摘要：利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一，而資本充足率是衡量銀行綜合風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，但該指標(biāo)對(duì)銀行的意義一直存在爭(zhēng)議。本文采用時(shí)變系數(shù)非參數(shù)方法針對(duì)中國(guó)的上市銀行進(jìn)行了相關(guān)研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：當(dāng)利率上升時(shí)，銀行收益會(huì)增加，同時(shí)提高了資本充足率，但也增大了銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分析提高資本充足率的各種途徑，我們認(rèn)為銀行大量發(fā)行次級(jí)債以提高資本充足率的方式，可能會(huì)產(chǎn)生新的利率風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：資本充足率銀行利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)變系數(shù)非參數(shù)估計(jì)方法

一、利率風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)

（一）模型

在前人研究的基礎(chǔ)上，我們以利率變量的系數(shù)衡量銀行在各時(shí)點(diǎn)上的利率風(fēng)險(xiǎn)建立了關(guān)于銀行股票超額收益率的模型，如下式。

本文將分別研究12種不同長(zhǎng)短期限利率的影響，包括隔夜、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期的利率，以及3年、5年、7年、10年和10年期以上（XL）的利率。XExl指人民幣對(duì)美元的超額收益率，定義為人民幣對(duì)美元的升值率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的差。這里的超額收益率分別指各資產(chǎn)的收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之差。

本文以我國(guó)所有的上市銀行為研究對(duì)象，并采用2013年1月5日-2017年12月30日問(wèn)的周數(shù)據(jù)。其中，市場(chǎng)收益率采用滬深300指數(shù)的收益率，以綜合反映兩個(gè)市場(chǎng)的情況，關(guān)于利率數(shù)據(jù)，一年及以下的采用上海銀行問(wèn)同業(yè)拆借利率;一年以上的采用新華巴克萊資本中國(guó)債券指數(shù)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率采用Shibor的1周拆借利率。

（二）計(jì)量方法和估計(jì)結(jié)果

模型（1）的估計(jì)結(jié)果顯示，各上市銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)方向和演進(jìn)趨勢(shì)大。同時(shí)根據(jù)估計(jì)結(jié)果，我們有兩點(diǎn)發(fā)現(xiàn)。

（1）銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是隨時(shí)問(wèn)而變的。如下圖所示，銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)一直處于變動(dòng)之中（以A銀行的隔夜拆借利率風(fēng)險(xiǎn)為例）。同時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)βit在部分時(shí)段上為正，部分時(shí)段上為負(fù)，這解釋了前人關(guān)于βit，的正負(fù)爭(zhēng)議，即如果采用OLS等線性估計(jì)方法，利率變動(dòng)對(duì)銀行收益的影響方向，將會(huì)因研究時(shí)段的不同而改變。

（2）利率的期限越短，對(duì)銀行的影響程度越高。隨著利率期限的上升，利率變動(dòng)對(duì)銀行收益的平均影響程度呈下降趨勢(shì)。該結(jié)果同國(guó)外主要結(jié)論相反，國(guó)外大部分研究結(jié)果表明，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于長(zhǎng)期利率的變動(dòng)較短期更為敏感。我們認(rèn)為，原因可能在于國(guó)內(nèi)外銀行的利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的長(zhǎng)短結(jié)構(gòu)差異。

二、資本充足率與銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)

（一）模型：

以下我們構(gòu)建模型（2），從利率敏感資產(chǎn)、負(fù)債的構(gòu)成角度，考察銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。其中，資本充足率反映銀行不同風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)的構(gòu)成比值，房地產(chǎn)行業(yè)的貸款屬于利率敏感資產(chǎn)，而貸款規(guī)模、存貸比例、銀行類(lèi)型等都在一定程度上體現(xiàn)了銀行的利率敏感資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。本文設(shè)立模型如下：

LogCapiml指銀行資本充足率的對(duì)數(shù)值，是本文的考察重點(diǎn)。RealEstatei是銀行發(fā)放給房地產(chǎn)行業(yè)的貸款占總貸款量的比重。Loan指銀行的貸款總量。為存貸比，即銀行期末的總存款與總貸款的比值。Joint以及City分別為股份制商業(yè)銀行及城市銀行的虛擬變量，如果銀行是股份制（如城市銀行），則Joint（city）為1，否則為0。Time為時(shí)間趨勢(shì)變量?？紤]到上一期變量的滯后影響，同時(shí)為了一定程度地減少內(nèi)生性問(wèn)題，模型（2）中還包含除虛擬變量外的各變量滯后值。

三、結(jié)論

本文針對(duì)中國(guó)上市銀行，考察了資本充足率的提高對(duì)銀行業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

（1）中國(guó)銀行業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)是不斷變動(dòng)的，該結(jié)果解釋了關(guān)于利率變動(dòng)對(duì)銀行產(chǎn)生正、負(fù)面影響的爭(zhēng)議;

（2）當(dāng)利率上升會(huì)增加銀行收益時(shí)，提高資本充足率可能將增加銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，這正是銀行業(yè)當(dāng)前所面臨的情況;

（3）通過(guò)分析提高資本充足率的各種途徑，我們認(rèn)為樣本期內(nèi)銀行大量發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債的方式，可能擴(kuò)大了己有的利率風(fēng)險(xiǎn)。

本文的結(jié)果表明，銀行的資本充足率水平并非越高越好，其變動(dòng)本身可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，因此，一味追求過(guò)高的資本充足率反而可能降低銀行業(yè)的穩(wěn)定性;另一方面，資本充足率的提高途徑，部分取決于監(jiān)管者對(duì)銀行資本的定義，因此監(jiān)管者需要謹(jǐn)慎制定相關(guān)規(guī)定，以進(jìn)一步保障銀行業(yè)的安全與穩(wěn)定。

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作者簡(jiǎn)介：

程有涵（1995），女，漢族，湖北隨州人，金融碩士，單位：蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：證券投資