李王燁

摘 要：保險(xiǎn)業(yè)作為金融中介機(jī)構(gòu)的重要組成部分，其功能并未得到有效的發(fā)揮，當(dāng)下如何對(duì)強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)金融功能的貨幣政策是有待解決的問(wèn)題，本文主要從貨幣政策的角度來(lái)分析商業(yè)保險(xiǎn)對(duì)貨幣政策的使用有著不可替代的作用。我們將商業(yè)保險(xiǎn)納入宏觀(guān)調(diào)控的貨幣政策，對(duì)金融體系的完善有著重大作用。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)業(yè)金融;貨幣政策;視角分析

引言

保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司，開(kāi)發(fā)和推廣新產(chǎn)品，經(jīng)歷了"儲(chǔ)蓄型——擔(dān)保型——投資型"的演變。首先將保單利率與銀行存款利率進(jìn)行比較，得出保單的存款收益函數(shù)。在銀行利率一再下調(diào)的壓力下，保險(xiǎn)公司不得不放棄高利率的保單，回歸保障功能。隨后開(kāi)始引進(jìn)外資保險(xiǎn)，如投資關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)等，一度繁榮沿海城市。但是，只有從防止損益的目的出發(fā)，我們?cè)陂_(kāi)發(fā)投資產(chǎn)品的同時(shí)，需要拓寬投資渠道，可以利用股市的作用，利用保險(xiǎn)公司上市，讓更多人明白過(guò)多的資金入市也會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以，有必要從更多的宏觀(guān)角度加強(qiáng)商業(yè)保險(xiǎn)的金融功能。大部分情況下強(qiáng)化商業(yè)保險(xiǎn)功能也可以在我們當(dāng)下的貨幣哦政策入手。

一、貨幣政策的新發(fā)展

貨幣政策是通過(guò)運(yùn)用貨幣的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)的，但是目前從央行的貨幣政策到現(xiàn)在的貨幣工具依然有很多問(wèn)題，為了能夠適應(yīng)現(xiàn)下的貨幣政策，央行必須要作出一些貨幣政策上的改動(dòng)來(lái)來(lái)實(shí)現(xiàn)最終的目標(biāo)。長(zhǎng)期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的主要手段。然而，自上世紀(jì)90年代以來(lái)，貨幣政策發(fā)揮作用的環(huán)境發(fā)生了巨大變化。首先，金融創(chuàng)新的發(fā)展，尤其是各種衍生金融工具的泛濫，使得美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)算貨幣供應(yīng)量的難度越來(lái)越大，貨幣供應(yīng)量逐漸失控。另一方面，貨幣需求的穩(wěn)定性大大降低。第二，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展和創(chuàng)新的融資方法很難對(duì)中央銀行來(lái)影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)?？刂曝泿殴?yīng)量，從而影響企業(yè)投資的政策意圖和削弱商業(yè)銀行貨幣政策的傳輸函數(shù)。第三，經(jīng)濟(jì)金融全球化和金融市場(chǎng)的不斷深化，導(dǎo)致了大量資本的國(guó)際流動(dòng)，打破了傳統(tǒng)的貨幣供給與產(chǎn)出之間的聯(lián)系。正是由于這些原因，美聯(lián)儲(chǔ)以貨幣供應(yīng)量作為中間指標(biāo)的貨幣政策的有效性受到嚴(yán)重限制。

我國(guó)在類(lèi)似的情況下，中央銀行為了刺激投資需求和消費(fèi)需求的增加，連續(xù)八次降息，希望通過(guò)銀行存款利率分流機(jī)制，鼓勵(lì)居民，商業(yè)貸款，消費(fèi)者，或進(jìn)入證券市場(chǎng)投資和融資，獲得更多的利益，發(fā)揮資本市場(chǎng)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資最重要的功能，實(shí)施中央銀行貨幣政策，刺激投資，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)目標(biāo)。然而，手術(shù)并不令人滿(mǎn)意。利率政策的杠桿效應(yīng)和由此產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)很難在債券和股票市場(chǎng)上發(fā)揮作用。

影響貨幣政策傳導(dǎo)的因素很多，如其他金融機(jī)構(gòu)不受央行的約束，執(zhí)行貨幣政策的意識(shí)和動(dòng)機(jī)不強(qiáng)。因?yàn)樵谖覀儑?guó)家，目前采用的管理原則，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展，中央銀行可以直接監(jiān)督管理銀行、信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、證券、保險(xiǎn)、投資基金和其他機(jī)構(gòu)很難直接控制。這些機(jī)構(gòu)的行為是否符合央行貨幣政策的意圖，央行無(wú)法直接加以約束，從而削弱了貨幣政策的權(quán)威性和統(tǒng)一性。

我們可以從金融的實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，央行只要能夠控制商業(yè)銀行的存款利率，而并非忽視商業(yè)銀行的金融機(jī)構(gòu)作用。導(dǎo)致大量的金融和信貸現(xiàn)象失去控制，導(dǎo)致貨幣政策的失敗。因此，央行必須擴(kuò)大貨幣政策調(diào)控的范圍和職能，還可以將調(diào)控的觸角延伸到商業(yè)銀行之外的非金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大調(diào)控范圍以及力度。

二、保險(xiǎn)業(yè)對(duì)貨幣政策的作用

在金融的創(chuàng)新上，我們可以發(fā)現(xiàn)金融的同質(zhì)化與金融的一體化發(fā)展。對(duì)商業(yè)銀行的與非商業(yè)銀行的金融結(jié)構(gòu)界限模糊化，這樣就混淆了這兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)造存款貨幣功能的本質(zhì)上區(qū)別。隨著金融市場(chǎng)的不斷完善與發(fā)展，以及金融證券的不斷發(fā)展，支票賬戶(hù)的電子資金轉(zhuǎn)移系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，創(chuàng)造存款的貨幣政策已經(jīng)不再是商業(yè)銀行的專(zhuān)屬。，各種非商業(yè)銀行的金融機(jī)構(gòu)也有創(chuàng)造存款貨幣的功能。金融創(chuàng)新后，在實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行，貨幣供應(yīng)量從提供貨幣的中央銀行和提供存款貨幣的商業(yè)銀行擴(kuò)大到中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。貨幣供給主體增加，包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)也成為貨幣供給主體。所以，很多學(xué)者認(rèn)為，多層次的貨幣政策應(yīng)該包括流動(dòng)資金的工具，例如：短期的國(guó)債、儲(chǔ)蓄債券等。金融市場(chǎng)的不斷繁榮與發(fā)展，金融工具的產(chǎn)生可以在很多情況下轉(zhuǎn)換成虛擬的貨幣，，所以有很多國(guó)家把這類(lèi)的貨幣政策計(jì)入了貨幣的供應(yīng)量。

保險(xiǎn)，尤其是長(zhǎng)期壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在利率政策的作用過(guò)程中起著重要的作用。例如，當(dāng)中央銀行使用的擴(kuò)張的貨幣政策，市場(chǎng)利率，在其他因素不變的前提下保險(xiǎn)公司（生活）的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的收益下降，人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品儲(chǔ)備利率下降，人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格上漲，價(jià)格效應(yīng)，居民保險(xiǎn)需求，體育消費(fèi)是可能增加，最終促進(jìn)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)施。在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的國(guó)家尤其如此，在這些國(guó)家，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)多種渠道使用資金來(lái)平衡回報(bào)，因此利率不必與利率掛鉤。

將保險(xiǎn)業(yè)的宏觀(guān)調(diào)控納入貨幣政策體系從央行的角度來(lái)看，央行在制定和實(shí)施貨幣政策的過(guò)程中，必須有更廣闊的視野，而不是只關(guān)注貨幣基礎(chǔ)，要面對(duì)包括保險(xiǎn)基金在內(nèi)的多元化金融資產(chǎn)。雖然目前我國(guó)保險(xiǎn)基金的作用還不如數(shù)萬(wàn)億的銀行存款，但隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展和保費(fèi)收入的增加，保單作為居民金融資產(chǎn)的作用會(huì)越來(lái)越大。此外，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力將會(huì)增強(qiáng)，保險(xiǎn)資金的使用規(guī)模也會(huì)增加，這將成為一種不可忽視的金融資產(chǎn)。

由于各種金融資產(chǎn)對(duì)價(jià)格水平和經(jīng)濟(jì)過(guò)程的影響程度和方式不同，中央銀行應(yīng)更加注重對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控，并將貨幣水平劃分為不同的調(diào)控水平。在控制貨幣基礎(chǔ)的同時(shí)，要密切關(guān)注貨幣資金在不同市場(chǎng)的流動(dòng)情況。評(píng)估貨幣政策的效果，應(yīng)包括股票、債券和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格，以及生產(chǎn)、消費(fèi)和服務(wù)等廣泛的價(jià)格指數(shù)。加強(qiáng)與三大金融監(jiān)管部門(mén)的溝通交流，協(xié)調(diào)政策措施。

三、結(jié)語(yǔ)

從保險(xiǎn)行業(yè)的角度來(lái)看，首先要建立積極參與貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，引導(dǎo)貨幣政策的順利實(shí)施。第二，制定正確的保險(xiǎn)政策，促進(jìn)貨幣政策的作用，增強(qiáng)貨幣政策的效果。第三，充分發(fā)揮金融中介機(jī)構(gòu)的作用，促進(jìn)又到資金的快速流通，保險(xiǎn)公司對(duì)資金的擁有以及資金的需求都是空前的，所以保險(xiǎn)公司不僅可以為證券市場(chǎng)提供有利的資金支持，還可以為上市公司提供籌資的功能，再通過(guò)保險(xiǎn)公司的證券化和災(zāi)債券籌集資金、分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也為證券市場(chǎng)提供了多元化的金融資產(chǎn)，促進(jìn)了資金的快速流通。

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