布拉德福德·德隆

新冠肺炎疫情暴發(fā)后，美國變得更窮了，數(shù)百萬的工人需要尋找其他生計(jì)。但沒有經(jīng)濟(jì)上的理由認(rèn)為，疫情危機(jī)所導(dǎo)致的蕭條會(huì)特別漫長。美國在科技和組織能力上都領(lǐng)先世界，也擁有高技能勞動(dòng)力。問題在于恢復(fù)不會(huì)自動(dòng)發(fā)生。

美國花了十年才從2008年金融危機(jī)中完全復(fù)蘇。當(dāng)時(shí)，美國住房建設(shè)部門已經(jīng)恢復(fù)到次貸危機(jī)爆發(fā)前的正常規(guī)模，這意味著不再需要部門級(jí)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。相反，挑戰(zhàn)在于辨別并將資源再配置給此前沒有生產(chǎn)、未來會(huì)更有價(jià)值的商品。此外，金融危機(jī)及隨后的衰退，沒有削弱美國工人的技能或降低現(xiàn)有科技的效率。唯一的長期影響是，投資者對私人部門金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造評級(jí)合理的安全金融資產(chǎn)的能力不再信任。這就是美國就業(yè)用了十年才從次貸危機(jī)中恢復(fù)的原因。世界缺少安全資產(chǎn)，政府無法正確地解決這個(gè)問題。美國本應(yīng)更多地動(dòng)員額外的私人部門風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，創(chuàng)造安全公共資產(chǎn)，并支持工人包括用發(fā)行貨幣和采購?fù)苿?dòng)有效需求和就業(yè)增長。

沒有理由認(rèn)為美國需要花十年時(shí)間才能讓就業(yè)回到疫情前的水平，但事實(shí)很有可能就是如此。未來一個(gè)月，美國聯(lián)邦政府顯然不會(huì)采取新的政策措施減輕蕭條或改善美國失敗的公共衛(wèi)生響應(yīng)。同樣，共和黨對于如何實(shí)現(xiàn)“V型”復(fù)蘇沒有任何可靠的思路。

首先，也是最重要的，民主黨必須無條件遵循一個(gè)原則，即每一個(gè)想工作的美國人都應(yīng)有能力找到一份工作，這份工作的薪酬必須足以讓工人全家脫離貧困線。充分就業(yè)的聯(lián)邦承諾不是新思維。1946年美國《就業(yè)法案》提出了這一原則，但隨后因?yàn)橛腥吮г拐疅o力支持充分就業(yè)而不了了之。對這一反對的最佳反駁向來是凱恩斯在1942年的妙語：“只有做不到，沒有做不起?！币馑际?，金融體系的存在是為了支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而不是作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)約束。

為想工作的求職者找到有用的工作，絕對是我們有能力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)之一。但調(diào)整現(xiàn)有支付和金融結(jié)構(gòu)以支持充分就業(yè)，當(dāng)然也會(huì)帶來一些后果。凱恩斯指出，充分就業(yè)將“導(dǎo)致更低的利率”，從而起到“食租者安樂死”的效果。

支持充分就業(yè)還有可能要求更高、累進(jìn)性更強(qiáng)的稅收，并可能導(dǎo)致公共債務(wù)達(dá)到經(jīng)歷過20世紀(jì)70年代的人都咋舌的水平。如果一飛沖天的債務(wù)是中期實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的必要條件，那么就是值得的。唯一的危險(xiǎn)是，如果經(jīng)濟(jì)擺脫了當(dāng)前的長期停滯，債務(wù)高到什么程度才是不合理的。

最后，恢復(fù)和保持充分就業(yè)可能要求我們讓需求從精英消費(fèi)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)密集型行業(yè)。這也有可能要求大規(guī)模勞動(dòng)密集型公共工作項(xiàng)目?，F(xiàn)在應(yīng)該將充分就業(yè)列為最重要的工作。一旦我們實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)，一切都會(huì)回到正軌。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

政府債務(wù)的形成機(jī)制

西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 馬文濤 張朋

“財(cái)政透明度、逆周期調(diào)控與政府債務(wù)規(guī)?！?/b>

《世界經(jīng)濟(jì)》2020年第5期

本文從信息披露的視角解釋了政府債務(wù)的形成機(jī)制。研究顯示，以公共信息披露形式呈現(xiàn)的財(cái)政透明度，對政府債務(wù)規(guī)模具有抑制效應(yīng)，并且這種抑制效應(yīng)主要通過宏觀層面的逆周期調(diào)控與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)渠道實(shí)現(xiàn)。前者源于公共信息披露對政府行為的約束作用，并借助投資率和失業(yè)率的變化得以體現(xiàn)，后者則歸因于公共信息披露對公眾預(yù)期的引導(dǎo)與塑造作用，并集中展現(xiàn)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成之中。

分析表明，這種抑制效應(yīng)在財(cái)政透明度提高后逐步增強(qiáng)，在第四年達(dá)到最大值，而后開始減弱并在第七年趨于消失，并且在高債務(wù)、高財(cái)政透明度、低經(jīng)濟(jì)增長率的國家更明顯。據(jù)此，政府要加強(qiáng)信息披露，將信息披露程度與逆周期調(diào)控力度有機(jī)結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有序釋放。

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資料來源：《財(cái)經(jīng)》APP