齊永超

最近市場(chǎng)迎來(lái)“填權(quán)行情”，據(jù)《紅周刊》記者梳理顯示，截至6月17日，兩市已有262家公司完成送轉(zhuǎn)除權(quán)，占2019年度全部送轉(zhuǎn)公司家數(shù)的7成左右。部分個(gè)股在除權(quán)后走出填權(quán)行情，尤其醫(yī)藥股表現(xiàn)“亮眼”。

接受記者采訪的職業(yè)投資人士認(rèn)為，醫(yī)藥股在短期和長(zhǎng)期邏輯的共振下，送轉(zhuǎn)、填權(quán)都有市場(chǎng)，“當(dāng)然，業(yè)績(jī)背書(shū)、大手筆分紅也是不能少的”。相對(duì)而言，一些以配合特定人士減持、融資圈錢(qián)的送轉(zhuǎn)股行為，就需要另作思考。

醫(yī)藥股“主導(dǎo)”填權(quán)行情

據(jù)《紅周刊》記者梳理上市公司公告顯示，兩市共有超過(guò)370家公司推出2019年度送轉(zhuǎn)方案，其中醫(yī)藥生物行業(yè)有46家，是送轉(zhuǎn)陣營(yíng)的“主力軍”。結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，多數(shù)醫(yī)藥股在其除權(quán)后均迎來(lái)填權(quán)行情。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，目前已有36家醫(yī)藥行業(yè)公司完成除權(quán)，其中有35家在除權(quán)以來(lái)股價(jià)上漲，整體平均漲幅達(dá)19.72%，多股跑贏同期同行業(yè)與大市。如在4月份完成除權(quán)的西藏藥業(yè)、同和藥業(yè)、衛(wèi)光生物等在其除權(quán)后至今漲幅均超過(guò)30%，西藏藥業(yè)最高達(dá)152%。此外，如在近期6月9日除權(quán)的長(zhǎng)春高新也出現(xiàn)了超過(guò)12%的漲幅，并“加速”創(chuàng)歷史新高。（見(jiàn)表1）

記者注意到，近年來(lái)，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，上市公司整體送轉(zhuǎn)比例逐步降低。以醫(yī)藥行業(yè)為例，當(dāng)前46家公司平均送轉(zhuǎn)比例為1股送轉(zhuǎn)0.42股，處于最近五年來(lái)的低位水平。其中，每股送轉(zhuǎn)在0.4股以上的有28家;每股送轉(zhuǎn)在0.5股以上的有14家;每股送轉(zhuǎn)1股及以上的僅有2家，分別為新諾威與長(zhǎng)春高新，兩者送轉(zhuǎn)比例分別為1股送轉(zhuǎn)1.1股、1股送轉(zhuǎn)1股。

與送轉(zhuǎn)比例“低潮”相對(duì)，上市公司分紅力度卻走向“高潮”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩市2019年度分紅金額創(chuàng)歷史新高，其中，醫(yī)藥股分紅金額達(dá)438億元，比2015年209億的水平增幅超過(guò)1倍。而同時(shí)推出送轉(zhuǎn)方案的46家醫(yī)藥公司（占醫(yī)藥股家數(shù)的13%），其2019年分紅總金額達(dá)62億元，占醫(yī)藥板塊總分紅金額超過(guò)14%。

對(duì)于醫(yī)藥股不斷走出填權(quán)行情的現(xiàn)象，接受《紅周刊》記者采訪的多位人士認(rèn)為，首先得益于其自身的基本面“過(guò)硬”，其次也有醫(yī)藥行業(yè)整體“利好因素”的推動(dòng)。職業(yè)投資人張俊鳴在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，結(jié)合醫(yī)藥股分紅方案來(lái)看，除了送轉(zhuǎn)股之外還包括現(xiàn)金分紅，上市公司拿出真金白銀回饋股東，而不是做“分蛋糕”的數(shù)字游戲;此外，醫(yī)藥股還受到短期疫情反復(fù)、疫苗研制等事件驅(qū)動(dòng)的影響。

“除權(quán)是刺激醫(yī)藥股填權(quán)行情的一個(gè)短期因素”。 寶鼎投資董事長(zhǎng)張亮在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，“在疫情全球化并未明顯改善的大環(huán)境下，對(duì)醫(yī)藥股長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，是整個(gè)行業(yè)賽道的利好。同時(shí)，醫(yī)藥股業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體穩(wěn)健良好，具備更大的溢價(jià)想象空間，這些是推升醫(yī)藥股填權(quán)行情的主因?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，46家推出送轉(zhuǎn)方案的醫(yī)藥公司中，今年一季度有32家實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，占比約為70%，遠(yuǎn)高于同業(yè)40%的水平。此外，有28家公司去年全年與今年一季度均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，占比為60%。

華蘭生物、歐普康視等受融資盤(pán)“青睞”

在除權(quán)窗口期，融資盤(pán)對(duì)醫(yī)藥股的買(mǎi)入力度也在顯著增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，融資盤(pán)自5月以來(lái)買(mǎi)入金額已達(dá)620億元，其中買(mǎi)入醫(yī)藥股金額最高，達(dá)122億元。記者進(jìn)一步梳理顯示，在46家推出送轉(zhuǎn)方案的醫(yī)藥公司中，20家為兩融標(biāo)的公司，其中17家在5月以來(lái)獲得融資盤(pán)買(mǎi)入，合計(jì)買(mǎi)入金額達(dá)32.63億元，占其5月以來(lái)凈買(mǎi)入金額的27%。其中買(mǎi)入長(zhǎng)春高新金額最高，達(dá)5.71億元，此外多家公司獲融資盤(pán)買(mǎi)入金額均超過(guò)億元。（見(jiàn)表2）

另?yè)?jù)記者觀察，包括華蘭生物、歐普康視等多家公司在填權(quán)階段均迎來(lái)融資盤(pán)“加大”增倉(cāng)。如華蘭生物，公司自4月27日公司除權(quán)以來(lái)，股價(jià)漲幅超過(guò)27%。這期間融資盤(pán)對(duì)其增倉(cāng)力度出現(xiàn)顯著提升，凈買(mǎi)入超過(guò)3.1億元，買(mǎi)入金額顯著高于此前，公司最新融資余額升至14.96億元。

無(wú)獨(dú)有偶，歐普康視在5月20日除權(quán)除息，截至6月17日，股價(jià)同樣出現(xiàn)超20%漲幅。這期間，公司融資余額由2.1億元升至3.2億元，融資盤(pán)期間凈買(mǎi)入金額達(dá)1.1億元。另外，歐普康視多次出現(xiàn)單日凈買(mǎi)入超千萬(wàn)元“大單”，如融資盤(pán)于6月8日買(mǎi)入歐普康視達(dá)4197萬(wàn)，另外于6月5日、6月17日凈買(mǎi)入歐普康視均超過(guò)2000萬(wàn)元。

從華蘭生物與歐普康視的分紅方案來(lái)看，兩家公司分別推出10轉(zhuǎn)3股派4.0元與10轉(zhuǎn)5股派1.0元的分紅送轉(zhuǎn)方案。兩者在除權(quán)后股價(jià)均出現(xiàn)“打折”，如華蘭生物由除權(quán)前50元附近降至除權(quán)后40元附近;歐普康視由除權(quán)前77元，除權(quán)后降至50元附近，這一定程度上“激發(fā)”了融資盤(pán)給予其加倉(cāng)。

東莞證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊博光在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，“融資余額創(chuàng)新高，顯示出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)走勢(shì)較為樂(lè)觀。融資盤(pán)加倉(cāng)醫(yī)藥股是對(duì)未來(lái)疫情反復(fù)和醫(yī)療衛(wèi)生投入增加存在預(yù)期的反映。醫(yī)藥龍頭本身股價(jià)也比較高，送轉(zhuǎn)增強(qiáng)了價(jià)格的吸引力?！彼€指出，長(zhǎng)期來(lái)看，送轉(zhuǎn)、填權(quán)股票本身需要具備優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)屬性，融資盤(pán)增倉(cāng)醫(yī)藥龍頭股，行業(yè)景氣度和公司好壞才是本質(zhì)。

低價(jià)、連續(xù)送轉(zhuǎn)暗藏“玄機(jī)”

在部分醫(yī)藥股除權(quán)后繼續(xù)上漲、走出填權(quán)行情的同時(shí)，也有一些“低價(jià)”醫(yī)藥股在除權(quán)后表現(xiàn)疲弱，這可能是由基本面分化導(dǎo)致。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，“低價(jià)”醫(yī)藥股如東北制藥、靈康藥業(yè)、大理藥業(yè)等，除權(quán)后股價(jià)均降至10元以下。另外，東北制藥、大理藥業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，二者一季度均為虧損。

除醫(yī)藥行業(yè)，其他行業(yè)也多存在“股價(jià)低位”進(jìn)行送轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。事實(shí)上，A股市場(chǎng)不乏出現(xiàn)因此前“盲目送轉(zhuǎn)”至股價(jià)不斷“打折”，最終加速面值退市的案例。“盲目送轉(zhuǎn)的結(jié)果是股價(jià)的不斷打折，如果企業(yè)本身基本面及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不足以支撐企業(yè)股價(jià)的快速回升，這樣的結(jié)果只能是企業(yè)的股價(jià)不斷的低迷，對(duì)于本身業(yè)績(jī)不佳、頻繁高送轉(zhuǎn)的公司將使其退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加?！睂?duì)此張亮分析認(rèn)為。

張俊鳴指出，“面值退市第一股”中弘股份就是因?yàn)槊つ客瞥龊蜆I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不匹配的高送轉(zhuǎn)做大股本，導(dǎo)致面值退市加快到來(lái)，這給許多熱衷炒高送轉(zhuǎn)的投資者敲響了警鐘。而投資者在面對(duì)送轉(zhuǎn)股時(shí)不應(yīng)“見(jiàn)獵心喜”，而應(yīng)當(dāng)多維度進(jìn)行分析。從業(yè)績(jī)角度看，沒(méi)有增長(zhǎng)的送轉(zhuǎn)股并無(wú)實(shí)際意義，不構(gòu)成買(mǎi)入的理由。

他還強(qiáng)調(diào)，對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好的白馬股來(lái)說(shuō)，送轉(zhuǎn)股改善流動(dòng)性，在一定程度上有助于更多投資者參與。但前提依然是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，同時(shí)有充足的現(xiàn)金進(jìn)行分紅，這樣的送轉(zhuǎn)股才有參與價(jià)值。對(duì)于一些以配合特定人士減持、出貨或融資圈錢(qián)的“低價(jià)垃圾股”，其送轉(zhuǎn)股行為實(shí)際就是“割韭菜”。