◎陳璇

一、并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的類(lèi)別

1.管理協(xié)同效應(yīng)。主要是指企業(yè)在并購(gòu)之后，兩家企業(yè)管理資源進(jìn)行整合，整體上將管理效果提升，大大提升企業(yè)的管理水平，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。

2.經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。主要是通過(guò)并購(gòu)，進(jìn)一步將經(jīng)營(yíng)收入提升，維持企業(yè)的快速發(fā)展。資源實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，交易成本進(jìn)一步降低，盈利能力上升至一個(gè)新的臺(tái)階。

3.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指，并購(gòu)可以使公司取得財(cái)務(wù)方面的收益——降低融資成本、更好地運(yùn)用投資機(jī)會(huì)、實(shí)現(xiàn)合理避稅、股票升值等。

二、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析

1.擴(kuò)展市場(chǎng)規(guī)模，增加市場(chǎng)份額。近些年來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇。需借助企業(yè)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)差異化和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大化，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。搶占市場(chǎng)資源和份額，是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)的根本動(dòng)因。

2.對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的資源整合，完善企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈。企業(yè)通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的整合并購(gòu)，來(lái)完善產(chǎn)業(yè)鏈條上下游的物流、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品等。企業(yè)并購(gòu)，是自身的完善的需要，也是行業(yè)整合需要。

3.增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)要在自身的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得長(zhǎng)足發(fā)展，首先就需要加強(qiáng)自身在本行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，這就需要依靠并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大自身線(xiàn)上平臺(tái)，獲取更全面的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，建設(shè)更具綜合性的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，從而提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。獲得更大的收益。

三、阿里巴巴戰(zhàn)略并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)分析

1.戰(zhàn)略并購(gòu)管理協(xié)同效應(yīng)分析。

（1）管理協(xié)同效應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。以代表企業(yè)的費(fèi)用控制能力和資產(chǎn)管理水平指標(biāo)，考慮并購(gòu)帶來(lái)的管理效率，優(yōu)化資源整合以及節(jié)約管理費(fèi)用。

（2）費(fèi)用控制能力指標(biāo)分析。

圖1 阿里巴巴2012-2017年期間費(fèi)用凈利率

管理費(fèi)用凈利率在2014年至2015年下降了117.34個(gè)百分點(diǎn)，在2016年至2017年下降了91.19個(gè)百分點(diǎn)，從數(shù)據(jù)總體來(lái)看雖然起伏較大，但期間凈利率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明并購(gòu)產(chǎn)生了一定的管理協(xié)同效應(yīng)。

2.阿里巴巴戰(zhàn)略并購(gòu)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)分析。

（1）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。運(yùn)用盈利能力和成長(zhǎng)能力指標(biāo)來(lái)衡量反映企業(yè)的并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)能否給阿里巴巴帶來(lái)范圍經(jīng)濟(jì)效益和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，而規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益是產(chǎn)生并購(gòu)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)主要因素

2014年各指標(biāo)系數(shù)小幅度下降是由于2014年處于阿里巴巴戰(zhàn)略并購(gòu)的第一年，對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行資源整合時(shí)費(fèi)用有所增加，但從2015年到2017年凈資產(chǎn)收益率的上升趨勢(shì)中可以看出，阿里巴巴并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)在盈利能力上體現(xiàn)了出來(lái)。

（2）成長(zhǎng)性指標(biāo)分析。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2012年到2017年都保持一定比率的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2017年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率達(dá)到了60.38%。2015年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率達(dá)到最高峰，并購(gòu)后業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面獲得了階段性的成功，業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)能力上有了一定的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

在2014-2015年度，阿里巴巴的速動(dòng)比率增長(zhǎng)了1.77倍，而現(xiàn)金債務(wù)總額比率從2014年的64.22%上升到2015年的78.37%，同比增長(zhǎng)了將近22%，資產(chǎn)負(fù)債率同比下降了44%。2017年資產(chǎn)負(fù)債率為13.83%，同比下降了12.47%。說(shuō)明阿里巴巴在償債能力上體現(xiàn)了一定的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)償債能力方面整合效果還需不斷完善。

四、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的建議

1.管理協(xié)同效應(yīng)方面。

（1）慎重選擇并購(gòu)對(duì)象。并購(gòu)對(duì)象的選擇應(yīng)十分慎重。首先，企業(yè)要明確并購(gòu)是否對(duì)自身發(fā)展有利。其次，要明白并購(gòu)對(duì)象的選擇，對(duì)并購(gòu)成功與否起著重要的決定性作用。在決定并購(gòu)對(duì)象之前，還需要對(duì)并購(gòu)對(duì)象的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、資產(chǎn)負(fù)債情況、發(fā)展能力、盈利能力等進(jìn)行全方位分析，最終確認(rèn)并購(gòu)對(duì)象能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)較好的互補(bǔ)性，促進(jìn)企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（2）謹(jǐn)慎制定并購(gòu)策略。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)大。需要謹(jǐn)慎地制定并購(gòu)策略，加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的估值。

（3）聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人員操作。在并購(gòu)活動(dòng)中，處理互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)通常要多于有形資產(chǎn)，且財(cái)務(wù)管理和產(chǎn)權(quán)關(guān)系相對(duì)比較復(fù)雜，需要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行輔助操作。在國(guó)家法律法規(guī)下，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理估值，確保各項(xiàng)操作能夠給企業(yè)帶來(lái)保障。

2.經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)方面。

（1）注重并購(gòu)后的整合。

互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)后的整合也關(guān)系到并購(gòu)能夠成功的關(guān)鍵。首當(dāng)其沖的是管理層，其次，業(yè)務(wù)與資產(chǎn)整合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，經(jīng)營(yíng)協(xié)同。最后員工要形成統(tǒng)一的價(jià)值觀。

（2）調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第一，遵循市場(chǎng)導(dǎo)向。以用戶(hù)為中心，圍繞市場(chǎng)做文章。第二，不斷創(chuàng)新發(fā)展，產(chǎn)品與服務(wù)不斷更新?lián)Q代。第三，憑借自身經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的前提下，靈活自如，隨機(jī)應(yīng)變，把有限的資源投入到一定的目標(biāo)市場(chǎng)。第四突出自己某一方面的特色、個(gè)性和風(fēng)格，表現(xiàn)出獨(dú)特的差異性。如抖音。

3.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)方面。

（1）構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)之后，發(fā)展的多變性及業(yè)務(wù)的復(fù)雜性特點(diǎn)，會(huì)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)發(fā)展困境。應(yīng)該建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系，明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)，定期分析，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）加強(qiáng)全面預(yù)算管理。

各執(zhí)行部門(mén)應(yīng)當(dāng)將預(yù)算作為組織協(xié)調(diào)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本依據(jù)，明確各預(yù)算執(zhí)行單位的工作目標(biāo)；將預(yù)算指標(biāo)層層分解，落實(shí)到內(nèi)部各部門(mén)各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系，保證預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（3）細(xì)化籌資和投資管理，開(kāi)發(fā)新的盈利模式。

做好財(cái)務(wù)預(yù)算，整合資源，在前端收費(fèi)、后端收費(fèi)及傭金服務(wù)等三大塊做好系統(tǒng)的劃分，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)的效率，及時(shí)回收資金。

總結(jié)：并購(gòu)形式成為企業(yè)增大規(guī)模的重要形式。協(xié)同效應(yīng)是并購(gòu)中的關(guān)鍵因素，維持企業(yè)的快速長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加強(qiáng)并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)分析十分重要