胡立新　王彩鈴

摘要：本文以2010-2017年滬深A股重污染企業(yè)數(shù)據(jù)作為研究對象，對環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競爭力之間的關系進行實證分析。結(jié)果顯示，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力呈顯著正相關關系;環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資呈正相關關系;短期內(nèi)，企業(yè)環(huán)保投資會降低企業(yè)競爭力，但從長期看，企業(yè)環(huán)保投資能夠有效的提高企業(yè)競爭力;環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資共同對企業(yè)競爭力產(chǎn)生顯著正向影響。

Abstract： This paper takes the data of Shanghai and Shenzhen A-share heavy polluting enterprises from 2010 to 2017 as the research object， and makes an empirical analysis on the relationship between environmental regulation， environmental protection investment and enterprise competitiveness. The results show that there is a significant positive correlation between environmental regulation and enterprise competitiveness; there is a positive correlation between environmental regulation and environmental protection investment; in the short term， enterprise environmental protection investment will reduce enterprise competitiveness， but in the long term， enterprise environmental protection investment can effectively improve enterprise competitiveness; environmental regulation and environmental protection investment have a significant positive impact on the competitiveness of enterprises.

關鍵詞：環(huán)境規(guī)制;環(huán)保投資;企業(yè)競爭力

Key words： environmental regulation;environmental protection investment;enterprise competitiveness

中圖分類號：F273.1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）14-0094-04

0? 引言

目前，我國環(huán)保投資占GDP的比重保持在1.5%-2.0%之間，這些環(huán)保投資主要是政府部門投入，企業(yè)投入的僅占社會全部環(huán)保投資總額的20%左右?，F(xiàn)行的《環(huán)保法》經(jīng)2014年修訂后被稱為史上最嚴格的一部環(huán)境保護法案，該法進一步明確了政府對環(huán)境保護的監(jiān)管職責，強化了企業(yè)污染防治責任，加大了對環(huán)境違法行為的法律制裁力度。各項環(huán)境保護規(guī)章制度也隨之出臺，環(huán)境規(guī)制強度加大。但是，現(xiàn)有的環(huán)境規(guī)制是否會促動企業(yè)進行環(huán)保投資，是否增加環(huán)保投資將影響企業(yè)競爭力，值得進一步深入研究。為此，本文將采用實證分析的方法，對環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競爭力三者間的相互關系進行探討，旨在為企業(yè)合理安排環(huán)保投資提供參考。

目前，國內(nèi)外學者對于環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力之間關系的探討主要有以下兩方面。部分學者認為環(huán)境規(guī)制將導致企業(yè)環(huán)境成本增加，進而使企業(yè)競爭力下降。如Gregory B Christainsen與Robert H Haveman通過對前人的相關研究文獻及數(shù)據(jù)的回顧發(fā)現(xiàn)，1958-1977年環(huán)境規(guī)制使美國制造部門勞動生產(chǎn)率的增長速度下降0.27%，由此認為提高環(huán)境標準將使企業(yè)生產(chǎn)成本上升，從而降低企業(yè)競爭力。另一部分學者則認為，環(huán)境規(guī)制政策的實施能夠通過引導企業(yè)技術創(chuàng)新從而提高企業(yè)績效，增強企業(yè)競爭力。何玉梅、羅巧采用DEA-Malmquist方法對工業(yè)全要素生產(chǎn)率及其來源分解進行測算，認為環(huán)境規(guī)制和技術創(chuàng)新呈顯著正相關關系，進一步證明了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間存在正向影響。

除上述觀點之外，國內(nèi)外學者對環(huán)保投資與企業(yè)競爭力之間的關系也進行了大量研究分析。部分學者認為，企業(yè)環(huán)保投資對企業(yè)績效具有負向影響，進而降低了企業(yè)競爭力。王杰瓊認為企業(yè)所支出的排污費會對企業(yè)價值造成不利影響，因為排污費的增加直接導致了企業(yè)經(jīng)營成本提高。另一部分學者則認為，企業(yè)環(huán)保投資對企業(yè)績效具有正向影響，能夠提高企業(yè)競爭力。López-GameroJosé F.等認為企業(yè)環(huán)保投資一方面會使企業(yè)污染降低，進而降低相關稅費，另一方面會提高企業(yè)在利益相關者心中的形象，使其獲得更多社會資源，提高企業(yè)競爭力。還有一部分學者認為企業(yè)環(huán)保投資與企業(yè)績效之間存在顯著的正相關或負相關關系，宋鐵波等期望績效順差與企業(yè)環(huán)保投入成U形關系。但從國內(nèi)外學者目前的研究來看，相關研究只單獨研究了環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競爭力兩兩之間的關系，并未對三者之間的相關關系進行系統(tǒng)的研究?；诖耍疚膶⒉捎脤嵶C分析的方法對以上三者的關系進行分析研究。

1? 研究假設

從現(xiàn)實情況來看，環(huán)境規(guī)制政策的實施會影響企業(yè)技術創(chuàng)新的程度、機器設備的購置、企業(yè)自身的定位等多個方面，部分企業(yè)曾出現(xiàn)不遵守環(huán)境規(guī)制政策的行為，但隨著中央環(huán)保督察組的成立，目前已經(jīng)對全國23個省進行了進駐審查，責令整改企業(yè)約37850家，我國對于環(huán)境保護的重視程度不斷提升，相關懲罰力度不斷加大，使得企業(yè)也重視了對環(huán)境的保護。因此，近年來企業(yè)會選擇主動進行污染治理，增加環(huán)保投資，并選擇進行生產(chǎn)技術創(chuàng)新，以期達到環(huán)境規(guī)制政策的要求。為此，本文針對環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資之間的關系提出假設1。

假設1：環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資呈正相關關系，環(huán)境規(guī)制強度越高，企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模越大。

面對日益嚴峻的環(huán)境問題，我國陸續(xù)推出了各項環(huán)境法案，通過排污稅、環(huán)境稅、政府補貼、排污許可證等方式督促企業(yè)進行環(huán)保投資，減少污染排放量，同時監(jiān)督企業(yè)進行環(huán)境信息披露。這些政策和法規(guī)，有利于推動企業(yè)進行綠色技術創(chuàng)新，降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，進而提高企業(yè)競爭力?；谏鲜銮闆r，本文針對環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力的關系提出假設2。

假設2：環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力呈顯著正相關關系，環(huán)境規(guī)制強度提高，企業(yè)競爭力增強。

目前，國內(nèi)外學者對于環(huán)保投資與企業(yè)競爭力之間關系的研究結(jié)論大致可以分為三種，分別是制約假說、雙贏假說和不確定假說。從我國的現(xiàn)實狀況來看，樹立環(huán)境保護意識對企業(yè)核心競爭力的形成越發(fā)重要，企業(yè)進行環(huán)保投資不僅僅為了完成政府環(huán)境規(guī)制政策的要求，更是企業(yè)以實際行動履行社會責任的體現(xiàn)。因此，在面臨日益嚴苛的環(huán)境規(guī)制法案時，那些主動進行環(huán)保投資或是采用先進的環(huán)境保護技術，或是主動控制污染排放的企業(yè)則更有機會獲得創(chuàng)新優(yōu)勢、生產(chǎn)效率優(yōu)勢、口碑優(yōu)勢等一系列競爭優(yōu)勢，而這些優(yōu)勢將有利于企業(yè)提升自身競爭力，為企業(yè)帶來收益。但這種競爭優(yōu)勢在短期內(nèi)無法體現(xiàn)，相反，企業(yè)會因為前期大量的環(huán)保投資減少企業(yè)盈利，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，從而在短時間內(nèi)降低企業(yè)競爭力?；谏鲜龇治觯疚尼槍Νh(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資之間的關系提出假設3。

假設3：短期內(nèi)企業(yè)環(huán)保投資與企業(yè)競爭力呈負相關關系，但從長期看，企業(yè)環(huán)保投資與企業(yè)競爭力呈正相關。

根據(jù)國內(nèi)外學者的研究，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)競爭力產(chǎn)生的影響大致可以通過關閉污染源和進行綠色環(huán)保投資兩種方式實現(xiàn)。從效果上看，前者是一種被動的、臨時的策略，而后者則是一種主動的、長期的策略。進行綠色環(huán)保投資有利于企業(yè)增強環(huán)境保護能力，樹立環(huán)境保護意識，但這種環(huán)境保護的能力和意識無法在短期內(nèi)提升企業(yè)競爭力，需要較長時間的磨合?；谏鲜龇治?，本文針對環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競爭力之間的關系提出假設4。

假設4：環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資共同對企業(yè)競爭力產(chǎn)生顯著正向影響。

2? 實證設計

2.1 樣本選取

本文以2010-2017年重污染行業(yè)公布環(huán)保投資金額的A股上市公司作為研究樣本，利用stata14.1和EXCEL等軟件進行數(shù)據(jù)分析。本文所采用的數(shù)據(jù)均為手工收集，數(shù)據(jù)來源主要包括企業(yè)社會責任報告、環(huán)境報告、企業(yè)年報、國泰安數(shù)據(jù)庫等。數(shù)據(jù)處理原則：①剔除當年ST、PT類樣本公司;②剔除金融、保險類樣本公司;③存在企業(yè)數(shù)據(jù)缺失的情況則剔除。經(jīng)上述篩選，本文共獲得946個樣本數(shù)據(jù)。

2.2 變量的定義與測量

本文在設定被解釋變量和解釋變量的基礎上，綜合國內(nèi)外學者的相關研究并參照我國企業(yè)的現(xiàn)實情況，選擇以公司規(guī)模、財務杠桿等7個變量作為控制變量。相關變量的含義與計算方法如表1所示。

2.3 模型構(gòu)建

根據(jù)所建立的四個假設，將分別針對環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資、環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力、環(huán)保投資與企業(yè)競爭力以及以上三者之間的關系構(gòu)建研究模型。參照Francesco Testa、Fabio Iraldo、Marco Frey（2011）的研究模型，構(gòu)建了如下四個模型：

EI=α1+α2ER+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+λ7Year+ε1（1）

ROA=α1+α2ER+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+ε2 （2）

ROA=α1+α2EI+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+λ7Year+ε3? ? ? ?（3）

ROA=α1+α2EI+α3ER+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+λ7Year+ε4（4）

3? 實證研究分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

從表2列示的數(shù)據(jù)可以看出，所選樣本公司規(guī)模的變化范圍為19.4562-26.5819，標準差為1.3021，表明所選樣本公司的規(guī)模相差較大，為了消除這一因素的影響，本文選擇以相對值體現(xiàn)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模指標。此外，從企業(yè)資產(chǎn)負債率、企業(yè)成長性以及凈資產(chǎn)收益率三項數(shù)據(jù)可以看出，各樣本公司的資產(chǎn)負債率、成長性以及凈資產(chǎn)收益率相差不大且比較穩(wěn)定，這也進一步提升了分析結(jié)果的穩(wěn)定性與可靠性。

3.2 相關性分析

從表3中的數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模與環(huán)境規(guī)制強度之間的相關系數(shù)為0.0298，且在10%的水平顯著，這一點初步驗證了假設1，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資呈正相關關系;企業(yè)競爭力與企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模之間的相關系數(shù)為-0.0361，這證明在短期內(nèi)企業(yè)環(huán)保投資對企業(yè)競爭力有負面影響，但從長期看二者是何種關系還需要后續(xù)進一步驗證;環(huán)境規(guī)制強度與企業(yè)競爭力之間的相關系數(shù)為0.0354，且在10%的水平顯著，初步驗證了假設2，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力呈顯著正相關關系。上述各變量兩兩之間的相關系數(shù)均小于0.5，表明本文中所設置的模型并不存在多重共線問題。

3.3 回歸分析

在對各模型的回歸分析中加入了年份虛擬變量，并在此基礎上進行了回歸分析，分析結(jié)果如表4、表5所示。

從表4的回歸結(jié)果可以看出，環(huán)境規(guī)制強度（ER）和投資機會（TQ）的系數(shù)分別為0.8865和0.0001，均為正，表明以上兩個變量對企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模（EI）具有正向顯著的影響，環(huán)境規(guī)制強度（ER）的系數(shù)為0.8865，且在5%的水平顯著，與假設1相符。

在對假設2的回歸中，對模型中的變量ER取對數(shù)，并對新變量LN（ER）進行滯后兩期的自相關檢驗，檢驗結(jié)果顯示，修正后的環(huán)境規(guī)制強度、企業(yè)規(guī)模等均對企業(yè)競爭力有正向顯著的影響，修正后的環(huán)境規(guī)制強度的系數(shù)為0.1054（為正），且在10%的水平顯著，與之前所設置的假設1相符。此外，模型的F值為120.68（Sig.值為0.00），Adj R-squared的值為0.6377，表明該模型的擬合程度較強，由該模型進行的回歸分析結(jié)果較為準確，能有效驗證假設2。

在對假設3的回歸中，加入了年份虛擬變量后，對模型3進行了回歸分析（本模型中對變量EI做了取對數(shù)處理）。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)環(huán)保投資（EI）的系數(shù)為-0.0337，滯后一期的系數(shù)為0.0002（為正）但不顯著，而滯后兩期的系數(shù)為0.0397（為正）且顯著，證明假設3成立。

在對假設4的回歸中，加入了年份虛擬變量，對模型4進行了回歸分析（本模型中對變量EI做了取對數(shù)處理）?；貧w結(jié)果顯示，變量LN（EI）原系數(shù)為-0.0034（為負），滯后一期和滯后二期的系數(shù)分別為0.0002和0.0397，均為正，且滯后二期的系數(shù)在10%的水平顯著，變量LN（ER）前的系數(shù)為0.0077（為正），且在10%的水平顯著。此外，模型4的F值為63.69（Sig.值為0.00），Adj R-squared的值為0.7471，這表明了模型4的擬合程度較強，由模型4進行的回歸分析結(jié)果較為準確，能夠更好的驗證假設4。

4? 研究結(jié)論與建議

本文以2010-2017年滬深A股重污染企業(yè)的相關數(shù)據(jù)作為研究對象，并根據(jù)所設定的假設分別構(gòu)建了四個模型，并進行了描述性統(tǒng)計分析、相關性分析以及回歸分析。從實證結(jié)果可以看出，在假設1中，環(huán)境規(guī)制強度的系數(shù)為正，且在5%的水平顯著，表明環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資呈正相關關系;在假設2中，變量環(huán)境規(guī)制的系數(shù)為正，且在10%的水平顯著，表明環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競爭力呈顯著正相關關系;在假設3中，從模型3滯后二期的結(jié)果來看，在短期內(nèi)企業(yè)環(huán)保投資對企業(yè)競爭力有負面影響，但從長遠來看，企業(yè)環(huán)保投資對企業(yè)競爭力有顯著正面影響，因此，企業(yè)有必要增大對企業(yè)環(huán)保投資的重視程度;在假設4中，滯后二期的變量環(huán)保投資的系數(shù)為正，且在10%的水平顯著，變量環(huán)境規(guī)制前的系數(shù)為正，且在10%的水平顯著，表明環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資共同對企業(yè)競爭力產(chǎn)生顯著正向影響。

基于上述研究結(jié)論，本文提出增強企業(yè)環(huán)保投資意識，引導企業(yè)增加環(huán)保投資，制定有針對性的環(huán)境保護政策三點建議，旨在從根本上引導企業(yè)樹立環(huán)境保護意識，合理安排環(huán)保投資，保證企業(yè)流動資金數(shù)額，進而提升企業(yè)競爭力。

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