【摘 要】 寧新新材專業(yè)從事特種石墨材料及制品的研發(fā)、生產和銷售，是國內特種石墨行業(yè)生產規(guī)模最大的企業(yè)之一，在行業(yè)內具有較高的知名度和影響力。公司擁有從磨粉、混捏、焙燒、浸漬和石墨化處理到深加工的一體化生產加工能力。2016年11月8日，寧新新材成功掛牌新三板。本文主要對寧新新材進行財務分析，并對其進行估值。希望可以給寧新新材的投資者帶來一些參考價值。

一、財務分析

（一）償債能力分析

寧新新材近年來的流動比率和速動比率均有所上升，且2018年和2019年，流動比率都超過了基準值2，速動比率都超過了基準值1，說明企業(yè)的短期償債能力較好。近年來寧新新材的資產負債率呈逐年下降的趨勢，且2016-2019年，寧新新材的資產負債率都是明顯低于基準值50%，因此可以看出，寧新新材的長期償債能力也較好。

（二）營運能力分析

寧新新材2016年-2019年，各項資產周轉率指標都有不同程度的下降，最為明顯的就是應收賬款周轉率。主要是寧新新材石墨化車間投產，公司的特種石墨產量大幅增加，銷量的大幅提升帶動了營業(yè)收入的增長，但受下游企業(yè)及同行業(yè)收款賬期影響，客戶回款放緩，因此應收賬款大幅增加。從寧新新材應收賬款賬齡分析中可以看出，有95%以上的應收賬款賬齡在一年以內，說明寧新新材需要加強應收賬款的管理，來確保沒有大量壞賬產生。

（三）盈利能力分析及杜邦分析

近年來，寧新新材各項盈利能力指標均有所下滑，說明企業(yè)的盈利能力是在下降的。盈利能力的核心指標是凈資產收益率，我將在杜邦分析中對2019年凈資產收益率的下滑做出具體分析。這里使用了因素分析法來進行杜邦分析。

首先是將寧新新材2019年的數(shù)據(jù)與2018年進行比較：總體差異為-9.17%，營業(yè)凈利率對差異的的影響為-5.28%，總資產周轉率對差異的影響為-2.8%，權益乘數(shù)對差異的影響為-1.09%。對差異影響最大的是營業(yè)凈利率，2019年營業(yè)凈利率下滑的原因是2019年石墨行業(yè)價格有所回落，公司毛利下降。

其次是縱向比較，將寧新新材2019年的數(shù)據(jù)與同行業(yè)2019年凈資產收益率最高的浙寶股份進行比較，結果如下：

從兩家企業(yè)2019年的杜邦分析數(shù)據(jù)可以明顯看出，寧新新材和浙寶股份采取了兩種截然不同的經(jīng)營戰(zhàn)略。寧新新材屬于高盈利、低周轉模式，雖然總資產周轉率比浙寶股份低，但營業(yè)凈利率卻明顯高于浙寶股份。而且寧新新材的總資產報酬率也要略高于浙寶股份。從財務政策來看，浙寶股份的權益乘數(shù)遠遠高于寧新新材，說明浙寶股份利用高杠桿來提高權益凈利率，加大了企業(yè)的財務風險。但是這也給了寧新新材啟示，在企業(yè)自身運行良好的情況下，可以通過適當放大財務杠桿來提高權益凈利率。

二、企業(yè)估值

這里采用的是PEG估值法，PEG指標（市盈率相對盈利增長比率）是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。 PEG指標是在PE（市盈率）估值的基礎上發(fā)展起來的，它彌補了PE對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足。

主要公式有：PEG=P/E÷G=市盈率÷（公司預計增長率*100）

公司價值=預測市盈率*公司未來12月凈利潤

估值步驟如下：

（一）預測公司平均年盈利增長率

這里公司預計增長率取未來兩年公司預計增長率的均值，即為15%。

（二）預測市盈率

如果PEG大于1，則這只股票的價值就可能被高估，PEG<1，說明價值被低估，PEG=1，價格合理。一般公認，當PEG數(shù)值等于1的時候，就是股票估值合理的情況。寧新新材預計增長率為15%，因此寧新新材合理的估值市盈率為15。

（三）未來12個月凈利潤預測

根據(jù)對寧新新材2020年凈利潤的預測，寧新新材2020年的凈利潤為57887152.27元。

（四）市值估算

公司價值=預測市盈率*公司未來12個月凈利潤=15*57887152.27=868307284.05元。

【參考文獻】

[1] 汪平，基于價值的企業(yè)管理，會計研究，2015（8）：5-10

[2] 陳璐，基于生命周期的高新技術企業(yè)價值評估方法探討，經(jīng)濟學研究，2017（34）：348-350

作者簡介：錢瑞（1997——），女，漢族，安徽蕪湖，碩士，安徽大學，研究方向金融