趙娟 倪守坤

隨著行業(yè)不斷發(fā)展，新的機遇與問題也不斷出現(xiàn)。不斷惡化的國際經(jīng)濟也在考驗著中國經(jīng)濟。我國的出口額增速下降，出口下降。家電行業(yè)的外國發(fā)展呈現(xiàn)倒退趨勢。在國內(nèi)，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的不斷推進，產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型不斷進行，制造業(yè)企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等嚴峻的問題。企業(yè)不僅僅面臨在用工薪酬的不斷增長，不斷增加的產(chǎn)品制作工藝及研發(fā)投入這些內(nèi)部問題，還要面臨外部在有限的家電市場下，在激烈的競爭下從而使得每個家電企業(yè)市場份額和企業(yè)銷售額的下降。內(nèi)外交困的情況極有可能產(chǎn)生因資金匱乏而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。資金問題成為了家電制造業(yè)的首要難題，而能否利用好手中的有限資金，對資金進行合理分配。這也考驗了家電企業(yè)對營運資金管理。

一、營運資金分析——格力電器

本部分為具體案例分析。對格力電器進行渠道評價指標，發(fā)現(xiàn)其中的優(yōu)劣。

（一）公司簡介。珠海格力電器股份有限公司（簡稱格力電器），是一家于1991年成立的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)。作為致力于空調(diào)產(chǎn)品的大型家電制造商，始終占據(jù)著國內(nèi)外家用與商用空調(diào)市場的大部分。格力電器始終堅持 “自我發(fā)展，自主創(chuàng)新，自有品牌” 的發(fā)展思路。本文相關(guān)數(shù)據(jù)來源主要是格力2012年年度報告至2016年年度報告。

（二）營運資金狀況分析。營運資金的規(guī)模與企業(yè)市場份額息息相關(guān)，其中營業(yè)收入能夠最直觀的反映出企業(yè)占據(jù)的實際市場份額情況。

從資料得知格力營運資金占營業(yè)收入的5年平均值為8.85%，而青島海爾在扣除2016年為負數(shù)的比值后4年的資金占營業(yè)收入平均值為15.18%。格力電器5年營業(yè)收入的平均值為約為112億元，而青島海爾5年營業(yè)收入的平均值為92億元。可以發(fā)現(xiàn)格力電器占據(jù)著家電市場較大的市場份額卻投入相對較少的營運資金。

（三）渠道指標評價。本部分公式采用的青島海洋大學的王竹泉教授于2007年所構(gòu)建的渠道評價指標，本部分將對格力電器從四個渠道指標進行詳細分析。

1.采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期。公式如下：

采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=采購渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）=（材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)）÷（營業(yè)收入/360） 。

而行業(yè)均值為-64.95天。

查詢資料可知，家電行業(yè)采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的行業(yè)均值為-64.95天。通過年報可知，格力電器采購渠道的周期2012年為-85.03天，2013年為-87.03天，2014年為-72.04天，2015年為-102.4天，2016年為-110.66天，均值為-91.51天。同樣可得青島海爾的均值為-93.52天，都為負數(shù)，都遠低于家電行業(yè)5年的五年平均水平。該數(shù)值越小則越能反映出企業(yè)對于上游供應(yīng)商具有良好的信譽度及越來越強的議價能力，能夠更多的占用零件供應(yīng)商資金。這足以說明二者在原材料控制上都領(lǐng)先行業(yè)，發(fā)展趨勢都呈現(xiàn)逐年下降，并維持著極高的水平。在2013-2015年期間采購渠道資金周轉(zhuǎn)期上略有上升，分析具體科目變化情況表現(xiàn)為應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的下降，查閱報表發(fā)現(xiàn)屬于應(yīng)收賬款正常減少，因此整體上格力電器在采購渠道上的資金管理具有極強的能力。

2.生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期。公式如下：

生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）=（在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）÷（營業(yè)收入/360）。

查詢資料可知，家電行業(yè)生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的行業(yè)均值為-15.3天。通過年報可知，格力電器生產(chǎn)渠道的周期2012年為-18.8天，2013年為-13.21天，2014年為-5.26天，2015年為-10.1天，2016年為-8.47天，均值為-11.17天。同樣可得青島海爾的均值為-26.89天。

從數(shù)據(jù)可以看出，格力電器在生產(chǎn)渠道營運資金管理上存有缺陷。格力電器生產(chǎn)渠道資金周轉(zhuǎn)期5年平均值在-11.17，保持在-5以下，雖然保持著較低的水平，但呈逐漸上升的趨勢，符合行業(yè)發(fā)展趨勢但略微高于行業(yè)平均水平，但基本上高于家電行業(yè)5年來平均水平的-15.3。青島海爾生產(chǎn)渠道資金周轉(zhuǎn)期則遠低于行業(yè)平均水平，且保持著良好的水平，5年均值-26.89與格力電器相比差距較大。

具體分析其他應(yīng)付款的變化趨勢可知2013年—2014年大幅度減少約20億元，格力電器在近五年來對于其他應(yīng)付款的支出大幅度的減少，更少占用了他人的資金，卻使格力電器自身的生產(chǎn)渠道資金周轉(zhuǎn)期較長。

3.銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期。公式如下：

銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=營銷渠道營運資金÷（營業(yè)收入/360）=（成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費）÷（營業(yè)收入/360）

查詢資料可知，家電行業(yè)銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的行業(yè)均值為93.19天。通過年報可知，格力電器銷售渠道的周期2012年為98.96天，2013年為115.62天，2014年為113.29天，2015年為42.2天，2016年為81.43天，均值為90.3天。同樣可得青島海爾的均值為84.67天。

可以看出格力電器的銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2012年—2014年呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的水平，2014年以后銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期大幅度下降，到2016年為止呈現(xiàn)較低的水平。從結(jié)果上看格力電器的銷售渠道營運資金指標看似越來越好，但實際上并非如此。通過對銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的具體科目進行分析可知2015年年末的銷售渠道資金周轉(zhuǎn)期的大幅度下降是源于應(yīng)收票據(jù)的大批量減少而產(chǎn)生的，再通過查閱格力電器里2015年財務(wù)報表附注可以發(fā)現(xiàn)，2012年—2014年格力電器每年所持有的票據(jù)總額較為穩(wěn)定，但在2015年格力電器對400億元的應(yīng)收票據(jù)進行貼現(xiàn)和背書，占去年所持有的應(yīng)收票據(jù)的80%，可能存在將票據(jù)進行提前承兌，格力電器可能存在銷售商銷售渠道上回款不利的問題，其特有的“區(qū)域制股份制銷售公司”銷售模式在給其帶來巨額的銷售量的同時仍存在不少問題。

4.經(jīng)營渠道營運資金。公式如下：

經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營活動營運資金總額÷（營業(yè)收入/360）=（營銷渠道營運資金+生產(chǎn)渠道營運資金 +采購渠道營運資金）÷（營業(yè)收入/360）

計算可得，家電行業(yè)經(jīng)營渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的行業(yè)均值為28.24天。格力電器經(jīng)營渠道的周期2012年為13.93天，2013年為28.59天，2014年為40.87天，2015年為-60.2天，2016年為-29.23天，均值為-1.21天。同樣可得青島海爾的均值為-8.85天。

從營運資金周轉(zhuǎn)期的計算結(jié)果上來看，格力電器的資金周轉(zhuǎn)期于2012年—2014年顯示為正值，在20—40區(qū)間，2014年—2016則有較大的波動，大部分處于負值，5年平均來看格力電器營運資金周轉(zhuǎn)期為-1.21處于低水平。而家電行業(yè)平均水平穩(wěn)定于20天—40天區(qū)間為正值，家電行業(yè)5年的營運資金周轉(zhuǎn)期為28.24為正值。從數(shù)值上看格力電器的營運資金周轉(zhuǎn)期低于行業(yè)平均水平，這也意味著格力電器對營運資金的管理超過同行業(yè)競爭者。

二、案例總結(jié)

通過分析，找到了格力電器對于整體流動資產(chǎn)，特別是存貨以及應(yīng)付賬款部分管理績效較差的原因。從采購渠道看，格力電器采購渠道周轉(zhuǎn)期高于行業(yè)平均水平，雖然企業(yè)本身具有很強的議價能力，但由于格力電器對上游關(guān)鍵零部件生產(chǎn)供應(yīng)商進行控股， 為保證品牌質(zhì)量和生產(chǎn)銜接為前提而做出了一定的犧牲。 從生產(chǎn)渠道來看，由于近年來較大幅度的減少了往來款項，意味著格力大幅度減少占用他人資金，使得生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)期遠高于行業(yè)平均水平，但這保證了營運資金很高的流動性。 從銷售渠道來看，格力電器整體上具有很強的回款能力，但比起應(yīng)付賬款格力電器更多的是使用應(yīng)付票據(jù)這項工具， 2015年格力對約400億的應(yīng)收票據(jù)進行貼現(xiàn)，為自己保留了大量貨幣資金，企業(yè)的運轉(zhuǎn)上有很大的操作空間。

雖然，格力電器的經(jīng)營渠道周轉(zhuǎn)期的平均水平高于整個行業(yè)，但是行業(yè)各方正在逐步縮小與格力的差距。格力電器保持了貨幣資金高流動性和安全性，采取了較為穩(wěn)健的營運資金管理策略，保證產(chǎn)品質(zhì)量和科研創(chuàng)新能力，這也導(dǎo)致了在存貨和應(yīng)收賬款環(huán)節(jié)上營運資金管理績效呈現(xiàn)缺陷或可改進空間。格力電器具有很高的獲利能力和市場份額，但面對國內(nèi)日漸激烈的家電市場和不斷成長的競爭對手，應(yīng)當居安思危，在開拓國內(nèi)外市場的同時對營運資金管理方法加以改進。

三、結(jié)論

基于格力電器對營運資金管理上的分析，中小制造企業(yè)也可以從中借鑒到許多。首先，創(chuàng)新仍是第一發(fā)展目標，隨著家電產(chǎn)業(yè)不斷的發(fā)展，技術(shù)的創(chuàng)新可以在加速制造業(yè)生產(chǎn)效率的同時使企業(yè)產(chǎn)品附加值不斷提升，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游有了更強大的議價能力，這樣能夠創(chuàng)造充足的資金流入。其次，中小企業(yè)普遍抗風險能力較差，通常遭遇一兩次打擊后就會使企業(yè)元氣大傷。保證資金的流動性可以大大加強企業(yè)的抗風險能力，這也意味著企業(yè)在營運資金管理策略并非一味選擇激進的投融資策略追求利潤和管理效率最大化，可以犧牲部分營運資金管理效率使企業(yè)能夠穩(wěn)定健康的運轉(zhuǎn)下去。再其次，建立適合企業(yè)的銷售管理模式和市場信息捕捉機制，削弱信息不對稱導(dǎo)致的產(chǎn)銷不一致的影響，加強企業(yè)從“采購——生產(chǎn)——銷售”的一體化建設(shè)以及供應(yīng)鏈的完善。最后，中小型企業(yè)可以熟悉并靈活地運用票據(jù)等銀行結(jié)算工具，保證資金鏈的穩(wěn)定，這樣可以有效解決中小企業(yè)融資難的問題，使得企業(yè)得以生存。

（作者單位：廈門大學嘉庚學院）