賀宛男

2020年，出現(xiàn)指數(shù)牛市的可能性不大，選股也變得更加專業(yè)，以業(yè)績驅(qū)動為核心的長期價值投資理念正成為市場主流。

大批量發(fā)股

據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年1～11月我國社會融資增量累計21.23萬億元，而全年IPO募資約為2570億元，縱然加上再融資11559億元（截至2019年12月15日），合計也就1.41萬億元，占比僅為6.6%。

新版《證券法》已明確規(guī)定，全面推行注冊制，取消原發(fā)審委，改為交易所審核。有關(guān)方面官員也一再強調(diào)，將盡快創(chuàng)造條件，在創(chuàng)業(yè)板跟進注冊制，并且將IPO的條件之一，由“持續(xù)盈利能力”改為“持續(xù)經(jīng)營能力”。

毫無疑問，注冊制的推進，以及虧損企業(yè)也能上市，將使IPO家數(shù)和募資額出現(xiàn)大幅上升。事實上，2019年全年共發(fā)行201只新股，而科創(chuàng)板僅從下半年開始就發(fā)股72只，募資金額840億元。

2020年將加大批量發(fā)股，還源于監(jiān)管部門不久前發(fā)布的兩個文件。

一個是2019年11月8日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法（征求意見稿）》。該辦法規(guī)定，新三板將在原來基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層之上，增設(shè)精選層，形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”的3層市場結(jié)構(gòu)。精選層掛牌滿1年的企業(yè)即可申請轉(zhuǎn)板上市。據(jù)測算，“目前在新三板掛牌滿1年的675家創(chuàng)新層企業(yè)，符合精選層財務(wù)標準的共有322家，占全部創(chuàng)新層企業(yè)的47.7%?！边@當(dāng)中哪怕有一半或三分之一轉(zhuǎn)板，就超過100家。

另一個是2019年11月29日證監(jiān)會對全國政協(xié)2816號提案的答復(fù)：證監(jiān)會“積極指導(dǎo)支持上海股權(quán)交易中心建設(shè)科技創(chuàng)新專板，對接上海證券交易所科創(chuàng)板，已被國務(wù)院確定為全面創(chuàng)新改革典型案例，在全國8個全創(chuàng)改試驗區(qū)推廣”（8個全創(chuàng)改試驗區(qū)為京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽——筆者注）。

中批量破發(fā)

既然是在科創(chuàng)板試點成功的基礎(chǔ)上全面推行注冊制，諸如23倍發(fā)行市盈率估計到2020年2月底也將壽終正寢。如此，破發(fā)就在所難免。

目前科創(chuàng)板上市的70只股票，最多時曾有10只破發(fā)，加上在發(fā)行價邊緣掙扎的，占當(dāng)時的比例已達20%。如果2020年創(chuàng)業(yè)板、乃至其他各個板塊均采用市價發(fā)行，破發(fā)率很可能在20%上下，這已同國際股市的破發(fā)率接近。

小批量退市

統(tǒng)計顯示，2019年通過多種渠道實現(xiàn)退市的有18家公司，是近年退市家數(shù)最多的一年。若以新股上市201家、老股退市18家計算，則退市率為8.95%。雖然這個數(shù)字與紐約、納斯達克等20%的退市率比較還有很大差距，但這畢竟是A股市場近30年來退市率大有進步的一年。

隨著大批量發(fā)股和新股上市門檻降低，殼資源變得更不值錢，如此，那些因財務(wù)指標以及在面值上下掙扎的公司，茍延殘喘的日子更不好過，退市幾率也將成倍上升。A股市場在變得更包容的同時，有望形成“大進大出”的格局?？v然暫不退市，筆者大膽預(yù)測，兩市近3800只個股，很可能有2000來只墜入“門可羅雀”的死亡或垂死板塊。

新版《證券法》的另一個特點是，大幅提高違法違規(guī)的成本。對于欺詐發(fā)行，哪怕尚未發(fā)出去，一分錢也沒有拿到，也要處以最高2000萬元的罰金。對這一條筆者最為贊賞。虧損企業(yè)可以發(fā)股，小企業(yè)也可以上市（已沒有上市公司總股本不得少于3000萬元等規(guī)定），但欺詐造假必須重罰！

由此，出現(xiàn)指數(shù)牛市的可能性不大，選股也變得更加專業(yè)。但有一點是肯定的，資本市場良幣驅(qū)逐劣幣的趨勢愈發(fā)明顯，以業(yè)績驅(qū)動為核心的長期價值投資理念正成為市場主流。

對廣大散戶朋友來說，興許，精心挑選幾家長期以來業(yè)績不錯的基金，是較好的選擇。