高瑞娟

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京100085）

1 玉米價格強勢上漲，臨儲拍賣火爆啟動

5 月玉米價格強勢上漲，貿易商與用糧企業(yè)博弈持續(xù)，但企業(yè)原料庫存趨緊，貿易商在博弈中占主導地位，挺價看漲心態(tài)助推玉米價格持續(xù)攀升，月度均價漲至2015年10 月以來新高。上旬臨儲拍賣政策遲遲未兌現，企業(yè)原料庫存偏低，持糧貿易商挺價惜售，助推華北深加工企業(yè)收購價格再次沖高，較五一節(jié)前上漲30～100元/噸，價格站穩(wěn)2 200元/噸，直逼2 300元/噸。中旬價格漲至高位疊加麥收前騰庫，貿易商出貨意愿增加，收購價格下調10～40元/噸。5月20日，臨儲拍賣政策出臺，5月28日開拍，投放量及起拍底價較去年相同，按當前市場高價，溢價成交概率較大，貿易商售糧提速，收購價格連降5日，下調20～80 元/噸，收購區(qū)間降至2 110～2 200 元/噸。價格下跌，貿易商惜售，企業(yè)到貨量降至低位，收購價格再次反彈。南北港口價格跟隨產區(qū)價格攀升至高位，但隨著南北倒掛加劇，疊加運費上漲抑制北方港口發(fā)運積極性，價格整體低迷。5月玉米均價2 070元/噸，環(huán)比上漲5.02%，同比上漲10.58%（圖1）。

圖1 2016-2020年（5月）全國玉米均價走勢圖

臨儲玉米火熱開拍，成交率達100%。5月28日，臨儲玉米火熱開拍，共投放399.26萬t，成交量399.26萬t，成交率100%，最高價1 960元/噸，最低價1 570元/噸，平均價1 765.4元/噸，溢價區(qū)間在0～250 元。臨儲玉米首拍高溢價符合市場預期，但100%的成交率，大大超出市場預期，也反映市場糧源緊缺的局面。按2015 年吉林?。ǘ燃Z）來看，成交均價1 803.58元/噸，加上出庫費、升貼水、運費等與當前北方港口市場價格基本持平。關注6月高成交、高溢價是否持續(xù)。

2 期貨價格弱勢下調，政策落地消化后連漲五日

5月份玉米現貨價格沖高回調，特別是臨儲拍賣政策公布后，貿易商售糧提速，價格普遍下調。4 月底09 合約最高價達2 109元/噸，創(chuàng)該合約新高，進入5月份，考慮到價格漲至高位疊加拍賣政策兌現臨近，期貨價格延續(xù)弱勢調整。5月20日的大商所09玉米合約一度跌至2 013元/噸，主要是受市場傳言臨儲玉米即將投放影響，當日下午臨儲拍賣政策公布，投放量及底價與去年相同。政策落地消化，利空出盡后，主力合約連漲五日，5 月28 日，玉米主力合約收盤價2 062元/噸，較4月底下跌1.6%?？紤]到現貨價格底部抬升，預計短期期貨價格在1 950～2 150元/噸區(qū)間運行。

3 企業(yè)持續(xù)虧損，開工率下降，工業(yè)消費受限

5 月份玉米價格高位運行，原料成本增加，企業(yè)加工利潤持續(xù)虧損，東北深加工停機減產企業(yè)增多，開工率持續(xù)下降，限制玉米工業(yè)消費。5 月份玉米價格維持高位，東北企業(yè)原料庫存不足，大多企業(yè)選擇停產限產，開工率降幅明顯，月底企業(yè)開工率降至56%，同比下降25個百分點；華北企業(yè)雖然持續(xù)虧損，但為保證市場占有率堅持虧損生產。截至5月28日，淀粉企業(yè)開工率66%，環(huán)比下降5個百分點，同比下降8個百分點。酒精企業(yè)開工率50%，環(huán)比降9個百分點，同比下降14個百分點。本月淀粉、酒精價格跟隨玉米走勢，月初漲至近年歷史高位，但下游對于高價抵觸心態(tài)較強，加上臨儲拍賣政策出臺后，由于拍賣底價與各地價格價差較大，導致各地深加工企業(yè)陸續(xù)下調收購價格，玉米淀粉、酒精及其副產品DDGS 價格下跌。關注6月消費升溫對深加工產品支撐情況。

4 豬料需求升溫，禽料需求堅挺，支撐玉米飼用消費

5 月豬價大幅下跌，倒逼養(yǎng)殖端大豬恐慌出欄，中大豬甚至拋售，下旬豬價觸底有所反彈，月底豬價重回29元/千克左右，外購養(yǎng)殖生豬出欄盈利降至500元/頭左右，自繁自養(yǎng)盈利降至1 500 元/頭左右。能繁母豬存欄繼續(xù)恢復，新生仔豬增加帶動生豬存欄增長。5月毛雞價格下降至7.6 元/千克，而養(yǎng)殖成本偏高，養(yǎng)殖持續(xù)虧損2 元/羽左右。白羽肉雞生產恢復正常，毛雞出欄量同環(huán)比均明顯增加。5 月開產雞群仍大于淘汰，在產蛋雞存欄繼續(xù)上升。下游終端雞蛋需求恢復不及預期，雞蛋價格持續(xù)探底，低價區(qū)逼近4元/千克，蛋雞養(yǎng)殖再次陷入虧損。生豬存欄緩慢恢復，蛋雞肉雞存出欄處于高位，支撐飼料消費，但家禽養(yǎng)殖持續(xù)虧損，關注后期禽料需求增長空間。

5 價格優(yōu)勢仍存，進口谷物增加

3月下旬以來我國對美國高粱裝船力度加大，本年度以來美國高粱對我國裝船數量已達190 萬t，顯著超過上年6萬t的水平。根據USDA報告顯示，自中美達成第一階段貿易協(xié)議以來，中國頻頻出手購買美國谷物。其中玉米，若按照5月7日USDA提前報告的68.6萬t中國玉米買船計算，目前中國已累計購買美國玉米204.8 萬t，其中，2019-2020 年度交貨玉米125.3 萬t，2020-2021 年度交貨玉米81.9萬t。

中國對澳大利亞大麥實施“雙反”。5月18日，商務部發(fā)布2020 年第14號和15 號公告，自2020 年5月19日起，對原產于澳大利亞的進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅。反傾銷稅稅率為73.6%，反補貼稅稅率為6.9%，實施期限5年。中國對澳大利亞大麥實施“雙反”政策，澳麥進口價格已沒有優(yōu)勢，未來將增加其他國家進口量。另外，根據海關總署公告，自2020年5月13日起，允許符合相關要求的美國大麥進口，在中美達成第一階段協(xié)議的背景下，中國進口美國產品增加。據USDA 數據顯示，2019/20年度美國大麥產量369 萬t，加上期末庫存200 萬t，不足600 萬t，出口僅10 萬t，實際可出口至中國的數量有限，但也意味著我國在擴大大麥進口來源國，關注后期大麥的進口格局變化。

新麥陸續(xù)上市，價格偏弱運行。5月中旬湖北新小麥已開始少量收割上市，下旬新麥上市范圍擴大，湖北大部、安徽中南部、河南南部冬小麥已開始上市，隨著新小麥上市量的增加，部分企業(yè)開始下調新小麥收購價格。同時，面粉企業(yè)普遍選擇降低陳麥庫存水平，普麥價格穩(wěn)中回落。關注主產區(qū)啟動小麥最低收購價收購政策。

5 月20 日，國家有關部門公布了臨儲玉米拍賣時間，同時也對部分政策糧拍賣底價做了調整，其中，小麥方面雖然拍賣底價保持2 290元/噸不變，但新增2019年小麥拍賣底價，這表示2019年小麥也即將進入拍賣序列，關注成交情況。2020年5月份全國小麥均價為2 366元/噸，環(huán)比下降0.34%，同比上漲0.17%（圖2）。后期隨著小麥上市量增加，價格下行，玉米價格延續(xù)強勢，預計小麥價格的替代優(yōu)勢將逐漸增加，關注后期價差走勢。

6 新年度數據首次公布，全球玉米產量創(chuàng)歷史新高

圖2 2016-2020年（5月）全國玉米小麥價格走勢圖

美國農業(yè)部（USDA）公布5 月份供需報告，首次公布2020-2021年度玉米供需數據。預計2020-2021年度全球玉米產量、需求量、期貨庫存均創(chuàng)新高。預計2020-2021年度全球玉米產量11.87億t，創(chuàng)歷史新高，主要因美國、巴西、烏克蘭、墨西哥和加拿大產量增幅較大。2019-2021年度全球玉米期末庫存3.39 億t，較2019-2020 年度上調2 489 萬t，庫存消費比增加，高于平均預期水平。中國方面，報告下調2019/20 年度中國供需數據，相應地上調了2020-2021 年度中國玉米需求，預計2020-2021年度中國玉米進口量將達700萬t，飼用消費增加300萬t，工業(yè)消費增加200萬t，產量下調77萬t，期末庫存下調802萬t，庫存消費比下降。

5 月，國家糧油信息中心首次公布2020-2021 年度玉米供需平衡數據。預計玉米產量為26 100 萬t，較上年增加23 萬t，增幅0.1%。進口玉米700 萬t，比上年度增加200 萬t。玉米總消費量為28 004 萬t，同比增加809 萬t，增幅3.0%。飼料消費為17 700 萬t，同比增加500 萬t，增幅2.9%。玉米工業(yè)消費8 300 萬t，增幅3.8%。玉米市場產消缺口為1 204萬t，缺口同比擴大586萬t。

7 6 月玉米價格高位震蕩，關注貿易商售糧心態(tài)

5 月玉米價格延續(xù)強勢上漲，中旬后雖有回調，但仍處高位，月均價創(chuàng)2015年10月以來新高。5月28日，臨儲拍賣火熱開啟，首拍成交率100%，普遍溢價50～100元/噸，高溢價區(qū)間在150～250元/噸，市場搶拍熱情高漲，雖然符合市場預期的高成交高溢價，但100%的成交率及大幅溢價仍超出市場預期。隨著拍賣火熱進行，當日下午山東深加工企業(yè)上調收購價格10～20元/噸，玉米價格應聲上漲，支撐持糧貿易商看漲心態(tài)。

臨儲糧、一次性儲備玉米陸續(xù)投放，進口谷物到港，加上隨著玉米價格持續(xù)攀升，小麥價替代優(yōu)勢逐漸顯現，目前華北飼料企業(yè)密切關注小麥價格變化，積極尋找低價小麥替代玉米。市場供應逐漸增加，雖然首拍熱情再次提振市場價格，但從需求來看，生豬存欄緩慢恢復，但仍處低位，短期飼料需求較快增長難以體現；下游深加工企業(yè)停產限產，開工率下降，工業(yè)消費受限，需求端難以支撐價格大幅攀升，但隨著玉米價格底部空間抬升，疊加新季玉米種植面積下降及草地貪夜娥及蝗蟲等減產炒作，預計6月份玉米價格高位震蕩，關注臨儲玉米成交情況及貿易商售糧心態(tài)變化。