周晉 李釗平

【摘要】 ?本文基于中國(guó)出版企業(yè)2009—2018年在28個(gè)國(guó)家的投資案例，通過(guò)引力模型分析了風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的影響。實(shí)證結(jié)果顯示，投資目標(biāo)國(guó)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平是影響中國(guó)出版企業(yè)海外投資的顯著負(fù)向因素;政治風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資造成顯著負(fù)向影響;經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的影響并不顯著;文化風(fēng)險(xiǎn)越大，與中國(guó)文化距離越遠(yuǎn)的國(guó)家，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)其投資的可能性反而越高。由此，建議中國(guó)出版企業(yè)應(yīng)科學(xué)合理地做好海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，建立中國(guó)視角的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，因地制宜地分析投資目標(biāo)國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)特征，區(qū)別對(duì)待投資目標(biāo)國(guó)不同類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān) ?鍵 ?詞】出版企業(yè);海外投資;風(fēng)險(xiǎn)指數(shù);引力模型

【作者單位】周晉，中國(guó)傳媒大學(xué);李釗平，中國(guó)青年出版總社。

【中圖分類(lèi)號(hào)】 G231-F 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【DOI】10.16491/j.cnki.cn45-1216/g2.2020.10.004

經(jīng)歷了以出版物出口為代表的1.0時(shí)代、以版權(quán)貿(mào)易為代表2.0時(shí)代，我國(guó)出版“走出去”逐步邁向以海外投資為代表的3.0時(shí)代。越來(lái)越多的出版企業(yè)通過(guò)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、并購(gòu)國(guó)外出版企業(yè)等形式實(shí)現(xiàn)資本走出去，一個(gè)立體的對(duì)外出版?zhèn)鞑ンw系逐漸形成。然而，海外投資之路并非坦途，我國(guó)出版企業(yè)“走出去”后可能面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。本文擬搭建中國(guó)出版企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化測(cè)度，并基于引力模型，分析風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的影響。

一、文獻(xiàn)綜述

當(dāng)前，業(yè)界與學(xué)界對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的研究主要集中在發(fā)展模式和面臨問(wèn)題等方面，部分學(xué)者結(jié)合案例就海外投資風(fēng)險(xiǎn)做了分析。江鳴（2016）以鳳凰傳媒收購(gòu)美國(guó)出版國(guó)際公司為例，分析出版業(yè)跨國(guó)并購(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。他指出，做好盡職調(diào)查報(bào)告、及早聘請(qǐng)法律顧問(wèn)、購(gòu)買(mǎi)各項(xiàng)商業(yè)保險(xiǎn)和健全財(cái)務(wù)制度是控制跨國(guó)出版并購(gòu)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措[1]。江進(jìn)（2016）以北京語(yǔ)言大學(xué)出版社成立北美分社為例，探討如何防范大學(xué)出版社海外投資風(fēng)險(xiǎn)。他指出，對(duì)于防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，在海外設(shè)立的出版分社應(yīng)在財(cái)務(wù)管理體制上實(shí)施動(dòng)態(tài)垂直管理、內(nèi)部控制管理和內(nèi)外監(jiān)督管理相結(jié)合的方式，利用信息化管理系統(tǒng)實(shí)施全流程控制[2]?？偟膩?lái)看，從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的研究還不多，鮮有文章運(yùn)用實(shí)證方法對(duì)該問(wèn)題展開(kāi)研究。

二、研究設(shè)計(jì)

1.模型設(shè)定

本文根據(jù)引力模型理論，以中國(guó)出版企業(yè)海外投資為被解釋變量，檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資（OFDI）的影響，建立計(jì)量模型如下：

OFDIit=β0+β1GDPit+β2Distantit+β3Exportit+β4RiskIndexit+μt+ζi+σit

OFDIit=β0+β1GDPit+β2Distantit+β3Exportit+β4 PoliticalRiskit+μt+ζi+σit

OFDIit=β0+β1GDPit+β2Distantit+β3Exportit+β4 EconomicRiskit+μt+ζi+σit

OFDIit=β0+β1GDPit+β2Distantit+β3Exportit+β4 LegalRiskit+μt+ζi+σit

OFDIit=β0+β1GDPit+β2Distantit+β3Exportit+β4 OperatingRiskit+μt+ζi+σit

OFDIit=β0+β1GDPit+β2Distantit+β3Exportit+β4 CultureRiskit+μt+ζi+σit

本文使用STATA軟件進(jìn)行回歸測(cè)算。

2.變量說(shuō)明及數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）被解釋變量

本文以中國(guó)出版企業(yè)對(duì)投資目標(biāo)國(guó)的投資為被解釋變量，符號(hào)為OFDI。在二元變量回歸分析中，OFDI表示中國(guó)出版企業(yè)在t年是否對(duì)i國(guó)有投資;在計(jì)數(shù)變量回歸分析中，OFDI表示中國(guó)出版企業(yè)在t年對(duì)i國(guó)有多少筆投資。

分析使用的面板數(shù)據(jù)由中國(guó)出版企業(yè)2009—2018年在28個(gè)國(guó)家投資的91宗案例構(gòu)成。數(shù)據(jù)來(lái)自于商務(wù)部《境外投資企業(yè)（機(jī)構(gòu)）備案結(jié)果公開(kāi)名錄列表》（剔除了對(duì)中國(guó)香港和中國(guó)澳門(mén)的投資，原列表中無(wú)對(duì)中國(guó)臺(tái)灣投資案例）。這28個(gè)國(guó)家分別是澳大利亞、波蘭、德國(guó)、俄羅斯、法國(guó)、韓國(guó)、吉爾吉斯斯坦、加拿大、柬埔寨、老撾、黎巴嫩、馬來(lái)西亞、美國(guó)、蒙古國(guó)、緬甸、南非、尼泊爾、日本、斯里蘭卡、泰國(guó)、新加坡、意大利、英國(guó)、摩洛哥、智利、埃及、新西蘭和哈薩克斯坦。

（2）核心解釋變量

從主流的風(fēng)險(xiǎn)源分類(lèi)法來(lái)看，中國(guó)出版企業(yè)在海外面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型有政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和文化風(fēng)險(xiǎn)。本文構(gòu)建中國(guó)出版企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)，由上述5類(lèi)細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)組成一級(jí)指標(biāo)，并選取34個(gè)二級(jí)指標(biāo)。二級(jí)指標(biāo)的數(shù)據(jù)分別來(lái)自經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（EIU）、全球治理指標(biāo)（WGI）、世界銀行營(yíng)商環(huán)境指數(shù)、WEF發(fā)布的《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》等權(quán)威智庫(kù)，選取時(shí)間段為2009—2018年。

政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的符號(hào)為Political Risk，由政治穩(wěn)定與暴力防范得分、政策透明度得分、防范恐怖主義得分、防范暴力與犯罪得分、民族宗教矛盾得分、政府管制負(fù)擔(dān)得分、外部干預(yù)得分共7個(gè)二級(jí)指標(biāo)組成。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的符號(hào)為Economic Risk，由實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、登記失業(yè)率、銀行穩(wěn)定性得分、預(yù)算公開(kāi)指數(shù)、財(cái)政余額/GDP、匯率（平均）、國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模、公共債務(wù)/GDP（%）共9個(gè)二級(jí)指標(biāo)組成。

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的符號(hào)為Operating Risk，由總稅率、稅收對(duì)投資的影響得分、開(kāi)辦企業(yè)得分、FDI流量、獲得電力—花費(fèi)成本（占收入比）、辦理施工許可—花費(fèi)成本（占比）、控制腐敗得分、政府效率得分共8個(gè)二級(jí)指標(biāo)組成。

法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的符號(hào)為L(zhǎng)egal Risk，由司法體系得分、法律規(guī)范得分、法律變更管制的效率得分、合同爭(zhēng)端解決時(shí)間、合同執(zhí)行律師費(fèi)用占比、執(zhí)法質(zhì)量、破產(chǎn)回收時(shí)間、破產(chǎn)費(fèi)用占比、破產(chǎn)回收率共9個(gè)二級(jí)指標(biāo)組成。

文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的符號(hào)為Cultural Risk，由霍夫斯坦德的文化距離指數(shù)這1個(gè)二級(jí)指標(biāo)表達(dá)。該指數(shù)從以下6個(gè)維度表征各個(gè)國(guó)家間的文化差異與特征，它們是權(quán)力距離（PDI）、個(gè)人主義或集體主義（IDV）、不確定性回避（UAI）、男性主義或女性主義（MAS）、長(zhǎng)期導(dǎo)向或短期導(dǎo)向（LTO）、放縱或約束（IVR）。相關(guān)數(shù)據(jù)摘自霍夫斯坦德的官網(wǎng)數(shù)據(jù)（https：//geerthofstede.com/）。

總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的符號(hào)為Risk Index。首先，本文使用熵值法分別測(cè)算樣本國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)得分。熵值法根據(jù)指標(biāo)的相對(duì)變化程度對(duì)系統(tǒng)整體的影響來(lái)決定指標(biāo)的權(quán)重，是一種比較客觀的賦權(quán)方法。其次，本文運(yùn)用霍夫斯坦德六維度文化指數(shù)和Kogut、Singh（1988）的文化距離計(jì)算公式測(cè)算得出文化風(fēng)險(xiǎn)得分。最后，本文將五類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的分項(xiàng)得分加權(quán)平均后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)得分。

（3）控制變量

GDP表示投資目標(biāo)國(guó)名義GDP，用以表示投資目標(biāo)國(guó)市場(chǎng)規(guī)模，數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)。Distant表示投資目標(biāo)國(guó)與我國(guó)的地理距離，數(shù)據(jù)來(lái)源于法國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究中心（CEPII）數(shù)據(jù)庫(kù)。Export表示中國(guó)對(duì)投資目標(biāo)國(guó)的出口額，用以表示兩國(guó)經(jīng)貿(mào)往來(lái)密切程度，數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)。

回歸中加入了年份虛擬變量以控制時(shí)間效應(yīng)。μt表示只隨時(shí)間不隨個(gè)體變化的因素，ζi表示只隨個(gè)體不隨時(shí)間變化的因素，σit表示既隨時(shí)間變化又隨個(gè)體變化的因素。

三、實(shí)證分析

1.二元變量回歸分析

以中國(guó)出版企業(yè)在t年是否對(duì)i國(guó)進(jìn)行投資為被解釋變量展開(kāi)分析。由于投資決策是典型的二元變量，本文選擇Probit和Logit模型分別對(duì)計(jì)量模型進(jìn)行回歸，以考察回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

（1）對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行分析

對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Risk Index）的回歸結(jié)果見(jiàn)表1。結(jié)果顯示，Risk Index系數(shù)顯著為負(fù)，即風(fēng)險(xiǎn)越大，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)進(jìn)行投資的可能性就越小。

為驗(yàn)證回歸結(jié)果，研究對(duì)表1第四列的系數(shù)（面板Logit模型）做進(jìn)一步解釋。如表2所示，本文的核心解釋變量總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Risk Index）在1%水平上顯著為負(fù)，當(dāng)總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)取值為平均值9.757時(shí)，投資目標(biāo)國(guó)總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)每增加1，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率降低2.2%。此外，GDP系數(shù)在10%水平上顯著為正，當(dāng)GDP取值為其平均值1.531萬(wàn)億美元時(shí)，投資目標(biāo)國(guó)GDP每增加1萬(wàn)億美元，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率提升3.7%。Distant系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù)，當(dāng)Distant取值為平均值0.659萬(wàn)公里時(shí)，投資目標(biāo)國(guó)Distant每增加1萬(wàn)公里，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率降低11.7%。Export系數(shù)不顯著。

（2）對(duì)細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行分析

對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Political Risk）、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Economic Risk）、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Operating Risk）、法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Legal Risk）和文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Cultural Risk）這5個(gè)細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的回歸結(jié)果見(jiàn)表3。

表3中省去其他變量的系數(shù)，只匯報(bào)每個(gè)一級(jí)指標(biāo)的回歸系數(shù)。結(jié)果顯示，對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Political Risk）、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Economic Risk）、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Operating Risk）、法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Legal Risk）的系數(shù)都為負(fù)，即它們的風(fēng)險(xiǎn)越大，我國(guó)出版企業(yè)海外投資概率就越小。但經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)系數(shù)P值大于0.1，不顯著。在上述4類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)中，政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的影響最大。當(dāng)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)取值為平均值4.812時(shí)，政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)每增加1，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率降低4.1%。文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)系數(shù)顯著為正，當(dāng)文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)取值為平均值2.225時(shí)，文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)每增加1，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率提升6.8%。

2.計(jì)數(shù)變量回歸

上文針對(duì)中國(guó)出版企業(yè)t年是否對(duì)i國(guó)進(jìn)行投資，做了二元變量分析。下面以中國(guó)出版企業(yè)t年在i國(guó)的投資筆數(shù)為被解釋變量，做進(jìn)一步回歸分析。因?yàn)橥顿Y筆數(shù)為非連續(xù)變量，是典型的計(jì)數(shù)變量，所以本文使用Poisson模型進(jìn)行回歸?；貧w結(jié)果顯示，總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Risk Index）系數(shù)顯著為負(fù)。

在分別使用細(xì)分指標(biāo)進(jìn)行回歸時(shí)，政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Political Risk）、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Operating Risk）和法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Legal Risk）顯著為負(fù)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Economic Risk）雖為負(fù)但不顯著，文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Culture Risk）系數(shù)顯著為正。該結(jié)果與上表一致。

四、研究結(jié)論

本文運(yùn)用熵值法對(duì)中國(guó)出版企業(yè)2009—2018年海外投資的28個(gè)目標(biāo)國(guó)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)測(cè)算，并基于引力模型考察了風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)以下問(wèn)題。

第一，投資目標(biāo)國(guó)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平是影響中國(guó)出版企業(yè)海外投資的顯著負(fù)向因素。在控制名義GDP、地理距離和中國(guó)對(duì)投資目標(biāo)國(guó)出口等指標(biāo)的基礎(chǔ)上，該國(guó)風(fēng)險(xiǎn)水平越高，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)其投資的可能性就越低?；貧w結(jié)果顯示，當(dāng)一國(guó)的總體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Risk Index）取值為平均值9.757時(shí)，總體風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)每增加1，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率降低2.2%。

第二，從細(xì)分指標(biāo)看，政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Political Risk）、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Operating Risk）和法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Legal Risk）對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資造成顯著負(fù)向影響。其中，受政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的影響最大。當(dāng)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)取值為平均值4.812時(shí)，政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)每增加1，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率降低4.1%。

第三，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Economic Risk）對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的影響并不顯著。

第四，文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Culture Risk）越大，與中國(guó)文化距離越遠(yuǎn)，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)其投資的可能性反而越高。在文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)取值為平均值2.225時(shí)，文化風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)每增加1，中國(guó)出版企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的概率提升6.8%。這一結(jié)論與其他行業(yè)的現(xiàn)有研究結(jié)論截然相反。例如，Malhotra和Sivakumar（2009）利用新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家企業(yè)的海外并購(gòu)數(shù)據(jù)，采用Ghemawat提出的框架，證實(shí)文化差異會(huì)導(dǎo)致海外并購(gòu)數(shù)量減少。許和連和李麗華在實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，文化距離與中國(guó)對(duì)外直接投資之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，投資目標(biāo)國(guó)與中國(guó)的文化差異越大，中國(guó)對(duì)投資目標(biāo)國(guó)直接投資越少[3]。筆者認(rèn)為存在上述偏差的原因可能在以下方面。一是出版企業(yè)作為文化單位，其文化偏好存在行業(yè)特殊性，文化距離越遠(yuǎn)，兩國(guó)文化差異越大，可能存在的文化吸引力反而越強(qiáng)。二是本文使用霍夫斯坦德六維度文化指數(shù)來(lái)測(cè)算文化風(fēng)險(xiǎn)，但語(yǔ)言作為文化的重要維度，并未包括在文化指數(shù)當(dāng)中。美國(guó)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞等英語(yǔ)圈的發(fā)達(dá)國(guó)家是中國(guó)出版企業(yè)投資的重點(diǎn)目標(biāo)國(guó)，語(yǔ)言的吸引力可能在一定程度上超越了文化距離造成的排斥力。

五、啟示與建議

科學(xué)合理地做好海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，能夠?yàn)橹袊?guó)出版企業(yè)投資前決策和投資后管理提供重要信息參考。一方面，研究建議將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估嵌入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制體系中，合理利用外部資源，建立起體現(xiàn)中國(guó)視角的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系;另一方面，研究建議應(yīng)對(duì)投資目標(biāo)國(guó)不同類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別對(duì)待，因地制宜地分析投資目標(biāo)國(guó)風(fēng)險(xiǎn)特征，制定好風(fēng)險(xiǎn)防控措施。

第一，重點(diǎn)防范政治風(fēng)險(xiǎn)。若投資目標(biāo)國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、政權(quán)更迭等政治風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)在當(dāng)?shù)氐某霭嫫髽I(yè)將面臨巨大損失。此外，出版行業(yè)本身具有較強(qiáng)的意識(shí)形態(tài)屬性，我國(guó)開(kāi)展海外投資的出版機(jī)構(gòu)以國(guó)有企業(yè)為主，這些因素會(huì)對(duì)海外投資活動(dòng)帶來(lái)影響。中國(guó)出版企業(yè)既需充分利用好海外投資保險(xiǎn)等金融工具，合理轉(zhuǎn)嫁政治風(fēng)險(xiǎn)，也要側(cè)重于童書(shū)、科技、醫(yī)療等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的投資，在出版內(nèi)容上規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。

第二，防范運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于投資目標(biāo)國(guó)營(yíng)商環(huán)境變化或出版企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)不善，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能存在。例如，鳳凰傳媒自2014年收購(gòu)美國(guó)出版國(guó)際公司童書(shū)業(yè)務(wù)以來(lái)，經(jīng)營(yíng)情況良好。鳳凰國(guó)際出版公司每年通過(guò)銷(xiāo)售渠道——玩具反斗城銷(xiāo)售產(chǎn)品700萬(wàn)美元以上，但在2017年，玩具反斗城因資金鏈斷裂而破產(chǎn)。這起零售商破產(chǎn)事件是導(dǎo)致鳳凰國(guó)際出版公司在2018年度出現(xiàn)虧損的重要原因之一。中國(guó)海外出版企業(yè)需警惕運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)渠道維護(hù)、稅收籌劃、績(jī)效考核等工作，做好本土化經(jīng)營(yíng)。

第三，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)出版企業(yè)對(duì)投資目標(biāo)國(guó)需開(kāi)展詳盡的法律盡職調(diào)查，嚴(yán)格守法，避免因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不符合投資目標(biāo)國(guó)的法律法規(guī)而招致法律制裁。其中需要重點(diǎn)關(guān)注的法律風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面。一是投資目標(biāo)國(guó)法律體系不完善。由于發(fā)展水平的問(wèn)題，部分亞非拉國(guó)家在法律完備性方面存在缺失（如版權(quán)保護(hù)方面等），執(zhí)法隨意性較大，我國(guó)出版企業(yè)在當(dāng)?shù)氐睦骐y以得到有效保障。二是投資目標(biāo)國(guó)法律與中國(guó)法律不一致。中國(guó)出版企業(yè)投資的國(guó)家涉及英美法系、伊斯蘭法系等法律體系。法律體系不同，爭(zhēng)端處理方式也不同，容易帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)。三是投資目標(biāo)國(guó)是否頒布《國(guó)家安全法》或《外國(guó)投資審查法》。不少?lài)?guó)家為了保護(hù)本國(guó)利益、維護(hù)國(guó)家安全，制定相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)他國(guó)的投資行為進(jìn)行約束，包括投資行業(yè)限制、勞工保障、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、反壟斷、外匯管制等。中國(guó)出版企業(yè)在開(kāi)展海外投資前，應(yīng)了解投資目標(biāo)國(guó)的外資審查法規(guī)，提高企業(yè)治理透明度，以從容面對(duì)外資審查。

第四，關(guān)注經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證結(jié)果認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)出版企業(yè)海外投資的影響不顯著，這與中國(guó)出版業(yè)近10年的投資情況相符。2009年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)受到沉重打擊，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)高企。在這期間，中國(guó)出版企業(yè)赴美歐投資有增無(wú)減，并購(gòu)案例也有所增加。筆者認(rèn)為，金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊，部分西方國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)貶值，給中國(guó)出版企業(yè)出海投資帶來(lái)了難得的“抄底”機(jī)會(huì)。但是，利率波動(dòng)、匯率波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩等經(jīng)濟(jì)因素會(huì)對(duì)出版企業(yè)在海外的日常經(jīng)營(yíng)造成影響，需要引起關(guān)注。例如，接力出版社埃及分社于2016年10月成立，當(dāng)時(shí)埃鎊兌美元的匯率是8.8∶1，隨后埃鎊大幅貶值，僅僅兩個(gè)月后，埃鎊兌美元的匯率跌至17.7∶1，貨幣貶值幅度超過(guò)100%。匯率的不穩(wěn)定給接力出版社埃及分社的投資運(yùn)營(yíng)帶來(lái)壓力。

第五，辯證看待文化風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)出版企業(yè)開(kāi)展海外投資的國(guó)家越來(lái)越多，投資目標(biāo)國(guó)的文化多樣性明顯，語(yǔ)言種類(lèi)多樣，宗教信仰多元。由于我國(guó)與投資目標(biāo)國(guó)在語(yǔ)言、習(xí)俗、宗教信仰等方面存在文化差異，可能給海外投資帶來(lái)文化風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)出版企業(yè)在選擇出版作品時(shí)應(yīng)充分尊重不同國(guó)家、不同民族的文化習(xí)俗和宗教信仰，以差異性為基點(diǎn)，共享一定的價(jià)值觀和文化體驗(yàn)，進(jìn)而達(dá)成文化認(rèn)同。

|參考文獻(xiàn)|

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