亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        問診中國經(jīng)濟:從“急救”到“自愈”

        2020-07-26 14:21:36源臨
        證券市場周刊 2020年26期
        關(guān)鍵詞:急救消費疫情

        源臨

        二季度,國內(nèi)GDP同比增長3.2%,經(jīng)濟恢復(fù)速度好于預(yù)期,投資、消費、進出口、就業(yè)、增加值、財政收支等指標(biāo)普遍向好,國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇,在疫情影響下總體表現(xiàn)出很強的韌性。但從投資、消費和進出口等方面來看,都存在一定的結(jié)構(gòu)性問題,經(jīng)濟增長的方式和可持續(xù)性仍有待觀察,下半年國內(nèi)經(jīng)濟增長壓力依然較大,筆者預(yù)計宏觀刺激政策預(yù)計仍將保持一定力度。

        投資主要依賴房地產(chǎn)和基建

        房地產(chǎn)和基建投資仍然是投資的主要拉動力。1-6月房地產(chǎn)投資由負轉(zhuǎn)正,同比增長 1.9%;基建投資降幅繼續(xù)縮窄,同比降低2.7%;制造業(yè)投資改善相對滯后,1-6月同比下降11.7%。

        房地產(chǎn)投資方面,銷售、開工恢復(fù),房地產(chǎn)投資開啟修復(fù),將保持韌性。購房、土地市場熱度回升,期房交付竣工對投資形成支撐。一方面,疫情壓制的購房需求集中釋放,全國商品房銷售額累計同比增速迅速收窄。另一方面,各地明顯加大土地供應(yīng)力度,積壓的土地需求集體釋放,土拍溢價率提高,6月全國300城土拍溢價率約為17.2%,環(huán)比上漲1個百分點,土地購置費得到支撐。同時,地產(chǎn)行業(yè)融資整體有所改善,房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求得到支持,行業(yè)境內(nèi)債券市場融資情況改善、房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房貸款余額增速穩(wěn)定,融資壓力減緩。

        基建投資方面,下半年有望延續(xù)回升態(tài)勢。

        一方面,專項債及特別國債保障基建投資資金來源。2020年專項債規(guī)模增加1.6萬億至3.75萬億元,加上用于基建的7000億元特別國債規(guī)模,二者新增規(guī)模達2.3萬億元。

        另一方面,項目儲備較為充足,投向支持“兩新一重”。3月開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)后,全國基建項目當(dāng)月申報金額大幅上升至8.37萬億元,投資儲備項目較為充足。投向上支持“兩新一重”(新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程)投資,既有利于短期內(nèi)促進消費提高經(jīng)濟增速,又為長期調(diào)整供給端結(jié)構(gòu)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

        圖1:房地產(chǎn)企業(yè)債券融資情況好轉(zhuǎn)

        數(shù)據(jù)來源:wind

        制造業(yè)投資方面,產(chǎn)業(yè)鏈分化格局延續(xù),內(nèi)外需修復(fù)力度決定制造業(yè)投資意愿有限,盈利能力整體偏弱制約投資能力。2019年以來,制造業(yè)投資增速低位運行,上游及新興產(chǎn)業(yè)形成支撐,但下游行業(yè)拖累明顯,疫情影響下,中小企業(yè)經(jīng)營困難,下游消費類產(chǎn)品制造業(yè)投資意愿依舊不足,終端消費恢復(fù)情況將決定制造業(yè)投資改善力度。當(dāng)前,企業(yè)盈利能力整體偏弱制約投資能力。盈利指標(biāo)對制造業(yè)投資的前瞻性較強,雖然工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由負轉(zhuǎn)正,但工業(yè)銷售增速有所放緩、利潤轉(zhuǎn)好行業(yè)數(shù)量有所減少,利潤回升的持續(xù)性還需進一步觀察。

        消費逐步恢復(fù),增長可持續(xù)性有待觀察

        消費恢復(fù)趨勢明顯。6月,社會消費品零售總額 33526 億元,同比下降 1.8%,降幅比上月收窄1.0個百分點,但恢復(fù)速度繼續(xù)放緩。

        分類別來看,必需品消費維持高位,汽車、房地產(chǎn)相關(guān)消費逐漸轉(zhuǎn)暖。6月限額以上單位商品零售中,商品零售食品類相關(guān)支撐消費。一是必須品消費逐步恢復(fù)至正常區(qū)間。糧油、食品、飲料、煙酒類等必需品消費保持10%以上增速;二是汽車消費持續(xù)好轉(zhuǎn)。隨著汽車消費促進政策相繼落地,居民購車換車需求上漲,汽車類商品零售額累計同比進一步收窄至-15.2%。

        中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,6月份乘用車銷售量同比增長11.6%,1-6月累計增長-16.9%,降幅進一步收窄,也印證了車市的逐步恢復(fù);三是房地產(chǎn)相關(guān)消費未來可期。房地產(chǎn)銷售有所恢復(fù),促進家電更新消費政策發(fā)力,居住類商品零售額逐步由降轉(zhuǎn)升。6月份,限額以上單位家用電器和音像器材類、家具類和建筑及裝潢材料類商品零售額同比分別增長9.8%、-1.4%和2.2%,從1-6月累計情況來看,正逐步好轉(zhuǎn)。

        圖2:工業(yè)企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)但營收增速放緩

        盡管消費從疫情沖擊下正逐步恢復(fù),但回升的速度邊際放緩,后續(xù)增長持續(xù)性仍有待觀察。當(dāng)前,居民收入和存款整體情況較為穩(wěn)定,邊際消費傾向收緊是制約消費回升的主要原因。隨著疫情防控成效顯現(xiàn),更多行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),體育賽事和影院等恢復(fù)營業(yè),未來消費或有望逐漸回暖。從消費能力來看,衡量居民消費能力的居民收入和存款未見下降。疫情以來,政府部門持續(xù)通過減稅降費等措施向居民部門讓利,居民人均可支配收入未見明顯下降,1-6月,居民存款新增8.33萬億元,同比多增1.52萬億元,居民部門整體的消費能力有所恢復(fù)。

        消費傾向上看,悲觀預(yù)期下的消費傾向下降是制約消費的主因。根據(jù)央行一季度調(diào)查,傾向于“更多消費”的居民占22.0%,比上季下降6.0個百分點,一方面,疫情背景下,居民更傾向于儲蓄以抵抗風(fēng)險,另一方面,疫情防控的需要也限制了居民出行和線下消費的增長。但失業(yè)或降薪預(yù)期可能對消費構(gòu)成長期的不利影響。6月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.7%,環(huán)比連續(xù)下降,但二季度平均失業(yè)率5.87%,仍明顯高于2019年同期,與此相對應(yīng),央行公布的信用卡逾期數(shù)據(jù)也明顯提升,從側(cè)面印證疫情導(dǎo)致的失業(yè)率上升對居民收入的結(jié)構(gòu)化影響較大。

        下半年,隨著穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)、保民生等政策的逐步落地,就業(yè)情況將逐步改善,居民消費能力將進一步增強,但居民消費傾向的改善尚需時日,但隱含的消費反彈空間較大。預(yù)計下半年消費將持續(xù)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢,并將隨著疫情防控成效顯現(xiàn)逐步回歸到正常水平。

        防疫物資支撐出口,國內(nèi)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)支持進口回升

        出口方面,1-6月包括口罩在內(nèi)的紡織品出口增長 32.4%,醫(yī)藥材及藥品、醫(yī)療儀器及器械出口分別增長23.6%、46.4%,線上消費和社交需求帶動筆記本電腦、手機出口分別增長 9.1%、0.2%。出口表現(xiàn)呈現(xiàn)一定的滯后性,下半年或面臨壓力。3-5月海外疫情爆發(fā)后,外需回落幅度進入到最大的時期,但由于國內(nèi)企業(yè)趕工交付前期積壓訂,海外企業(yè)因供應(yīng)鏈中斷而戰(zhàn)略性補庫存,以及防疫物資需求上升,因此中國出口反而有所改善。當(dāng)前,全球主要經(jīng)濟體仍受疫情困擾,IMF調(diào)降全球經(jīng)濟增速至-4.9%,外需或持續(xù)低迷,前期支撐出口的補庫存、防疫物資需求開始回落,下半年出口可能出現(xiàn)滯后性的下滑。

        圖3:失業(yè)率與信用卡違約率

        數(shù)據(jù)來源:wind

        進口方面,大宗商品和重點農(nóng)產(chǎn)品進口量增加,進口額負增長。進口鐵礦砂、原油、煤和天然氣分別增加 9.6%、9.9%、12.7%和 3.3%;進口大豆、豬肉和牛肉分別增加 17.9%、140%和 42.9%。一方面,全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍需時日,大宗商品價格保持低迷,可能繼續(xù)為進口帶來負向拖累。從上半年逐月來看,原油、鐵礦砂、銅及銅材等大宗商品進口數(shù)量增長逐步回升,顯示國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步恢復(fù)下的需求增長,但受大宗商品價格下跌影響,大宗商品進口額持續(xù)走低。另一方面,中美貿(mào)易協(xié)議對農(nóng)產(chǎn)品等進口構(gòu)成支撐。中美協(xié)議文本議定中國在未來兩年內(nèi),進口各種美國商品和服務(wù)總額將在2017年度進口額基礎(chǔ)上增加不低于2000億美元,涵蓋食品、農(nóng)產(chǎn)品和海產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和服務(wù)等,相關(guān)產(chǎn)品進口增速或?qū)⒈3帧?/p>

        整體看,二季度經(jīng)濟增長由負轉(zhuǎn)正,主要指標(biāo)恢復(fù)性增長,反映出經(jīng)濟運行穩(wěn)步復(fù)蘇,總體好于市場預(yù)期,但經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善幅度收窄,按照此前政府工作報告的赤字率目標(biāo)反推,二季度GDP為 3.2% 的情況下,三四季度平均GDP增速需達到 8%才能達到目標(biāo),下半年經(jīng)濟增長壓力依然較大。預(yù)計后續(xù)“六穩(wěn)”、“六保”各項政策將會逐步落實,財政政策工作重心將由籌集資金到使用資金,對經(jīng)濟的支撐力度將進一步擴大。國內(nèi)經(jīng)濟將從恢復(fù)性增長向內(nèi)生性增長轉(zhuǎn)換,但均衡增長水平可能明顯低于疫情前,對經(jīng)濟增長邊際政策支持或仍需持續(xù)。

        本文僅代表作者個人觀點

        猜你喜歡
        急救消費疫情
        戰(zhàn)疫情
        國內(nèi)消費
        新的一年,準(zhǔn)備消費!
        小康(2021年1期)2021-01-13 04:56:24
        抗疫情 顯擔(dān)當(dāng)
        疫情中的我
        37°女人(2020年5期)2020-05-11 05:58:52
        40年消費流變
        商周刊(2018年23期)2018-11-26 01:22:20
        突發(fā)急性心肌梗死的急救與護理
        急診科昏迷患者搶救治療的臨床分析
        胸部重癥損傷患者的急救觀察護理
        国产一区二区内射最近更新| 女同精品一区二区久久| 精品一区二区三区蜜桃麻豆| 日本一级特黄aa大片| av天堂午夜精品一区| 色偷偷av一区二区三区| 欧美成人精品三级网站| 一本大道香蕉视频在线观看| 精品9e精品视频在线观看| 色丁香色婷婷| 中日韩欧美高清在线播放| 日本一区二区三区四区在线看| 久久精品天堂一区二区| 日本午夜剧场日本东京热| 多毛小伙内射老太婆| 国产免费a∨片在线软件 | 亚洲av成人一区二区| 亚洲av无码精品无码麻豆| 影视av久久久噜噜噜噜噜三级 | 三年的高清电影免费看| 国产一区二区三区美女| 久久水蜜桃亚洲av无码精品麻豆| 国产精品电影久久久久电影网| 美腿丝袜中文字幕在线观看| 无人视频在线播放免费| 漂亮人妻洗澡被公强 日日躁| a级毛片高清免费视频就| 婷婷亚洲综合五月天小说| 中文字幕巨乱亚洲| 成在线人免费视频播放| 亚洲国产一区二区av| 日本一区二区三区高清在线视频| 熟女人妇 成熟妇女系列视频| 污污污污污污污网站污| 色噜噜狠狠色综合欧洲| 中文字幕丰满人妻有码专区| 一边摸一边做爽的视频17国产| 日韩在线一区二区三区免费视频| 中文字幕第一页亚洲| 日本不卡一区二区三区在线 | 精品国产爱在线观看|