郭志強(qiáng)
中芯國(guó)際引發(fā)A股追“芯”熱潮后,又一“巨無(wú)霸”擬登陸科創(chuàng)板的消息引起了投資者的關(guān)注。
6月15日,中國(guó)鐵建分拆控股子公司中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“鐵建重工”)科創(chuàng)板IPO獲受理。此次進(jìn)軍科創(chuàng)板,鐵建重工計(jì)劃融資77.87億元,這一募資規(guī)模是繼中芯國(guó)際的200億元以及中國(guó)通號(hào)的105億元之后的第三位。
2019年12月13日,證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》。
5天后,即2019年12月18日晚,中國(guó)鐵建率先公告擬分拆鐵建重工赴科創(chuàng)板上市。
這是央企拋出的首份實(shí)質(zhì)性的分拆上市方案,被外界解讀為“央企‘巨無(wú)霸打響新規(guī)后分拆上市第一槍”。
對(duì)于分拆鐵建重工上市,中國(guó)鐵建表示,“公司分拆鐵建重工上市,有助于推進(jìn)其實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,做大做強(qiáng)公司裝備制造板塊,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)聚焦、提升科技創(chuàng)新能力和專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平?!?p>
6月15日,鐵建重工科創(chuàng)板IPO獲受理,標(biāo)志著“巨無(wú)霸”中國(guó)鐵建分拆上市邁出實(shí)質(zhì)性一步。
招股書(shū)顯示,鐵建重工本次擬募資77.87億元用于研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目、生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金三大方面,涉及多達(dá)15個(gè)項(xiàng)目。
中國(guó)鐵建是“A+H”上市公司,本次發(fā)行前,中國(guó)鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股份,通過(guò)全資子公司中土集團(tuán)間接持有公司0.5%的股份,是公司的控股股東。股權(quán)穿透后,鐵建重工的實(shí)際控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)資委。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,鐵建重工2017—2019年?duì)I收分別為66.51億元、79.31億元、72.82億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為11.37億元、16.07億元、15.30億元。
廣發(fā)證券研報(bào)稱(chēng),“分拆完成后,鐵建重工的發(fā)展與創(chuàng)新將進(jìn)一步提速,其內(nèi)在價(jià)值得以重新釋放,其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也將同步反映到中國(guó)鐵建的整體業(yè)績(jī)中?!?h3>高端裝備行業(yè)“領(lǐng)跑者”
鐵建重工于2007年成立,是集隧道施工智能裝備、高端軌道設(shè)備裝備的研究、設(shè)計(jì)、制造、服務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化大型央企。
鐵建重工在全球大型定制化高端工程裝備行業(yè)中擁有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力。
據(jù)悉,為做到無(wú)可替代且充分掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán),鐵建重工董事長(zhǎng)劉飛香也一度對(duì)全員下達(dá)命令:鐵建重工只做非標(biāo)產(chǎn)品,而且只研制能填補(bǔ)國(guó)內(nèi)外空白的產(chǎn)品,產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和科技水平必須處于國(guó)內(nèi)行業(yè)前兩名。
根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)掘進(jìn)機(jī)械分會(huì)的統(tǒng)計(jì),以產(chǎn)量計(jì)算,2016年至2018年,鐵建重工巖石隧道掘進(jìn)機(jī)裝備在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)份額保持第一,盾構(gòu)機(jī)保持在前兩位。
鐵建重工是掘進(jìn)機(jī)裝備、軌道系統(tǒng)設(shè)備和特種專(zhuān)業(yè)裝備行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位之一,目前已主編或參編的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到42項(xiàng),其中國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)18項(xiàng)。
從研發(fā)上,公司投入較穩(wěn)定。2017—2019年,鐵建重工研發(fā)支出分別為4.07億元、4.11億元和4.68億元,占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.12%、5.18%和6.43%。
據(jù)報(bào)道,鐵建重工多項(xiàng)技術(shù)解決了國(guó)內(nèi)裝備“卡脖子”問(wèn)題。劉飛香也宣稱(chēng)“要攻克大直徑軸承、高性能刀具等‘卡脖子關(guān)鍵零部件”。
但從創(chuàng)新角度來(lái)看,多位裝備行業(yè)的技術(shù)人士告訴記者,鐵建重工技術(shù)僅為集成創(chuàng)新,離行業(yè)界定的“卡脖子”技術(shù)問(wèn)題還有距離。
6月17日,一位從事裝備研發(fā)的技術(shù)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者,“鐵建重工依靠的只是一個(gè)集成創(chuàng)新技術(shù),技術(shù)含量并不高。但他們?cè)谘肫笃脚_(tái)上,整合各方資源做大了產(chǎn)業(yè)。”
以鑿巖臺(tái)車(chē)為例,2015年8月,鐵建重工與挪威AMV公司達(dá)成合作,高起點(diǎn)跨入全球鑿巖設(shè)備產(chǎn)業(yè)。當(dāng)年12月,鐵建重工首臺(tái)全電腦三臂鑿巖臺(tái)車(chē)在挪威順利完成調(diào)試。
挪威AMV公司成立于1860年,專(zhuān)注于隧道礦山設(shè)備研究,是世界上第一家生產(chǎn)電腦隧道鑿巖臺(tái)車(chē)的企業(yè),在世界全電腦鑿巖臺(tái)車(chē)市場(chǎng)中占據(jù)70%的份額。
“類(lèi)似國(guó)內(nèi)鑿巖臺(tái)車(chē)的研發(fā)突破就是靠引進(jìn)國(guó)外技術(shù),做得比較成功的技術(shù)集成創(chuàng)新。”上述裝備研發(fā)技術(shù)負(fù)責(zé)人告訴記者。
6月17日,裝備行業(yè)資深人士向記者透露,“裝備行業(yè),真正‘卡脖子技術(shù)還是在諸如泵、閥、馬達(dá)、液壓元件等元器件方面,國(guó)產(chǎn)替代還需要時(shí)間?!?h3>繞不過(guò)的“檻”:關(guān)聯(lián)交易
關(guān)聯(lián)交易是各方關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題,也是央企分拆子公司上市繞不過(guò)的一個(gè)“檻”。
6月3日,鐵建重工上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司在《上市輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告》中指出了鐵建重工在輔導(dǎo)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題,包括鐵建重工與控股股東中國(guó)鐵建及旗下企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易、鐵建重工的獨(dú)立性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、應(yīng)收賬款等問(wèn)題。
值得一提的是,鐵建重工與控股股東及其控制的下屬企業(yè)關(guān)聯(lián)交易規(guī)模并不小。
根據(jù)招股書(shū),2017—2019年,鐵建重工向控股股東中國(guó)鐵建及其控制的下屬企業(yè)采購(gòu)商品/接受服務(wù)金額分別為43470.82萬(wàn)元、68259.62萬(wàn)元和 36749.28萬(wàn)元,占報(bào)告期營(yíng)業(yè)成本比重分別為9.85%、13.27%和 7.55%。
同時(shí),鐵建重工向中國(guó)鐵建及其控制的下屬企業(yè)出售商品/提供勞務(wù)及資產(chǎn)租賃收入金額分別為137936.44萬(wàn)元、200039.47萬(wàn)元和131901.77萬(wàn)元,占報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入比重分別為 20.74%、25.22%和18.11%。
“在央企系統(tǒng)中,關(guān)聯(lián)交易不可避免。不管是從付款還是競(jìng)標(biāo)上,系統(tǒng)內(nèi)承接訂單肯定更有優(yōu)勢(shì)。央企內(nèi)部規(guī)避這個(gè)事是需要智慧的?!鄙鲜鲅b備行業(yè)資深人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者坦言。
“這是行業(yè)特征決定的,在國(guó)內(nèi)施工領(lǐng)域,以鉆爆法隧道施工裝備銷(xiāo)售為例,一個(gè)濕噴臺(tái)車(chē)市場(chǎng)需求就肯定是在幾大施工巨頭系統(tǒng)內(nèi)消化。”6月17日,一位鉆爆法施工裝備制造企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者,鑒于鐵建重工上市的考慮,公司肯定會(huì)重點(diǎn)解決關(guān)聯(lián)交易這類(lèi)問(wèn)題,也會(huì)更傾向于承擔(dān)系統(tǒng)外的一些業(yè)務(wù),“但解決系統(tǒng)內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易并不容易,也不是一朝一夕的事情?!?/p>
責(zé)編:呂江濤 lvjiangtao@ceweekly.cn
美編:孫珍蘭