的效用函數(shù)為 U（C）=ln（C）。為簡化計算，假設(shè)消費者在T=1，2期均有收入W1，2=1。市場上可供消費者選擇的貸款利率為r，r≥0。

如果行為人選擇在1期進行超過本期收入的消費，（通過借貸）即C1≥1，那么在第二期，C2=1-（C1-1）*e^r，（C1-1）*e^r是在第二期償還1期的借貸并支付利息。如果行為人在1期選擇≤1 的消費，即C1≤1 ，那么他的2期消費將為C2=2-C1。

四、結(jié)論與建議

（1）市場上低利率短期貸款的出現(xiàn)會促進人們更傾向于在現(xiàn)期進行更多的消費，尤其是更偏好于現(xiàn)期的消費者，會通過借貸來超前消費，市場上提供的借貸利率越低，選擇超前消費的人更多，并且超前消費的額度也更多大。觀察現(xiàn)實中，自從有了“花唄”，“京東白條”等的出現(xiàn)，更多人選擇了超前消費，我們的結(jié)論恰好佐證了現(xiàn)實情況。

（2）金融市場的逐步完善和準(zhǔn)入門檻的降低，給人們的收入帶來了一定的波動，這種不確定性也促使人們進行更多超前消費，并且波動性越大，選擇超前消費的人越多，超前消費的數(shù)額也越大。在直覺上這也與現(xiàn)實相符，會給收入造成較大波動性的產(chǎn)品往往風(fēng)險較高，而選擇高風(fēng)險投資產(chǎn)品的人往往更傾向于超前消費，而且超前消費數(shù)額較大。

（3）消費者對于市場利率和金融市場投資的反應(yīng)為政府有關(guān)部分進行宏觀調(diào)控，如何刺激消費，使得經(jīng)濟平穩(wěn)增長提供了新的思路。

（4）人們在對借貸產(chǎn)品，金融產(chǎn)品接受度大幅提高，這在給人們提升效用的同時，消費者應(yīng)該警惕違法分子利用消費者心理謀取非法利益，在進行金融投資時也要量力而行，避免激進投資帶來損失。

五、不足與未來研究展望

本文構(gòu)建的模型是一個兩期模型，而事實上，消費者的借貸和投資是一個多期的決策問題，構(gòu)建一個更加復(fù)雜的多期模型會更貼近現(xiàn)實。另外，實現(xiàn)實生活中借貸市場可以看做金融市場的一部分，投資收益，借貸利率和收入的不確定性都互相關(guān)聯(lián)。

本文引入金融市場時，只是利用了投資會導(dǎo)致行為人2期收入的波動性這一結(jié)論，未來可以通過擴展模型，將行為人在金融市場的決策過程及其對收入的影響加入模型。

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