張月玲 王晴 王曉菁

【摘 要】 文章采用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，以2014—2018年我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，構建了投入產(chǎn)出指標體系，從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分別測算我國區(qū)塊鏈概念股上市公司的投入產(chǎn)出效率。靜態(tài)分析表明：從整體來看，區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率處于中等偏上水平;從四大經(jīng)濟區(qū)域來看，東部地區(qū)及中部地區(qū)的技術效率、純技術效率較高;從具體省份來看，技術效率水平存在較大差異，連續(xù)五年保持DEA有效的公司中深圳占比38.5%;從時間變動趨勢來看，70%左右的區(qū)塊鏈公司技術效率值在0.4～0.8之間波動。動態(tài)分析表明，區(qū)塊鏈概念股上市公司全要素生產(chǎn)率處于穩(wěn)定狀態(tài)，2015—2018年間技術進步指數(shù)的增減變動是Malmquist指數(shù)波動的主要原因;進一步分析可知，技術效率變化指數(shù)變動的主要影響因素為純技術效率。因此，為更好提升區(qū)塊鏈概念股上市公司的投入產(chǎn)出效率，公司需要加強資源分配，提高資源利用率，并調整企業(yè)規(guī)模，進一步提高技術研發(fā)能力實現(xiàn)技術進步。

【關鍵詞】 區(qū)塊鏈; 投入產(chǎn)出效率; 數(shù)據(jù)包絡分析; Malmquist指數(shù)

【中圖分類號】 F276.6? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）15-0153-08

一、引言

隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展與推進，區(qū)塊鏈技術作為一種新興技術以去中心化、可靠性、匿名性、不可篡改性等特點，給經(jīng)濟社會帶來了顛覆式的創(chuàng)新變化。區(qū)塊鏈技術也給相關行業(yè)的商業(yè)模式、技術研發(fā)以及政府監(jiān)管等方面帶來了挑戰(zhàn)[ 1 ]。當前，關于區(qū)塊鏈的相關研究，一方面集中于區(qū)塊鏈技術的開發(fā)，一方面?zhèn)戎赜趨^(qū)塊鏈技術的應用?？v觀國外，澳大利亞對區(qū)塊鏈技術持積極態(tài)度，注重區(qū)塊鏈技術的應用及標準的制定，推出了國家級區(qū)塊鏈平臺（ANB），助力國內區(qū)塊鏈發(fā)展;英國則積極為全球區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)提供優(yōu)惠政策，并開展數(shù)字貨幣以及區(qū)塊鏈技術的監(jiān)管研究。我國為了鼓勵區(qū)塊鏈技術的研發(fā)與應用，實現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的融合，陸續(xù)推出了相應的政策法規(guī)。2016年12月，國務院《“十三五”國家信息化規(guī)劃》首次明確指出，加強區(qū)塊鏈等前沿技術的開發(fā);2019年1月，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室（以下簡稱國信辦）發(fā)布《區(qū)塊鏈信息服務管理規(guī)定》，旨在規(guī)范和促進區(qū)塊鏈技術及相關服務健康發(fā)展。從我國首次將區(qū)塊鏈技術納入國家信息化規(guī)劃到目前為止，國家層面乃至地區(qū)層面都積極推動區(qū)塊鏈技術相關領域的研究與應用。基于國家角度可知，區(qū)塊鏈技術的發(fā)展受到各國政府的高度關注與重視。

在我國推動區(qū)塊鏈技術發(fā)展的過程中，企業(yè)融入?yún)^(qū)塊鏈技術的現(xiàn)象日益增多。據(jù)統(tǒng)計，國信辦于2019年3月底發(fā)布了197個第一批境內區(qū)塊鏈信息服務名稱及備案編號。華大基因推出華大區(qū)塊鏈BaaS平臺，浙商銀行開展個人理財產(chǎn)品轉讓平臺、應收款鏈平臺等五項服務?？梢?，區(qū)塊鏈作為前沿技術的代表，越來越多公司為增強自身實力與競爭力，積極開展與區(qū)塊鏈相關的技術、業(yè)務等，而這些公司也被市場歸為“區(qū)塊鏈概念股”。在當前互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術與實體經(jīng)濟深度融合的背景下，還需進一步考慮公司投入產(chǎn)出的效率問題，如資源分配是否合理、企業(yè)規(guī)模是否合適、技術研發(fā)投入是否足夠以及技術是否實現(xiàn)進步等。貼有“區(qū)塊鏈”標簽的上市公司投入與產(chǎn)出是否在理想狀態(tài)、效率能否達到最優(yōu)，這是目前需要深入研究的問題。

因此，本文選取我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司為研究對象，構建投入產(chǎn)出指標體系，結合使用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，分別從靜態(tài)、動態(tài)兩個角度進行測算，進一步多角度多層次分析區(qū)塊鏈上市公司的投入產(chǎn)出效率，以期為我國區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率的提高提供借鑒，推動我國區(qū)塊鏈技術的發(fā)展。

二、相關文獻綜述

區(qū)塊鏈概念自2008年首次提出以來，其發(fā)展經(jīng)歷了從凸顯到盛行的巨大轉變[ 2 ]。國內外學者從多個領域出發(fā)，對區(qū)塊鏈理論及實踐應用進行了大量研究。就計算機技術層面而言，國外諸多學者針對區(qū)塊鏈基礎架構模型涉及的關鍵技術開展研究，例如Merkle樹、共識算法、智能合約等技術要素。同樣，區(qū)塊鏈技術借助去中心化、透明性以及不可篡改等本質特性，也驅動國外學者、企業(yè)商人研究具體“落地”應用問題，主要涉及物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、數(shù)據(jù)/隱私保護、會計/審計等層面。Bogner等[ 3 ]研究認為，在電力緊張的情況下，可使用區(qū)塊鏈技術的智能合約在網(wǎng)絡中實現(xiàn)電器交叉使用或省電模式;Sharma等[ 4 ]更是結合區(qū)塊鏈技術構建了新型分布式云架構，實現(xiàn)了低成本且安全的物聯(lián)網(wǎng)基礎設施的提供?；谀涿蕴卣?，區(qū)塊鏈技術在隱私/數(shù)據(jù)保護方面提供了新途徑。Swan[ 5 ]認為區(qū)塊鏈技術能改善個人健康數(shù)據(jù)或隱私數(shù)據(jù)受到侵犯的現(xiàn)狀;Xia等[ 6 ]提出了Me DShare系統(tǒng)，旨在利用區(qū)塊鏈技術中的數(shù)據(jù)追溯能力解決云存儲中醫(yī)療數(shù)據(jù)的共享問題。此外，在會計/審計領域，Irving等[ 7 ]根據(jù)區(qū)塊鏈屬于分布式、永久性公共分類系統(tǒng)的特點，提出了應用于審計研究工作的建議，以實現(xiàn)審計工作的低成本及獨立驗證。

比較而言，國內研究起步較晚，但發(fā)展趨勢良好，關于區(qū)塊鏈的學術關注度、媒體關注度以及學術傳播度均呈現(xiàn)明顯上升趨勢，且研究領域十分廣泛。諸多學者從比特幣原理出發(fā)，進一步探討區(qū)塊鏈的定義、區(qū)塊鏈技術內在原理等[ 8 ]。在此基礎上，有關區(qū)塊鏈理論與應用場景結合研究的文獻日益增多。在金融領域，胡啟磊[ 9 ]立足“一帶一路”視角，分別從屬性、對象、功能三個維度闡述區(qū)塊鏈技術具體在跨國征信、金融交易、支付結算以及監(jiān)督追溯環(huán)節(jié)的作用;也有學者探討供應鏈金融模式的創(chuàng)新，提出了區(qū)塊鏈技術驅動下的優(yōu)化路徑[ 10 ]。在會計、審計等領域，章劉成等[ 11 ]立足大數(shù)據(jù)背景，結合區(qū)塊鏈技術的本質、核心技術以及會計行業(yè)的應用現(xiàn)狀，構建了不可逆式的財務系統(tǒng);崔春[ 12 ]從區(qū)塊鏈技術對審計目標、模式及證據(jù)獲取的影響出發(fā)，提出了利用區(qū)塊鏈技術的審計模式以及業(yè)務審計一體化模型;也有學者結合PDCA循環(huán)提出政府治理與審計的發(fā)展框架[ 13 ]。此外，隨著區(qū)塊鏈技術的發(fā)展與推廣，區(qū)塊鏈技術應用所涉及的行業(yè)不斷增加，研究層面也不斷升級，包括教育、醫(yī)療、共享經(jīng)濟、物聯(lián)網(wǎng)等多個層面。

綜上分析，國外研究比較注重區(qū)塊鏈技術的理論基礎及應用，國內研究更傾向于區(qū)塊鏈技術的實踐應用，包括初期的金融、經(jīng)濟領域及逐漸轉向智能合約、數(shù)據(jù)/隱私保護等技術問題。因此，區(qū)塊鏈不僅僅是比特幣等加密貨幣的底層技術，更是利用去中心化、匿名性、透明性、可追溯性、不可篡改性等優(yōu)勢解決相關行業(yè)問題的一種技術手段。

三、研究方法與理論模型

（一）研究方法的選取

通過相關文獻分析可知，效率測度的評價方法多種多樣，如全要素生產(chǎn)模型、隨機前沿面、數(shù)據(jù)包絡分析（以下簡稱DEA方法）等。基于此，結合李守林等[ 14 ]、李培哲等[ 15 ]以及其他學者的研究成果可知，DEA方法只能針對研究對象同一時點的投入產(chǎn)出效率進行比較，不同時間點的狀況不可比;而Malmquist指數(shù)可通過不同時期的投入產(chǎn)出測算內在動態(tài)聯(lián)系。因此，本文將DEA方法與Malmquist指數(shù)模型組合使用，分析我國區(qū)塊鏈概念股上市公司的投入產(chǎn)出效率，分別從靜態(tài)、動態(tài)兩方面進行多層次分析。

（二）研究方法與理論模型的具體介紹

1.DEA-BCC模型

DEA方法由美國著名運籌學家Charnes等[ 16 ]于1978年提出，是一種評價具有多個投入與多個產(chǎn)出關系的決策單元（DMU）間相對有效性的非參數(shù)化研究方法[ 1 ]。在DEA方法中，以CCR模型和BCC模型最具代表性。其中，CCR模型假定規(guī)模報酬不變（VRS），主要測算決策單元的技術效率（TE）;BCC模型則假定規(guī)模報酬可變（CRS），將技術效率分解為純技術效率（PTE）和規(guī)模效率（SE），技術效率為二者乘積，即TE=PTE*SE。由于實際生產(chǎn)中很難實現(xiàn)規(guī)模報酬不變的情況，并且BCC模型更具有一般性，故本文采用BCC模型從靜態(tài)角度測算各上市公司的投入產(chǎn)出效率，并假定有m個獨立的決策單元（DMU），每個決策單元有n個投入和s個產(chǎn)出，具體模型如式（1）所示：

式（1）中，？茲為決策單元DMUj0的有效值;λj表示決策單元DMUj0的權重系數(shù);Xj為投入變量，Yj為產(chǎn)出變量;S-為投入松弛變量，S+為產(chǎn)出松弛變量。根據(jù)DEA-BCC模型的輸出結果，主要包括三種情況：（1）若？茲=1且S-≠0，S+≠0，則決策單元為弱有效;（2）若？茲=1且S-=0，S+=0，則表明決策單元有效;（3）若？茲<1，則表示決策單元無效。

2.Malmquist指數(shù)模型

Malmquist指數(shù)最早由Malmquist[ 17 ]于1953年提出，經(jīng)Caves等[ 18 ]引入生產(chǎn)率研究領域，后由Fare等[ 19 ]進一步拓展將其與DEA模型結合使用。具體來說，該方法利用不同時期距離函數(shù)的比值表示投入產(chǎn)出效率[ 20 ]，是一種非參數(shù)線性規(guī)劃方法。鑒于全要素生產(chǎn)率變動的研究經(jīng)驗，本文采用Fare等改進的Malmquist指數(shù)模型測算生產(chǎn)率指數(shù)。

首先，基于t期和t+1期技術條件下的Malmquist指數(shù)分別定義為式（2）與式（3），Dt（xt，yt）與Dt（xt+1，yt+1）分別表示t期技術環(huán)境下決策單元在t和t+1期的距離函數(shù)，Dt+1（xt，yt）、Dt+1（xt+1，yt+1）則以t+1期技術環(huán)境為參照，其余含義類似。其次，為方便識別與計算，將基期生產(chǎn)率指數(shù)采用幾何平均數(shù)進行表示，如式（4）所示，若M>1，表明全要素生產(chǎn)率處于上升階段，反之則處于下降階段。最后，將式（4）進行分解，結果如式（5）所示。具體來說，式（5）將Malmquist指數(shù)分解為技術效率變化指數(shù)（effch）和技術進步指數(shù)（techch）。其中，若effch>1，則說明技術效率提高，即決策單元的管理水平相對改善。同理，techch>1，表示技術進步，即決策單元的技術具有創(chuàng)新。

四、指標選取與數(shù)據(jù)來源

（一）評價指標體系的選取

在進行區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率評價時，指標選取的準確性對輸出結果的影響很大。因此，本文遵循科學性、可比性、簡潔性以及可操作性的原則，同時考慮效率測度的目的，結合其他學者關于投入產(chǎn)出效率測度的研究成果[ 1 ]，最終構建包括六個指標的評價體系。具體指標體系見表1。

（二）數(shù)據(jù)來源及說明

本文選取通達信區(qū)塊鏈概念板塊的106家上市公司作為初始研究樣本，通過篩選將上市時間不足五年的樣本進行刪除，最終得到2014—2018年正常經(jīng)營且數(shù)據(jù)披露齊全的72家區(qū)塊鏈上市公司，即評價模型的72個決策單元（DMU）。本文所用數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。此外，由于測度投入產(chǎn)出效率的個別指標數(shù)據(jù)存在負值，而DEA模型要求軟件輸入值不能為負數(shù)，根據(jù)“線性變化不變性”原理，將指標數(shù)據(jù)的負值統(tǒng)一調整為正值，以滿足DEA模型的數(shù)據(jù)要求并保證軟件順利輸出結果。

五、投入產(chǎn)出效率實證分析與比較

（一）區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率靜態(tài)評價

本文運用Deap2.1軟件對決策單元的相關數(shù)據(jù)進行分析，依據(jù)評價指標體系并選取規(guī)模報酬可變（VRS）的DEA-BCC模型，對2014—2018年72個決策單元的技術效率（TE）、純技術效率（PTE）以及規(guī)模技術效率（SE）進行測算，結果如表2所示。根據(jù)計量模型特點，當效率值為1時，則稱決策單元DEA有效。從結果可知，在72家區(qū)塊鏈公司中，2015年僅有9家達到DEA有效，其余四年達到DEA有效的公司均在15%以上，該結果說明區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率水平整體并不高，但總體呈上升狀態(tài)。從規(guī)模報酬角度來看，規(guī)模報酬不變的公司數(shù)呈現(xiàn)“V型”波動，但變化幅度較平緩;規(guī)模報酬遞增與規(guī)模報酬遞減的公司數(shù)量在2016年與2018年呈現(xiàn)較大的波動起伏?；诖?，處于遞減狀態(tài)的公司應減少投入要素數(shù)量來提高產(chǎn)出，遞增狀態(tài)的公司需要增加投入實現(xiàn)產(chǎn)出的增加。按照規(guī)模報酬的整體趨勢分析，區(qū)塊鏈上市公司應避免盲目擴大經(jīng)營規(guī)模，進一步合理分配資源，實現(xiàn)規(guī)模效益的最優(yōu)狀態(tài)。此外，本文將進一步從區(qū)域劃分、時間變動以及投入產(chǎn)出冗余計算三個方面對具體測算結果進行比較分析。

1.從區(qū)域角度比較分析

不同省份、區(qū)域企業(yè)的技術效率、純技術效率以及規(guī)模效率值如表3所示（廣東省深圳市單列）。根據(jù)表3分析可知，72家區(qū)塊鏈概念股上市公司技術效率均值為0.731，純技術效率、規(guī)模效率的均值分別為0.763、0.960，整體處于中等以上水平。進一步從區(qū)域以及省份角度進行分析，各效率值呈現(xiàn)一定的差異性。從四大經(jīng)濟區(qū)域來看，相對于西部地區(qū)以及東北地區(qū)，東部地區(qū)和中部地區(qū)的技術效率、純技術效率較高;而規(guī)模效率方面，四大經(jīng)濟區(qū)域均達到0.9以上。由此可見，雖然技術效率受純技術效率和規(guī)模效率的綜合影響，但純技術效率的影響程度大于規(guī)模效率。此外，經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)，企業(yè)的技術效率水平更容易改進并達到最優(yōu)狀態(tài)。從具體省份來看，總體上市公司達到DEA有效狀態(tài)（即TE、PTE、SE均達到1）的13家企業(yè)中，深圳有五家，占深圳區(qū)塊鏈上市公司總數(shù)的50%。其中，深圳中國長城致力于開發(fā)能滿足數(shù)字貨幣礦機市場需求的高性能電源，積極努力成為中國區(qū)塊鏈未來發(fā)展中領先的基礎硬件供應商;北京航天信息積極推動區(qū)塊鏈技術在各個行業(yè)的應用落地，開發(fā)的航信區(qū)塊鏈平臺可融合貨運物流、供應鏈金融等多個業(yè)務系統(tǒng);浙江恒生電子成功開發(fā)“中國貿易金融跨行交易區(qū)塊鏈平臺”，實現(xiàn)了銀行間貿易金融產(chǎn)品交易信息的標準化、電子化和智能化;其他省份如湖南、黑龍江均有1家企業(yè)技術效率達到最優(yōu)水平。

2.從時間變動趨勢分析

從時間變動趨勢（見圖1）可以看出，大部分區(qū)塊鏈上市公司技術效率處于波動起伏狀態(tài)，僅有兩家公司連續(xù)五年的技術效率保持最優(yōu)狀態(tài)，分別為恒生電子以及佳沃股份。通過圖1進一步分析，包括東旭藍天、紫鑫藥業(yè)、天廣中茂等在內的8家上市公司的技術效率值連續(xù)五年在0.2～0.6的低水平區(qū)間波動，技術效率值較低。此外，還有部分公司波動較明顯，如眾應互聯(lián)及愷英網(wǎng)絡，在2014年技術效率分別為0.684、0.563，到2015年均提高至1，并連續(xù)四年維持在最優(yōu)效率水平;二三四五2014年呈現(xiàn)上升趨勢，到2016年達到技術效率最優(yōu)并連續(xù)三年保持最優(yōu)狀態(tài);省廣集團處于下滑狀態(tài)，2014—2015年的技術效率值為1，但從2016年開始呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢，到2018年技術效率下降至0.848。

整體而言，我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司的技術效率水平處于0.4～0.8之間，并且變動明顯。主要原因可能在于區(qū)塊鏈技術屬于新興發(fā)展技術，其技術要素、具體應用落地等處于探索階段，而各個區(qū)塊鏈概念股上市公司開展區(qū)塊鏈業(yè)務過程中有關資本、技術等投入均不穩(wěn)定，大部分上市公司需要根據(jù)實際情況調整投入要素，以進一步完善和提高投入產(chǎn)出效率。

3.投入產(chǎn)出冗余分析

基于上述兩方面分析，進一步了解如何通過調整投入要素與產(chǎn)出要素來達到DEA有效狀態(tài)。鑒于篇幅，本文僅選取浙江省9家區(qū)塊鏈上市公司的冗余調整結果進行列示，詳見表4。其中，新湖中寶、恒生電子以及信雅達的投入產(chǎn)出效率達到最優(yōu)水平，且S-與S+為0，其余6家上市公司則需要通過投入產(chǎn)出要素的冗余調整實現(xiàn)DEA有效。如浙大網(wǎng)新，需調整資產(chǎn)總額、固定資產(chǎn)、主營業(yè)務成本、凈資產(chǎn)收益率來實現(xiàn)DEA有效。具體分析可知，資產(chǎn)總額松弛變量需減少70 864.76萬元以達到目標值，固定資產(chǎn)松弛變量需在初始值基礎上減少15.3%達到目標值，主營業(yè)務成本松弛變量需減少61 356.78萬元才能達到效率最優(yōu)，產(chǎn)出指標凈資產(chǎn)收益率需要增加26.96%才能達到最優(yōu)水平下的目標值67.08%。通過以上分析可看出，浙大網(wǎng)新處于規(guī)模報酬遞減階段，需要通過減少生產(chǎn)要素的投入量來增加產(chǎn)出數(shù)量。

（二）區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率動態(tài)評價

為更加直觀并深入了解不同時期企業(yè)投入產(chǎn)出效率的變化，本文運用Deap2.1軟件對72家區(qū)塊鏈概念股上市公司四個年度區(qū)間（2014—2015年，2015—2016年，2016—2017年，2017—2018年）的全要素生產(chǎn)率變動情況進行分析，計算結果如表5所示。

1.Malmquist指數(shù)分析

由表5結果可知，2014—2018年72家區(qū)塊鏈概念股上市公司Malmquist指數(shù)平均值為1.000，五年間效率水平未出現(xiàn)明顯變化，技術效率變化指數(shù)與技術進步指數(shù)均變動0.6%。據(jù)此分析可見，技術效率變化指數(shù)與技術進步指數(shù)共同影響Malmquist指數(shù)。進一步分析各個年度區(qū)間狀況，僅有2014—2015年、2017—2018年兩個區(qū)間的Malmquist指數(shù)大于1，說明兩個區(qū)間的全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)上升趨勢;而兩個區(qū)間的技術效率變化指數(shù)均小于1，技術進步指數(shù)大于1，因此，區(qū)塊鏈上市公司投入產(chǎn)出效率的增長動力主要來自技術進步的提升效果。

根據(jù)上述關于全要素生產(chǎn)指數(shù)的變化，區(qū)塊鏈概念股上市公司在新一輪發(fā)展中需要提高技術創(chuàng)新能力，并提升自身管理水平，以此促進投入產(chǎn)出效率的提高。

2.技術效率變化指數(shù)分析

技術效率變化指數(shù)主要反映公司管理水平的高低，具體通過純技術效率以及規(guī)模效率的共同變化發(fā)生波動。分階段來看，2014—2016年區(qū)塊鏈上市公司的技術效率變化指數(shù)處于上升階段，主要得益于純技術效率和規(guī)模效率的共同提高;而2015—2017年受到純技術效率和規(guī)模效率的下滑影響，該區(qū)間的技術效率變化指數(shù)下降。結合圖2可直觀看出，相對于規(guī)模效率變化指數(shù)的輕微下降，純技術效率的下降是導致技術效率下滑的主要原因。

3.技術進步指數(shù)分析

技術進步指數(shù)主要用來衡量技術是否有創(chuàng)新、是否有進步。若技術進步指數(shù)大于1，表示技術進步，反之則技術退步。由表5可知，技術進步指數(shù)在2014—2016年大幅下降，然后2016—2017年開始呈現(xiàn)上升趨勢，到2017—2018年技術進步指數(shù)為1.087。進一步通過圖2觀察，在2014—2018年，Malmquist指數(shù)的走勢與技術進步指數(shù)變化趨勢基本相符，呈先降后升狀態(tài)。由于Malmquist指數(shù)受技術效率變化指數(shù)與技術進步指數(shù)的共同影響，因此其波動幅度小于技術進步指數(shù)的幅度。

六、結論與啟示

本文基于2014—2018年我國區(qū)塊鏈概念股上市公司的面板數(shù)據(jù)，運用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，從多投入多產(chǎn)出的角度對72家區(qū)塊鏈上市公司投入產(chǎn)出效率進行靜態(tài)以及動態(tài)兩個維度的分析研究，主要研究結論及啟示如下：

（一）靜態(tài)測算角度

我國72家區(qū)塊鏈上市公司投入產(chǎn)出效率處于中等偏上水平，2014—2018年技術效率、純技術效率以及規(guī)模效率的均值分別為0.731、0.763、0.960。進一步分析，從四大經(jīng)濟區(qū)域來看，東部地區(qū)以及中部地區(qū)的技術效率、純技術效率較高，在一定程度上說明經(jīng)濟發(fā)展水平與公司投入產(chǎn)出效率存在聯(lián)系，并且中部地區(qū)正借助“一帶一路”不斷壯大經(jīng)濟實力與內生動力，崛起趨勢明顯。從具體省份來看，各省份之間的技術效率水平存在較大差異，僅有13家公司連續(xù)五年保持DEA有效，其中包括深圳5家區(qū)塊鏈上市公司。可見，深圳作為我國第一個經(jīng)濟特區(qū)，在經(jīng)濟發(fā)展水平以及技術創(chuàng)新方面都處于先進水平。從時間變動趨勢來看，大部分區(qū)塊鏈上市公司的技術效率值在0.4～0.8之間波動，僅有兩家公司的技術效率水平連續(xù)五年保持最優(yōu)，整體來看，各公司的技術效率從2016年開始有回升趨勢，連續(xù)三年的技術效率平均值在0.7以上。這也說明，隨著區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，區(qū)塊鏈上市公司資源分配以及技術創(chuàng)新方面的能力逐漸提高。此外，投入產(chǎn)出冗余分析為公司進一步合理分配資源、調整投入產(chǎn)出數(shù)量、實現(xiàn)投入產(chǎn)出效率最優(yōu)提供了較詳細的數(shù)據(jù)支持。

（二）動態(tài)測算角度

我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司Malmquist指數(shù)為1.000，由于受到技術效率變化指數(shù)與技術進步指數(shù)共同作用，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)。2015—2017年間受技術進步指數(shù)下降的影響，72家區(qū)塊鏈上市公司的Malmquist指數(shù)呈現(xiàn)下滑狀態(tài);2017—2018年由于技術進步指數(shù)的提升，Malmquist指數(shù)呈改善趨勢。由此可見，技術進步指數(shù)增減變動的影響作用更大。在此基礎上，技術效率變化指數(shù)受純技術效率和規(guī)模效率的共同影響，通過分析可知，純技術效率的變動是技術效率變化指數(shù)波動的主要原因，各區(qū)塊鏈上市公司應在合理分配資源的同時加大技術創(chuàng)新力度，提升核心技術水平，從而實現(xiàn)投入產(chǎn)出效率的提高。

綜上，要想進一步提高投入產(chǎn)出效率，區(qū)塊鏈概念股上市公司不僅需要合理分配資源，提高資源利用率并完善企業(yè)規(guī)模，而且需加大科研技術投入，提高自身核心技術研發(fā)能力和技術創(chuàng)新水平，實現(xiàn)技術進步，從而推動投入產(chǎn)出效率水平的提升。此外，區(qū)塊鏈上市公司還需依照國家的行業(yè)標準和規(guī)定開展業(yè)務與技術研發(fā)，在合理的政府監(jiān)管下推動區(qū)塊鏈技術的發(fā)展與應用。

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