張瑞 劉潮銘

一、前言

由于市場環(huán)境的惡化，使我國上市公司財務(wù)風(fēng)險方面的問題增多，所以需要預(yù)測影響上市公司財務(wù)風(fēng)險的諸多不確定因素，有效地采取預(yù)防措施，將財務(wù)風(fēng)險管理納入公司的日常管理工作中，使上市公司承受風(fēng)險和化解風(fēng)險的能力提升，減少商業(yè)活動帶來的財務(wù)風(fēng)險，降低企業(yè)的經(jīng)濟損失。在潛在的財務(wù)風(fēng)險環(huán)境中，上市公司應(yīng)構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，強化財務(wù)風(fēng)險管理職能，及時采取措施控制風(fēng)險，把風(fēng)險扼殺在搖籃里。

二、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理內(nèi)涵

上市公司是由多種要素構(gòu)成的綜合體，主要是一個經(jīng)濟組織，上市公司的主要目標(biāo)是經(jīng)濟目標(biāo)的實現(xiàn)，表現(xiàn)在財務(wù)上就是上市公司財務(wù)目標(biāo)。財務(wù)風(fēng)險是指受各種因素的影響，導(dǎo)致投資者不能實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)收益，給公司的財務(wù)造成損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險管理是一門特殊的管理科學(xué)，是在財務(wù)風(fēng)險管理經(jīng)驗和成就的基礎(chǔ)之上發(fā)展起來的管理科學(xué)，上市公司財務(wù)風(fēng)險管理是上市公司處理財務(wù)方面問題過程中，對存在的各種風(fēng)險進行識別、分析、預(yù)防和控制處理，保證上市公司財務(wù)活動正常的運作的管理過程。

三、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題

（一）缺乏財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

財務(wù)信息是上市公司經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動、管理活動的質(zhì)量和效果的綜合反映，通過一系列財務(wù)指標(biāo)建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，可以對上市公司財務(wù)風(fēng)險進行適時監(jiān)控和預(yù)警。實踐中，很多上市公司財務(wù)部門不善于運用財務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，經(jīng)營者又對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)重視不夠或缺乏對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理解，導(dǎo)致財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)難以發(fā)揮其實際的作用甚至缺失，最終造成財務(wù)風(fēng)險噴發(fā)。目前中國許多上市公司在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)方面投入的人力、物力和財力不足，使得這些公司長期暴露與風(fēng)險中，難以對財務(wù)風(fēng)險實施有效的管理。

（二）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)是難以維持長期穩(wěn)定發(fā)展的，特別是對于上市公司，如果公司的負(fù)債比重過高，將嚴(yán)重影響企業(yè)的償付能力、導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)。在我國，由于市場經(jīng)濟發(fā)展水平較低，資本市場不完善、相關(guān)法律法規(guī)不夠健全，使得我國很多上市公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債所占的比重比較高，而且多數(shù)是銀行負(fù)債。由于借款產(chǎn)生的利息可以在稅前扣除，能夠享受利息抵稅政策，因而銀行借款是主要的舉債方式。上市公司對銀行的依賴程度較高，當(dāng)上市公司因為經(jīng)濟波動、或是營運狀況不佳而出現(xiàn)支付危機時，將會加大上市公司財務(wù)風(fēng)險，同時又因不能償還到期借款而使自己的融資成本大大提高。

就當(dāng)前情況看，目前中國上市公司缺乏合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了籌資來源結(jié)構(gòu)不當(dāng)，籌資方式及時間選擇不當(dāng)和應(yīng)收賬款等財務(wù)風(fēng)險問題，這些問題會使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)不良狀況，甚至引起資金鏈的斷裂使企業(yè)經(jīng)營面臨難題。由此可知，不合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)加大了上市公司的財務(wù)風(fēng)險。

四、解決上市公司財務(wù)風(fēng)險管理問題的對策

（一）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系是以數(shù)理統(tǒng)計原理、數(shù)學(xué)定量方法為基礎(chǔ)，測量并構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險模型，參照財務(wù)預(yù)警的各條警戒線判斷公司財務(wù)狀況，從而制定下一步應(yīng)對措施的系統(tǒng)體系。上 市 公 司 應(yīng) 當(dāng) 建 立科學(xué)合理的 財 務(wù) 風(fēng) 險 預(yù) 警體系，以實際情況制定警戒標(biāo)準(zhǔn)，把監(jiān)測的重點放在對現(xiàn)金流、到期負(fù)債等重點資金項目上，一旦發(fā)出預(yù)警應(yīng)能夠迅速出臺解決方案并實施。建 立 財 務(wù) 風(fēng) 險 預(yù)警體系有利于企業(yè)管理者盡早發(fā)現(xiàn)財務(wù)惡化的苗頭、盡快采取應(yīng)對措施，只有這樣才能保證公司在激烈的競爭者化險為夷、立于不敗之地。

上市公司在面對風(fēng)險的時候， 首要的是預(yù)測企業(yè)面臨何種風(fēng)險，采取有效的措施安排，其次是企業(yè)應(yīng)加強對競爭力風(fēng)險控制能力的訓(xùn)練。

（二）確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)雜性和多樣性要求公司必須確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。上市公司想要了解自身的資本結(jié)構(gòu)，就需要從自身的四個財務(wù)活動入手，即從公司的籌資、投資、營運和分配活動入手。目前我國上市公司籌資的方式，主要涉及銀行借款、企業(yè)發(fā)行證券以及融資租賃等，籌資的過程不應(yīng)該是盲目的，應(yīng)當(dāng)從本公司籌集資金的目的出發(fā)，制定科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)決策，充分考慮資本需求、成本和風(fēng)險問題。負(fù)責(zé)對于上市公司來說是一把雙刃劍，為了既取得杠桿收益又避免風(fēng)險，公司要考慮何時的負(fù)債比重。

上市公司在計算負(fù)責(zé)的風(fēng)險時，要充分考慮到各種影響因素，這些因素包括本公司的財務(wù)規(guī)模、本公司的收入成長和穩(wěn)定程度、本公司資本結(jié)構(gòu)的彈性和本公司的償債能力等。同時，上市公司需要建立相應(yīng)的組織機構(gòu)和部分，專門對復(fù)雜多樣的財務(wù)風(fēng)險進行有效管理，上市公司一般會根據(jù)相關(guān)法律的要求設(shè)立專門的審計人員，但審計人員的建立并沒有能從根本上強化風(fēng)險管理職能，組織化的風(fēng)險應(yīng)對有助于及時有效地管理的實施，才能得到公司各部門的高度重視。

五、結(jié)語

我國經(jīng)濟體制的深入與發(fā)展與社會主義市場經(jīng)濟體系的建立，迅速的推動了社會經(jīng)濟的全面發(fā)展。隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的建立，市場環(huán)境瞬息萬變，各種不確定的影響因素日益增多。作為我國市場經(jīng)濟的先鋒，上市公司的財務(wù)風(fēng)險問題也顯得越來越復(fù)雜多變。通過對上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的研究，可以強化財務(wù)管理的監(jiān)控職能，實現(xiàn)規(guī)范化管理，實現(xiàn)資產(chǎn)效益最大化，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。本文根據(jù)財務(wù)風(fēng)險的概念，劃分的種類，以及財務(wù)風(fēng)險管理的概念、內(nèi)容、特點、現(xiàn)狀等內(nèi)容，分析上市公司的財務(wù)風(fēng)險管理存在的一些問題，比如：財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)不完善，缺乏財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)風(fēng)險管理不規(guī)范等，通過建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，強化財務(wù)風(fēng)險管理職能，對財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險進行全面防范和控制，以加強上市公司的財務(wù)風(fēng)險管理。以上是我對上市公司財務(wù)風(fēng)險管理問題的初步見解和建議，雖然經(jīng)過了大量的翻閱書籍和漫長的整理過程，但還是不夠深刻全面，還需要進一步的學(xué)習(xí)研究。（作者單位：1.美國德克薩斯大學(xué)阿靈頓分校;2. 河北省滿城區(qū)要莊鄉(xiāng)政府）