劉先如

一、前言

最近幾年，國有企業(yè)改革及轉(zhuǎn)型發(fā)展初見成效，現(xiàn)代企業(yè)制度基本建成，國有企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)以及市場運營機制得到了改善，但是從實踐的角度分析，企業(yè)改制工作依然不夠徹底，存在負債過高、銀企關(guān)系緊張等問題，影響了國有企業(yè)投融資管理的工作成效。對此，國有企業(yè)應(yīng)該及時革新觀念認識，對投融資管理中存在的問題進行有效解決，在降低投融資風(fēng)險的同時，提高投資回報，減少資金損失。

二、國有企業(yè)投融資管理過程中存在的問題

（一）融資市場不健全

單純從理論的角度進行分析，國有企業(yè)在開展融資活動的過程中，可供選擇的融資模式有很多，但是在實際操作環(huán)節(jié)，受各種因素的影響，基本上都是采用間接融資模式，直接融資很少，融資模式單一且缺乏完善性?，F(xiàn)階段，國有企業(yè)融資基本都是依靠銀行貸款，雖然能夠在一定程度上保證資金的供給，但是也給企業(yè)帶來了巨大的風(fēng)險和隱患，資本市場的不健全使得部分國有企業(yè)在融資過程中存在短期行為，過度依賴銀行貸款，一旦國家宏觀調(diào)控政策或者市場發(fā)展環(huán)境出現(xiàn)變化，將會給企業(yè)的融資活動帶來嚴重影響。不僅如此，地方政府的投資沖動可能引發(fā)國有企業(yè)盲目融資的情況，融資的成本較大且風(fēng)險較高，會給企業(yè)的發(fā)展帶來一定阻礙。

（二）融資結(jié)構(gòu)不合理

一是內(nèi)部融資動力欠缺。國有企業(yè)運營中，遇到資金欠缺的情況時，無法對內(nèi)部資金如留存收益等進行合理使用，也無法提供足以支撐企業(yè)發(fā)展的積累資金，加上企業(yè)本身較低的經(jīng)營效率和收益率，內(nèi)部融資渠道幾乎完全喪失;二是過分依賴銀行貸款。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因有兩個，第一，國有企業(yè)特殊的性質(zhì)和運作機制，使得銀行對其貸款設(shè)置有多重優(yōu)惠措施和政策性偏好，第二，新的發(fā)展環(huán)境下，伴隨著“撥改貸”制度的實施，國有企業(yè)的主要融資渠道從原本的政府財政撥款變成了銀行貸款，而企業(yè)發(fā)展中對于資金的巨大需求，使得很多國有企業(yè)都存在過分依賴銀行貸款的現(xiàn)象;三是股權(quán)融資多而債權(quán)融資少。國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一般都是經(jīng)由IPO上市進行融資，對于債券融資缺乏足夠的重視，導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)欠缺合理性，在這種情況下，國有企業(yè)可能會一味追求增資擴股，使得表面的經(jīng)營規(guī)模急劇擴張，但是實質(zhì)性增長較小，甚至于在長期得不到分紅的情況下，投資方可能對國有企業(yè)失去信心。

（三）投資行為不科學(xué)

經(jīng)濟新常態(tài)下，國有企業(yè)迅速發(fā)展，但是其本身在投資活動中，依然存在投資行為不夠科學(xué)的情況，具體來講，一是沒有對投資行為進行科學(xué)評估。不少國有企業(yè)在開展投資活動的過程中，沒有就投資項目決策、投資項目目標以及投資項目收益等進行全面分析和科學(xué)評估，很多時候都是被動接受政府指令，盲目的投資很容易引發(fā)投資失誤，或者影響投資目標的順利實現(xiàn);二是一味追求短期效益。部分國有企業(yè)在開展經(jīng)營管理活動過程中存在短期行為，過分看重短期的經(jīng)濟效益，為了提升產(chǎn)能而盲目投資，不僅缺乏明確的投資方向，也沒有考慮投資的成本和風(fēng)險，投資前沒有進行充足的市場調(diào)研，導(dǎo)致投資后產(chǎn)能高但是因為市場需求少，利潤無法保障，從而引發(fā)相應(yīng)的風(fēng)險和損失;三是國際化人才欠缺。國有企業(yè)在境外項目中，欠缺高素質(zhì)國際化的專業(yè)人才，國際合作無法順利實施。同時，企業(yè)管理人員對于國際合作認識不足，缺乏對投資項目可行性的研究，影響了投資項目的正常進行。

（四）決策體系不到位

現(xiàn)階段，國有企業(yè)普遍欠缺合理有效的投融資決策體系，經(jīng)常出現(xiàn)先完成任務(wù)再補相關(guān)手續(xù)的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致企業(yè)在制定投融資決策的過程中，容易出現(xiàn)投融資項目不合理的問題，引發(fā)相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險和債務(wù)危機。投融資決策體系的欠缺體現(xiàn)在兩個方面，一是在進行投融資活動的過程中，國有企業(yè)沒有能夠依照相應(yīng)的流程，開展投融資項目決策分析，也沒有就自身的投融資渠道以及風(fēng)險要素進行評估，難以得到項目的科學(xué)評判，無法為決策提供科學(xué)建議;二是國有企業(yè)缺乏健全完善的投融資項目審批制度和審批流程，經(jīng)常出現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)“拍腦門”決定投融資項目的行為，引發(fā)了決策失誤問題。

三、國有企業(yè)投融資管理中存在問題的解決對策

（一）健全融資市場

健全完善的融資市場能夠為國有企業(yè)融資提供良好保障，在推動融資方式多元化發(fā)展的同時，促進融資效益的提高。對于國有企業(yè)，應(yīng)該立足自身的發(fā)展狀況，進一步做好市場化轉(zhuǎn)型工作，建立健全現(xiàn)代企業(yè)管理制度，確保產(chǎn)權(quán)明晰的同時，對各部門各崗位的職責進行明確。企業(yè)應(yīng)該高度重視資本市場，提高資金使用效率，就自身在金融市場中的融資行為進行完善，推動融資市場的健全和完善，吸引更多的投資者參與企業(yè)建設(shè)，進一步拓展融資模式。另外，國有企業(yè)應(yīng)該與銀行建立起良性關(guān)系，推動信貸機制的合理化，在提高融資質(zhì)量的同時，降低融資風(fēng)險，以資本市場為支撐，豐富和完善企業(yè)融資市場。

（二）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

國有企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的具體情況，對融資結(jié)構(gòu)進行合理規(guī)劃，融資渠道和融資方式的選擇都應(yīng)該關(guān)注各方面的影響因素，如融資成本、融資風(fēng)險、融資周期等，經(jīng)過全面細致的對比分析，進一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。同時，國有企業(yè)必須重視對融資工作的監(jiān)督控制，推動融資市場管理的規(guī)范以及融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，逐步減少自身對于銀行貸款的依賴性，配合多樣化的融資模式，對企業(yè)融資中存在的問題進行解決，保證融資的效果。

（三）規(guī)范投資行為

在實施投資行為前，國有企業(yè)應(yīng)該明確市場環(huán)境，制定出具備良好可行性的投資規(guī)劃和投資目標，做好投資項目的分析和評估。投資進程中，應(yīng)該借助規(guī)范化的流程以及完善的監(jiān)管制度，實現(xiàn)對于投資活動的監(jiān)督及控制，確保其能夠得到順利實施。另外，應(yīng)該對投資活動的每一個環(huán)節(jié)進行跟蹤評估，開展階段性總結(jié)，對存在出入的環(huán)節(jié)，需要及時修正完善。

（四）健全決策體系

在選定投融資項目后，國有企業(yè)需要依托建立的投融資決策體系，開展科學(xué)分析，對比不同融資方式的優(yōu)劣以融資成本、融資風(fēng)險的高低，確定最佳的投融資規(guī)模及方案。同時，企業(yè)應(yīng)該就自身的發(fā)展情況進行客觀分析評價，聘請專業(yè)人員制定具備良好可行性的投融資方案，提高投融資質(zhì)量的同時，降低投融資的成本和風(fēng)險。

四、結(jié)語

總而言之，作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著相當重要的作用，需要切實做好企業(yè)運營管理工作。投融資管理是企業(yè)管理的重要組成部分，需要企業(yè)管理層的重視，針對其中存在的問題，采取切實有效的應(yīng)對和解決措施，推動投融資活動的規(guī)范化，提高企業(yè)的經(jīng)營收益，以此來實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。（作者單位：揚州城潔產(chǎn)業(yè)園運營管理有限公司）