摘要：社會融資規(guī)模統(tǒng)計主要是金融對實體經濟的影響。但隨著金融行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新性金融產品、工具、交易方式等呈現(xiàn)更加多元化和復雜化，傳統(tǒng)社會融資規(guī)模統(tǒng)計的完整性、準確性和有效性亟待完善。為此，本文通過對社會融資規(guī)模統(tǒng)計的理解出發(fā)，探索未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融創(chuàng)新產品，以及金融創(chuàng)新產品納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的可行性和途徑予以研究。

關鍵詞：金融創(chuàng)新;社會融資規(guī)模;統(tǒng)計;影響

社會融資規(guī)模統(tǒng)計作為金融對實體經濟發(fā)展的主要反映指標，伴隨國家經濟的發(fā)展已經成為國家宏觀調控的主要指標之一。而伴隨我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新的步伐加快，市場多元化和市場主體融資渠道多樣化等促使金融產品層出不窮。但現(xiàn)有社會融資規(guī)模統(tǒng)計對金融創(chuàng)新業(yè)務的統(tǒng)計缺失，造成其無法全面、有效和準確地反映金融對經濟的影響。為此，本文探索了在現(xiàn)有金融市場環(huán)境下，未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融創(chuàng)新產品，及其納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的可行性和具體途徑。

一、社會融資規(guī)模統(tǒng)計概述

社會融資規(guī)模是指在一定時期內，基于國家整體布局資金供給的角度，金融體系能夠為實體經濟發(fā)展提供的資金總額。從目前金融市場看，我國社會融資規(guī)模主要由四個部分組成：第一，金融結構表內業(yè)務，涉及人民幣和外幣各項貸款;第二，金融機構表外業(yè)務，涉及未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票以及信托和委托貸款;第三，直接融資業(yè)務，主要由企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內股票籌資;第四，其他業(yè)務，如保險公司賠償、投資性地產以及貸款公司貸款（包括小額貸款公司貸款）。

二、未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融創(chuàng)新產品分析

未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融創(chuàng)新產品，主要是相對于現(xiàn)有納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融產品而言，其主要包括三大類型：新興股票市場、新型融資工具以及交叉性金融產品。

（一）金融創(chuàng)新產品之新興股票市場

新興股票市場主要是新三板融資和四板市場融資兩種。新三板是指全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)。新三板市場主要是由國務院批準設立，旨在服務中小微企業(yè)發(fā)展及資本交易的全國性證券交易場所，其自2012年注冊，于2013年1月正式運營。從目前發(fā)展看，新三板已經成為社會資本的投資熱點之一，但尚未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。

四板市場相對于新三板而言，則是基礎性金融市場，其主要由特定區(qū)域政府管理的區(qū)域性股權市場。從全國范圍看，目前僅以深圳前海、上海和天津股權交易中心可面向全國市場。在2017年國務院常務會議上，國務院總理李克強指出推進供給側結構性改革的重要舉措之一是規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，為中小微企業(yè)股權融資提供有序和便利服務，促進金融體系更好地服務實體經濟轉型。從規(guī)?？矗覈鴧^(qū)域性股權交易市場已經遠遠大于新三板市場，但尚未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。

（二）金融創(chuàng)新產品之新型融資工具

新型融資工具主要包括資產證券化、上市公司股票質押、融資租賃、產業(yè)投資基金以及典當融資。就目前市場看，銀行開展的信貸資產證券化過程中，社會融資規(guī)模統(tǒng)計未計入貸款過程提出的已出表部分，低估了金融對實體經濟支持力度。而以住房公積金中心為代表的各類非銀行機構開展的資產證券化尚未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。上市公司通過股票質押進行債券類融資，以補充流動資金，是一種較為常見的融資方式。其中證券公司開展的場內質押業(yè)務已經站上市公司股票質押的絕大部分，依舊未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。融資租賃則是指融資租賃公司與市場主體間開展的融資、融物于一體的新型融資工具。目前，非金融租賃公司開展的融資租賃業(yè)務尚未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計中。產業(yè)投資基金則是基于風險共擔、利益共享原則下，為未上市公司提供股權投資和經營管理服務的集合投資模式。主要包括政府主導型、金融機構主導型和社會企業(yè)主導型產業(yè)基金三種，在社會融資規(guī)模統(tǒng)計中應將地方政府、社會企業(yè)、社?；鸬确墙鹑跈C構出具的資金剔除在外后的產業(yè)投資基金納入其中，尤其納入以理財、保險為主要構成的金融機構開展的產業(yè)投資基金。典當融資是指中小微企業(yè)以質押或抵押的方式，通過典當行獲取資金。社會融資規(guī)模統(tǒng)計應將以不動產典當、動產典當以及財產權利典當為構成的典當融資納入其中。

（三）金融創(chuàng)新產品之交叉性金融產品

交叉性金融產品主要是兩個或兩個以上的金融市場和金融機構開展的交叉性金融產品，其突出特點表現(xiàn)為跨市場、跨機構間的關聯(lián)產品，從而幫助金融機構突破監(jiān)管約束。從市場看，社會融資規(guī)模統(tǒng)計未納入銀行交叉性金融產品中投入非標準化債權資產中的部分融資，以及非銀行金融機構交叉性金融產品中投向非標準化的資產。

三、金融創(chuàng)新產品納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的可行性分析

通過對未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融產品分析后，從社會融資規(guī)模統(tǒng)計的定義出發(fā)，從其對金融市場和金融機構的界定看，新三板市場等同于主板市場，四板市監(jiān)管規(guī)則逐漸明確，融資租賃同金融租賃在法律定義、會計準則等方面趨于一致，僅在監(jiān)管部門存在統(tǒng)一。因此，從統(tǒng)計定義匹配性，應將上述金融產品納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)角度評估，上述金融創(chuàng)新產品具有一定的市場規(guī)模，同時能夠準確、及時和全面地采集與統(tǒng)計，因此基于數(shù)據(jù)可得性，上述金融創(chuàng)新產品也應納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計之中。

四、金融創(chuàng)新產品納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的建議

（一）加大社會融資規(guī)模統(tǒng)計口徑

為確保社會融資規(guī)模統(tǒng)計的完整性、有效性和準確性，應伴隨金融產品的不斷創(chuàng)新加大社會融資規(guī)模統(tǒng)計的口徑，為此，一方面加快金融業(yè)資產管理產品信息系統(tǒng)的建設，推動監(jiān)管部門的合作，逐步提高統(tǒng)計基礎和數(shù)據(jù)質量。另一方面加強同地方政府就金融監(jiān)管新政策、新發(fā)展的溝通協(xié)同，為將產業(yè)投資基金、四板市場、典當金融等創(chuàng)新性金融產品納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計提供支持。

（二）提高社會融資規(guī)模統(tǒng)計標準化程度

為避免貨幣政策在不同歷史時期出現(xiàn)中介目標可比性缺失，同社會融資規(guī)模統(tǒng)計口徑一致，應加速推進社會融資規(guī)模統(tǒng)計的標準化。首先可在社會融資規(guī)模統(tǒng)計標準化要求基礎上，對上述未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計的金融產品涉及到的數(shù)據(jù)采集標準、會計核算標準、統(tǒng)計口徑標準及信息采集和發(fā)布等建立統(tǒng)一的標準，規(guī)范數(shù)據(jù)，確保其不同時期的可比性。其次，加速健全金融創(chuàng)新產品業(yè)務活動監(jiān)管的法規(guī)制度，規(guī)范金融創(chuàng)新產品的界定和分類，創(chuàng)新性監(jiān)管交叉性、混合性金融創(chuàng)新產品。最后，在社會融資規(guī)模統(tǒng)計過程中，對金融創(chuàng)新產品的統(tǒng)計可采取單列的方式，確保統(tǒng)計展示的縱向可比性和結構明晰性。

（三）完善金融創(chuàng)新產品的綜合統(tǒng)計

《關于全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作的意見》于2018年4月發(fā)布，標志著金融監(jiān)管進入執(zhí)行落地和長效監(jiān)管進入常態(tài)化，金融監(jiān)管中的頂層設計和規(guī)則逐漸成熟。而完善金融創(chuàng)新產品的綜合統(tǒng)計作為一個系統(tǒng)性工程，對于提高社會融資規(guī)模統(tǒng)計的準確性、全面性和有效性至關重要。為此，可加強金融業(yè)綜合統(tǒng)計的立法地位，建設完善金融監(jiān)管信息平臺，強化數(shù)據(jù)治理的完整性和時效性，進而提高社會融資規(guī)模統(tǒng)計的綜合影響力。

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作者簡介-黎運發(fā)（1969-），男，廣西桂林人，廣西科技師范學院副教授，本科，主要從事金融統(tǒng)計研究。