蔡平原,楊海燕,王相飛
(1.武漢體育學院 研究生院,湖北 武漢 430079;2.武漢體育學院 經(jīng)濟與管理學院,湖北 武漢430079;3.武漢體育學院 期刊社,湖北 武漢 430079)
國民經(jīng)濟的快速發(fā)展帶動了我國體育產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。體育上市公司發(fā)展的優(yōu)劣對于我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展至關重要,對于體育上市公司來說,融資結(jié)構(gòu)對其具有重要意義,合理的融資結(jié)構(gòu)能有效降低融資成本、增強企業(yè)融資能力和市場競爭力。但由于我國體育上市公司的經(jīng)營內(nèi)容、規(guī)模、管理模式、經(jīng)營理念不同,上市時間長短不同,融資理念不同,同時受制于所處的環(huán)境、政府政策的影響等,在融資結(jié)構(gòu)方面存在著一些問題。研究這些上市公司的融資結(jié)構(gòu)問題,對于優(yōu)化我國體育上市公司融資結(jié)構(gòu)、推動體育上市公司的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義。
目前張崗[1]和魏鋒[2]對于大多數(shù)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)研究表明,我國上市公司普遍具有明顯的融資偏好,融資順序為外源融資>股權(quán)融資>債務融資>內(nèi)源融資;在債務融資中則是短期負債>長期負債[1]。融資偏好不僅與融資成本有關,還與我國特殊的市場、政策環(huán)境、企業(yè)的資金規(guī)模和現(xiàn)金流等因素有關[3]。國外對于融資結(jié)構(gòu)的研究成果有融資順序理論,對該理論成果貢獻最大的是Majuf[4]、Myers[5]和Goyal[6],他們認為,公司在進行融資的時候,往往會有自己的一套融資順序,而這種順序的形成是多因素造成的,其中包括公司的管理層和經(jīng)理層的考慮和選擇,也包括對公司的現(xiàn)狀進行評估的結(jié)果,即如果上市公司擁有充足的內(nèi)部自由資金的時候,往往會首先選擇內(nèi)源融資,其次是債務融資,最后才是股權(quán)融資。
作為我國上市公司組成中占比很小的體育上市公司,關于融資結(jié)構(gòu)的分析較為少見。鄭林衛(wèi)在對中小型體育企業(yè)的融資分析中指出,當前體育類企業(yè)融資遇阻是多重因素導致的,包括企業(yè)自身發(fā)展結(jié)構(gòu)和發(fā)展背景問題,也包括我國政策的制約[7]。目前我國體育上市公司的主營業(yè)務仍然是制造和生產(chǎn)體育用品,大型體育賽事運營、體育經(jīng)紀等業(yè)務涉及較少,存在著多方面的劣勢,尤其是在資金、人才和規(guī)模方面,此外,不能夠?qū)㈨椖康膬r值徹底發(fā)掘出來、不能夠因地制宜地開發(fā)適合各個地域的項目,導致整體的抗風險能力相對一般上市公司較弱;體育上市公司的資本結(jié)構(gòu)近年來日益完善,但是還存在市盈率不高,流動比率均值較高等不足[8]。
選取在上海證券交易所、深圳證券交易所和香港交易所上市的13家國內(nèi)體育公司作為研究對象,由于部分公司上市時間較短,為保證研究對象數(shù)據(jù)具有參考性,因此選取了2013-2018年的融資數(shù)據(jù)。本文所有的直接數(shù)據(jù)均來自上海證券交易所(http://www.sse.com.cn/)、深圳證券交易所(http://www.szse.cn/)、香港交易所(http://www.hkexnews.hk/)、雪球網(wǎng)(http://www.xueqiu.com/)
體育上市公司根據(jù)主營業(yè)務可大致分為兩類:第一類是生產(chǎn)和銷售體育用品的公司,包括探路者、特步、寶勝國際、裕元集團、江蘇舜天、安踏、李寧、青島雙星、信隆健康、貴人鳥和361度;另一類是經(jīng)營體育主體的公司,主要是中體產(chǎn)業(yè)和西藏旅游兩家公司。根據(jù)我國現(xiàn)階段體育上市公司的經(jīng)營范圍來看,在國內(nèi)的體育產(chǎn)業(yè)上市公司中,大部分企業(yè)都是生產(chǎn)體育用品的,以鞋服類、運動鞋為主,對于體育經(jīng)紀業(yè)務、體育廣告代理業(yè)務、休閑體育和體育傳媒等領域的業(yè)務涉及較少。
根據(jù)表1可知,6年來,融資總量總體遞增,單一融資結(jié)構(gòu)依賴性公司數(shù)量由7家下降為4家,單一依賴內(nèi)源融資型公司由4家下降為1家,這說明越來越多的公司加大了債權(quán)融資與股權(quán)融資的比重;內(nèi)外源融資兼具型的公司數(shù)量由6家增加到5家,說明融資結(jié)構(gòu)總體趨于均衡。在這13家公司中有9家公司(中體產(chǎn)業(yè)、探路者、特步國際、寶勝國際、安踏體育、李寧、信隆健康、貴人鳥和361度)在2018年融資結(jié)構(gòu)處于相對均衡狀態(tài),有6家公司(中體產(chǎn)業(yè)、特步國際、寶勝國際、安踏體育、李寧和361度)在近6年融資結(jié)構(gòu)明顯趨于均衡。
表1 2013年和2018年13家體育上市公司融資結(jié)構(gòu)情況
公司名稱年份內(nèi)源融資比(%)外源融資比(%)債權(quán)融資比(%)股權(quán)融資比(%)融資總額(人民幣/億元)探路者20133367-3.6570.524.1120183565-19.6284.62-4.80特步國際20134951-10.6061.698.1720187327-30.9557.9556.09寶勝國際2013110-10-71.2761.44-1.7520185347-6.1553.15128.38裕元集團2013161-61-129.0467.737.842018-336436381.3354.675.04江蘇舜天2013505021.5128.444.142018126-26-77.0951.090.44安踏體育2013992-892-964.1972.630.9020187030-37.7867.7854.75李寧2013-10 35610 45610 407.5448.060.74201829714.3266.6815.55青島雙星2013205-105-137.3632.072.042018-2912986.0442.964.06信隆健康2013465412.8041.420.052018138752.6334.372.41貴人鳥2013307022.1247.842.482018287239.8132.19-28.32361度2013-189289222.7466.59-1.052018148636.7449.265.31中體產(chǎn)業(yè)20136238-12.8450.371.222018158538.5746.433.96西藏旅游2013-4214283.9157.890.212018-64874867078-0.86
在13家體育上市公司中,以生產(chǎn)和銷售體育用品為主營業(yè)務的有11家,分別是探路者、特步、寶勝國際、裕元集團、江蘇舜天、安踏、李寧、青島雙星、信隆健康、貴人鳥和361度,其中寶勝國際是以銷售為主的零售和代理商,其母公司裕元集團是以生產(chǎn)體育鞋服為主的代工廠和制造商,兩者恰好可以在體育用品界形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。信隆健康以生產(chǎn)自行車零部件為主,其余公司以運動鞋服的生產(chǎn)和銷售為主。
(1)外源融資占主導地位。由表1可知,以生產(chǎn)和銷售體育用品為主營業(yè)務的體育上市公司中有7家偏向外源融資,分別是探路者、裕元集團、李寧、青島雙星、信隆健康、貴人鳥和361度,相比較2013年增加了2家,其中裕元集團和青島雙星完全依靠外源融資,分別占比436%和129%。2018年偏向內(nèi)源融資的公司僅3家,分別是特步、江蘇舜天和安踏體育,相比較2013年減少了2家。以裕元集團為例,其2013-2017年均以內(nèi)源融資為主,隨著中國的人口紅利逐漸消失、用工成本不斷提高等一系列變化的出現(xiàn),裕元集團陷入利潤下滑的困境,因此代工廠裕元決定調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu),公司在2018年由于制造業(yè)務端的營運反杠桿作用、非經(jīng)常性收益大幅減少和融資成本的上升,導致純利潤以及公司擁有人應占溢利相比去年大幅下降[11],這也直接導致公司在2018年融資偏向由內(nèi)源完全轉(zhuǎn)向外源融資。
(2)股權(quán)融資比重大于債權(quán)融資。在2018年進行外源融資的9家公司中,以股權(quán)融資為主的有5家,分別是探路者、特步、寶勝國際、李寧和361度,占外源融資比重為55%,在2016年占比為66%,2014年占比80%,2013年占比67%。由此可見,在進行外源融資的體育上市公司中以股權(quán)融資為主的公司多于債權(quán)融資。
在13家體育上市公司中僅有2家以體育主體為主營業(yè)務,分別是中體產(chǎn)業(yè)和西藏旅游,這兩家公司均以外源融資為主。中體產(chǎn)業(yè)是國家體育總局控股的、中國最大的、運營最全的體育上市公司[12],近4年來該公司一直以外源融資為主,債權(quán)融資比例近4年一直穩(wěn)定保持在35%~65%之間。西藏旅游近6年都以外源融資為主,且外源融資比從2013年的142%劇增到2018年的748%,公司2016-2017年連續(xù)兩年凈利潤虧損,2017年公司大股東多次增持極大地提高了外源融資比重,但由于旅游運輸成本持續(xù)偏高、西藏旅游業(yè)整體受限、自治區(qū)內(nèi)“兩限一警”政策對公司業(yè)績的負面影響仍在持續(xù),公司仍未能在2017年實現(xiàn)盈利。公司在2018年扭虧為盈主要受益于新股東新奧控股接盤西藏旅游旗下連續(xù)虧損的5家酒店以及西藏旅游終止景區(qū)擴建募投項目后獲得的項目投資收益,因此公司的外源融資相占比相比較2016年出現(xiàn)了大幅提升。
(1)部分體育上市公司不能形成穩(wěn)定的融資偏好。從這13家體育上市公司的數(shù)據(jù)來看,內(nèi)源融資和外源融資每一年的最大值和最小值之間都相距甚遠,這說明我國體育上市公司還不能形成一個穩(wěn)定的融資偏好,受市場波動和政策影響大。除探路者、西藏旅游、信隆健康和貴人鳥,其余的公司在近6年內(nèi)都出現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)大幅度轉(zhuǎn)變的現(xiàn)象,特步國際2016年內(nèi)源融資占比199%,但是2017年卻降低為-58%;裕元集團在2017年內(nèi)源融資比為102%,但是在2018年內(nèi)源融資比卻降低為-336%;江蘇舜天在2017年外源融資比為113%,但是在2018年卻急速下降為-26%。即使是在融資結(jié)構(gòu)方面沒有出現(xiàn)大幅度轉(zhuǎn)變的公司中,仍然存在兩三年內(nèi)數(shù)據(jù)劇烈波動的情況,其中較為典型的是西藏旅游,其在近6年來一直主要依靠外源融資,但是外源融資比的增長幅度卻非常大,從2015年的92%增長至2018年的748%。
(2)部分體育上市公司債務融資比不穩(wěn)定。在進行外源融資的公司中,債務融資的比重也是不穩(wěn)定的,其中特步國際和西藏旅游較為突出。特步國際在2017年債權(quán)融資比達到98%,而在2018年卻下降為-30.95%;西藏旅游雖然一直保持著以債權(quán)融資為主的融資方式,但是近3年債權(quán)融資比的增長速度非常大,從2016年的48.39%逐年增長為2018年的670%。
(1)部分公司過度單一依賴內(nèi)源或外源融資。盡管從2013-2018年總趨勢來看,越來越多的公司處于內(nèi)源融資與外源融資兼顧的狀態(tài),但仍有部分公司過度依賴單一的融資方式。其中具有代表性的公司有特步國際、西藏旅游、裕元集團和361度等,西藏旅游在2017年和2018年均過度依賴外源融資,其比重更是在2018年超過了700%;裕元集團在2015-2017年來均過度依賴內(nèi)源融資,比重均超過100%且逐年增長;361度雖然內(nèi)源融資比自2016年開始逐年遞減,但2016年和2017年其內(nèi)源融資比均超過100%,其中2016年更是超過700%,說明其融資方式過于單一。除此之外,在完全依靠內(nèi)源融資的公司中,由于其過度依賴內(nèi)源融資導致其外源融資占比極低,那么其進行債權(quán)融資和股權(quán)融資的可能性就會更低。
(2)個別公司單一依賴股權(quán)融資。在進行外源融資的公司中,有個別公司單一依賴股權(quán)融資,其中較為典型的有探路者、安踏體育和特步國際,探路者在2017年和2018年債權(quán)融資比均為負值;安踏體育和特步國際在2018年債權(quán)融資均低至-30%。由此可見,在我國體育上市公司中,不僅存在著內(nèi)源或外源融資過度單一的狀況,還存在債權(quán)或股權(quán)融資過度單一的現(xiàn)象。
表2 2013-2018年13家體育上市公司的整體融資情況
內(nèi)源融資(%)外源融資(%)債權(quán)融資(%)股權(quán)融資(%)最大值最小值均值最大值最小值均值最大值最小值均值最大值最小值均值2013992-10 3564710 456-8925310 407.54-964.19-0.1572.6328.44552014319-1461114-2193967.36-255.39-1873.2532.34542015171-22741327-7158260.01-131.316.970.535.06542016792-1677116-6922864.73 -743.65 -31.779.7737.2553.72017145-35450454-4550419.86-89.3-2.279.8933.4952.42018126-648-3.2748-26103670-77.0949.584.6232.1954.8
債權(quán)融資是外源融資的一種手段,是上市公司發(fā)展中不可或缺的融資方式。在進行外源融資的公司中,特步國際、探路者、寶勝國際和安踏體育占比極低,其中具有代表性的是探路者,其債權(quán)融資比從2015年19.95%持續(xù)下降到2018年的-19%。債權(quán)融資主要包括銀行信貸、債券融資等,不同于股權(quán)融資的股權(quán)變更,債權(quán)融資可以最大限度地保留原有股東對公司的實際控制權(quán)。然而個別公司債權(quán)融資比重過低反映其銀行信貸難度大,無法從銀行貸到足夠的資金,發(fā)行公司債券門檻高難度大等現(xiàn)實狀況。
經(jīng)過對比2013-2018年我國體育上市公司內(nèi)外源融資比的平均值,發(fā)現(xiàn)內(nèi)源融資比總體呈遞減趨勢,由47%遞減到-3.2%;而外源融資比總體呈遞增趨勢,由53%遞增到103%。內(nèi)源融資是企業(yè)不斷將自身的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程,是一個非常自主原始而低成本的融資方式,因此往往是企業(yè)融資的首選方式。但是我國體育上市公司總體偏向外源融資的現(xiàn)象,反映出我國體育上市公司總體積累資金不足、盈利能力欠缺等問題。
我國體育上市公司整體來說還處于發(fā)展階段,上市規(guī)模較小,金融機構(gòu)對體育上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀、運行模式和企業(yè)結(jié)構(gòu)等都不夠了解,因此對體育上市公司借貸普遍都持謹慎態(tài)度。在國外,銀行會對體育公司提供專門的體育融資優(yōu)惠條款,體育公司能夠優(yōu)先獲得低息貸款,例如2003年意大利資本銀行曾向拉齊奧俱樂部提供1.1億歐元的抵押貸款成功幫助俱樂部解決了財務危機。在我國,中小型體育上市公司向銀行申請貸款多采用固定資產(chǎn)抵押(廠房、設備和土地使用權(quán)等)的方式,但當前中小型體育上市公司基礎薄弱且優(yōu)質(zhì)的硬性資產(chǎn)數(shù)量較少,所以很難從銀行獲得所需的貸款,即使是通過固定資產(chǎn)抵押這種間接融資的方式獲得資金,數(shù)量也非常有限。
我國證券發(fā)行的品種主要包括股票和債券等。其中債券發(fā)行的門檻一直以來都較高,僅有國有獨資企業(yè)、上市公司等才有發(fā)行資格。理論上我國體育上市公司均有資格發(fā)行債券,但是由于我國體育上市公司的無形資產(chǎn)普遍價值偏低、發(fā)售債權(quán)應有信用低、體育公司成長周期長、回報率不穩(wěn)定且不高,所以難以利用發(fā)行債券的方式募集資金。除此之外,在我國上市公司須在配售股份數(shù)量、發(fā)行方式、凈資產(chǎn)收益率、近期金融活動、發(fā)行價格、信用評級等各方面滿足條件方可正式發(fā)行證券。國外的體育上市公司發(fā)行債券主要包括項目發(fā)展債券和稅收抵押債券等。以體育俱樂部為例,俱樂部可為籌建新場地或引入超級球星等發(fā)行債券,用球票、球衣或者電視轉(zhuǎn)播權(quán)和廣告收入等做抵押,例如2000年美國職業(yè)冰球隊下屬紐約島人隊以電視轉(zhuǎn)播權(quán)和主場廣告收入做擔保發(fā)行了2億美元債券。然而我國體育上市公司主要以生產(chǎn)鞋服為主,以體育主體為主營業(yè)務的公司占比少,俱樂部發(fā)展尚處于起步階段,俱樂部運營和盈利模式不成熟,普遍處于虧損狀態(tài),例如2018賽季中超各俱樂部總計虧損約48.27億元,這使得公司很難通過發(fā)行債券募資。
我國部分體育上市公司現(xiàn)階段沒有找到合適的盈利模式,盈利水平普遍較低,除了安踏體育和裕元工業(yè)在2018年凈利潤收益超過10億元(安踏體育41億元、裕元集團21億美元)之外,其余以產(chǎn)銷運動鞋服為主營的體育上市公司在2018年的凈利潤均未超過10億元,其中貴人鳥凈利潤為-5.8億元。以體育主體為主營的2家體育上市公司中,凈利潤均未超過1億元。
我國體育上市公司多從事傳統(tǒng)、低效的加工和銷售工作,經(jīng)營狀況受上游行業(yè)影響較大,這就導致了上市公司融資結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、過度依賴單一融資方式。除此之外,我國體育用品公司研發(fā)投入少、產(chǎn)品設計缺乏創(chuàng)新導致產(chǎn)品缺乏吸引力,競爭力低。而美國的體育公司在產(chǎn)品設計上一向注重創(chuàng)新,在產(chǎn)品的研發(fā)上投入大量的費用,以美國耐克公司為例,其每年在產(chǎn)品研發(fā)中的投入占銷售成本的比重超過10%,而國內(nèi)的公司普遍在3%左右,在國內(nèi)處于領先地位的安踏體育的比重也只有5.8%。因此我國體育上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營模式相比國外的體育上市公司較為落后,國內(nèi)公司需要花費長時間才能成功轉(zhuǎn)型,而在轉(zhuǎn)型成功之前,企業(yè)競爭力低、沒有良好的財務數(shù)據(jù),銀行發(fā)放貸款的風險大,金融機構(gòu)和其他投資者勢必會在投資過程中持謹慎態(tài)度,因此就很難加大對體育上市公司的投資。
我國體育上市公司的融資結(jié)構(gòu)問題是多方面的,公司應該結(jié)合政策和市場現(xiàn)狀選擇適合自身發(fā)展的融資方式,政府和金融市場應該努力營造良好的環(huán)境為體育上市公司的發(fā)展提供支持。因此,從企業(yè)、政府和金融機構(gòu)三方面提出優(yōu)化我國體育上市公司的融資結(jié)構(gòu)建議。
體育上市公司應根據(jù)各種融資方式的風險、公司盈利水平和發(fā)展前景以及企業(yè)的資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等因素綜合考慮選擇合適的融資方式。對于內(nèi)部流通資金充裕的公司來說,內(nèi)源融資應該是其融資的首選方式,而在公司盈利水平較低的情況下,應選擇外源融資。當公司處于盈利上升期或行業(yè)進出門檻較高時應加大債權(quán)融資的比重,反之則應加大股權(quán)融資的比重。當公司資產(chǎn)負債率較高時應該適當降低負債而選擇股權(quán)融資,反之,對于資產(chǎn)負債率較低的公司應該適當增加負債比重。除此之外,對于體育上市公司來說,發(fā)行股票還需要考慮到企業(yè)控制權(quán)的問題,而債權(quán)融資則可以避免出現(xiàn)控制權(quán)被他人稀釋或控制的問題出現(xiàn)。不論是選擇外源融資還是內(nèi)源融資,融資最為基礎和重要的是公司的經(jīng)營和發(fā)展水平,因此選擇合適的融資方式同時也需要不斷提升公司自身經(jīng)營和發(fā)展水平。例如作為體育鞋服代工的巨頭裕元集團和寶勝國際就應該積極轉(zhuǎn)型升級,在漸進縮小低效能的代加工流水線的同時,加大自主創(chuàng)新和品牌打造的力度,這不僅有利于提升公司長遠的盈利水平,也為公司贏得市場口碑和提升外源融資水平奠定了基礎。
因為我國體育上市公司的債權(quán)融資主要方式就是金融機構(gòu)貸款,所以金融機構(gòu)的貸款對中小企業(yè)起著至關重要的作用。金融機構(gòu)應積極創(chuàng)新推出針對體育上市公司的金融產(chǎn)品,例如將企業(yè)應收賬款和商標作為貸款抵押。根據(jù)國家統(tǒng)計局對企業(yè)應收賬款的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),截至2017年底,上市公司應收賬款余額規(guī)模達4.23萬億元,是2010年底1.26萬億元的三倍多。上市公司的資產(chǎn)中存在大量應收賬款項,這些應收賬款可能是因為項目進度或者付款方的資金短缺問題所造成的,但這應該被列入質(zhì)押貸款的條款中,不能因為時間等不可控因素影響企業(yè)的正常信貸,從而為體育產(chǎn)業(yè)上市公司的融資提供更多的融資選擇。另一方面,企業(yè)在為自己注冊專用商標時也花費了一定的資金,這也必然是企業(yè)的一部分資產(chǎn),隨著企業(yè)的日益壯大,商標的價值也會逐年遞增,我國銀行現(xiàn)已支持商標質(zhì)押貸款,但是由于申請商標須為馳名商標或著名商標等嚴格的條件,只有少部分符合資質(zhì)的公司才能通過商標質(zhì)押成功貸款。最后就是出口退稅質(zhì)押貸款,這在目前還主要是針對外向型經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)和企業(yè),目前我國體育上市公司國際知名度不斷提升,產(chǎn)品暢銷全球,落實出口退稅質(zhì)押貸款對于品牌運動鞋服廠商、代工廠和零配件出口商來說,會為企業(yè)在進出口貿(mào)易中解決短期資金周轉(zhuǎn)困難和申請國際貿(mào)易融資擔保提供便利。
各地方政府應該給予體育上市公司更多的指導和政策支持,根據(jù)每個企業(yè)的不同發(fā)展階段和特點制定出適宜的扶持優(yōu)惠政策。在企業(yè)發(fā)展的初期政府可以通過減稅、稅收優(yōu)惠政策等為企業(yè)減輕發(fā)展負擔;效仿鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略委員會、電影振興戰(zhàn)略委員會等,專門針對體育的發(fā)展成立體育發(fā)展振興戰(zhàn)略委員會等,推動企業(yè)更便利地獲得資金和貸款支持;適當降低企業(yè)發(fā)行債券的門檻,設置較低的體育風險投資稅率吸引投資。鼓勵社會上更多的投資者對有良好發(fā)展前景的體育公司進行投資,盤活和利用好民間資本,這樣能大大提高體育上市公司的外源融資比重。
我國體育上市公司由于發(fā)展規(guī)模、債務風險、經(jīng)營水平和盈利水平等都處于相對較低的水平,所以公司信用等級水平不高,而信用等級水平會直接影響銀行對公司的貸款評估。體育產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè),體育公司有其發(fā)展的特殊性,使用一般普遍的信用等級體系不利于體育上市公司的發(fā)展,所以專門針對體育上市公司的信用擔保體系建設是不可或缺的。有了信用擔保體系,公司向銀行貸款會更加便捷,銀行也可以根據(jù)公司實際履約情況提升或降低公司信用等級,這樣才能建立起良性循環(huán)的借貸體系。這一信用擔保體系的建設離不開政府的推動,政府部門可以建立專門服務體育上市公司的擔保機構(gòu),為體育上市公司提供資金擔保服務,為企業(yè)融資提供更多的便利。
融資結(jié)構(gòu)對于上市公司的發(fā)展具有重要意義,關系到公司的資金來源、發(fā)展方向、經(jīng)營和管理水平。我國體育上市公司總體融資結(jié)構(gòu)逐年穩(wěn)定均衡,但是部分企業(yè)仍然存在一些問題。這就需要企業(yè)、政府和金融市場三方面共同努力,企業(yè)不斷提升自身發(fā)展水平和市場競爭力,政府和金融機構(gòu)也需要營造良好的外部環(huán)境,為體育上市公司乃至整個體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供便利。三者共同為我國體育上市公司的融資結(jié)構(gòu)提供更均衡更健康的發(fā)展空間,使我國體育產(chǎn)業(yè)成為支撐我國經(jīng)濟發(fā)展的強勁引擎。