王睿智 寧波大學(xué)商學(xué)院

中國神華能源股份有限公司（中國神華）成立于2004年11月8日，是神華集團(tuán)有限責(zé)任公司（神華集團(tuán)）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)獨(dú)家發(fā)起成立的股份有限公司。中國神華的生產(chǎn)規(guī)模巨大，合作伙伴遍布世界，其地位在中國煤炭行業(yè)中不可小覷，是中國煤炭行業(yè)的標(biāo)桿，在國際煤炭行業(yè)也首屈一指，是中國乃至世界規(guī)模最大的煤炭供應(yīng)商。[1]

一、財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是了解、熟悉財(cái)務(wù)活動規(guī)律，提高財(cái)務(wù)管理水平，促進(jìn)公司發(fā)展的重要手段。本文借助中國神華2017-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)[2]從償債能力、運(yùn)營能力、獲利能力、發(fā)展能力等四個(gè)方面對中國神華的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行縱向分析[3]?？v向分析是通過比較一個(gè)公司的不同時(shí)期的數(shù)據(jù)，分析這個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營發(fā)展?fàn)顟B(tài)。[4]

（一）償債能力

中國神華的償債能力，選取流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。近些年，短期償債能力有所上升，2018年和2019年的流動比率在安全值1.5到2之間，大于2017年的流動比率。近兩年速動比率分別為1.65和1.02，大于安全值1。單看2019年，所有的流動資產(chǎn)加起來足夠沖抵流動負(fù)債，如果企業(yè)用速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的話，也能完全覆蓋。神華集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率近些年不斷下降，公司來自于外部負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

（二）運(yùn)營能力

中國神華的運(yùn)營能力，選取營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。2017-2019年公司營運(yùn)周期不斷降低，運(yùn)營效率表現(xiàn)良好。中國神華能源股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低，應(yīng)收賬款回收速度較慢，企業(yè)管理工作的效率有待提高，發(fā)生壞賬的可能大大增加，不利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，對企業(yè)短期債務(wù)的償還能力有一定程度的影響。而其存貨周轉(zhuǎn)率較穩(wěn)平穩(wěn)，近些年存款周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)固在30天左右，與2016年及之前已有大大改善。

（三）盈利能力

中國神華的盈利能力，選取銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益和每股凈資產(chǎn)這五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。2017-2019年公司的銷售凈利率穩(wěn)定在21%左右；銷售毛利率有所下降，但下降幅度很??；凈資產(chǎn)收益率逐年下降，每年下降1%左右；基本每股收益也在逐年下降，下降幅度不是很大；每股凈資產(chǎn)逐年有上升，表明中國神華的盈利能力基本穩(wěn)定，雖然有所下降，但主要是受宏觀環(huán)境影響，與公司本身的戰(zhàn)略、決策并無直接關(guān)系。

（四）成長能力

中國神華的成長能力指標(biāo)，選取凈利潤同比增長率和營業(yè)總收入同比增長率進(jìn)行分析。凈利潤同比增長率2017年暴增，而后兩年有些許下降，但下降幅度不大，可以看出中國神華的凈利潤開始趨于穩(wěn)定。公司營業(yè)總收入增長率年從2017年到2019年逐年下降，表明企業(yè)銷售規(guī)模呈下降趨勢且銷售情況較差；資本保值增值率有所下降，公司資本保全狀況欠佳，所有者權(quán)益增長減緩。2017年企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)存在大規(guī)模的增長，2018、2019年在逐步消化，所以中國神華成長能力指標(biāo)并無異常。

二、結(jié)論與建議

綜合來看，中國神華償債能力較強(qiáng)，其流動資產(chǎn)和速凍資產(chǎn)充足；公司營運(yùn)狀況在穩(wěn)步提升；盈利能力基本穩(wěn)定，雖然有所下降，但主要是受宏觀環(huán)境影響，與公司本身的戰(zhàn)略、決策并無直接關(guān)系；成長能力方面在2017年暴增，近年來開始下降，但目前已趨于穩(wěn)定。盡管存在著經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、政策調(diào)控力度過大、可再生能源替代、煤炭進(jìn)口影響等風(fēng)險(xiǎn)，但中國神華整體情況良好。

但公司依舊存在著一些問題需要改進(jìn)，在此提一些建議：

1.在確保未來資金流通的前提下，加強(qiáng)資金的利用率。

公司閑置資金過多，可嘗試外部借債，提高資產(chǎn)負(fù)債率，使公司的資本結(jié)構(gòu)趨于合理；或?qū)⑹Ｓ噘Y金投向一些好的項(xiàng)目，提高資金的使用效率，過多的閑置資金會造成資源的浪費(fèi)。

因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)下行，煤炭行業(yè)深受影響，故公司在提高資金使用率的同時(shí)，必須預(yù)留出足夠的資金，保障公司自身資金的流通。

2.加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的監(jiān)控。

中國神華應(yīng)對每一筆應(yīng)收賬款加強(qiáng)監(jiān)督和控制。對外，公司高管可安排員工時(shí)刻關(guān)注客戶償還債務(wù)的狀況，分析客戶的償債能力及不良欠款等等。對內(nèi)而言,中國神華可監(jiān)控自身的應(yīng)收賬款、現(xiàn)金存量等情況,精確地預(yù)測公司的現(xiàn)金流。

3.刺激需求，避免產(chǎn)能過剩。

在煤炭成本不減、銷量減少的情況下，可制定一些營銷策略來刺激需求，增加營業(yè)收入的同時(shí)，降低庫存，避免產(chǎn)能過剩。目前煤炭行業(yè)的行情不太樂觀，加上煤炭行業(yè)競爭激烈，公司應(yīng)根據(jù)煤炭市場的行情，制定合宜的營銷策略，挖掘客戶，占據(jù)更多的市場份額，從而在削減庫存的同時(shí)，獲取更大的收益。