近日,人民銀行等八部門(mén)共同出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化中小微企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》),明確要發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)融資支持作用,促進(jìn)中小微企業(yè)融資規(guī)模明顯增長(zhǎng)、融資結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,實(shí)現(xiàn)“增量、降價(jià)、提質(zhì)、擴(kuò)面”,推動(dòng)加快恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
自新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái),中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況受到明顯影響,在此背景下,資本市場(chǎng)的支持無(wú)異于“定心丸”。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇之時(shí),多層次資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用持續(xù)凸顯,應(yīng)繼續(xù)促進(jìn)投資與融資有效對(duì)接,提高融資效率,降低融資成本,用金融的活水不斷滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
注冊(cè)制改革打通企業(yè)上市融資渠道
我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革自去年以來(lái)一直在快車(chē)道上行駛。今年4月初,中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》,提出完善股票市場(chǎng)基礎(chǔ)制度,加快發(fā)展債券市場(chǎng),增加有效金融服務(wù)供給?!兑庖?jiàn)》進(jìn)一步指出,要支持符合條件的中小企業(yè)在主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市融資,加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。
繼4月底創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革方案出爐之后,5月27日,國(guó)務(wù)院金融委辦公室發(fā)布消息稱(chēng),將于近期推出《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等四部規(guī)章、《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等八項(xiàng)主要規(guī)則;5月29日,創(chuàng)業(yè)板過(guò)渡期新老銜接方案出臺(tái),意味著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革即將進(jìn)入實(shí)操階段。
對(duì)此,巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴表示,注冊(cè)制試點(diǎn)向創(chuàng)業(yè)板延伸,既是全面深化改革的重要步驟,同時(shí)也是激發(fā)市場(chǎng)主體活力、提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的需求。通過(guò)實(shí)施注冊(cè)制改革,將有助于提升流動(dòng)性,增強(qiáng)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力,更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
改革穩(wěn)步推進(jìn)的還有新三板。今年新三板設(shè)立了精選層,建立轉(zhuǎn)板上市制度,允許在精選層掛牌一年并符合相關(guān)條件的企業(yè)直接轉(zhuǎn)板上市,打通掛牌公司持續(xù)發(fā)展壯大的上升通道。新三板還優(yōu)化了發(fā)行融資制度。引入向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行機(jī)制,取消定向發(fā)行單次融資新增股東35人限制,允許內(nèi)部小額融資實(shí)施自辦發(fā)行,降低企業(yè)融資成本。
業(yè)內(nèi)人士表示,多層次資本市場(chǎng)的板塊之間及交易所之間應(yīng)形成有機(jī)聯(lián)系。建立轉(zhuǎn)板機(jī)制有助于打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的市場(chǎng)通道,不但有利于減少資源消耗,還將大幅提升資源配置效率。
發(fā)揮民企債券融資工具支持作用
作為企業(yè)直接融資的重要來(lái)源,債券融資支持也成為中小微企業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α=衲?月2日,新證券法實(shí)施后的第一個(gè)工作日,滬深交易所合計(jì)受理了5個(gè)公開(kāi)發(fā)行公司債項(xiàng)目,首批“注冊(cè)制”公司債券落地。
業(yè)內(nèi)人士表示,在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及受到新冠肺炎疫情不利影響的背景下,公司債、企業(yè)債發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施也體現(xiàn)了監(jiān)管層寬信用的政策導(dǎo)向,有利于降低企業(yè)融資難度,提高企業(yè)融資效率,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。值得注意的是,隨著公司債和企業(yè)債完成由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變,我國(guó)信用債市場(chǎng)己基本實(shí)現(xiàn)向備案制和注冊(cè)制的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型,債券市場(chǎng)化程度將顯著提高。
當(dāng)前,我國(guó)債券市場(chǎng)各項(xiàng)功能發(fā)揮良好,數(shù)據(jù)顯示,2019年,企業(yè)部門(mén)債券凈融資占社會(huì)融資總規(guī)模的比重接近1396,成為除貸款之外實(shí)體企業(yè)獲得資金的第二大渠道。同時(shí),實(shí)體企業(yè)融資成本繼續(xù)下行,為中小微企業(yè)融資提供了極大便利。今年以來(lái)。債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,一季度民營(yíng)企業(yè)發(fā)債約2100億元。同比增長(zhǎng)50%;凈融資規(guī)模約930億元,創(chuàng)近三年來(lái)新高。
對(duì)于今年的債市發(fā)展,《意見(jiàn)》明確指出,要進(jìn)一步發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資工具支持作用。推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具和信用保護(hù)工具發(fā)展,推廣非公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債融資工具。具體來(lái)看,要引導(dǎo)公司信用類(lèi)債券凈融資比上年多增1萬(wàn)億元,支持大型企業(yè)更多發(fā)債融資,釋放信貸資源用于支持小微企業(yè)貸款。優(yōu)化小微企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)金融債券審批流程,疏通審批堵點(diǎn),加強(qiáng)后續(xù)管理,2020年支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)金融債券3000億元。
私募股權(quán)引領(lǐng)高科技企業(yè)成果轉(zhuǎn)化
當(dāng)前,我國(guó)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期,高科技企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)整體科技水平的提高起著至關(guān)重要的作用,而一級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)投資在為科技創(chuàng)新注入資本動(dòng)能、促進(jìn)科研成果資本化中扮演著重要角色。
《意見(jiàn)》提出,要引導(dǎo)私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資投早投小,鼓勵(lì)資管產(chǎn)品加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的支持力度,并逐步提高股權(quán)投資類(lèi)資管產(chǎn)品比例,完善銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)機(jī)制,加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化合作,推動(dòng)完善保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金政策。
值得一提的是,近期,創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制已完成規(guī)則征求意見(jiàn),其中,股權(quán)激勵(lì)制度改革是重點(diǎn)之一,有望解決激勵(lì)比例、激勵(lì)對(duì)象、授予價(jià)格及實(shí)施程序等限制較多的問(wèn)題。在今年全國(guó)兩會(huì)上,全國(guó)人大代表、深交所理事長(zhǎng)王建軍表示,在疫情防控常態(tài)化條件下,加大股權(quán)激勵(lì)實(shí)施力度,有利于企業(yè)穩(wěn)定員工,提質(zhì)增效,增強(qiáng)活力,有利于完善公司治理,促進(jìn)提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。
此外,《意見(jiàn)》還提出,要推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新試點(diǎn),推動(dòng)有關(guān)部門(mén)和地方政府加大政策扶持力度,將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為地方中小微企業(yè)扶持政策措施綜合運(yùn)用平臺(tái)。
在今年全國(guó)兩會(huì)上,全國(guó)人大代表、天津產(chǎn)權(quán)交易中心主任孔曉艷表示,區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)和制度創(chuàng)新試點(diǎn),要緊緊圍繞國(guó)家對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的基本定位,堅(jiān)持區(qū)域性和私募性;立足市場(chǎng)需求基礎(chǔ)開(kāi)展試點(diǎn),把服務(wù)本區(qū)域中小微企業(yè)最迫切最現(xiàn)實(shí)的需求作為著眼點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)。