文 / 時建廳

應收賬款是企業(yè)基于銷售行為而帶來的一種債權(quán)。雖然應收賬款在資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)為流動資產(chǎn)，但是其在本質(zhì)上具有明顯的信用風險屬性。在新冠肺炎疫情大流行的背景下，建筑行業(yè)上下游企業(yè)資金鏈趨緊，如不能妥善管控處置應收賬款風險，將給企業(yè)現(xiàn)金流帶來極大的壓力。本文以八家建筑類中央企業(yè)的A 股上市公司①指中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國化學、中國電建、中國中冶和葛洲壩。其中，中國中冶隸屬于中國五礦集團有限公司，葛洲壩隸屬于中國能源建設(shè)集團有限公司。為研究對象，梳理了近年來建筑央企應收賬款現(xiàn)狀，分析了應收賬款的影響因素，提出了應收賬款管理策略，以期為建筑企業(yè)防范應收賬款風險，打好打贏重大風險攻堅戰(zhàn)提供參考和借鑒。

一、建筑央企應收賬款現(xiàn)狀

應收賬款總額、應收賬款占營業(yè)收入比重、應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)等因素是反映應收賬款風險狀況的主要指標。

（一）應收賬款總額持續(xù)增長規(guī)模較大

從增長速度看，建筑央企的應收賬款總額整體保持增長態(tài)勢（表1②本文所有數(shù)據(jù)均來源于上市公司年度報告，未考慮個別企業(yè)重述、追溯而調(diào)整數(shù)據(jù)的影響。），由2012 年底的3808.08 億元增長至2019 年底的6233.93 億元，增長幅度為63.70%。其中，2012～2017 年增速較快，增幅73.49%。2018 年底首次出現(xiàn)負增長，之后增速放緩。從整體規(guī)?？?，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建2019 年底的應收賬款規(guī)模位居前四，共占建筑央企應收賬款總額的74.71%，與其資產(chǎn)、營業(yè)收入規(guī)模相匹配；從應收賬款增速看，中國化學、葛洲壩2019 年底應收賬款金額分別是2012 年底的4.43 和3.56 倍，增速較快。

（二）部分企業(yè)應收賬款占營業(yè)收入比重較高增速較快

應收賬款占營業(yè)收入的比重體現(xiàn)出企業(yè)對于賒銷的依賴程度，也表明了企業(yè)對于現(xiàn)金的回收能力。該項指標越高則反映出企業(yè)對賒銷的依賴性越大，應收賬款風險也就越大。整體上看，大部分建筑央企應收賬款占營業(yè)收入的比重較為平穩(wěn)（圖1）。但是，中國中冶應收賬款占營業(yè)收入比重相對較高，最高在2016 年底達到31.67%；中國化學增速較快，由2012 年底的9.22%，最高增長到2017 年底的27.69%。

表1 建筑央企應收賬款總額情況（億元）

圖1 建筑央企應收賬款占營業(yè)收入比重的走勢（%）

（三）部分企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率下降周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

應收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)賬齡短、資產(chǎn)流動性強。根據(jù)上文得出的應收賬款趨勢變化，筆者選取四個年度對建筑央企進行統(tǒng)計分析（表2）。整體上看，大部分企業(yè)在2017 年底以前呈現(xiàn)出應收賬款周轉(zhuǎn)率降低、周轉(zhuǎn)天數(shù)增加的趨勢，說明應收賬款回收周期不斷變長，回收難度不斷加大。從2012 年底和2019年底指標對比看，除中國中鐵外，中國化學、葛洲壩應收賬款周轉(zhuǎn)率下降明顯，周轉(zhuǎn)天數(shù)增幅較大；其它五家指標變化不大。此外，中國中冶和中國化學2019 年底應收賬款周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)天數(shù)較長。

表2 建筑央企應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)情況③ 應收賬款周轉(zhuǎn)率是根據(jù)有關(guān)年度營業(yè)收入除以應收賬款的期初與期末結(jié)余的平均數(shù)得出，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是360/應收賬款周轉(zhuǎn)率得出。

（四）部分企業(yè)賬齡3 年以上的應收賬款比重較高

應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)是企業(yè)應收賬款狀況的主要指標，應收賬款賬齡越短，企業(yè)應收賬款的風險就越低。反之如果賬齡越長，則企業(yè)面臨的應收賬款回收風險就越高。2019 年底，八家建筑央企應收賬款賬齡為1 年期以內(nèi)的4975.75 億元④本段所涉及應收賬款數(shù)據(jù)，除中國電建外，其余7 家企業(yè)均包含壞賬準備在內(nèi)。另中國鐵建未對3 年以上應收賬款進行年度細分。，占比72.04%；賬齡為1～2 年的937.60 億元，占比13.57%；賬齡為2～3 年的398.39 億元，占比5.77%；3 年以上的595.36 億元，占比8.62%。其中，中國中冶、中國交建和中國化學賬齡3 年以上的應收賬款比重分別達到21.70%、11.26%和10.56%（圖2），占比較高。

圖2 2014 年應收賬款按賬齡分布情況

總體來看，八家建筑央企應收賬款總額規(guī)模大，部分企業(yè)應收賬款規(guī)模增速快、應收賬款周轉(zhuǎn)率下降周轉(zhuǎn)天數(shù)增多、賬齡結(jié)構(gòu)不合理。雖然大部分企業(yè)應收賬款指標在2018 年底之后得以改善，但不容忽視的是，建筑央企在2018 年、2019 年因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而終止確認的應收賬款分別超過1700、2000 余億元，對應收賬款指標變化產(chǎn)生了較大影響。由此可見，建筑央企的應收賬款風險依然很大。

二、影響建筑央企應收賬款的因素分析

建筑央企主營業(yè)務逐漸向投資融資、規(guī)劃設(shè)計、工程承包、裝備制造、管理運營產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，而應收賬款中的最大比重來自工程承包業(yè)務。因此，本文著重針對建筑央企面臨的社會環(huán)境、工程承包的商業(yè)模式及財務管理等因素進行分析。

（一）社會環(huán)境

近年來，中央企業(yè)努力保持一定增長速度，力爭在經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益上走在全國前列，以“保增長”助力全國“穩(wěn)增長”。八家建筑央企的總資產(chǎn)在2019 年底達6.91 萬億元，是2012 年底2.76 萬億元的2.5 倍；營業(yè)總收入由2.29 萬億元增長到4.56 萬億元，基本實現(xiàn)了翻一番。在這一背景下，應收賬款的規(guī)模必然會隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模增長。2017 年10 月，黨的十九大提出“三大攻堅戰(zhàn)”，并將防范化解重大風險作為“三大攻堅戰(zhàn)”之首。建筑央企按照國資委“降杠桿、減負債、防風險”工作部署，通過調(diào)整商業(yè)模式、運用財務工具、落實回收責任等方式，加強了應收賬款管理，也使得建筑央企的應收賬款總額在2018 年底出現(xiàn)回落。

（二）商業(yè)模式

商業(yè)模式是建筑央企應收賬款總額變化的重要因素。第一，墊資施工。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部雖多次發(fā)文禁止政府和國有投資工程墊資施工，但建筑企業(yè)基于維護與業(yè)主之間的良好關(guān)系，且在《最高人民法院關(guān)于審理建設(shè)工程施工合同糾紛案件適用法律問題的解釋》對墊資施工利息有規(guī)定的情況下，建設(shè)工程領(lǐng)域墊資施工現(xiàn)象仍然比較突出。第二，F(xiàn)+EPC 模式。建筑央企負責解決項目建設(shè)資金并完成項目設(shè)計、采購和建設(shè)。項目建成后，業(yè)主方支付或由建筑央企協(xié)助業(yè)主將項目轉(zhuǎn)讓以收回工程款及合理的資金占用費。在項目開展過程中，建筑央企往往并未實際獲取項目股權(quán)，一旦業(yè)主方違約，則面臨應收賬款增加且無法收回的風險。采用上述兩種模式承攬工程，會造成應收賬款總額迅速增長。在BT、PPP模式下，由于建筑央企主導項目公司融資和總承包，可以通過項目公司向總承包單位支付工程款，從而對業(yè)主的應收賬款轉(zhuǎn)化為對政府方出資代表或項目使用者的BT項目款、PPP 項目應收款，導致了建筑央企長期應收款迅速增加⑤據(jù)統(tǒng)計，八家建筑央企的長期應收款由2012 年底的1429.77 億元，增加到了2019 年底的5839.96 億元。，而應收賬款增速放緩。

（三）財務管理

財務管理是應收賬款管理的重要手段。近年來，建筑央企通過運用金融工具、調(diào)整資產(chǎn)分類、合理使用政策等方式，降低了應收賬款總額。第一，由于應收賬款具有可轉(zhuǎn)讓性，建筑央企通過應收賬款資產(chǎn)證券化、無追索權(quán)保理等金融工具，將應收賬款打包轉(zhuǎn)讓給信托專項計劃、保理商等資產(chǎn)管理機構(gòu)，從而實現(xiàn)應收賬款出表。第二，部分建筑央企通過將工程質(zhì)量保證金由應收賬款重分類至其他非流動資產(chǎn)，從而達到了降低應收賬款總額的目的。第三，建筑央企通過利用銀行保函替換質(zhì)保金的政策，減少了保證金類款項的支付，促進了保證金的回收。

三、應收賬款風險管理策略

我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，建筑市場的方向已經(jīng)由傳統(tǒng)施工向投融資帶動的項目施工、運營一體化的模式轉(zhuǎn)變，建筑企業(yè)應摒棄規(guī)模和速度情結(jié)，嚴控應收賬款規(guī)模，提升資產(chǎn)運營效率。

（一）事前注重甄別項目和模式

項目優(yōu)劣是建筑企業(yè)應收賬款能否成功回收的關(guān)鍵，要結(jié)合實際認真研究項目的主要績效指標，確保項目可行。在適用項目模式過程中，如開展墊資施工或采用F+EPC 模式，要對業(yè)主進行詳盡的資信調(diào)查和信用評估，確保業(yè)主具有履約能力。如采用PPP 模式，則要根據(jù)項目付費機制來判斷。在政府付費和可行性缺口補助付費機制下，要結(jié)合項目財政承受能力論證報告、物有所值評價結(jié)論以及政府支出責任確認文件、同級人大（或人大常委會）將本項目財政支出責任納入跨年度預算的批復文件等資料進行綜合分析；在使用者付費機制下，則應更加關(guān)注項目收益情況。通過上述方式，可以控制應收賬款或長期應收款無法回收的信用風險。

（二）事中切實強化項目履約

建設(shè)工程參與主體多、施工時間長、施工資料繁雜，業(yè)主和建筑企業(yè)在建設(shè)工程施工合同糾紛中往往爭議較大。當建筑企業(yè)向業(yè)主起訴主張支付工程款時，而業(yè)主卻反訴主張返還超付工程款或要求建筑企業(yè)承擔工程拖期的違約責任。因此，要從過程審核、款項支付和項目結(jié)算三個方面加強管理。在過程審核上，充分發(fā)揮財務、法律部門審核作用，支撐保障項目投標合規(guī)定、合同簽訂有效力、支付路徑能實現(xiàn)、履約擔保可操作。在款項支付上，要加強與業(yè)主溝通，力爭可以按照雙方合同約定的時點支付款項。在項目結(jié)算上，對于未結(jié)算的項目，要保存好簽證等資料，確保應收賬款確認準確，為可能發(fā)生的司法爭議解決提供好證據(jù)；對于已結(jié)算的項目，要通過發(fā)放催款函等形式保持訴訟時效。

（三）事后運用財務和法律手段控制

第一，突出重點，對欠款金額比重大的單位開展專項清收。統(tǒng)計顯示，八家建筑央企2019 年“按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款”總計達786.36 億元，占應收賬款總額的12.61%。由此可見，針對欠款金額比重大的單位開展專項清收，可以迅速達到控制應收賬款風險的目的。第二，關(guān)注難點，按照欠款方資信狀況分類施策。保持對欠款方資信狀況的關(guān)注，對于處于行業(yè)龍頭地位、具有國資背景、后續(xù)合作空間大的欠款方，應加強高端溝通協(xié)調(diào)，力爭協(xié)商還款，以緩解資金壓力；對于資信能力較差、償債能力降低，特別是出現(xiàn)債券違約、列入失信被執(zhí)行人、企業(yè)破產(chǎn)的欠款方，應立即采取法律措施，利用財產(chǎn)保全、行使建設(shè)工程優(yōu)先受償權(quán)等方式，保障資金回收。第三，緊貼實際，合理使用金融工具。在使用資產(chǎn)證券化、無追索權(quán)保理等金融工具盤活應收賬款時，出發(fā)點不應當是為了出表而出表，而應當在考慮應收賬款的賬齡、回收難度、是否計提壞賬損失等因素的基礎(chǔ)上，將應收賬款打包轉(zhuǎn)讓給保理、資產(chǎn)管理公司，以加快資金周轉(zhuǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，降低企業(yè)經(jīng)營和財務風險。