【摘要】在企業(yè)發(fā)展中，引進戰(zhàn)略投資者是一項重點工作，也將對企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生重要的影響。在本文中，將就企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者財務(wù)效應(yīng)進行一定的研究。

【關(guān)鍵詞】企業(yè);引進戰(zhàn)略投資者;財務(wù)效應(yīng)

引言

在企業(yè)發(fā)展中，如何積極戰(zhàn)略投資者、實現(xiàn)投資主體多元化，對于企業(yè)的核心競爭力、市場影響力提升都具有十分重要的作用。近年來，世界范圍內(nèi)各個國家也對戰(zhàn)略投資者進行了全面的研究，對于相關(guān)理論的分析與效應(yīng)研究具有重要的意義。

二、戰(zhàn)略投資者定義

對于投資者來說，可以分為公眾、機構(gòu)投資者兩種類型。在機構(gòu)投資者當中，還可以分為財務(wù)以及戰(zhàn)略投資者。其中，財務(wù)投資者投資的目的即是為了獲得資本回報，無論投資機構(gòu)是否上市都能夠進入。公眾投資者的目的即是資本增值與分紅，能夠在機構(gòu)上市后進入。對于戰(zhàn)略投資者來說，能夠在產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)上做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善，在切實提升產(chǎn)業(yè)競爭力的情況下，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，且從中獲得長期的利益匯報。同其相比，財務(wù)投資者是資金的直接投入者，財務(wù)利益是最主要的投資目標。

對于該種提法來說，最初是從證券市場中提起的，即是指同上市公司大股東利益與共的目標。目前普遍的一種看法，即戰(zhàn)略投資者能夠在帶來現(xiàn)代管理方式、注入資金的情況提升企業(yè)運行質(zhì)量的投資者。

三、戰(zhàn)略投資者財務(wù)效應(yīng)研究綜述

（一）國外研究

在財務(wù)績效與戰(zhàn)略投資者的研究方面，國外也積極開展了相關(guān)方面的研究。有研究人員經(jīng)過41個國家當中共204個被投資公司在投資和進入后三年前后的財務(wù)績效進行研究對比，發(fā)現(xiàn)在引進戰(zhàn)略投資者之后，公司在經(jīng)營效率、盈利能力等方面獲得了明顯的改善。股價影響與戰(zhàn)略投資者方面，有學者根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)公司戰(zhàn)略進入信息，能夠使企業(yè)股票價格隨之上漲，該情況不僅能夠?qū)镜墓蓛r回報率產(chǎn)生影響，且將對公司管理效果以及管理層變動產(chǎn)生影響。有研究人員對捷克706家民營化樣本在研究中，發(fā)現(xiàn)當企業(yè)具有集中所有權(quán)時，則具有更強的盈利能力以及更高的市場價值。在此當中，戰(zhàn)略投資者以及銀行僅僅將直接對企業(yè)績效產(chǎn)生作用。也有研究人員經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，在外資股權(quán)比例不斷提升的情況下，公司將具有更高的市場價值，且當公司具有更高外資所有權(quán)比例時，在研究時間內(nèi)具有更為完善的治理結(jié)構(gòu)，在市場價值上也具有更好的表現(xiàn)。

（二）國內(nèi)研究

目前，國內(nèi)還缺少企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者財務(wù)效應(yīng)的研究，但有部分學者從財務(wù)角度進行了研究。陳文翰從理論層面，以外資戰(zhàn)略持股冬季的方式進行推斷，即持股情況的存在能夠使上市公司具有更高的價值，在實證當中，根據(jù)一定年限間外資持股上市公司績效變化的研究，能夠有效的提升上市公司的償債能力以及盈利水平，以此確定在外資戰(zhàn)略持股的情況下，能夠獲得更多的價值。石凡等人從長期市場回報、IPO抑價角度，對某公司當中引入境外戰(zhàn)略投資者同公司價值間的關(guān)系進行考察，經(jīng)過考察發(fā)現(xiàn)，在引進境外戰(zhàn)略投資者的情況下，能夠?qū)PO首日抑價進行顯著的降低，有效的降低股權(quán)融資成本，這對于公司價值的提升具有十分重要的作用。此外，焦瑞娟從經(jīng)營活動改善、董事會治理改善等指標層面，對戰(zhàn)略投資者引進的企業(yè)績效評價模型進行了建立，通過因子分析法分析獲得的數(shù)據(jù)，以此評價地區(qū)引進戰(zhàn)略投資者的總體績效情況。莉萍、黃小琪在研究當中則發(fā)現(xiàn)，在戰(zhàn)略投資者引入的過程當中，對于公司價值提升具有十分積極的意義，能夠在對公司治理結(jié)構(gòu)有效完善的情況下，實現(xiàn)公司管理、技術(shù)水平的提升。

四、引進原則

在戰(zhàn)略投資者引進當中，需要重點把握的原則有：第一，全面開放。要從戰(zhàn)略角度認識到，產(chǎn)權(quán)主體多元化對于企業(yè)發(fā)展所具有的戰(zhàn)略性作用，而要想有效的實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化目標，重點內(nèi)容即是做好戰(zhàn)略投資者的引進。在企業(yè)實際發(fā)展中，即需要能夠更為主動的尋找對象，通過境內(nèi)外各類戰(zhàn)略投資者的吸引促進企業(yè)發(fā)展;第二，產(chǎn)業(yè)第一。對于戰(zhàn)略投資者來說，良好的實業(yè)基礎(chǔ)是關(guān)鍵，在具有長期企業(yè)股權(quán)承諾的情況下，也能夠具有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，保證具有新產(chǎn)品開發(fā)以及投資計劃，不斷提升企業(yè)管理水平;第三，提升企業(yè)素質(zhì)。在企業(yè)發(fā)展過程中，要做好先進管理經(jīng)驗、技術(shù)與人才機制的引入，不斷提升企業(yè)核心競爭力，積極做好企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級工作。要在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，做好現(xiàn)代化企業(yè)制度、產(chǎn)權(quán)制度的建設(shè)，加強戰(zhàn)略合作，保證戰(zhàn)略投資者在技術(shù)輸出、產(chǎn)品資源方面能夠具有良好的共享效果;第四，互利雙贏。在戰(zhàn)略投資設(shè)引進時，需要能夠?qū)﹄p方資源互補性、市場互補性以及長遠合作價值等進行充分的考慮，對戰(zhàn)略投資者的實際投資意愿進行關(guān)注，對其未來利益形成重視。在實際合作中，也需要良好的平衡投資者以及企業(yè)利益，實現(xiàn)互利雙贏的發(fā)展目標。

五、結(jié)束語

在上文中，我們對企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者財務(wù)效應(yīng)進行了一定的研究。在未來企業(yè)發(fā)展中，需要能夠?qū)?zhàn)略投資者在企業(yè)發(fā)展財務(wù)方面的作用進行充分的把握，同時在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上從多個方面加強研究，為相關(guān)工作的開展提供更多的思考。

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[3]徐莉萍，黃小琪.上市公司引入戰(zhàn)略投資者的行為研究[J].統(tǒng)計與決策，2009，（12）.

作者簡介：冉丹（1977-），女，漢，成都溫江人，單位：中鐵房地產(chǎn)集團西南有限公司。