聚焦VIX恐慌指數(shù)大幅飆升

進(jìn)入3月以來(lái)，金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。3月9日—16日，美國(guó)股市三次觸發(fā)熔斷機(jī)制，多種資產(chǎn)遭遇拋售。此外，VIX恐慌指數(shù)飆升，表明當(dāng)前市場(chǎng)恐慌情緒十分濃厚。

VIX恐慌指數(shù)，即美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（CBOE Volatility Index），由芝加哥期權(quán)交易所在1993年推出。該指數(shù)使用標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)來(lái)衡量交易者在未來(lái)30天之內(nèi)對(duì)波動(dòng)性的預(yù)期，被看做是對(duì)市場(chǎng)投資者恐慌情緒（市場(chǎng)波動(dòng)率）的重要衡量指標(biāo)。

一般而言，VIX指數(shù)越高，表示市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)更加激烈，同時(shí)也反映其不安的心理狀態(tài)；而VIX越低，則反映市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)趨于緩和的心態(tài)。此外，VIX指數(shù)的大幅上漲，通常也會(huì)伴隨著股票等資產(chǎn)被大舉拋售。

據(jù)一些分析人士的統(tǒng)計(jì)，VIX指數(shù)的歷史均值在19—20左右。根據(jù)中銀固收研究報(bào)告的數(shù)據(jù)，在過(guò)去的30年間，VIX指數(shù)連續(xù)運(yùn)行在30以上的先例有5次，都反映了當(dāng)時(shí)存在由外生力量催生的不確定性之下的恐慌情緒。今年2月中旬，VIX指數(shù)還徘徊在13或14點(diǎn)左右的近期低點(diǎn)，而3月則大幅上漲。

市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，近期新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的加速蔓延，是導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒飆升的一個(gè)重要原因。當(dāng)前，疫情正在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景和市場(chǎng)信心造成較大沖擊。美國(guó)銀行全球研究部表示，中國(guó)以外新冠病毒感染者數(shù)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)攀升，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨進(jìn)一步放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

而各國(guó)政府應(yīng)對(duì)疫情的政策舉動(dòng)，也被看作是影響市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵。在3月9日和12日美股兩次觸發(fā)熔斷后，VIX指數(shù)暴漲至75.47。3月13日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布美國(guó)進(jìn)入“國(guó)家緊急狀態(tài)”，以釋放更多資金與資源應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情。此舉在短時(shí)間內(nèi)緩和了市場(chǎng)的恐慌情緒，使得美股大幅反彈。多國(guó)股市也大受提振。VIX同樣有所回調(diào)，但在3月16日美聯(lián)儲(chǔ)宣布月內(nèi)第二次降息后，市場(chǎng)情儲(chǔ)急轉(zhuǎn)直下，美股開(kāi)盤大跌，觸發(fā)近兩周內(nèi)第三次熔斷，當(dāng)日VIX指數(shù)收盤報(bào)82.69點(diǎn)，創(chuàng)下歷史最高收盤紀(jì)錄。

對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)行情，部分分析人士認(rèn)為，由于市場(chǎng)情緒仍然較為脆弱，市場(chǎng)走勢(shì)或繼續(xù)維持較大的波動(dòng)。期權(quán)分析公司Options Insider的首席執(zhí)行官馬克·隆戈表示，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，波動(dòng)性可能還會(huì)持續(xù)給投資者帶來(lái)意想不到的變化。

研圖觀勢(shì)

新冠肺炎疫情發(fā)生后主要國(guó)家央行降息情況（截至3月15日）

圖1 OECD下調(diào)2020年全球及主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速（%）

圖2 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)走勢(shì)