陳怡霖　孫繼森

【摘要】在我國(guó)證券市場(chǎng)的成立與發(fā)展中，投資者特別是中小投資者參與證券市場(chǎng)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，中小投資者一直處于弱勢(shì)地位。因此，增強(qiáng)保護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)中中小投資者的合法權(quán)利，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展具有重要作用。本文通過(guò)對(duì)中小投資者現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合整體的經(jīng)濟(jì)背景，分析中小投資者權(quán)益受損的原因以及如何更加有效的保護(hù)中小投資者權(quán)益。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng)? 權(quán)益保護(hù)? 中小投資者

一、引言

在我國(guó)證券市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，中小投資者數(shù)量越來(lái)越多，不過(guò)，他們屬于哪一類(lèi)，他們和其他投資者的區(qū)別在什么地方，他們有什么樣的特點(diǎn)，他們現(xiàn)在所處的現(xiàn)狀是一種怎么樣的情況，緣何他們的權(quán)益會(huì)遭受到企業(yè)的損害，當(dāng)這種損害已發(fā)生后，我們?cè)鯓尤ミM(jìn)行保護(hù)等諸多問(wèn)題都促使我們來(lái)對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)問(wèn)題進(jìn)行分析和解讀。

二、中小投資者的界定和現(xiàn)狀

（一）中小投資者的界定和特點(diǎn)

上市公司中有眾多的中小投資者，他們是游離于控股股東、機(jī)構(gòu)投資人、大股東之外的群體。這一群體人數(shù)繁多，規(guī)模廣，構(gòu)造渙散，持股相對(duì)于其他股東較少。他們投資行為特征主要有：一是持有損失和銷(xiāo)售利潤(rùn)，中小投資者很明顯的行為就是對(duì)自己的決策不確定，經(jīng)常性的持虧賣(mài)盈。二是羊群行為， 他們對(duì)于市場(chǎng)上出現(xiàn)的消息敏感度高，容易跟隨他人的決策進(jìn)行自己的判斷，會(huì)出現(xiàn)投資的盲目性。三是有限套利行為，他們因?yàn)楸旧硭接邢蓿姸嘁蛩氐母蓴_等，很難做到精準(zhǔn)的信息判斷，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)盈利金額少，盈利時(shí)間短等情況， 致使套利的有限性。

（二）中小投資者現(xiàn)狀

第一，信息不對(duì)稱(chēng)。由于制度的不完整，虛假報(bào)告，他們要獲取精準(zhǔn)的信息并不容易。更有的是披露一些帶有指向性的信息，惡意控制市場(chǎng)，故意隱瞞內(nèi)容，這等于是對(duì)中小投資者知情權(quán)的侵犯。第二，投票權(quán)少。上市公司真正的控制權(quán)尚在大股東的手中，股東大會(huì)屬于股權(quán)高度集中的表現(xiàn)，造成了中小投資者缺少投票權(quán)，造成公司高度集權(quán)的情況。第三，分配權(quán)無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)上市公司的比例正在增加，其中一些公司有能力分紅和不分配計(jì)劃。盡管每股收益高，每股收益不分派。為了保持未來(lái)的配送權(quán)，只好不送股票，不分派增加現(xiàn)金，不轉(zhuǎn)增股票。

三、中小投資者權(quán)益受到侵害原因

我國(guó)證券市場(chǎng)自產(chǎn)生以來(lái)快速發(fā)展，目前尚有不少不足的地方，這就會(huì)給眾多的中小投資者帶來(lái)權(quán)益上的損害。主要存在以下幾個(gè)原因：

第一是政策性問(wèn)題和證券市場(chǎng)監(jiān)管力度不足。政策的固定時(shí)期轉(zhuǎn)變。政府的政策對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是經(jīng)常變化的，他們把中國(guó)證券市場(chǎng)稱(chēng)為“政策市場(chǎng)”。不可逃避的因素是我國(guó)監(jiān)管組織未能實(shí)施良好監(jiān)管。在監(jiān)督的過(guò)程中，他們由于自身的種種原因，往往存在非常明顯的利益沖突，從而致使監(jiān)督具有一定的不確定性，缺少權(quán)威。

第二是上市公司自身質(zhì)量和股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。一些經(jīng)營(yíng)不太好的國(guó)有企業(yè)惡意包裝來(lái)進(jìn)行改革。許多公司不顧一切為了上市掛牌，其中虛假賬戶的關(guān)聯(lián)行為不僅涉及上市過(guò)程，同時(shí)還關(guān)系到資產(chǎn)和收益分配、管理、資金利用以及信息披露。股票市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不平衡。各類(lèi)股票持有比例呈現(xiàn)出雜亂無(wú)章的狀態(tài)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失去了平衡，市場(chǎng)系統(tǒng)幾乎難以起到統(tǒng)一性的作用。造成了中小投資者利益受損。

第三是證券市場(chǎng)自身問(wèn)題和投資者自身問(wèn)題。我國(guó)還沒(méi)有建立起健全健康的退市機(jī)制。我國(guó)證券市場(chǎng)多數(shù)還是中小投資者，這部分投資者并沒(méi)有良好的判斷風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)控意識(shí)，同時(shí)，還具有較高的分散性特點(diǎn)，缺乏投資知識(shí)，往往盲目遵循股票信息源，存在的廣泛的投機(jī)心態(tài)。

四、結(jié)論與建議

以上分析了我國(guó)證券市場(chǎng)中的中小投資者權(quán)益問(wèn)題，從中小投資者本身出發(fā)，了解了他們?cè)谑袌?chǎng)中的界定和特點(diǎn)，以及中小投資者權(quán)益受損的原因。中小投資者在證券市場(chǎng)上占有很大的份額，有效的保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，可以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，為證券市場(chǎng)不斷注入新的活力，對(duì)我國(guó)新時(shí)代社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)有著重要作用?；诖?，本文提出以下政策建議：

第一，市場(chǎng)中的政府和公司自身行為對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)。對(duì)上市公司相關(guān)的審批和法律制度要逐步健全和完善起來(lái)，構(gòu)建起健康的退市機(jī)制。對(duì)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易，客戶欺詐等違法行為作出具體規(guī)定;要優(yōu)化政府職能。在政策上要向著中小投資者來(lái)傾斜，保護(hù)他們的權(quán)益;建立投資者保護(hù)協(xié)會(huì)。保護(hù)股市中弱小群體的權(quán)益，主要用于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和管理;上市公司要更多的披露相關(guān)的信息，實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱(chēng)目標(biāo)，并且對(duì)上市公司實(shí)施全方位的監(jiān)督，提高對(duì)上市企業(yè)的監(jiān)督力度，在管理上實(shí)現(xiàn)規(guī)范化。

第二，中小投資者從自身出發(fā)保護(hù)權(quán)益。中小投資者要規(guī)范自身投資行為，投入精力來(lái)學(xué)習(xí)證券市場(chǎng)相關(guān)的常識(shí)和法律法規(guī)。真正地來(lái)了解市場(chǎng)機(jī)制和可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，做好風(fēng)控。應(yīng)該明確如何來(lái)探析出上市企業(yè)的盈利水平以及財(cái)務(wù)情況，培養(yǎng)起科學(xué)的投資心理，不能急功近利，投資不能盲目和貪得無(wú)厭。要敢于認(rèn)識(shí)自身不足，及時(shí)改正投資決策。

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作者簡(jiǎn)介：陳怡霖（1995-），女，漢族，山東煙臺(tái)人，碩士研究生，山東理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理;孫繼森（1996-），男，漢族，山東泰安人，碩士研究生，山東理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：資本市場(chǎng)與證券投資。