張桔

作為頭部公募基金公司，天弘基金在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行大年中動(dòng)作偏弱，這種情況或與其權(quán)益類基金經(jīng)理人才短缺有關(guān)，3.34年平均任職年限在內(nèi)地公募十強(qiáng)中墊底。與此同時(shí)，其權(quán)益團(tuán)隊(duì)中“多拖一”現(xiàn)象也是非常突出，這從一個(gè)側(cè)面反映出其旗下基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)仍欠缺。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)下基金發(fā)行頻頻爆款時(shí)期，天弘基金年內(nèi)僅新發(fā)行成立了一只偏債混基、兩只被動(dòng)型ETF，同時(shí)給一只存續(xù)的偏債混基新增了C類份額。從存續(xù)類主動(dòng)權(quán)益類基金來看，2019年公司最為耀眼的基金產(chǎn)品天弘文化新興產(chǎn)業(yè)今年凈值增長排名大幅回撤，與“爆款”漸行漸遠(yuǎn)。

究其原由，或與天弘權(quán)益類基金經(jīng)理人才短缺有關(guān)，特別是在去年明星基金經(jīng)理肖志剛離職后，這一潛藏的隱患便直接浮出水面，基金經(jīng)理平均任職年限僅為3.34年，在內(nèi)地公募十強(qiáng)中墊底。

爆款基金“候選者”紛紛退步

作為權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行大年，2019年，天弘有部分產(chǎn)品業(yè)績亮眼，如天弘文化新興產(chǎn)業(yè)年終同類排名第三位，天弘云端生活全年凈值增長率約53.24%，排進(jìn)同類前三分之一。

但是今年迄今，無論是產(chǎn)品業(yè)績還是同類排名上，上述兩只準(zhǔn)“爆款”基金皆大幅后退，半年未到便已走下神壇。截至6月18日收盤，文化新興產(chǎn)業(yè)基金今年以來的凈值增長率僅為6.42%，而同類股票型基金排在首位的產(chǎn)品凈值增長率早已達(dá)到66.44%，兩者之間相差了大約60個(gè)百分點(diǎn)。

在投資標(biāo)的選擇上，文化新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理長期對(duì)消費(fèi)股中的可選消費(fèi)情有獨(dú)鐘。今年首季財(cái)報(bào)顯示，十大重倉股中的前六位均為可選消費(fèi)品標(biāo)的，分別為老板電器、格力電器、華帝股份、美的集團(tuán)、海爾智家、顧家家居。在去年四季報(bào)中，這六大重倉股同樣在列。可讓人遺憾的是，上述標(biāo)的中僅美的和顧家家居兩家公司今年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)微漲，余下的四只股票悉數(shù)下跌。

值得注意的是，如此極度重倉可選消費(fèi)的思路頗有些“掛羊頭賣狗肉”的味道，因?yàn)楦鶕?jù)基金的契約，該基金應(yīng)該主要投資于文化新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司，可公司卻重倉了多家可選消費(fèi)龍頭，顯然，該基金的基金經(jīng)理選股思路偏離了契約約定。

濟(jì)安金信基金分析師程穎表示：“去年四季度基金經(jīng)理的第二大重倉行業(yè)是醫(yī)藥生物，彼時(shí)的重倉股中還包括了祥生醫(yī)療、華熙生物、愛朋醫(yī)療。如果這三只股票一直在十大重倉行列的話，從今年二級(jí)市場漲幅來看，將對(duì)基金資產(chǎn)組合做出較大的貢獻(xiàn)。然而從基金一季報(bào)來看， 基金經(jīng)理很可能未能預(yù)料到疫情會(huì)導(dǎo)致醫(yī)藥股配置價(jià)值提升，上一季十大重倉股中的三只醫(yī)藥類股票全部消失了?！?/p>

巧合的是，并非由同一位基金經(jīng)理管理的天弘云端生活優(yōu)選也是對(duì)可選消費(fèi)極度偏愛，其首季重倉股同樣包括了格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器、顧家家居，惟一區(qū)別的是，該基金還重倉了歐派家居而非華帝股份。截至最新收盤，基金的年化收益為-0.33%，排在同類270只基金中第249位。

值得一提的是，與文化新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理回避不談原因相反的是，該基金的基金經(jīng)理在季報(bào)總結(jié)中表示：“我們適當(dāng)增配了部分必選消費(fèi)品，減持了受沖擊較大并且可能存在中期影響的可選消費(fèi)?！比欢魪钠渲貍}可選消費(fèi)標(biāo)的的數(shù)量看，卻是有增無減的。6月12日，該基金公告增聘基金經(jīng)理，于洋與原基金經(jīng)理錢文成一起搭檔來共同管理這只產(chǎn)品，此舉或許昭示著公司層面對(duì)現(xiàn)任基金經(jīng)理出具了“黃牌警告”。

天弘自購產(chǎn)品或?yàn)閹鸵r袖珍基金

新秀基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)尚欠火候

作為內(nèi)地公募排名首位的公司，天弘基金在權(quán)益類產(chǎn)品上的一舉一動(dòng)是引人注目的，其在春節(jié)后公募戰(zhàn)“疫”中的自購金額位列行業(yè)前茅，若不統(tǒng)計(jì)子公司自購掏出的1.5億元，天弘基金公司今年掏出了3.5億自購旗下的四只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。其中在2月初，申購了天弘優(yōu)質(zhì)成長約7500萬元、天弘文化新興產(chǎn)業(yè)約5000萬元、天弘周期策略約2500萬元、天弘港股通精選約2億元。 那么，隨著時(shí)間大約過去了四個(gè)多月，上述基金給天弘基金公司帶來的收益情況又是如何呢？

如果僅以產(chǎn)品年內(nèi)凈值表現(xiàn)看，上述四只產(chǎn)品迄今的業(yè)績表現(xiàn)是乏善可陳的。Wind顯示，港股通精選迄今年內(nèi)的凈值增長率約為8.67%，在四只基金中相對(duì)領(lǐng)先;表現(xiàn)最差的是天弘優(yōu)質(zhì)成長，僅上漲了1.91%。有意思的是，天弘優(yōu)質(zhì)成長本就是發(fā)起式基金，根據(jù)基金成立公告，彼時(shí)基金募集約2214.67萬份，其中公司投入部分就占據(jù)了大約45%，可以說該產(chǎn)品成立不到1年時(shí)間，規(guī)模的增長更多是得益于公司自己的貢獻(xiàn)，這種情況意味著未來若想依靠外部力量做大做強(qiáng)，勢必需要業(yè)績的配合才行。

問題也隨之而來，天弘為何會(huì)選擇這四只產(chǎn)品來自購呢？《紅周刊》記者縱覽相關(guān)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司的本意或許也是想借機(jī)提振相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模，但是實(shí)施的效果卻明顯分化，其中作用最為明顯的是天弘港股通精選，而在文化新興產(chǎn)業(yè)和周期策略上的效果卻不甚明顯，特別是周期策略的規(guī)模僅從約7961萬份提升至約9452萬份。

記者注意到，上述產(chǎn)品中有兩只產(chǎn)品都與基金經(jīng)理谷琦彬有關(guān)。從天天基金網(wǎng)顯示的資料來看，這位出道不久的基金經(jīng)理目前的任職時(shí)間僅約兩年。目前他在天弘共管三只產(chǎn)品，除了天弘精選是他和四人共管外，他獨(dú)立管理的優(yōu)質(zhì)成長和周期策略均在公司的自購名單之列。

從投資上看，結(jié)合兩只產(chǎn)品十大重倉股分析，該基金經(jīng)理的失誤大致存在于以下幾個(gè)方面：首先，基金經(jīng)理投資與普遍共識(shí)的“科技、醫(yī)藥、白酒”三大能力圈交集甚少，從優(yōu)質(zhì)成長首季財(cái)報(bào)來看，其中僅浙江醫(yī)藥、隆基股份、智萊科技等個(gè)別幾只標(biāo)的身影閃現(xiàn)，基金經(jīng)理似乎還是想在類似于低估的偏周期類板塊中尋找機(jī)會(huì);其次，谷琦彬較為看好的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條線上的個(gè)股年內(nèi)表現(xiàn)不佳，如他執(zhí)掌的周期策略基金重倉的保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、北新建材、冀東水泥、中國鐵建等股票，只有冀東水泥年內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)微漲。總之，該基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)僅從執(zhí)掌基金表現(xiàn)看，似乎火候仍不足。

權(quán)益類團(tuán)隊(duì)打造新靈魂尚需時(shí)日

在上述兩種看似反常的現(xiàn)象背后，實(shí)際最讓人憂慮的是權(quán)益類基金經(jīng)理陣營“星味”不足的現(xiàn)狀，審視頭部各家基金公司的權(quán)益掌門，幾乎每家公司都有旗幟性人物，但天弘基金卻是個(gè)例外。

在天弘的26人基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中，其中負(fù)責(zé)主動(dòng)權(quán)益類基金的有8位，分別為田俊維、錢文成、于洋、陳國光、劉國江、谷琦彬、郭相博和劉盟盟。從他們崗位任職年限看，陳國光和錢文成任職超過7年，田俊維任職超過5年，而余下的幾位則均在3年之內(nèi)。就基金經(jīng)理任職期間最佳基金回報(bào)看，竟然無一人能夠交出翻番的業(yè)績（陳國光早年在諾德期間曾實(shí)現(xiàn)過翻番）。以“一拖八”基金經(jīng)理錢文成為例，迄今其任職的最佳回報(bào)是在天弘精選混合上取得的84%，但若仔細(xì)觀察其年化收益，則僅有7.33%，這一水平在同類10只基金中排在最后一位。

對(duì)比來看，目前公司權(quán)益類陣營中的另一位核心人物田俊維的投資風(fēng)格也讓人疑惑的，從其過往履歷看，他早年曾在兩家券商出任過傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究員，加盟天弘后也曾出任過TMT行業(yè)研究員并管理過天弘互聯(lián)網(wǎng)混合，照此推論，該基金經(jīng)理應(yīng)該更擅長科技股投資，可從上文提到的文化新興產(chǎn)業(yè)和他在管的另一產(chǎn)品永定成長重倉股來看，卻幾乎看不到科技股的任何痕跡。顯然，田俊維放棄熟悉的科技能力圈而去轉(zhuǎn)攻消費(fèi)藍(lán)籌甚至聚焦于可選消費(fèi)，這種180度的轉(zhuǎn)變是讓人疑惑不解的。

天弘除了擁有行業(yè)內(nèi)普遍存在的“一拖多”情況外，其權(quán)益團(tuán)隊(duì)中“多拖一”現(xiàn)象也是非常突出的。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司有多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品目前有三位甚至是五位基金經(jīng)理一起管理。其中“人數(shù)之最”的產(chǎn)品是天弘精選，目前一起管理的基金經(jīng)理包括了錢文成、于洋等5人，或許是基金經(jīng)理太多，思路難以統(tǒng)一的緣故，該基金不僅年化收益同類排名居后，且今年迄今的凈值增長率也僅在8%左右。此外，天弘價(jià)值精選和天弘策略精選目前在管的基金經(jīng)理也分別有三位，結(jié)果似乎同樣是“三個(gè)和尚沒水吃”，兩只產(chǎn)品今年以來的凈值增長率僅分別約為4.73%和3.19%，在同類基金排名中也居后位置。

對(duì)此，愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正指出：“這種不太正常的現(xiàn)象說明公司目前尚沒有一個(gè)核心的權(quán)益領(lǐng)軍人物，讓多人同時(shí)掌管的目的或是希望通過集體決策來彌補(bǔ)個(gè)人投資能力上的缺陷?！?p>