王曉

關(guān)鍵詞：上市公司 ? 融資渠道 ? 困境 ?創(chuàng)新

一、上市公司融資渠道現(xiàn)狀

上市公司融資主要是指在其經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，從金融市場(chǎng)中獲取相應(yīng)的資金幫助與支持。同時(shí)，也因上市公司在不同的融資階段或自身經(jīng)營(yíng)狀況等產(chǎn)生的各類(lèi)因素，對(duì)不同的融資渠道所獲資金有著諸多影響。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)上市公司而言應(yīng)遵循先內(nèi)源融資，后外源融資;先債券融資，后股權(quán)融資的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，但我國(guó)上市公司呈現(xiàn)出較為明顯的外源融資且偏重股權(quán)融資的特點(diǎn)。我國(guó)上市公司所采取的融資方式一般為以下幾種：

（一）銀行貸款

上市公司采取銀行貸款的方式進(jìn)行融資的過(guò)程中，以資金的性質(zhì)不同可區(qū)分為流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款以及專(zhuān)項(xiàng)貸款三種不同類(lèi)型。一般是上市公司以固定資產(chǎn)或一些長(zhǎng)期項(xiàng)目進(jìn)行抵押而獲取資金。針對(duì)定期貸款而言，利率的表現(xiàn)一般為固定利率或浮動(dòng)利率。如果上市公司需要快速獲取資金支持，以銀行貸款進(jìn)行融資是效率較高的方式，在相關(guān)上市公司資質(zhì)匹配的狀況下可為其提供穩(wěn)定、安全的資金供給。銀行貸款中的專(zhuān)項(xiàng)貸款一般是在特定情況下發(fā)生的，其利率相對(duì)較低，但往往是受特定的融資方式所限。

（二）股票融資

以股票作為融資渠道，是指上市公司以股票作為載體，使資金從盈余方向資金赤字方流動(dòng)。購(gòu)買(mǎi)股票方具備收取股息以及分紅的權(quán)力。通過(guò)股票融資之后，其具備永久性且股息是依據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況而確立的，這對(duì)上市公司造成的壓力較小，且風(fēng)險(xiǎn)性較低。以股票進(jìn)行融資的過(guò)程中，隨著所籌資金的日益增多，對(duì)上市公司提高自身聲譽(yù)以及知名度有著明顯的促進(jìn)作用，能為上市公司在市場(chǎng)中塑造良好形象。

（三）融資租賃

上市公司以融資與融物相結(jié)合的方式，通過(guò)融資租賃進(jìn)行資金的籌融。主要是指以使用權(quán)方與所有權(quán)方之間所進(jìn)行的一種借貸關(guān)系。上市公司將租賃物在某一時(shí)間段內(nèi)提供給租賃方使用，使用方則相應(yīng)的在期限內(nèi)給予上市公司租賃資金，在此時(shí)間段內(nèi)，租賃方便具備租賃物的使用權(quán)與所有權(quán)。

二、我國(guó)上市公司融資渠道所存的困境

（一）實(shí)際融資渠道狹窄

在我國(guó)金融市場(chǎng)上所存的融資渠道是較為廣泛的，但上市公司在實(shí)際的融資過(guò)程中，其往往受到諸多渠道的限制。其一，上市公司自身發(fā)展力不足的狀況下，本身就是資金短缺的困境，但由于其發(fā)展能力受限，多方面渠道對(duì)其如若存在不信任的狀況下，就很難獲得資金融取;其二，以銀行貸款的渠道進(jìn)行融資時(shí)，如銀行方面對(duì)上市公司發(fā)展存有疑慮，則多會(huì)以短期貸款的形式進(jìn)行資金提供，但這對(duì)上市公司的融資成本造成了較大的壓力。另外，諸多的融資渠道在我國(guó)當(dāng)前整體發(fā)展仍不甚成熟，其資金流向多針對(duì)于大型企業(yè)或國(guó)企，部分上市公司所能有效進(jìn)行的融資渠道實(shí)際上并不容樂(lè)觀。

（二）融資結(jié)構(gòu)不合理

當(dāng)前我國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀整體呈現(xiàn)出以外部融資為主，內(nèi)部融資次之的現(xiàn)象。且直接融資相對(duì)較少，間接融資的比例相對(duì)較高。直接融資時(shí)較為直接的，主要是以股票融資為主。而間接融資則主要是以金融機(jī)構(gòu)為中間方進(jìn)而獲取資金，而在我國(guó)最主要的金融機(jī)構(gòu)則主要是以銀行為代表。但這些融資結(jié)構(gòu)整體表現(xiàn)上有較多不合理現(xiàn)象。其一，上市公司實(shí)際進(jìn)行的融資比例并不合理，主要是以短期融資較多，缺少長(zhǎng)期且穩(wěn)定的融資渠道;其二，部分上市公司在具備較大的發(fā)展?jié)摿蛸Y質(zhì)后，往往會(huì)產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)權(quán)逐漸被各類(lèi)金融提供方所占據(jù)，形成變相收購(gòu)的局面;其三，對(duì)銀行等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)而言中小型企業(yè)或公司在融資資質(zhì)與信用方面遠(yuǎn)不如大型公司或國(guó)企，這也變相加大資金融措難度，中小企業(yè)或公司被動(dòng)的選擇成本較高的融資渠道，進(jìn)一步加劇了融資結(jié)構(gòu)混亂的現(xiàn)象，進(jìn)而形成資金青黃不接的局面，嚴(yán)重時(shí)可能引起破產(chǎn)等問(wèn)題。

（三）融資成本高

在我國(guó)上市公司融資過(guò)程中，缺少長(zhǎng)期的資本支持是久存的詬病。部分上市公司在其自身發(fā)展困境中不得不采用以短期融資的方式來(lái)進(jìn)行資金獲取，這就直接形成了頻繁融資的現(xiàn)象，而此過(guò)程中則又需要付出較高的融資成本，并且一些不合理現(xiàn)象的存在仍舊頻發(fā)，諸如頻繁貸款時(shí)所需支付招待費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等各項(xiàng)繁冗成本。這些現(xiàn)象在中小型的上市公司中是多有存在的。另外，如果采取從民間金融市場(chǎng)獲取資金的話(huà)，其往往需要付出更多的利息成本，這無(wú)疑又加劇了上市公司融資成本高的問(wèn)題。

三、上市公司融資渠道創(chuàng)新

（一）借助投資信托基金進(jìn)行融資

依各行業(yè)上市公司所屬，向匹配的投資信托基金進(jìn)行融資，將所募集到的資金用于上市公司的投資或抵押貸款投資，在此過(guò)程中，要有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，并且投資所獲取的大部分收益按比例分配給投資者。以信托基金作為融資渠道，能夠給予投資者進(jìn)行投資選擇，通過(guò)信托基金進(jìn)行投資，能夠有效的減少對(duì)銀行貸款的依賴(lài)，這對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)能夠減少金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。以信托基金作為融資渠道，其對(duì)于大型上市公司更為利好，一般來(lái)說(shuō)信托基金對(duì)上市公司自身規(guī)模與實(shí)力要求較高。

（二）推行證券化

證券化的融資方式則是將對(duì)上市公司的投資直接轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃r(jià)的證券形式。在此過(guò)程中能夠?qū)⑽餀?quán)進(jìn)行證券形式的權(quán)益憑證轉(zhuǎn)變。上市公司以證券化進(jìn)行融資的過(guò)程中，是以發(fā)行市場(chǎng)中各類(lèi)抵押貸款的組合作為基礎(chǔ)，進(jìn)而發(fā)行抵押貸款證券的融資行為。對(duì)部分上市公司來(lái)說(shuō)，以證券化作為融資渠道能夠?yàn)樽陨韼?lái)充裕的資金，進(jìn)而加快公司的資金獲取，并能夠推動(dòng)整體金融市場(chǎng)的發(fā)展。此種模式不僅僅是一種融資渠道的創(chuàng)新，其對(duì)于加強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)民主化亦有不容忽視的重要作用。

（三）發(fā)起眾籌進(jìn)行融資

近年來(lái)，由于信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展與成熟，信息普及效率愈發(fā)提高。以眾籌的形式在某一區(qū)域或互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資可向社會(huì)中具備投資意向的人群進(jìn)行金融資金的融措。以發(fā)起眾籌的模式進(jìn)行融資，其所能吸引的投資者較為廣泛，且投資者能夠以少量的資金便進(jìn)行投資，進(jìn)而從發(fā)起公司方獲取相關(guān)實(shí)物或收益。這對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，能夠在短期內(nèi)且大范圍的從社會(huì)中獲取有效資金，但這也要求上市公司自身的項(xiàng)目開(kāi)展或發(fā)展規(guī)劃對(duì)大眾具備較強(qiáng)的投資吸引力。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于換擋期且具有一定下行壓力的狀況下，上市公司對(duì)于融資渠道的選擇要結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，不能為了短期快速的資金獲取而給自身造成風(fēng)險(xiǎn)或成本負(fù)擔(dān)。同時(shí)，上市公司要積極探索新的融資渠道，使其多元化，豐富融資的方式，并加強(qiáng)金融工具的創(chuàng)新，進(jìn)而有效的獲取資金，為自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展注入活力。

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