許一帆，朱家明

基于熵權(quán)法改進(jìn)的TOPSIS對我國醫(yī)藥類上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)

許一帆，朱家明

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 1. 會計(jì)學(xué)院，2. 統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

以2018年滬深兩市15家醫(yī)藥類上市公司的14項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)為樣本，引入熵權(quán)法改進(jìn)的TOPSIS對其進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價(jià)．結(jié)果表明，醫(yī)藥類上市公司的營運(yùn)能力指標(biāo)在對企業(yè)財(cái)務(wù)績效影響方面相對于盈利能力、償債能力指標(biāo)所占比重更大，同時公司的成長能力和資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)對于企業(yè)的財(cái)務(wù)績效也有著一定的影響．研究結(jié)果對醫(yī)藥類上市公司合理制定財(cái)務(wù)管理方案有著一定的借鑒意義．

醫(yī)藥公司；績效；熵權(quán)法；TOPSIS

上市公司財(cái)務(wù)績效一直深受學(xué)者們的關(guān)注，關(guān)于公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系如何更加合理地建設(shè)，評價(jià)體系和指標(biāo)如何更加科學(xué)地選取也備受熱議[1-2]．李興東[3]等借助因子分析法對商貿(mào)型上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，驗(yàn)證了以規(guī)模實(shí)力和償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評價(jià)指標(biāo)體系是合理的、科學(xué)的；彭維湘[4]提出以主成分旋轉(zhuǎn)法作為企業(yè)績效評價(jià)方法，該方法核心點(diǎn)為將最大的權(quán)數(shù)賦給了其它關(guān)系最密切的指標(biāo)；劉小彤[5]使用突變級數(shù)法對上市公司財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)，該方法能夠進(jìn)行多目標(biāo)的評價(jià)，不需要對指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重的賦予，該方法雖然避免了簡單人為賦權(quán)所帶來的主觀性因素影響，但是由于沒考慮到各個指標(biāo)對于財(cái)務(wù)績效的影響程度不同而導(dǎo)致最終結(jié)果可能存在一定的誤差性；鄧郁文[6]采取灰色關(guān)聯(lián)度分析法對企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行綜合評價(jià)；秦海敏[7]等采用AHP對上市公司財(cái)務(wù)績效進(jìn)行綜合評價(jià)，但是該方法是一種半定性、半定量的方法，在實(shí)際研究過程中具有較強(qiáng)的主觀因素，實(shí)驗(yàn)結(jié)果往往與實(shí)際相比具有一定的差異性．

在目前企業(yè)財(cái)務(wù)績效的研究過程中，主要采用AHP、杜邦分析法、灰色關(guān)聯(lián)分析和因子分析法等[8]，這些方法在實(shí)證研究過程中往往會忽視指標(biāo)數(shù)據(jù)自身權(quán)重占比的問題，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果往往與真實(shí)結(jié)果存在一定的差異性[9]．為此，本文采用熵權(quán)法修正的TOPSIS對公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評價(jià)，根據(jù)熵權(quán)法對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行合理的權(quán)重賦值這一特性，準(zhǔn)確地進(jìn)行企業(yè)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)．

1　模型設(shè)計(jì)

1.1 指標(biāo)選取

根據(jù)中信行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取15個醫(yī)藥類企業(yè)（北京萬東醫(yī)療、中國醫(yī)藥健康、華潤雙鶴藥業(yè)、北京同仁堂、新疆同濟(jì)堂、浙江醫(yī)藥、河南太龍、江蘇恒瑞、天津中新、天津天藥、國藥集團(tuán)、浙江華海、江蘇康緣、湖北濟(jì)川、哈藥集團(tuán)）的５個一級指標(biāo)和所對應(yīng)的14個二級財(cái)務(wù)指標(biāo)（見表1），進(jìn)行實(shí)證分析．

表1　財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

1.2 模型構(gòu)建

對所選取的指標(biāo)進(jìn)行數(shù)學(xué)計(jì)算．首先使用熵權(quán)法對所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，計(jì)算出每個評價(jià)指標(biāo)的熵權(quán)，再根據(jù)TOPSIS模型，計(jì)算出每個財(cái)務(wù)指標(biāo)的最優(yōu)值和最劣值，同時計(jì)算每個評價(jià)對象與最優(yōu)值和最劣值的距離，然后根據(jù)熵權(quán)法所計(jì)算出的權(quán)重，計(jì)算每個評價(jià)對象的得分．

1.2.2評價(jià)矩陣數(shù)據(jù)正向化所選取的各個財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)績效中所反映的情況不同，可分為成本型財(cái)務(wù)指標(biāo)、效益型財(cái)務(wù)指標(biāo)和中間型財(cái)務(wù)指標(biāo)[10]．成本型財(cái)務(wù)指標(biāo)代表該指標(biāo)與企業(yè)的成本相關(guān)，指標(biāo)數(shù)值越小越好；效益型財(cái)務(wù)指標(biāo)代表該指標(biāo)與企業(yè)的效益能力相關(guān)，指標(biāo)數(shù)值越大越好；中間型財(cái)務(wù)指標(biāo)反映了該指標(biāo)數(shù)值趨于某一個值比較好[11]．在本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，速動比率屬于中間型指標(biāo)，數(shù)值趨向于1最好，資產(chǎn)負(fù)債比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比屬于成本型指標(biāo)，其它指標(biāo)屬于效益型指標(biāo)．為了更加準(zhǔn)確地進(jìn)行實(shí)證研究，對成本型指標(biāo)、中間型指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理，轉(zhuǎn)換為效益型指標(biāo)．

1.2.3正向化矩陣標(biāo)準(zhǔn)化處理經(jīng)矩陣正向化后，因?yàn)樵谒x取的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)中，不同指標(biāo)間可能存在著量綱因素的影響，從而導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果的不準(zhǔn)確性，為此需將正向化后的矩陣標(biāo)準(zhǔn)化處理[12]．

2　醫(yī)藥類上市公司財(cái)務(wù)績效實(shí)證研究

選取滬深兩市15家醫(yī)藥類上市公司的14個財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究，計(jì)算出每個指標(biāo)的熵權(quán)（見表2）．

表2　不同財(cái)務(wù)指標(biāo)的熵權(quán)

由表2可以看出，在所選取的14個二級財(cái)務(wù)指標(biāo)中，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率所占比例較大，分別為15.37%，14.89%，速動比率和凈利潤增長率所占權(quán)重較小，分別為2.24%，2.01%．在所選取的5個一級指標(biāo)中，營運(yùn)能力和償債能力指標(biāo)所占權(quán)重較高，分別為39.9%和18.55%，隨之的是盈利能力指標(biāo)，權(quán)重占比為14.78%，成長能力指標(biāo)占比13.41%，資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)占比13.34%．由此可以看出，在所選取的5個一級指標(biāo)中，營運(yùn)能力和償債能力對醫(yī)藥類企業(yè)的財(cái)務(wù)績效的影響較大；在二級指標(biāo)中，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對醫(yī)藥類企業(yè)的財(cái)務(wù)績效影響較大．因此，醫(yī)藥類企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上應(yīng)著重關(guān)注營運(yùn)能力和償債能力以及存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效管理．

計(jì)算各個評價(jià)對象的得分，結(jié)果見表3（歸一化后結(jié)果）．

表3　各個評價(jià)對象的得分情況

由表3可以看出，在所選取的深滬兩證券市場15家醫(yī)藥類企業(yè)2018年的財(cái)務(wù)績效綜合評價(jià)中，前5名的企業(yè)分別為江蘇恒瑞、新疆同濟(jì)堂、北京同仁堂、湖北濟(jì)川和華潤雙鶴藥業(yè)，江蘇恒瑞的財(cái)務(wù)績效狀況最好，綜合評價(jià)得分為0.090 2，新疆同濟(jì)堂、北京同仁堂、湖北濟(jì)川、華潤雙鶴藥業(yè)的績效評價(jià)得分分別為0.081 8，0.080 7，0.077 8，0.077 6．江蘇恒瑞的得分最接近于理想值，而浙江華海和河南太龍的財(cái)務(wù)績效綜合評分則接近于最劣值，僅有0.043 9，0.034 9．因此，浙江華海和河南太龍2家上市公司應(yīng)該著重關(guān)注公司經(jīng)營方式和財(cái)務(wù)運(yùn)營方式，加強(qiáng)完善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生．

3　結(jié)論和建議

3.1　結(jié)論

上市公司的財(cái)務(wù)狀況因素是關(guān)系到其生存的最直接因素，在證券市場上，企業(yè)往往會遇到各種問題，威脅著企業(yè)的財(cái)務(wù)安全．因此，在上市公司經(jīng)營過程中，應(yīng)該建立一個合理、科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，同時進(jìn)行合理的企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)，及時掌握關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)的現(xiàn)行狀況，同時制定相關(guān)策略進(jìn)行合理應(yīng)對，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，盡可能地規(guī)避現(xiàn)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)財(cái)務(wù)的正常運(yùn)營．本文采用熵權(quán)法修正的TOPSIS對醫(yī)藥類企業(yè)的財(cái)務(wù)績效狀況進(jìn)行綜合評價(jià)．實(shí)證研究結(jié)果表明，在所選取的5項(xiàng)一級財(cái)務(wù)指標(biāo)中，對目前滬深兩市醫(yī)藥類公司財(cái)務(wù)績效影響最大的是營運(yùn)能力指標(biāo)．同時在所選取的15家醫(yī)藥類上市公司中，江蘇恒瑞的財(cái)務(wù)狀況最好，而河南太龍的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高．

3.2　建議

3.2.1加強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能力營運(yùn)能力關(guān)系到上市公司的長久發(fā)展，擁有較好營運(yùn)能力的企業(yè)，往往可以減少很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)．在實(shí)證研究結(jié)果中，營運(yùn)能力指標(biāo)在5項(xiàng)一級指標(biāo)中占比高達(dá)39.9%，對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效影響很大．因此，醫(yī)藥類上市公司應(yīng)該著重關(guān)注企業(yè)營運(yùn)能力的提升，完善公司的營運(yùn)制度，提高企業(yè)的存貨、應(yīng)收賬款、總資產(chǎn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，使公司的資產(chǎn)能夠得到較為靈活的運(yùn)營．

3.2.2提高企業(yè)的盈利能力和成長能力醫(yī)藥類企業(yè)在運(yùn)營過程中盈利方法較為單一，所獲取利潤的途徑也較少．因此，企業(yè)在運(yùn)營過程中應(yīng)該積極拓展企業(yè)的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，整合企業(yè)的資源，完善企業(yè)的運(yùn)營制度，提高公司的管理效率，降低公司的管理成本．在提高企業(yè)營運(yùn)能力的同時也要減少企業(yè)不必要成本的開支，提高企業(yè)的利潤率和可持續(xù)增長率．

[1] 陶春海．基于因子分析法的企業(yè)經(jīng)營績效評價(jià)——以我國醫(yī)藥上市公司為例[J]．江西社會科學(xué)，2012，32（7）：217-222

[2] 董靜，茍燕楠．研發(fā)投入與上市公司業(yè)績——基于機(jī)械設(shè)備業(yè)和生物醫(yī)藥業(yè)的比較研究[J]．科技進(jìn)步與對策，2010，27（20）：56-60

[3] 李興東，張青，王全生，等．企業(yè)財(cái)務(wù)績效綜合評價(jià)的研究[J]．煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2001（3）：27-29

[4] 彭維湘．企業(yè)財(cái)務(wù)績效多層次、多指標(biāo)綜合評價(jià)方法[J]．商場現(xiàn)代化，2006（18）：315-316

[5] 劉小彤．基于突變級數(shù)法的傳媒上市企業(yè)財(cái)務(wù)績效綜合評價(jià)[J]．財(cái)會通訊，2012（5）：25-27

[6] 鄧郁文．灰色關(guān)聯(lián)度分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)中的應(yīng)用[J]．財(cái)會通訊，2012（11）：38-39

[7] 秦海敏，陳明梅．基于AHP的企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系構(gòu)建[J]．財(cái)會通訊，2013（32）：46-47

[8] 章振東．基于主成分-熵分析的上市企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究[J]．求索，2009（2）：30-32，149

[9] 謝阿紅，薛倩玉，朱家明．基于熵權(quán)-TOPSIS法對醫(yī)療器械類企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究[J]．高師理科學(xué)刊，2019，39（2）：15-20

[10] 王婷，朱家明．基于多元線性回歸分析的商業(yè)銀行盈利能力影響因素研究[J]．高師理科學(xué)刊，2018，38（8）：15-18

[11] 于莉萍，尤樹芹．傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)——基于模糊綜合評價(jià)模型[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2017（17）：123-124

[12] 歐陽星玙．四川省電子信息制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益分析研究[D]．成都：四川省社會科學(xué)院，2015

Financial performance evaluation of Chinese pharmaceutical listed companies based on TOPSIS improved by entropy weight method

XU Yifan，ZHU Jiaming

（1. School of Accounting，2. School of Statistics and Applied Mathematics，Anhui University of Finance and Economics，Bengbu 233030，China）

Taking the financial data of 14 financial indicators of 15 pharmaceutical listed companies in Shanghai and Shenzhen in 2018 as a sample，TOPSIS，which is improved by entropy weight method，is used to evaluate its financial performance．The research results show that the operating capability indicators of pharmaceutical listed companies have a more significant impact on financial performance than the profitability and solvency indicators，and growth ability and the company′s capital structure also have a certain impact on the financial performance of the company．The research results have certain reference significance for the rational formulation of financial management programs for pharmaceutical listed companies.

pharmaceutical company；performance；entropy weight method；TOPSIS

1007-9831（2020）07-0017-04

O29∶F270.2

A

10.3969/j.issn.1007-9831.2020.07.004

2020-04-03

教育部人文社會科學(xué)研究項(xiàng)目（19YJCZH069）——低生育水平下的中國家庭政策發(fā)展研究；安徽省教研項(xiàng)目（2018jyxm1305）——大數(shù)據(jù)背景下學(xué)科競賽對新經(jīng)管人才創(chuàng)新能力培養(yǎng)研究；安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)校級教學(xué)研究項(xiàng)目（acxkjsjy201803zd，acjyyb2018006）

許一帆（1998-），男，安徽合肥人，在讀本科生．E-mail：8115645@qq.com

朱家明（1973-），男，安徽宿州人，副教授，碩士，從事應(yīng)用數(shù)學(xué)研究．E-mail：zhujm1973@163.com