趙愛英

現代生物技術是新世紀最具發(fā)展前景的高新技術領域之一，而與此相關的生物制藥行業(yè)同樣前景無限。20世紀90年代以后，全球生物技術藥品銷售額以年均30%的速度增長，大大高于全行業(yè)不到10%的增度。

一、生物制藥企業(yè)融資情況分析

我國生物制藥產品起步于80年代初期，但取得了較快的發(fā)展，與發(fā)達國家的差距明顯縮小。雖然發(fā)展勢頭迅猛，但我國生物制藥企業(yè)的資金投入與發(fā)達國家尤其是美國相比還相差甚遠。生物制藥企業(yè)的短期資金缺口很大，長期運營資本無著落，81%的企業(yè)認為一年內的流動資金只能部分或不能滿足需要，60.5%的企業(yè)沒有1到3年的中長期貸款。

二、現代生物制藥企業(yè)融資困難的原因分析

造成生物制藥企業(yè)融資難的原因諸多，針對生物制藥行業(yè)的特點與現狀，該行業(yè)融資難問題的原因主要如下幾點。

1.公司自有資金難以滿足企業(yè)的發(fā)展。生物醫(yī)藥行業(yè)的產品特點要求生物醫(yī)藥企業(yè)前期不斷加大資本投入，支持企業(yè)基礎設施和研發(fā)所需，同時研發(fā)醫(yī)藥產品不僅風險高、而且投入大、投資周期長。同時大部分中小醫(yī)藥企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)初期，公司還處在研發(fā)階段，沒有相應穩(wěn)定的收入來源，公司的自有資金非常有限，難以借助內部融資渠道實現快速發(fā)展。

2.生物制藥行業(yè)科技成果轉化率不高，缺少多樣化的融資工具。“工程化”環(huán)節(jié)是瓶頸。生物科技研發(fā)成果轉化難、轉化率低是目前科研企業(yè)反映最普遍的問題。究其原因，主要是 “中試、放大、集成”的工程化環(huán)節(jié)比較薄弱。同時投融資渠道不暢通，科技中介機構、創(chuàng)業(yè)投資不發(fā)達，社會上為數極少的擔保公司力量薄弱。許多生物技術企業(yè)因缺乏足夠的資本金或擔保，很難申請到貸款。融資渠道不暢、資金短缺已經成為制約生物企業(yè)發(fā)展比較突出的問題之一。

3.制藥企業(yè)與商業(yè)銀行間的信息不對稱，缺乏貸款抵押物。生物制藥企業(yè)屬于典型的資金技術密集型企業(yè)，企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢及未來的利益增長點都集中在新產品上。但銀行對新生物技術產品的應用領域及治療效果了解甚少，對于產品研發(fā)成功的概率大小、研發(fā)所需時間的長短均不明了，對需要花費的成本也不明確，更無法得知新產品的未來收益狀況。在如此高度信息不對稱的情況下，銀行專業(yè)評估困難、資金投入風險大，銀行更傾向于貸款給技術成熟的傳統(tǒng)企業(yè)及項目。同時銀行貸款以抵押貸款為主，抵押物多為固定資產、存貨等有形資產。但是，生物制藥主要是依靠新的生物技術方法創(chuàng)造更多的有力價值，這些技術方法被歸類于無形資產。與其他行業(yè)的企業(yè)相比，生物科技企業(yè)的有形資產相對較少，專利技術為主的無形資產占總資產的比重較高，而銀行由于缺乏相關的專業(yè)知識，難以對核心技術、專利等無形資產做出準確評估，使得生物制藥企業(yè)在通過抵押貸款方式融資方面處于不利的境地。

4.風投資金注入比較謹慎。由于生物制藥研發(fā)周期長、投入高、風險大的特點，這造成了國內生物制藥企業(yè)藥融資難的最大癥結。一個新藥的開發(fā)，長過幾年、十多年，而且生物制藥研發(fā)的風險高，一個生物工程產品的成功率一般只有5%到10%，卻需長時間的大量資金支持，這導致一些風投在資本注入時非常謹慎，從而加大生物制藥企業(yè)的融資難度。

三、生物制藥企業(yè)融資的對策

我國生物制藥企業(yè)在融資方面要努力開拓多種融資渠道，發(fā)揮多元化融資的優(yōu)勢，提高企業(yè)資金的使用效率，使企業(yè)獲得持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。具體對策如下：

1.國家相關政策支持。隨著黨的十九大提出的“實施健康中國戰(zhàn)略”，國家加大了對生物制藥企業(yè)的扶持，體現在：①國家各重點城市和重點園區(qū)加強對生物醫(yī)藥產業(yè)的扶持：因地制宜、促進創(chuàng)新，加快轉化，試點先行;加速生物制藥行業(yè)快速發(fā)展;對生物醫(yī)藥產業(yè)從平臺建設、招商引資、研發(fā)支持、產業(yè)化落地和品牌建設等方向制定相應的扶持政策。②制定科技激勵政策、優(yōu)惠信貸、貼息政策、引導社會資金流向生物制藥行業(yè)。③加大授權專利和技術標準的贊助。④加大對生物企業(yè)新藥研發(fā)的定額補貼。⑤建立專為生物制藥企業(yè)服務的風險投資公司。生物制藥企業(yè)的不確性與風險投資的投資理念基本一致，而且專業(yè)的風險投資公司一般有專門的生物醫(yī)藥專業(yè)分析人才，可有效解決信息不對稱的問題，融資企業(yè)可從風險投資中獲得穩(wěn)定的支持。⑥加強藥品監(jiān)管，各級政府應對醫(yī)藥市場加強管理，以保障藥品質量和合法競爭，對生物技術產業(yè)予以政策上引導，創(chuàng)造研究、開發(fā)、生產銷售、使用的有利環(huán)境，促進生物制藥企業(yè)的產業(yè)化。各生物制藥企業(yè)要充分利用國家的相關利好政策支持，保進企業(yè)快速、穩(wěn)定發(fā)展。

2.資本市場對生物醫(yī)藥的支持。近年來，證監(jiān)會采取多種舉措大力推進多層次資本市場建設，積極支持符合國家產業(yè)政策和發(fā)行條件的生物醫(yī)藥等創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內上市。依法創(chuàng)造條件引導尚未盈利或未彌補虧損的生物醫(yī)藥等創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股權類融資工具并在境內上市。

3.企業(yè)項目融資、結成企業(yè)聯盟。生物制藥企業(yè)從同類技術發(fā)展出來，與有著相似應用前景、處于不同研發(fā)階段和風險大小不一的項目可組成項目，然后再把這個項目包作為有吸引外部技術和資本的標的，合作成立項目公司或企業(yè)聯盟，共擔項目的風險與回報。常見的項目合作與企業(yè)聯盟方式有：技術使用權有償轉讓;大型制藥公司代為支付研發(fā)費用、包括員工報酬和其他;分期付款，將項目推進到藥物商業(yè)化階段;股權轉讓等。

4.建立特種基金發(fā)展民間融資。通過建立專門的生物制藥企業(yè)發(fā)展基金，通過專業(yè)的風險投資家專業(yè)技能的基礎上，吸引偏好風險的小額投資者投資，從而充分利用社會資源，促進資本集中，支持生物制藥企業(yè)的發(fā)展。

5.加強銀企合作，完善公司信用評價體系。生物制藥企業(yè)的應積極促使銀行和企業(yè)的合作開展，構建對公司信用評價的完整體系，并不斷對信用評價體系進行更新與完善，減少與公司之間的信息不對稱性，降低企業(yè)融資成本，提高公司融資效率。企業(yè)方面，在公開公司財務信息時，要確保公司信息的完整性、不斷提高公司信息的質量，讓金融機構能夠全面了解公司，使金融機構對公司進行信用評估和財務評估時可以有充分的依據。銀行應當根據生物制藥公司的特殊性，積極開展銀企合作，采取優(yōu)質企業(yè)擔保，公司貸款債券化、公司債轉股等多種融資模式，提高生物制藥企業(yè)獲取銀行貸款的便利性，提高生物制藥企業(yè)的融資效率。

6.加強生物制藥企業(yè)的自身管理。生物制藥企業(yè)的應積極嘗試不同的生產經營方式，創(chuàng)新生產經營模式、拓寬企業(yè)的銷售渠道，增強公司的競爭力，不斷增加企業(yè)的收入來源，使公司的內源性融資規(guī)模擴大，同時通過降低成本等方式，不斷提高獲利能力，提升自身資金實力，給市場投資者帶來信心，為資金的流入提供保障，獲取更多的融資機會，提高企業(yè)融資效率。同時可以成立員工持股平臺，降低企業(yè)融資成本，打造團隊合作，加快利潤的創(chuàng)造，達到共贏。

7.加強國際交流與合作，吸引外資。目前國內投資生物制企業(yè)的風險投資公司幾乎都是本土企業(yè)，國內生物制藥公司要更多地參加國際交流與合作，把科研領域的合作擴展到技術前沿的國家，開展更多的合作研發(fā)，吸引更多的國際資本。

（作者單位：珠海橫琴愛姆斯坦生物科技有限公司）